Der CPI erreicht 4,2 Prozent – doch die niedrigere Kerninflationsrate sorgt dafür, dass die Fed ihre Entscheidungen zurückhält.

Die Verbraucherinflation in den USA beschleunigte sich im Mai stark. Der Energieknack in der Region Nahe Osten führte dazu, dass die Preise für Benzin steigen. Doch die etwas niedriger als erwartete Kerninflationsrate gab Anlass zur Hoffnung, dass die Preissteigerungen bisher nicht weit verbreitet sind.

Der allgemeine Inflationsdruck stieg im Vergleich zum Vorjahr um 4,2 %. Dies entspricht den Prognosen der Branche und liegt über dem Wert von 3,8 % im April. Es handelt sich dabei um den höchsten Jahreswert der Inflation seit April 2023. Auf monatlicher Basis stieg der allgemeine Inflationsdruck um 0,5 %. Auch hier liegt dieser Wert innerhalb der Erwartungen – allerdings etwas niedriger als der Anstieg von 0,6 % im April.

Der Kerninflationsindex, der Lebensmittel und Energie nicht berücksichtigt, stieg im Vergleich zum Vorjahr um 2,9 Prozent. Dies entspricht den Erwartungen und liegt über dem Wert von 2,8 Prozent im April. Noch wichtiger ist jedoch, dass die monatliche Kerninflationsrate nur um 0,2 Prozent gestiegen ist – das ist unterhalb des von Experten erwarteten Werts von 0,3 Prozent.

Der Bericht übermittelt somit zwei unterschiedliche Botschaften. Die Verbraucher stehen vor der schnellsten Inflation seit mehr als drei Jahren. Doch die entsprechenden Daten deuten eher auf einen Schock im Energie- und Transportsektor hin als auf eine allgemeine Inflation.

Die Märkte nehmen den Bericht mit Nachdruck auf.

Die Reaktionen auf den Markt waren relativ gering, da die Ergebnisse der wichtigsten Indikatoren mit den Prognosen übereinstimmten und die Kernmonatstugend im Vergleich zu den Erwartungen niedriger ausfiel.

Der Zinssatz der 10-jährigen US-Staatsanleihen lag kurz nach Veröffentlichung bei etwa 4,528%. Dieser Wert blieb fast unverändert gegenüber dem Wert von 4,530%, der kurz vor der Veröffentlichung lag. Die US-Aktienfutures sanken anfangs, konnten ihre Verluste jedoch teilweise wieder wettmachen, nachdem die Investoren festgestellt hatten, dass der Bericht keine wesentlichen Überraschungen enthielt.

Diese ruhige Reaktion ist bedeutend. Die Märkte waren nach dem stärker als erwarteten Stellenmarktbericht im Mai sehr sensibel gegenüber möglichen hawkistischen Entwicklungen. Der Stellenmarktbericht vom Mai ließ die Befürchtung bestehen, dass die Federal Reserve letztendlich wieder zu Zinserhöhungen greifen könnte. Der CPI-Bericht vom Mai nahm diese Bedenken nicht von der Tagesordnung, aber er verstärkte sie auch nicht.

Die Löhne fallen weiterhin hinter der Inflationsrate zurück.

Der durchschnittliche Stundenlohn stieg im Mai um 3,4 Prozent gegenüber dem Vorjahresmonat. Dieser Wert liegt jedoch deutlich unter dem Anstieg von 4,2 Prozent bei den Verbraucherpreisen.

Infolgedessen sanken die tatsächlichen Einkommen um 0,7 Prozent im Vergleich zum Vorjahr. Im Laufe des Monats fiel der Wert der Einkommen noch weiter – um 0,1 Prozent. Die Inflationsrate hat inzwischen wieder das Lohnwachstum überholt. Dadurch wird die Kaufkraft der amerikanischen Arbeitnehmer weiter geschmälert.

Die Situation ist besonders schwierig für Haushalte mit mittlerem Einkommen. Diese sind nämlich besonders stark von notwendigen Ausgaben wie Energie, Lebensmitteln und Mieten betroffen. Konsumenten mit höherem Einkommen sind in der Regel besser in der Lage, die steigenden Kosten zu tragen. Dadurch wird das immer weiter zunehmende Spaltungsmuster der US-amerikanischen Verbraucherausgaben noch verstärkt.

Energie ist der Hauptgrund für den Anstieg der Inflationsrate.

Energie war im Mai der größte Faktor, der zur Inflation beitrug. Der Energieindex stieg monatlich um 3,9 Prozent und im Vergleich zum Vorjahreswert um 23,5 Prozent. Das ist der höchste Jahresanstieg seit August 2022. Energie machte mehr als 60 Prozent des monatlichen Anstiegs des allgemeinen Preisauftriebs aus.

