Was die „Akquisition“ von COSCIENS mit 15 Millionen Dollar wirklich bedeutet: Ein einjähriger Schuldensatz von 15%, der das Anzahl der Aktien fast verdoppeln könnte.

Am 10. September gab die COSCIENS Biopharma – ein生命wissensschaftlich tätiges Unternehmen in Toronto mit einem Marktwert von einigen Millionen Dollar – bekannt, dass sie das pharmazeutische Technologieunternehmen Nualtis aus Montreal übernommen hat.Der Schlagzeile-Nummer entspricht 15 Millionen US-Dollar.Die Zahl, die in der Schlagzeile nicht angegeben ist, zeigt an, wie COSCIENS für diese Rechnung bezahlt wird. Das ist der Teil, der den Aktionären tatsächlich sagt, was sie kaufen.

Der Preis und die Pause

Der Deal ist eine Geldkaufung auf Papier.9 Millionen US-Dollar wurden am Ende des Geschäftsverhältnisses gezahlt. Weitere 6 Millionen US-Dollar sollen innerhalb von sechs Monaten fällig werden.Der Verkäufer kann außerdem bis zu vier Ergebniszahlungen erhalten – insgesamt 10% des angepassten EBITDA von Nualtis – in den Jahren 2027 bis 2030. Es handelt sich dabei um eine Belohnung, die mit den Ergebnissen dieser Jahre verbunden ist, die damals noch nicht erreicht wurden.

Das Erste, was man bemerkt, ist die Größe des Cheques im Vergleich zur Hand, mit der er unterschrieben wird. COSCIENS schloss das erste Quartal des Jahres 2026 ab.Etwa 1,9 Millionen US-Dollar Umsatz pro Quartal.Und etwa 5,0 Millionen US-Dollar in Bargeld. Der gesamte Marktwert dieser Firma liegt bei einigen Millionen US-Dollar. Eine Kaufsumme von 15 Millionen US-Dollar entspricht etwa doppelt bis dreimal dem Gesamtwert des Unternehmens. Es handelt sich dabei nicht um einen Unternehmen, das ein Unternehmen kauft, das größer ist als es selbst – sondern um ein Unternehmen, das ein Unternehmen kauft, das ungefähr so groß ist wie es selbst. Dabei werden die Kosten von jemand anderem oder den Anteilseignern von morgen getragen.

Die Schulden, die die größte Last tragen

Um die Finanzierung zu ermöglichen, setzte COSCIENS eine…Nicht durch eine Vermittlung erfolgende privatrechtliche Ausgabe von nichtversicherten konvertierbaren WertpapierenDie erste Tranche sorgte für etwa 6 Millionen US-Dollar. Das Unternehmen sagt, dass es über eine oder mehrere weitere Tranchen insgesamt bis zu 20 Millionen US-Dollar erhalten könnte. Eine weitere Tranche wird voraussichtlich innerhalb einer Woche kommen. Lesen Sie die Bedingungen – sie enthalten nähere Informationen bezüglich der finanziellen Aspekte.

Die NotenEs wird ein jährlicher Zinssatz von 15% pro Monat verlangt. Die Rückzahlung erfolgt am 10. September 2027.Eins Jahr hinaus… Die Umwandlung beträgt 7,00 US-Dollar pro Aktie. Dabei gibt es eine „Ratchet“-Regelung: Der Umwandlungspreis sinkt, wenn das Unternehmen später den Aktienkurs unter 7,00 US-Dollar erhöht, bevor die Frist abläuft. Eine vollständige Umwandlung der ersten 6 Millionen US-Dollar wäre gleichbedeutend mit der Schaffung von etwa 850.000 neuen Aktien.Etwa 85 Prozent der ~997.000 Aktien, die COSCIENS am Tag der Ankündigung besaß, waren noch im Umlauf..

Das ist die Zahl, die in der Pressemitteilung angegeben wird – und sie verdient eine sorgfältige Betrachtung. Ein Zinssatz von 15 Prozent für eine einjährige Laufzeit ist teuer – und es handelt sich dabei um kurzfristige Finanzierungen für ein Unternehmen, dessen gesamte Aktien nur wenige Millionen Dollar wert sind. Der Umwandlungspreis von 7,00 US-Dollar liegt gerade über dem Preis der Aktien, die auf dem Markt gehandelt werden.7,50 CADRund 5,50 US-Dollar. Die Aktien können also nur dann umgewandelt werden, wenn die Aktienkurse um etwa ein Viertel steigen – oder wenn der Konvertierungspreis gesenkt wird. Falls das Unternehmen nicht kooperiert, müssen alle 6 Millionen US-Dollar sowie ein Jahr mit 15% Zinsen innerhalb von zwölf Monaten in Bargeld ausgezahlt werden. Die beiden Möglichkeiten, aus dieser Situation herauszukommen – nämlich die Aktien umzuwandeln und die Anzahl der Aktien zu verdoppeln, oder eine Refinanzierung unter ähnlichen Bedingungen – müssen von den bestehenden Eigentümern bezahlt werden.

Es gibt mehr Textur in der Anordnung der Akquisitionen. Die Direktoren und Manager haben etwa 1,3 Millionen US-Dollar an die Wertpapiere investiert. Dem Finder wird 181.250 US-Dollar zustehen. Die Beteiligung von Insidern hat zwei Seiten: Einerseits bringt sie ihr Geld in die Hand des Unternehmens, andererseits bedeutet es auch, dass die Personen, die diese Bedingungen festlegten, auf der anderen Seite des Tisches standen. Die Konvertierungsrechte und die Ratchet-Regelung erfordern eine Genehmigung durch die Aktionäre gemäß den Regeln der TSX. COSCIENS hat zugestimmt, innerhalb von sechs Monaten eine Sitzung abzuhalten – somit ist die oben genannte Berechnung der Verwässerung der Hauptthema. Der Abstimmungsprozess, der dazu führen kann, ob diese Berechnung bestätigt oder verringert wird, liegt noch aus.

