Ich glaube, dass der Kurs um 115% gestiegen ist – und dennoch um 20% gefallen ist. Der Markt bemisst nicht die Preise für das Quartal, sondern die Ausführung der Optiken.

Ich glaube, dass Just einen der stärksten Quartale war, die eine Chipsfirma in diesem Zyklus erlebt hat – und das Aktienkurs wurde dafür bestraft. Die Umsatzziele wurden nicht erreicht.479 Millionen Dollar – ein Anstieg von 115% gegenüber dem Vorjahr. Es handelt sich um den siebten Quartal in Folge, in dem das Wachstum dreistellig ist., auf68 % BruttomargeundAnpassungsgewinne um 131% gestiegenDer AktienkursEtwa 20 Prozent sanken am Tag nach der Berichterstattung.Und der Abwärtsgang hat seitdem weitergegeben.

Der Unterschied zwischen den Zahlen und dem tatsächlichen Ergebnis ist keine Widersprüchlichkeit – es handelt sich dabei um die erwarteten Ergebnisse, die genau so ausfallen, wie es geplant war. Das Unternehmen erreichte einen Wert von 85 Punkten; der Markt hatte bereits ein Limit von 90 Punkten festgelegt. Die eigentliche Frage, die die Abwärtsentwicklung beantworten soll, ist nicht, ob Credo wachsen kann – sondern welchen Preis diese Wachstumsprozesse im Hinblick auf Geld und Risiken haben.

Zuerst der Tabelle-Score.

Bevor der Bericht kam, hatte Credo bereits einen Höchststand von 52 Wochen lang erreicht – etwa 309 Dollar. Dies geschah kurz vor einer Verkaufswelle an Aktien im Mittelmonat. Der Kurs betrug damals etwa 59-fach den durchschnittlichen Gewinn und etwa 20-fach den Durchschnittsbetrieb. Es handelt sich dabei um eine Aktie mit…Beta nahe 3Es wird nicht gekauft, um gegen diese Bedingungen zu kämpfen – es wird gekauft, aufgrund der Erwartung, dass der Gewinn so groß sein wird, dass die vielen Kosten gerechtfertigt bleiben. Die Prognosen für Q1 und Q2 waren beeindruckend, aber die Überraschung war nicht groß genug, um den Markt wieder an seine ursprüngliche Position zu bringen – schließlich hatte der Markt bereits die Perfektion erwartet.

Das bedeutet, dass diese Abgabe von dem Geschäft getrennt werden muss, für das sie bewertet wurde. Es geht nicht darum, die Nachfrage zu verlangsamen – die Umsatzentwicklung bleibt weiterhin rasant.Quartalsbericht in Höhe von etwa 530 Millionen DollarDas bedeutet eine fast verdoppelte Wachstumsrate pro Jahr. Es handelte sich dabei um eine Neubewertung des Risikos mit einem Premium-Multiplikator. Dabei spielte die Konzentrationszahl eine entscheidende Rolle.Drei Kunden machten 74 Prozent der Einnahmen aus..

Die wichtigere Frage ist: Was bestimmt den Wachstumsschub?

Schauen Sie sich an, was unter dem Rhythmus geändert wurde – denn das ist genau das, mit dem Wall Street es zu kämpfen hat.

Während der meisten Zeit als öffentliche Gesellschaft war Credo eine solide Unternehmensform: Das Unternehmen stellt aktive elektrische Kabel aus Kupfer her – also AECs –, die die GPU innerhalb eines Racks verbinden. Zudem produziert das Unternehmen auch Signalverarbeitungschips, die diese Kabel steuern. Hohe Bruttomarginen, geringe Kapitalbedürfnisse und ein wachsender Cashbestand – dieses Modell funktioniert noch immer.Das Nettoergebnis nach nicht-GAAP-Berechnungen betrug 236 Millionen Dollar – ein Rekordwert.Etwa 49 Prozent Nettogewinnmarge.

Das Problem ist, was Credo mit dem Geld macht. Der Kupfersektor ist zu einem „Cash Cow“ geworden, der dazu dient, eine aggressive Wende in die Optikbranche zu finanzieren – also in die Bereiche der Faseroptik und Silizium-Photonikkomponenten, die Daten zwischen den Rechenzentren und im gesamten Datencenter übertragen. Diese Wende wurde im letzten Jahr durch den Kauf von Dust Photonics erreicht – einem Unternehmen für Silizium-Photonikkomponenten ohne eigene Fertigung.Rund 750 Millionen Dollar in Bargeld sowie Aktien als Anzahlung – insgesamt bis zu etwa 1,3 Milliarden Dollar durch Earnouts.Und das Unternehmen zielt jetzt darauf ab.Im aktuellen Geschäftsjahr wurden mehr als 600 Millionen US-Dollar an optischen Umsätzen erzielt..

