CPLS’s 0,1325-Dollar „Dividende“ ist in Wirklichkeit ein fallender Preis.

Der AllianceBernstein-ETF AB Core Plus Bond ETF (CPLS) „zahlt einen monatlichen Dividend“ aus.$0,1325 – das ist eine gute Marke für einen Forward-Yield von etwa 4,6%.Die Zahlung muss Anfang September erfolgen. Für einen Aktieninvestor klingt ein Fonds, der „Dividenden auszuschütten“, wie eine interessante Einnahmequelle – doch das ist nicht der Fall. Die Unterschiede zu verstehen, ist das Wesen des Besitzens dieses Fonds oder auch des Ignorierens desselben.

Beginnen wir mit dem, was die 0,1325 Dollar tatsächlich sind. Die „Dividende“ eines Anleihenfonds ist nicht das, was eine Firma mit ihren wachsenden Einnahmen an die Aktionäre gibt. Es handelt sich dabei um den Zins, den die Anleihen erhalten haben, geteilt durch die Anzahl der Aktien – und dieser Betrag wird jeden Monat ausgezahlt. Deshalb berichtet der Fonds darüber.Keine Dividendenwachstumsrate und ein Payout-Ratio von null.Diese Kennzahlen gelten für Aktien – nicht für die Übernahme von Kuponen. Die monatliche Prüfung der Rendite entwickelt sich nicht auf dieselbe Weise wie bei einer Aktie, die durch qualitativ hochwertige Dividenden eine positive Rendite erzielt. Auch das Konzept des „Yield on Cost“ gilt nicht genauso für eine Aktie, die man günstig gekauft und über einen Jahrzehnt lang gehalten hat.

Das ist wichtig, denn die „attraktive“ Rendite von 4,6 % ist keineswegs ein Zeichen dafür, dass ein gutes Unternehmen übersehen wird. Es handelt sich im Grunde um einen Preisverlust unter dem Tisch. Der Fonds kostet aktuell etwa 34,38 Dollar – das ist im Wesentlichen sein niedrigstes Niveau seit 52 Wochen, nämlich 34,36 Dollar. Der Preis liegt außerdem deutlich unter seinem höchsten Niveau der letzten 52 Wochen, das bei etwa 36,29 Dollar lag. Der Preis ist im gesamten Jahr bereits gefallen – selbst wenn die Verteilungen wieder aufgehoben werden. Wenn der Preis eines Anleihefonds sinkt, steigt seine Rendite automatisch an – der Zins ist schließlich konstant. Daher sieht die gleiche Einkommensmenge als größer aus, wenn der Betrag kleiner ist.

Das ist der subtile Punkt, der Anleger bei den Aktieninvestitionen in Schwierigkeiten bringt. Bei Aktien besagt meine Logik bezüglich des Aktienrenditen, dass man eine qualitativ gute Unternehmensgruppe kaufen kann, wenn eine cyclische Abwärtsbewegung dazu führt, dass deren Dividendenrendite steigt. Denn das ursprüngliche Unternehmen bleibt weiterhin wachsen und wird letztendlich den Kurs wieder erhöhen. Diese Logik gilt jedoch nicht für Bondfonds. Wenn die Rendite eines Bondfonds steigt, bedeutet das meist, dass die Zinsen gestiegen sind oder das Kreditniveau gesunken ist – also eine echte Verschlechterung der Vermögenswerte, nicht nur eine vorübergehende Veränderung bei einem wachsenden Unternehmen.Der 10-jährige Treasury-Anleihezins beträgt etwa 4,7%.undDie Inflation bleibt bis Ende 2026 weiterhin hoch.Der Grund dafür, dass CPLS in einer solchen Situation steht, ist das Regime der Rendite – keine Fehlbewertung, bei der man erwarten könnte, dass sich die Preise von selbst wieder normalisieren.