Die Preise für Benzin stiegen im Laufe des Monats um 7,0%. Im Vergleich zum Vorjahr stieg der Preis um 40,5 %. Der Konflikt im Nahen Osten hat die Lieferketten gestört und die Ölmarktpreise unter Druck gesetzt. Die Preise für Elektrizität stiegen um 0,6%, während die Preise für Erdgas um 0,5 sanken.

Der Einfluss höherer Kraftstoffkosten war auch außerhalb der Energiebereiche spürbar. Die Flugpreise stiegen im Mai um 2,7 Prozent – das zeigt, wie stark der Ölpreisschock bereits die Inflation im Bereich der Reisen beeinflusst.

Die Inflationsrate bei Lebensmitteln sinkt, während die Mieten weiterhin ein Problem darstellen.

Die Lebensmittelpreise stiegen im Vergleich zum Vormonat um 0,2 %. Das ist eine Verlangsamung gegenüber dem Anstieg von 0,5 % im April. Auf Jahresbasis lag die Inflationsrate bei Lebensmitteln bei 3,1 %.

Die Mäßigung bietet zwar eine gewisse Linderung, doch die Aussichten bleiben unsicher. Anhaltend hohe Kosten für Energie und Transportmittel können dazu führen, dass die Kosten für die Herstellung und Verteilung von Lebensmitteln weiter steigen. Zudem könnte ein Versagen der Lieferkette in den kommenden Monaten weitere Probleme verursachen.

Auch die Kosten für Wohnraum bleiben weiterhin eine wichtige Herausforderung.Die Live-Berichterstattung von BloombergEs wurde hervorgehoben, dass die Preise für Wohnraum weiterhin steigen. Dies deutet darauf hin, dass die Inflationsrate weiterhin die Verbesserung der Kerninflationsraten einschränkt – obwohl einige Güterkategorien weiterhin schwach bleiben.

Goods Data Suggest Limited – Zweitphase-Effekte

Die Details bezüglich der externen Energiequellen waren weniger beunruhigend als die Zahlen, die in den Schlagzeilen angegeben wurden. Die Versicherungskosten für Kraftfahrzeuge, die Anschaffungskosten für Haushaltswaren sowie die Preise für neue Fahrzeuge gehörten zu den weniger problematischen Bereichen.

Das ist wichtig, denn es deutet darauf hin, dass der Energieknick noch keine weit verbreitete „Zweitphase der Inflationswelle“ verursacht hat. Vorerst sind die höheren Preise hauptsächlich im Energiesektor, im Verkehrssektor und bei Reisen zu finden – sie breiten sich also nicht schnell auf den gesamten Konsumgütermarkt aus.

Das Risiko ist, dass eine lang anhaltende Ölkrise diese Situation verändert. Unternehmen, denen die Kosten für Treibstoff, Schifffahrt und andere Investitionen ständig steigen, könnten diese Kosten letztendlich weiterhin an ihre Kunden weitergeben müssen.

Analytiker: Der niedrigere Kern-CPI bietet zwar Trost, doch Kürzungen sind nach wie vor unwahrscheinlich.

Arielle Ingrassia von Evelyn Partners sagte, dass die „mildernde“ Interpretation der Daten dazu führt, dass man davon ausgehen kann, dass die Inflationserwartungen nicht verloren gegangen sind. Diese Interpretation steht im Einklang mit der schwachen Reaktion des Treuhandmarktes.

Mark Hamrick von Bankrate warnte davor, dass die Inflation in der kurzfristigen Zukunft weiterhin hoch bleiben könnte. Die Störungen in den Lieferketten im Nahen Osten werden voraussichtlich weiterhin Druck auf die Preise ausüben. Wenn die Energiekosten weiterhin hoch bleiben, wird das Wachstum der Löhne wahrscheinlich hinter der Inflationsrate zurückbleiben. Dadurch könnte auch die Kaufkraft der Haushalte weiter abnehmen.

Es ist unwahrscheinlich, dass dieser Bericht die aktuelle Politik der Federal Reserve beeinflussen wird. Vor der Veröffentlichung der Berichte schätzten die Futures-Märkte eine Wahrscheinlichkeit von 98 Prozent, dass die Zinssätze bei der Sitzung am 17. Juni unverändert bleiben werden. Die inflationsbedingten Zinsen von 4,2 Prozent geben der Fed kaum Anlass, Zinssenkungen in Erwägung zu ziehen. Zudem sind die schwächeren Kernwerte sowie die begrenzten Hinweise auf eine weitere Verbreitung der Auswirkungen der Zinssenkungen dazu führend, dass eine sofortige Anhebung der Zinssätze nicht notwendig ist.

Die wahrscheinlichste Folge ist eine längere Pause. Die Fed kann eine vorübergehende Erhöhung der Inflation tolerieren – aber nur, wenn die Kerninflation beherrscht bleibt und die Inflationserwartungen stabil bleiben. Ein langer Ölkrieg oder eine weitreichende Auswirkung auf die Preise würde es immer schwieriger machen, diese Position zu verteidigen.