Costcos acht Tage-Strategie: Eine Neuausrichtung des Prozesses – keine kaputte Mitgliedschaftsstruktur.

Costco befindet sich in einer Serie von acht Verlusttagen – eine Situation, die dazu führt, dass die Anleger unglücklich sind und die Zuschauer die Kurse verfolgen müssen. Die Aktienkurse sind…Etwa 4% Verlust in den letzten sieben Sitzungen.Das bedeutet, dass die Kurse etwa 902 Dollar betragen – das ist etwa 18 Prozent unter dem Rekordhoch von 1.097 Dollar, das sie vor ein paar Monaten erreicht hatten. Acht negative Tage in Folge sind eine bemerkenswerte Situation. Die Frage, die ein Retail-Investor eigentlich stellen sollte, ist: bedeutet diese Serie von negativen Entwicklungen, dass etwas im Unternehmen gebrochen ist – oder handelt es sich einfach um eine Neubewertung eines sehr teuren Assets durch den Markt?

Die Grafik selbst ist eindeutig bezüglich dessen, was mechanisch geschehen ist. Seit diesem Zeitpunkt liegt der Wert von Costco unter seinem 50-Tage-Durchschnitt von ca. 941 US-Dollar sowie unter seinem 200-Tage-Durchschnitt von ca. 960 US-Dollar. Der 14-Tage-RSI liegt bei etwa 34. Die Dynamik des Werts hat sich entschieden negativ entwickelt. In einer Bewertung der verschiedenen Faktoren im Vergleich zu dem gesamten Sektor handelt es sich dabei um eine Bewertung der Dynamik – ein Zeichen für die richtige Entscheidungszeit, aber keine wirtschaftliche Bewertung an sich. Die Dynamik bestätigt nur die richtige Entscheidungszeit; sie ist nie eine eigene Theorie.

Die Geschäftsdaten scheinen nicht beschädigt zu sein.

Beginnen wir mit den operativen Fakten – schließlich widersprechen sie der am meisten befürchteten Interpretation des Diagramms. Costco hat berichtet…Die Nettoumsätze für August betrugen 23,70 Milliarden US-Dollar – ein Anstieg von 9,9 Prozent gegenüber dem Vorjahr.Der Vorquart war…Die stärkste Leistung der Unternehmensgeschichte – in den letzten 12 Wochen: Nettoumsätze um 11,6 % auf 69,15 Milliarden Dollar.Die Erneuerung der Mitgliederzugehörigkeit – das ist der „Motor“ hinter allem – wurde bereits durchgeführt.Raten von fast 92% in der Region USA/ KanadaEs handelt sich um eine Zahl, die kaum eine Veränderung in den schwachen und starken Konsumzyklen auslöst. Die Rentabilität liegt im oberen Viertel: der Gewinnmarge beträgt etwa 29%, während das Renditeergebnis des investierten Kapitals bei etwa 23% liegt. Auf dem Bilanzgericht stehen etwa 14 Milliarden Dollar an Nettocash, nicht Nettokredit. Alles in allem sieht das Unternehmen nicht wie ein Unternehmen in Schwierigkeiten aus. Das ist der Punkt.

Was die achttägige Übergangsphase wirklich ist: Eine Neubewertung.

Wenn also der Motor in Ordnung ist, warum dann der Preis für das Unternehmen sinken? Weil es weniger um den Umsatz selbst geht als um den Preis, den man dafür zahlt. Costco wird mit einem P/E-Verhältnis von etwa 45x bewertet, während Walmart etwa 38x beträgt. Das EV/EBITDA liegt bei etwa 28x gegenüber Walmarts 18,5x. Selbst wenn man die Vergleichunternehmen außer Acht lässt, ist das Verhältnis immer noch sehr gut gegenüber Costcos eigenem Wachstum: Fast 10% Umsatzwachstum gegenüber einem PEG-Verhältnis von über 3.

Im größten Teil dieses Jahres war der Markt bereit, einen fast perfekten Aufpreis für einen Unternehmensteiler zu zahlen. Das Aktienkursbild zeigte diesen Aufpreis bis über 1.000 Dollar – ein Rekordwert. Ein Rückgang von 18% verringert diesen Aufpreis. Dadurch wird Costco von „teuer für ein gutes Unternehmen“ zu „nur noch teuer für ein gutes Unternehmen“. Es macht das Aktienkursbild nicht günstiger im Vergleich zu anderen Aktien – Günstigkeit bedeutet nichts ohne eine glaubwürdige Vergleichsmöglichkeit. Angesichts des enormen Wachstums von Walmart und des eigenen Wachstums von Costco bleibt das Aktienkursbild immer noch auf einem hohen Niveau.

Das ist das Verwirrende an einer solchen Entwicklung. Acht abnehmende Tage deuten darauf hin, dass die Anleger gegen das Unternehmen sind. Aus finanzieller Sicht geht es um den „Momentum“-Faktor – der Markt hat den hohen Bewertungswert neu bewertet, und die technischen Indikatoren bestätigen das. Die beiden Faktoren, auf die sich ein zeitbasiertes Verfahren stützt – Momentum und der zukünftige Gewinnverlauf – sind gerade die beiden, die derzeit am schwächsten sind.

Die Zahl, die die nächste Etappe bestimmt

Der entscheidende Beweis wird am 24. September erwartet – genau dann, wenn Costco die Ergebnisse des vierten Quartals vorstellt. Die Frage des Marktes ist also: Kann ein Unternehmen, das eine Wiederaufladung von Geschäften bei fast 92% erreicht hat und eine Zuwachsrate von mehr als zehn Prozent verzeichnet hat, immer noch eine Bewertung von etwa 45-mal über dem Normalwert rechtfertigen? Wenn die Berichte zeigen, dass das Wachstum und die Wiederaufladung des Unternehmens weiterhin intakt sind, könnte die Neubewertung der Aktie erfolgreich sein. Falls die Zahlen jedoch das Marktverständnis enttäuschen, könnte diese Entwicklung noch länger anhalten. Die Gesamtsignale von AInvest deuten auf einen Kaufkurs hin – doch das ist nur eine Überprüfung, keine Beweisführung. Der eigentliche Problemfaktor ist die hohe Bewertung, die mit einer abnehmenden Wachstumsrate und negativer Dynamik verbunden ist.

Für den Beobachter ist das Wichtigste die Rolle des Portfolios. Costco ist ein Unternehmen mit stabilem Cashflow und hoher Mitgliedsbindung – es handelt sich dabei um eine Art „Bälleisen“, die zuverlässigen wiederkehrenden Umsatz mit noch höheren Preisen verbindet. Der achttägige Abwärtstrend ist ein Zeichen dafür, dass das Unternehmen seine Aufgabe erfüllt – doch das ist kein Zeichen dafür, dass die Mitgliederzahlen oder die Wiederverkäufe schlecht sind. Die Eigentümer können darauf warten, dass das Unternehmen weiterhin erfolgreich ist, bevor sie eine Entscheidung treffen. Käufer sollten beachten, dass „18% abfallen“ und „billig sein“ nicht dasselbe bedeuten – bei einer Marke von etwa 45-mal den vergangenen Gewinn ist das Aktienangebot lediglich weniger teuer. Der Bericht vom 24. September zeigt, ob der Bonus immer noch erhalten bleibt.