Cricuts neue Maschine ist ein Abonnementmodell – keine Produktlaunch-Maschine.

Eine „intelligentere“ Schneidemaschine ist nicht die richtige Art und Weise, Nachrichten zu verstehen. Cricuts neueste Ankündigung – eine neue, leistungsfähigere Maschine – ist eigentlich nur eine Erklärung bezüglich der Abonnementsmodelle. In den drei Monaten bis Juni brachten die Produkte, die monatlich verkauft werden, mehr Geld ein als die Maschinen selbst. Die Maschinen waren immer das sichtbare Produkt – doch in diesem Quartal wurde klar, dass sie nicht mehr das Hauptprodukt des Unternehmens sind.

Cricut ist leicht missverstanden werden – schließlich sieht es aus wie ein Hersteller von Hardware. Wenn man die Box öffnet, liegt das Gerät darin. Der Preis liegt zwischen 100 und 400 Dollar; man kauft das Gerät nur einmal. Unter dem Gerät befindet sich außerdem ein Geschäft mit Rasierern und Klingen – dabei handelt es sich um eine regelmäßige Abonnementleistung. Das Gerät selbst ist dabei der Preis für die Anschaffung eines Abonnenten.

So verwendet die Personen das eigentlich. Der Künstler kauft eine Maschine, mit der man Formen aus Vinyl, Papier und Eisen auf Shirts und Aufklebern herstellen kann. Das Schneiden erfolgt über das Cricut-Softwareprogramm. Das Programm zeichnet außerdem eine Bibliothek an Bildern, Schriftarten und vorgefertigten Projekten auf.Cricut Access – 9,99 Dollar pro MonatOder 14,99 Dollar für die Premium-Version mit zusätzlichen Vorteilen. Das bedeutet also, dass das Unternehmen nicht nur Geld verdient, wenn man das Gerät kauft. Es verdient Geld jeden Monat, solange man es weiterhin nutzt – sowie jede Zeit, in der man neue Materialien kauft. Genau diese monatlichen Einnahmen sind es, für die die Investoren eigentlich bezahlen.

Der Beweis liegt im Juniquartal. Im Zeitraum bis zum 30. Juni 2026 betrug der Umsatz aus der „Plattform“ – also die Abonnements sowie die Materialien und Zubehörteile, die die Abonnenten kaufen –85,0 Millionen Dollar, also 54,4 Prozent der GesamtumsätzeRund 5 Prozent mehr als im Vorjahr.Der Umsatz mit Maschinen betrug 71,3 Millionen Dollar – ein Rückgang von 22%.Es war das erste Mal, dass die Einnahmen aus der Plattform den Einnahmen der Maschinen überlegen waren.

Jetzt ist die Stelle, an der es nicht zusammenpasst. Cricut hat mehr Maschinen verkauft – nicht weniger. Die Verkäufe stiegen tatsächlich um doppelte Zahlen pro Jahr. Doch der Umsatz mit den Maschinen fiel ab. Zwei Gründe erklären dieses Versagen. Erstens hat das Unternehmen billigere Maschinen auf den Markt gebracht.Das Joy 2 wird für etwa 99 bis 129 Dollar verkauft.Im Vergleich zu dem Preis von 399 Dollar im letzten Jahr für das damals wichtige Produkt „Maker“. Zweitens: Cricut jetzt…Er verkauft neue Maschinen nur in Bündeln.Es ist absichtlich mit Werkzeugen und Materialien gefüllt. Das Ziel ist es, die erste Verkaufung als Grundlage für das Ökosystem zu nutzen – nicht, um ein großes Profit auf einer einmaligen Kaufaktion zu erzielen. Eine Maschine, die für 129 Dollar verkauft wird und den Kunden dazu zwingt, eine monatliche Abonnementgebühr von 10 oder 15 Dollar zu zahlen, ist im Laufe der Zeit wertvoller als eine Maschine, die für 399 Dollar an jemanden verkauft wird, der nie abonniert.

Die Folge ist, dass das Unternehmen sein Geld durch Ausbeutung erhält – nicht durch neue Kunden.Die bezahlten Abonnenten stiegen um 3% auf etwa 3,1 Millionen.Die aktiven Nutzerzahl lag im Grunde genommen bei knapp 6 Millionen – also unverändert.Die Anzahl der Menschen, die in den letzten 90 Tagen tatsächlich aktiv waren, lag bei etwa 3,5 Millionen.Es war das erste Mal seit 2022, dass die Metrik in einem Juni-Qtr nicht mehr zurückging. Die zusätzlichen Einnahmen entstanden dadurch, dass…Der Durchschnittliche Umsatz pro Benutzer stieg um 5%.Angeführt von neuen Abonnenten, die den teureren Premium-Tier nutzen. Einfach ausgedrückt: Der „Teich“ wird nicht größer – daher ist das Unternehmen besser darin, die bereits im Teich befindlichen Fische besser zu bezahlen.