Das ist genau der Art von Wandel, der die Identität eines Unternehmens verändert – und nicht nur seine Größe. Die alte Frage war, ob das Wachstum von Credo in der Metallexporte weiterhin anhalten könnte. Die neue Frage ist, ob Credo es schafft, eine kapitalintensive Optik-Entwicklung durchzuführen, ohne dabei die Margen zu verlieren, die seine Bewertung rechtfertigen.

Warum der Pivot zugleich eine Chance und ein Risiko ist

Auf der positiven Seite ist die Optics-Marktaktion eine riesige Chance für den Markt – und es handelt sich dabei um einen sehr großen Markt. Evercore ISI hat die Berichterstattung über diese Aktion bereits begonnen.Übertreffen und ein Ziel von 325 Dollar.PegsIch schätze, dass das aktuelle adressierbare Marktvolumen von Credo etwa 5 bis 10 Milliarden Dollar beträgt. Ich glaube, dass der Entwicklungsplan dieses Volumen um 10 bis 20 Mal erhöhen kann.Der Unterschied zwischen dem Status eines Lieferanten von Kabeln innerhalb eines Racks und dem Status eines Lieferanten des gesamten physischen Layers eines KI-Datenzentrums. Credo zitiert die Daten von LightCounting.Es wird erwartet, dass der Markt für Siliziumphotonik bis 2030 auf 6 Milliarden US-Dollar anwachsen wird.Wenn Credo einen bedeutenden Anteil an diesem Markt gewinnt – neben seinem bereits vorhandenen Marktanteil im Bereich Kupfer – dann ändern sich die Zahlen für die Entwicklung erheblich.

Das Risiko ist, dass der Markt, nach der Neupreisbildung, diese Expansion nun nur noch als etwas betrachtet, was ihren Kosten entspricht.Der Non-GAAP-Brutwertmarge erreichte einen Höchstwert von etwa 68,6%.Vor ein paar Monaten lag der Wert bei 68%, und das Unternehmen…Der nächste Quartal führte zu einem Wert zwischen 67% und 69%.– Ein Plateau – nicht die reibungslose Ausdehnung des Randes, die das Kupfermodell bietet. Der Deal mit Dust Photonics…Dadurch stiegen die Goodwill- und Intangiblewerte um mehr als 1 Milliarde Dollar an. Gleichzeitig wurde etwa 680 Millionen Dollar aus dem Cash-Budget entnommen.Die Ermöglichung dieser Fähigkeit innerhalb des Unternehmens – anstatt optische Module von Lieferanten zu kaufen – bedeutet, dass Credo nun Risiken im Zusammenbau und höhere Kosten trägt. Zudem muss das Unternehmen die knappe Kapazität der fortschrittlichen Fertigungsanlagen sichern, um einen Umsatz von über 2 Milliarden Dollar zu erreichen.

Wenn man die Konzentration noch weiter erhöht, entsteht ein Profil eines Aktiens, das eher auf der Ausführung als auf der Beweisführung beruht. Wenn eine der Großkonzerne ihre Aufträge verlangsamt, wird die Konzentration von 74% in ein sehr schnelles Problem umgewandelt – und zwar bei einem hohen Multiplikator.

Was wirklich jetzt wichtig ist

Die fünf wichtigsten Aspekte, die Credo hier berücksichtigt, sind genau die gleichen, nach denen die Entscheidung über den Verkauf erfolgt wird: Ob der zweite Quartalverlauf innerhalb der geschätzten Grenzen liegt, ob der Bruttomargenwert über 68 Prozent liegt, da das Optikgeschäft immer wichtiger wird, ob das Ziel von 600 Millionen Dollar erreicht wird, ob die Kundenbasis sich auf die drei wichtigsten Kunden erweitert, und ob die Produktionskapazitäten pünktlich einsetzen.

Für den Leser ist es nicht sinnvoll, so zu denken: „Kaufe, weil es lohnenswert ist“ – diese Logik hat bereits in diesem Quartal versagt. Stattdessen sollte man beobachten, ob die Aussichten bezüglich der Optikprodukte sich in Gewinnmargen und Umsatzgrößen niederschlagen, wie das der aktuelle Preis bereits anzeigt. Ein Quartal, in dem Credo diese neuen Silikon-Photonikprodukte in großem Umfang verkauft, mit Gewinnmargen von über 68% und einer vierten oder fünften Kundenbasis, die zur Gruppe der Kunden mit 10% des Umsatzes gehört, könnte die Rezension der Aktien empfehlenswert machen. Ein Quartal, in dem die Gewinnmargen abnehmen und die Integrationkosten die Gewinne verringern, würde die Ansicht der Anleger bestätigen.

Die Messungen mit dem Band diese Woche zeigen die Stimmung auf dem Markt. Die reguläre Sitzungen sowie – noch wichtiger – die Umsatzeinnahmen in den nächsten zwei Quartalen werden Ihnen zeigen, worauf der Markt sich geeinigt hat.