Der „Outage“-Fall bei Cove Point LNG ist einfach nur Teil des jährlichen Wartungsplans.

Das Wort „Unterbrechung“ in einem Schlagzeilen über ein LNG-Terminal klingt wie ein Unfall – ein Feuer, eine Leckage, eine plötzliche Verluste der Exporterträge – vielleicht sogar ein Grund zum Handeln. So wird Cove Point dieses Monat beschrieben: Das Exportwerk im Chesapeake Bay auf Maryland, das von Berkshire Hathaway Energy betrieben wird, hat eine Unterbrechung erlitten. Bevor dieses Wort Sie dazu bringt, eine Entscheidung zu treffen, lohnt es sich, herauszufinden, was genau nicht funktioniert – und ebenso wichtig: wer Sie eigentlich kontrollieren kann.

Geplant – nicht unterbrochen

Cove Point dreht sich um.0,85 Bcf an Gas pro Tag in flüssiges Erdgas umgewandelt.Für den Versand – es reicht aus, um es als echtes Exportgeschäft zu bezeichnen. Doch es ist klein im Vergleich zu den größten Terminals.Ab dem 19. September wird er voraussichtlich bis zu drei Wochen geschlossen bleiben.Durch die geplante Wartung kann die Nachfrage nach dem Sauggas aus dem regionalen Markt für den Rest des Monats entfernt werden.

Beachten Sie das Wort, das die Medien selbst verwenden:ErwartenDas ist kein unerwartetes Ereignis. Es handelt sich um den jährlichen Herbstumsturz der Pflanze.Dasselbe Kalenderritual, das die Anlage etwa drei Wochen lang blockierte – um das 20. September.Im Jahr 2024 wird die Ausführung dieser Arbeiten an den US-LNG-Terminals in der Frühling oder Herbst durchgeführt. Denn das sind die Jahreszeiten, in denen die weltweite Nachfrage nach Heiz- und Kühlgas am niedrigsten ist – und eine Stilllegung der Anlagen schadet dem Markt am wenigsten.

Ein Stück von einem Stück

Die Größe der Nachricht ist wichtiger als das Wort, mit dem sie übermittelt wird.Die Nachfrage nach Füttergase liegt bei etwa 19 Bcf/d.Das Auslandgebiet ist wieder in die Lage versetzt worden, nachdem die Exporte im Laufe eines Jahres um 23% gestiegen sind. Die Gesamtfördermenge an Erdgas in den USA liegt hingegen nahe an den höchsten Werten aller Zeiten. Die Lagerbestände liegen außerdem über dem Durchschnitt der letzten fünf Jahre. Unter diesen Umständen ist die Entziehung von etwa 0,85 Bcf/d nur ein kleiner Teil des täglichen Gasbedarfs – etwa 4–5% des täglichen Bedarfs an Gas. Das ist weniger als 1% des Gesamtgases, das das Land täglich produziert.

Die praktische Wirkung ist regionell und vorübergehend. Die Ost- und Appalaischen Zentren erleben den Verlust eines Käufers.„Speed bump“ für die lokalen PreiseIn der Schuljahrszeit gibt es keine Veränderungen im nationalen Gasangebot. Das ist der entscheidende Punkt: Der Preis für Henry Hub liegt weiterhin unter 3 Dollar – obwohl die Exporte von LNG stark gestiegen sind. Denn auf dem Markt fehlt das Gas nicht. Die Wartungsarbeit an einer Anlage ändert nichts an dieser Situation.

Der Teil des Titels, den es nicht erwähnt

Es gibt auch das Problem, dass man über diese Pflanze überhaupt keine Meinung haben kann. Cove Point ist keine börsennotierte Gesellschaft.Berkshire Hathaway Energy kontrolliert 75 Prozent davon innerhalb seiner BHE GT&S-Abteilung.Im Jahr 2023 wurde etwa 3,3 Milliarden Dollar für den 50-prozentigen Anteil von Dominion gezahlt. Die restlichen 25 Prozent gehören jedoch zu Brookfield Infrastructure. Innerhalb von Berkshire Hathaway ist Cove Point nur eine kleine Rolle – innerhalb von Brookfield hingegen handelt es sich um einen einzigen Infrastruktureinheit und Pipelineaktivum unter vielen anderen. Keines dieser Unternehmen ist ein geeigneter Kanal, um auf das Terminal selbst zu wetten.

Was die Analyse der Störung letztendlich übersehen wird, ist der Cashflow – das ist es, was für einen Investor wichtig ist. Egal, welche Auswirkungen eine drewöchige Störung auf die Umsatzeinnahmen haben mag – Cove Point verkauft seine Produkte weiterhin.20-jährige Verträge mit einer Tochtergesellschaft von GAIL aus IndienUnd mit ST Cove Point ist es eine Joint Venture zwischen Sumitomo und Tokyo Gas. Die Einnahmen werden nicht auf dem Spotmarkt verkauft, sondern durch Verträge festgelegt – dadurch wird die Anlage vor den täglichen Schwankungen der Gaspreise geschützt. Der geplante Umbau betrift auch die Zeitpunkte der Lieferungen. Doch die langfristigen Verträge binden die Einnahmen der Anlage an die Kunden, die eine bestimmte Kapazität haben. Das ist der Unterschied zwischen dem Risiko des Handelspreises und einem festgelegten Einnahmestrom – und genau deshalb wurde dieses Terminal ausgeschaltet, nicht wegen einer Katastrophe, sondern wegen eines Planers.

Was macht eigentlich ein gelisteter Investor damit?

Die praktische Disziplin, die die Nachrichtenberichte dem Leser bieten, ist also entscheidend – schließlich ist das die gleiche Prüfung für alle Energieartikel, die versuchen, eine starke Aussage zu machen. Zuerst muss man fragen: Ist das geplant oder ungeplant? Wenn ein Eigentümer den Vorgang auf seinem Kalender eintragen hat und er jedes Jahr im Herbst stattfindet, dann handelt es sich dabei um eine regelmäßige Aktion – nicht um ein Investitionssignal. Der Unterschied zwischen der Beschreibung in der Sprache und der Realität in den Daten zeigt, was wirklich vorliegt.

Der einzige Markt, auf dem dieses Unternehmen handeln kann, sind die genannten LNG-Exporteure. Dort wird die vereinbarte Kapazität offen angeboten. Cheniere – der größte US-LNG-Exporteur – handelt mit einer Bewertung von etwa 10-mal dem EV/EBITDA-Multiplikator. Das Unternehmen verfügt über ca. 2,8 Milliarden Dollar an freien Cashflows und eine Dividendenrendite von unter 1%. Sein Aktienkurs ist im Jahresvergleich um mehr als 40% gestiegen. Eine Warnung bezüglich einer Reparaturarbeit am Terminal eines Konkurrenten in Maryland ist kein Grund, weiterhin zu handeln. Ein Anstieg von mehr als 40% ist genau der Zeitpunkt, an dem es sinnvoll ist, die Entscheidungen neu zu bewerten – nicht nur zu verteidigen. Das Einzige, was eine „Störung“ bei Cove Point nicht tun sollte, ist, etwas über diese beiden Unternehmen zu sagen.

Es lässt sich in einer einzigen Zeile ausdrücken: Die geplante Wartungspause eines privat betriebenen Terminals ist nichts anderes als „Störung“ – verpackt als „Nachricht“. Lesen Sie das Wort „Störung“, prüfen Sie, ob es im Kalender steht – und erst dann können Sie entscheiden, ob Ihr Portfolio überhaupt etwas mit dieser Situation zu tun hat.