Der „Core Plus“-Faktor im Namen zeigt, dass dieses Fonds versucht, besser zu sein als ein gewöhnlicher Indexfonds. Es muss also weiterhin…Mindestens 80% der Vermögenswerte sind von hoher Investitionsklasse. Der Manager darf jedoch auch hohe Rendite- und sekurisierten Anleihen einbeziehen.Es geht um Einkommensquellen und Diversifizierung. Dieser „Sleeve“ stellt einen echten Kreditrisiko dar – eine höhere Wahrscheinlichkeit von Zahlungsverzögerungen sowie eine geringere Liquidität, falls die Wirtschaft oder der Kreditzyklus sich ändert. Das ist genau das, was ein Einkommensträger am härtesten überprüfen sollte. Doch das zusätzliche Risiko besteht nicht darin, viel zusätzliches Einkommen zu erhalten: CPLS…Der trailing Yield von etwa 4,66% liegt genau auf dem Durchschnitt der jeweiligen Kategorie von 4,67%.Der Fonds erhöht im Grunde den Kredit- und Laufzeitrisikoanteil – um so etwas zu erzielen, was die anderen Anlagen in dieser Kategorie bereits bieten.

Das Ergebnis ist ein Fonds, der in einigen Bereichen kaum Belege hat.Erscheint im Dezember 2023.Seine Erfahrung reicht also nur knapp zwei Jahre und ein halbes.Rund 841 AnleihenDie Kredite werden also auf vielerlei Art verteilt.Die Top-10-Plätze enthalten immer noch mehr als 40 Prozent der Vermögenswerte.Es ist klein –Rund 200 Millionen Dollar an Vermögenswerten gegenüber einer Kategorie, die durchschnittlich 2 Milliarden Dollar umfasst.Und wird von einer vierköpfigen Gruppe geleitet – mit einem durchschnittlichen Besetzungszeitraum von etwa zwei Jahren.0,30% KostenratioDie Werte sind wirklich niedrig – und meist unter den Normen der jeweiligen Kategorie. Das ist ein Pluspunkt. Zudem hat das Fonds dieses Jahr eine moderate Nettoerzeugung erzielt. Aber all das ändert nichts an der Art der Investitionen, die man tätigen würde.

Ich betrachte CPLS ehrlich als eine Art Einkommensquelle und Diversifikationsmöglichkeit – nicht als Vermögenswerte, um daraus einen Plan zu entwickeln. Es bietet Anfängern eine kostengünstige Möglichkeit, intermediate Anleihen zu besitzen und monatlich Geld zu erhalten – das ist eine legitime Rolle im Portfoli. Was man vor dem Kauf berücksichtigen muss, ist das Risiko, nicht der Betrag von 0,1325 Dollar. Das wichtigste Risiko ist das Risiko der Zinsen und der Laufzeit: Wenn die Inflation anhält und die Renditen der intermediate Anleihen steigen, wird der Preis weiter von diesem niedrigen Niveau entfernt. Die „attraktiven“ Renditen steigen nur deshalb, weil man weniger Geld hat. Der Kreditfonds ist die zweite Ebene – eine Ebene, die überhaupt nicht aus den Verkaufsprognosen hervorgeht.

Die praktische Interpretation dieses Titels lautet: Es gibt hier nichts, worauf man sich bewegen könnte. Die monatliche Verteilung des Fonds tut einfach das, was er vorgesehen ist – und sein Ertrag ist genau so wie der der anderen Fonds. Es handelt sich dabei weder um einen günstigen Anlass noch um eine Warnung. Die eigentliche Frage ist: Sollten Intermediate Nominalanleihen überhaupt in Ihrem Portfolio sein, in einer Welt, in der die Inflation weiterhin über dem Zielwert bleibt? Und wenn ja, wie viel von Ihrem „Deflation-Hedge“ Sie auf den Zinsen der US-Staatsanleihen setzen möchten? Beantworten Sie diese Fragen zuerst. Die 0,1325 Dollar sind einfach nur der monatliche Betrag, den Sie entscheiden können.