Was tatsächlich gekauft wurde und wie viel Bargeld dadurch erzielt wird.

Hier kehrt die Geschichte wieder in sich selbst zurück. Nualtis sind die neu organisierten Überreste.IntelGenx ist ein Unternehmen aus Montreal, das sich auf die Herstellung von oralen Thin-Film-Produkten spezialisiert hat. Es wurde im Jahr 2003 gegründet.dasBeantragung der Schutzmaßnahmen gegen Gläubiger in Kanada im Mai 2024Und es wurde durch eine von Gericht genehmigte Versteigerung durchgeführt. Dabei tauschte ein Investor namens AtaiBeckley seine Sicherungsverbindlichkeiten gegen das Unternehmen ein. Was COSCIENS kaufte, waren die Delivery-Plattformen VersaFilm und VetaFilm, 21 Grundpatente sowie eine Fabrik, die sowohl vom FDA als auch von Health Canada nach GMP-Vorgaben überprüft wurde.

„Pitch“ bedeutet „Pipeline“. RizaFilm ist ein zugelassenes Medikament gegen Migräne. Anfang 2026 erhielt das Medikament eine weitere Zulassung für den Einsatz bei Kindern. Ihr US-Partner plant die Markteinführung dieses Medikaments im Oktober. Eine generische Version des Medikaments gegen chronische Schmerzen, Belbuca, wird derzeit entwickelt.Im Geschäftsjahr 2025 wurden Netto-Einnahmen in den USA von ca. 221,7 Millionen US-Dollar verzeichnet.Es gibt noch keine Produkte auf dem Markt. Das veterinäre Programm ist auf einen Markt abzielen, bei dem das Unternehmen jährlich mehr als 100 Millionen US-Dollar Umsatz erzielt. COSCIENS sagt, dass es möglich sei, wenn dieses Produkt kommerziell eingesetzt wird.Zehn Millionen Dollar an Jahresumsätzen innerhalb von fünf Jahren.

Das ist eine zukunftsorientierte Hoffnung – und sie besteht schnell in der Realität. Im ersten Quartal 2026 erkannte selbst Nualtis dies an.0,2 Millionen US-Dollar an LizenzerträgenDas Unternehmen COSCIENS hat gerade 15 Millionen US-Dollar bei einem Zinssatz von 15% aufgenommen. Es handelt sich dabei um ein Unternehmen, das nur eine kleine Einnahme erzielt – außerdem ist es inzwischen bankrott, nachdem es vor weniger als zwei Jahren Insolvenz angemeldet hatte.

Wer finanziert die Wartezeit?

Das ist keine Anklage wegen Betrugs. Es gibt keine Angaben oder Aussagen, die als Anzeichen für Betrug gelten könnten. Der Handel ist eher ein Spiel mit Gewinnchancen als ein Betrug. Doch die Buchhaltungsmerkmale – eine Unternehmung, die kurzzeitig bankrott ging, Einnahmen, die noch nicht eingegangen sind, sowie ein Jahresverpflichtung, die das Aktienkapital fast verdoppeln könnte – sind Dinge, die ein Investor berücksichtigen sollte, bevor die „Zehn-Millionen-Dollar“-Summe überhaupt ankommt.

Die jüngste Geschichte des Käufers gibt weitere Informationen, anstatt diese zu beseitigen. COSCIENS wurde Mitte 2024 durch die Fusion von Ceapro und Aeterna Zentaris gegründet. Seitdem ist das Unternehmen nicht mehr auf der Nasdaq gelistet – die Listung in Toronto bleibt jedoch bestehen. Die Berichterstattung im US-Markt wurde im Juli 2026 eingestellt, indem eine Form 15 eingereicht wurde. Das Unternehmen wird unter einem interimistischen CEO geleitet. Zudem wurden die deutschen Tochtergesellschaften, die im ersten Quartal insolvent wurden, abgespalten – dies führte dazu, dass das Unternehmen nicht mehr als konsolidiert erfasst werden konnte.10,8 Millionen US-Dollar Nettoertrag für den QuartalFast vollständig durch einen einmaligen Gewinn von 10,9 Millionen US-Dollar aus eingestellten Betrieben – und nicht durch den Erfolg eines profitablen Unternehmens.

Hier ist also die Aktienrechnung des Aktionärs: Ein Kupon von 15% für das nächste Jahr; etwa 85% der Anteile werden bei der Umwandlung der Wertpapiere verloren gehen; eine Zahlung von 6 Millionen US-Dollar muss innerhalb von sechs Monaten geleistet werden; sowie weitere Debentures – insgesamt bis zu 20 Millionen US-Dollar – die die Verluste noch weiter erhöhen könnten und die Ansprüche bezüglich weiterer Kapitalerhöhungen unter 7,00 US-Dollar blockieren könnten. Die eigentliche Frage ist nicht, ob RizaFilm oder eine Belbuca-Kopie eines Tages funktionieren wird. Vielmehr geht es darum, wer die Kosten der Wartezeit tragen wird – und die gerade unterzeichneten Bedingungen deuten darauf hin, dass es die Menschen sind, die heute die Anteile besitzen.