Costco: Cramers große Veränderung ist eine Bewertungsanfrage – die Daten untergraben seine Warnung bezüglich der Qualität der Aktien.

Jim Cramer hat Costco länger und lauter verteidigt als fast jeder andere auf dem Fernsehkanal. Im Januar sagte er, dass das Unternehmen…„Funktioniert wie ein Uhrwerk.“Im letzten September nannte er es so.Einer der besten Spieler aller Zeiten.Also, wenn er…Am 3. September wurde die Aktie in den „Strafbereich“ gelegt. Es wurde gesagt, dass „etwas nicht in Ordnung sei“. Dann wurde laut gefragt, ob Costco noch in seinem Portfolio enthalten sein sollte.Es könnte das lautste Signal sein, dass die langjährige Zuneigung des Marktes zu den Aktien nun einen Bruch erlebt hat.

Der Wandel selbst ist real. Cramer und seine Analysten…Entfernten Costco aus ihrer Liste der „Top-10-Aktien, die man jetzt kaufen sollte“.und erSie sagten den Zuschauern, dass eine Aktienbewertung, die fast 47 Mal den jeweiligen Gewinn übersteigt, „ein Fehler“ sei.Während die Rabattverkäufer, denen er begegnet ist, den Markt regelmäßig übernehmen – insgesamt 17 Mal –, bleibt seine Firma weiterhin an den Aktien festhalten. Das ist also eine Warnung, keine Verkaufaktion.

Das Problem mit der Warnung ist, dass die Zahl, auf die er sie anpinnen lässt, nicht mit den eigenen Angaben der Firma übereinstimmt.

Der „Slide“-Effekt des Kompositums ist nicht in den Zahlen enthalten.

Cramer sagte, dass Costco bereits Anzeichen dafür zeigt, dass…Vier aufeinanderfolgende Quartale mit sinkenden vergleichbaren Verkäufen.Das ist nicht das, was die offiziellen Zahlen zeigen. Die vergleichbaren Verkäufe, ohne Berücksichtigung von Benzin und Währungsschwankungen, betrugen…Etwa 7,1 % im ersten FinanzquartalRund 6,6% bis 6,7% seitdem.6,7 % im vierten Quartal bis zum 30. August– Im Grunde flach, und alle Werte sind weiterhin positiv.Die vergleichbaren Verkäufe für das gesamte Geschäftsjahr sind um 8,4% gestiegen, wie aus den Berichten hervorgeht (6,6% ohne Berücksichtigung von Gas- und Währungsfaktoren).Die mit digitalen Mitteln erledigten Verkäufe sind im Jahr um mehr als 20% gestiegen.

Was wirklich etwas abgekühlte hat, ist die Dynamik an den Rändern – nicht der Wert selbst. Analysten weisen darauf hin, dass…Der Verkehr im August verlangsamte sich um etwa 1,1 Prozentpunkte.Das ist unter dem durchschnittlichen Wert von Costco über die letzten 12 Monate. Cramer hat einen guten Punkt: Eine Unternehmung, die über Jahre hinweg eine hohe Rendite erzielt hat, tut das nun auf einer viel größeren Basis.Ein Opfer seines eigenen ErfolgsWie er es ausdrückte.

Das echte Risiko ist das Mitgliedschaftssystem.

Man entfernt die dramatischen Ausdrücke – dann zeigt sich doch etwas Echtes. Doch es handelt sich nicht um vergleichbare Verkäufe. Es geht vielmehr um den Wiederbelebungsgrad – der von großer Bedeutung ist.Die Mitgliedsbeiträge bilden einen großen Anteil der Betriebsrenten.. Der Wiederaufbauwert zwischen den USA und Kanada sank im ersten Fiskalquartal um 10 Basispunkte auf etwa 92%. Seitdem ist er ungefähr konstant geblieben.Und die weltweite Rate liegt bei etwa 90 Prozent. Die Verwaltung erklärt den Rückgang des Umsatzes durch die Zunahme der neuen Anmeldungen: Der höhere Anteil an Online-Anmeldungen macht die Mitglieder eher jung. Junge Mitglieder wechseln in der Regel mit niedrigeren Rate ab als ältere Mitglieder, die die Einnahmen eines Warenhauses sicherstellen.

