Wenn der Preis über 100 liegt, handelt es sich um eine Wette darüber, wie lange der Krieg im Iran anhalten wird.

Der steigende Preis von Rohöl auf über 100 Dollar pro Barrel hat die heftigsten Debatten auf den Märkten ausgelöst – nämlich darüber, welche Auswirkungen Kriege auf die Preise haben. Für einen US-Investor ist das bereits bedenklich genug: Das Preisniveau des WTI-Rohöls erreichte am Donnerstag etwa 103 Dollar pro Barrel, was mehr als 13% pro Woche entspricht – der größte Anstieg seit langer Zeit.Mitte JuliAber ein Schlagwortpreis ist keine Investitionstheorie. Die wichtige Frage ist: worauf genau dieser Preis abzielt und welche Bereiche der Wirtschaft von dieser Entscheidung betroffen sind.

Die Antwort ist: Der Markt setzt auf Zeit – nicht auf Fässer. Der Krieg zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran ist noch im Anfangsstadium.Siebtes MonatUnd der physische Markt ist wirklich enger als im Sommer. Die Rohstoffproduktion Saudi-Arabiens sank im August um etwa 1,9 Millionen Barrel pro Tag – auf 6,2 Millionen Barrel pro Tag.Der niedrigste Wert seit 1990.Die Preise für Tanker sind in die Höhe gestiegen.Einträge/ProtokolleDie blockierten Schiffe liegen im Hormuz-Kanal ankernd vor. Die asiatischen Käufer sind gezwungen, wieder auf den Markt zurückzukehren. Das ist keine mathematische Täuschung – die Nachfrage nach Produkten ist wirklich knapp.

Die Preise, die diese Entscheidung beeinflussen, sind unterschiedlich. Brent hat das ganze Jahr über einen Risikopreis erhalten – doch nachdem er diese Grenze überschritten hatte, fiel der Preis wieder unter 100 Dollar.24. JuliWas sich seitdem geändert hat, ist nicht die Anzahl der Fässer, sondern die erwartete Dauer der Störungen. Die wichtigsten Berater des Weißen Hauses haben dem Präsidenten Donald Trump privat gesagt, dass der Konflikt bis zum Ende seiner Amtszeit andauern könnte.Begriff/TermBis Januar 2029. Die Bank Goldman Sachs warnt nun davor, dass die zunehmenden Angriffe auf den Schifffahrtsmarkt das Risiko für die Preise erhöhen könnten.Schnell über 120 steigendEine geopolitische Spanne ist von Natur aus wieder abklingend – eine Spanne, von der die Investoren glauben, dass sie Jahre lang anhalten könnte, verhält sich jedoch anders. Deshalb ist dieses $100 bis jetzt dort geblieben, wo das Geld im Sommer war.

Die wirtschaftlichen Mechanismen erklären die Nervosität – und sie sind für die Federal Reserve äußerst problematisch. Es handelt sich dabei um einen Angebotsschock: Dadurch steigen die Preise und die Produktion wird beeinträchtigt. Rohöl spielt dabei eine entscheidende Rolle.Etwa die Hälfte des Preises eines Gallons Benzin.Und der Pumpfunktion ist bereits eine Veränderung zugeschlagen – der landesweite Durchschnittspreis für Benzin liegt nun bei etwa…4,16 Dollar pro Gallone im frühen SeptemberFast ein Dollar mehr als im Vorjahr. Diese Kosten gelten als Teil der Inflationsrate – allerdings mit einem Verzögerungseffekt von Monaten. In solchen Momenten braucht die Fed diese Daten nicht. Das Komitee ließ die Zinsen Ende Juli bei 3,5 %–3,75 % unverändert.9–3 StimmenEs gibt Bedenken, dass die Zinssenkungen die Inflation erhöhen könnten, während das Wachstum abnimmt. Das ist das ähnlichste Szenario, in dem die Geldpolitik keine Lösung findet. Zinssenkungen können zwar das Wachstum hemmen, aber sie können keinen „Tanker“ wiederherstellen. Investoren, die langfristige Anleihen oder Wertpapiere mit Rücksicht auf die Zinsen besitzen, werden davon betroffen sein – egal ob sie auch einzelne Ölaktien besitzen oder nicht.

Viele Aktien gewinnen. Die Produzenten auf der Vorkommensstufe mit niedrigen Break-Even-Punkten erleben eine Steigerung ihrer Margen. Die Raffinerien profitieren von dem „Crack-Spread“ zwischen Rohöl und dem Kraftstoff, den sie verkaufen. Bei den Anpassungen im Frühjahr…Exxon Mobil und Chevron stiegen beide um mehrere Prozent.In einem Tag – auch dann, wenn der Markt stark schwankt. Die Verlierer sind genauso leicht zu erkennen: Kraftstoffkosten machen etwa ein Fünftel bis ein Drittel der Kosten einer Fluggesellschaft aus.BetriebskostenUnd die Unternehmen im Bereich Konsumgüter erleben den Druck am Ölmarkt vor allem dort. Die Versuchung ist, die Gewinner nach einem 13-prozentigen Anstieg des Rohölpreises pro Woche zu verfolgen. Doch die Disziplin besteht darin, zu erkennen, dass der Handel, den der Markt am meisten bevorzugt – nämlich Energie kaufen und die Wirtschaft verkaufen, die dafür bezahlt – genau der Handel ist, den alle bereits erkennen können.

Das ist eine ehrliche Warnung. Die Preise haben historisch gesehen über 100 Dollar gehalten.Beseitigen der NachfrageWenn Haushalte und Unternehmen den Kraftstoffverbrauch reduzieren, ist das eine der wenigen stabilen Faktoren, die über die Höhe des Preisanstiegs entscheiden können. Ein geopolitischer „Premium“ kann genauso schnell abfallen wie er anstieg – als die Eskalation im Sommer nachließ, fiel der Rohölpreis innerhalb weniger Wochen wieder unter die ursprüngliche Marke. Das Risiko für Investoren besteht nicht darin, falsche Schätzungen bezüglich der Menge an Rohöl zu machen. Es geht vielmehr darum, zu glauben, dass der Kriegspreis eine dauerhafte Eigenschaft des Preises ist – und nicht einfach eine Wette auf die Entscheidungen von Politikern. Der Preis über 100 Dollar ist somit eine Wette darauf, wie lange Washington und Teheran weiterkämpfen werden. Entscheidungen bezüglich der Anlagegüter, die davon ausgehen, dass diese Wette bereits entschieden ist, werden anscheinend falsch sein, wenn der Krieg endet und der Preis sinkt – sie haben also das Risiko zu hoch bewertet.