Bevor Sie die Gewinne des Quartals feiern, sollten Sie die detaillierten Angaben lesen. Cricut erzielte einen Bruttogewinn von 74,5% und einen Nettogewinn von 25%. Das sind Zahlen, die jeden Konkurrenten neidisch machen würden. Diese Zahlen wurden durch einmalige Erträge erhöht.Eine Rückerstattung von 17,9 Millionen Dollar sowie eine Einigung bezüglich der Lizenzgebühren von 6,4 Millionen Dollar.Wenn man diese Elemente weglässt, sinkt der Bruttomargenanteil auf etwa 59% und der operativen Marge auf etwa 15%. Das ist immer noch ein gesundes Unternehmen. Es handelt sich jedoch nicht um einen „Software-artigen“ Betrieb, wie die oben genannte Marge suggeriert – das ist eine Zahl, die man beachten muss, wenn das Geld nicht mehr fließt.

Das erklärt den ruhigen Anstieg des Aktienkurses. Bei etwa 5,85 Dollar hat Cricut dieses Jahr etwa 18% zugenommen – und in den letzten vier Monaten mehr als 40%. Der Aktie wird ein Kursverhältnis von etwa 14 Mal den durchschnittlichen Gewinn angezeigt; das Verhältnis zum EBITDA liegt unter 7 Mal. Die Dividende beträgt etwa 3,4% pro Halbjahr.286 Millionen Dollar in Bargeld – ohne Schulden.Der Markt bewertet Cricut nicht mehr als eine „Hype-aktion“ während der Pandemie – eine Aktie, deren Preis im Jahr 2021 in den 70er Jahren einen Höchststand erreichte, als es vielen Menschen möglich war, zu Hause zu handeln. Danach fiel der Preis auf wenige Einheiten, als die Nachfrage wieder normal wurde. Die Neubewertung ist bereits stattgefunden; die jüngsten Gewinne sind nur das Ergebnis der Anpassung der Cashflow-Rechnungen – keine neue Wachstumsstory.

Das bringt uns wieder zum Thema der Einführung der neuen Maschine. Das Problem ist, dass es sich um ein langlebiges Produkt handelt. Eine Cricut-Maschine hält viele Jahre lang, daher hängt die Wiederauflassung der Käufe davon ab, den Besitzern zu überzeugen, dass die nächste Maschine einen Upgrade wert ist – und auch davon, dass jede neue Generation neue Kunden gewinnt. Die Maschine ist also eine Kostenquelle – Forschung und Entwicklung, Marketing, Lagerhaltung – deren Nutzen in Anzahl der Abonnenten gemessen wird, nicht in den verkauften Einheiten. Somit hängt die gesamte Bewertung von einer einzigen Zahl ab: Ob die Anzahl der aktiven Nutzer wieder zunimmt.

Im Moment ist das noch nicht der Fall. Die Anzahl der Abonnenten steigt um 3 %, der Umsatz pro Nutzer steigt um 5 %. Die Quelle für diesen Wert bleibt jedoch konstant. Diese Kombination beschreibt ein etabliertes, gut geführtes Geschäftmodell, das über lange Zeit Dividenden liefern kann – und auch ein Unternehmen, dessen „Wachstum“ durch die Abonnementpreise erreicht wird. Doch dieses Wachstum wird letztendlich auf Widerstand seitens der Personen stoßen, die eine Maschine zum Preis von 100 Dollar gekauft haben.

Es handelt sich dabei um ein testbares Modell – und die Tests sind einfach. Der Bericht besagt, dass die Maschine eine hohe Menge an Datensätzen erzeugt, während die Anzahl der Abonnenten zunimmt. Das bedeutet, dass das Modell seine Aufgabe erfüllt – der Prozess funktioniert. Wenn die Maschinen und Abonnenten zusammenbleiben, dann ist das neue Hardware nur noch eine Art „Headline“. Bis dahin stellt Cricut Ihnen eine faire Frage: Ist es wert, 14-fach mehr Geld auszugeben, um eine Maschine zu nutzen, die eigentlich ein Abonnementsunternehmen sein soll – oder bezahlen Sie lieber für eine Maschine, die noch nicht sicher ist, ob sie ein Abonnementsunternehmen werden kann?