Das ist der „Knackpunkt“ hinter dem Vorwand, dass es sich um ein „kugelsicheres Geschäft“ handelt. Die älteren Mitglieder mit hoher Mitgliedsdauer sind genau diejenigen, die schließlich „alt werden“ werden – Cramers Ausdruck, und das ist auch berechtigt. Die jüngeren Mitglieder, die sie ersetzen, wachsen hingegen schneller. Die Einnahmen aus den Mitgliedsbeiträgen bleiben eine der profitabelsten Einnahmequellen von Costco.Die Einnahmen aus Gebühren stiegen im ersten Quartal um 14 Prozent im Vergleich zum Vorjahr.Ein wichtiger Grund dafür, dass die Gewinne übertrifft werden: Jede Verringerung der Grundlage für die Erneuerung wirkt direkt auf den Gewinn. Auch wenn die Kosten zwar in Ordnung sind.

Ein großartiges Geschäft – aber zu einem unverschämt hohen Preis.

All das ändert nichts an den Kernfakten: Costco ist immer noch einer der besten Geschäftebetreiber weltweit. Sie verfügt über einen Cashflow von etwa 8,8 Milliarden Dollar, und der Wachstumssatz des freien Cashflows liegt bei fast 20 Prozent. Die Frage war nie, ob Costco ein gutes Unternehmen ist – sondern ob der Aktienkurs angemessen ist.

Auch nach einem Rückgang von etwa 15 Prozent gegenüber dem Höchstwert im Mai 2026 liegt der Preis von Costco immer noch bei etwa 45-mal den durchschnittlichen Gewinn und etwa 28-mal den EV/EBITDA-Multiplikator. Das ist deutlich höher als bei Walmart (etwa 38-mal den Gewinn und 19-mal den EV/EBITDA-Multiplikator) sowie etwa doppelt so hoch wie bei Five Below. Ein solcher Multiplikator bedeutet, dass die Aktie unendlich lange Zeit in einer solchen Preisstruktur bleiben kann – mit fehlerfreier Ausführung, stabilen Wiederholungsraten und mittleren bis hohen Einzelzahlen. Es gibt keine Möglichkeit, dass die Entwicklung der Mitgliedschaft schlechter wird – genau das ist es, was Cramer ausdrücken will, auch wenn seine Ausdrucksweise nicht ganz präzise ist.

Der Beweis weist auf etwas hin, was beachtet werden muss.

Der nächste Test steht kurz bevor. Costco berichtet am 24. September über die Ergebnisse des vierten Quartals des Geschäftsjahres 2026. Damit hat die Führung ihre erste echte Gelegenheit, zu beantworten, ob die Verlangsamung der Entwicklung ein vorübergehendes Phänomen oder eine Tendenz ist – und ob die Preise auch im neuen Geschäftsjahr weiterhin stabil bleiben werden.

Für einen Retail-Investor ist es wichtig zu verstehen, dass man die Stimmung einer TV-Persönlichkeit nicht als Kauf- oder Verkaufssignal betrachten sollte. Es geht vielmehr darum, dass das Unternehmen nicht in einem „strukturellen Rückgang“ ist – ein Rückgang, der durch eine 45-fache Multiplikation katastrophal wäre. Doch die Bewertung des Unternehmens ist so hoch, dass jeder Rückgang im Mitgliedsbestand – dem Kernstück des gesamten Modells – die Bewertung schneller beeinträchtigen wird als der bisherige Rückgang von etwa 15 Prozent. Costco bleibt ein guter Unternehmen – die Aktien sind jedoch zu einer Art „Erwartungsgeschäft“ geworden. Bis die Antworten bezüglich der Mitgliedsbindung am 24. September vorliegen, sollte man das Ganze abwarten, anstatt versuchen, etwas zu tun.