Kupfer kann den angegebenen Preis nicht erreichen – bei einer monatlichen Umsatzgröße von 50 Milliarden Dollar.

Der Verkauf der Kryptowährungsaufsichtsplattform Copper sollte eher als eine mathematische Lektion betrachtet werden – und nicht als Schlagzeile. Der CEO, der dazu beitragen sollte, das Unternehmen zu einem Bankunternehmen zu entwickeln, verlässt diese Woche das Unternehmen. Die Bieter, die eigentlich die frühen Aktionäre bezahlen sollten, befinden sich jetzt im vierten Monat des Verkaufsprozesses. Die Angebote sind dabei nur halb so hoch wie der angegebene Preis – und das für eine Plattform, die behauptet, etwas Besonderes zu sein.$50 Milliarden pro MonatIm Handelvolumen: Halten Sie das Volumen in einer Hand und die Angebote in der anderen Hand – der Unterschied zwischen ihnen ist das ganze Thema.

Hier ist die Zahlenliste – schließlich handelt es sich dabei um eine Vergleichstabelle, bevor es etwas anderes ist.

Lesen Sie die Zeilen in der richtigen Reihenfolge – dann ergibt sich das Bild selbst. Ein Unternehmen, das einst für 2,5 Milliarden Dollar gehandelt wurde, wird jetzt für ein Viertel davon angeboten. Danach sinkt der Preis wieder auf weniger als die Hälfte des Angebots – bei diesem Niveau ist jeder, der Geld investiert, etwa 30 Prozent unter dem Wert des Unternehmens, bevor auch nur ein Dollar an Verkaufskosten fließt. Das ist also wie eine Markdown-Datei, die anstelle eines Aktienkurses auf dem Bilanzblatt angezeigt wird. Es handelt sich dabei um die wichtigste Kennzahl für einen Einzelkäufer: Der „Wert“ eines privaten Unternehmens ist erst dann sichtbar, wenn der Käufer den Vertrag unterschreibt. Die Käufergruppe wird hier nicht mit dem angegebenen Preis dargestellt.

Volumen ist keine Einnahme, und Einnahmen sind keine Geschäftsmodelle, die Geld verdienen.

Das Instinkt, wenn man „50 Milliarden Dollar pro Monat“ liest, ist, anzunehmen, dass es sich um Geld handelt, das in die Umlaufbewegung gebracht wird. Das ist also der Fehlerfall. 50 Milliarden Dollar sind die nominalen Werte des Geldes, das durch ClearLoop fließt.Cuprins System zur Einhaltung von Verpflichtungen im GefängnisEs handelt sich um ein Produkt, bei dem institutionelle Kunden gegenseitig ihre Sicherheiten tauschen – ohne dass die Vermögenswerte vom Custodian weggenommen werden. Die Handelversion eines Schecks wird dabei innerhalb desselben Bankensystems beglichen. Der Umsatz, der fließt und abgewickelt wird, wird nicht zu Gewinn. Er wird erst in einem geringen Spread zu Einnahmen, und die letzten Berichte zeigen, wie gering dieser „Stickiness“ ist: 20,6 Millionen Dollar an Einnahmen gegenüber 61 Millionen Dollar Verlusten im Jahr 2023 – dem jüngsten Jahr, in dem Copper diese Daten veröffentlichte.

Das ist der Mechanismus hinter den niedrigen Angeboten. Eine Plattform kann eine enorme Summe übermitteln – und doch Geld verlieren. Es wird berichtet, dass Copper…Etwa 109 Millionen Dollar in Bargeld.Laut diesem Bericht aus dem Jahr 2023 ist die Zeit wirklich abgelaufen: Eine Unternehmen, das mehr verliert als es einnimmt, muss entweder weitermachen oder schrumpfen. Im Jahr 2023 hat das Unternehmen bereits aufgegeben.Schließung des UnternehmensverwaltungsgeschäftsMan konzentriert sich nur auf ClearLoop – und das zählt.Coinbase, Bitfinex und Kraken als Abrechnungskunden– Echte Logos – aber Logos, die ihre Siedlungen überall verkaufen können.

Die Aufsichtsrabatte

Die sauberste Methode, die Zahl zu erfassen, ist der Vergleich – ein Vergleich, den niemand in der Berichterstattung übersehen wird. Derselbe Bereich im Bereich der Krypto-M&A-Transaktionen, der dazu führte…Mastercards Geschäftsvorteil von 1,8 Milliarden Dollar für das Stablecoin-Infrastrukturbüro BVNKEs werden Angebote in Höhe von etwa einer halben Milliarde für eine Custody-Plattform mit einer Lizenz in Hongkong angeboten.Mehr als tausend CounterpartienUnd 50 Milliarden Dollar im monatlichen Umsatzvolumen. Einfach ausgedrückt: Die Käufer zahlen hohe Preise für die Transaktionen, die mit Stablecoins abgewickelt werden – und verwerfen die Transaktionen, die nur einen kleinen Gewinn bringen. Der „Custody“-Service wird immer wichtiger – notwendig, und dessen Preis wird entsprechend dem Bedarf festgelegt. Wenn die IPO-Frist vorbei ist – Bitcoin liegt bei etwa 78.000 Dollar, was weit unter seinem Höchstwert von 125.500 Dollar ist – und die Krypto-Listungen bereits…In einer WarteschlangeEine strategische Verkaufsaktion ist die einzige Möglichkeit, sich aus der Situation zu befreien. Strategische Käufer zahlen für den Cashflow – nicht für die Ruhmestümer.

Der Austritt des CEOs ist das Signal – nicht die ganze Geschichte.

Amar Kuchinad,Der ehemalige Goldman-ManagerIm Ende des Jahres 2024 wurde dieses Unternehmen hinzugezogen, um Copper an die Banken zu bringen. Doch das Unternehmen hat den Markt verlassen, als der Verkauf bereits seinen vierten Monat erreichte. Man sollte das nicht als Zeichen interpretieren, dass der Deal gescheitert ist. Es handelt sich eher um ein Signal dafür, dass der Prozess noch nicht abgeschlossen ist – wenn die Zeit über drei Monate hinweg vergeht und die Angebote nur 40% des aktuellen Preises betragen, dann hat die Person, die für die Führung des Unternehmens zuständig war, immer weniger zu tun. Dadurch entsteht eine Lücke in der Führungsebene, während das Vorstandsmitglied entscheiden muss, ob es die Verluste akzeptiert oder weiterhin wartet und versucht, das Unternehmen am Leben zu halten.

Diese Entscheidung ist die Entscheidungsfrage. Zwei mögliche Interpretationen – dieselben Fakten.

• Bear lesen:Ein 24x-Markdown vom Höhepunkt – und eine Preisuntergrenze von weniger als der geforderte Preis – zeigt ein „bedrohliches Trough“-Zustand an. Der „Institutionalisierung der Kryptowährungsinfrastruktur“-Premium ist gesunken. Ein Unternehmen, das mehr verliert als es verdient, hat nur begrenzte Möglichkeiten, zu warten.
• Aktienbesitz-Interpretation:Der Käufermarkt ist real und wird immer stärker – strategische Banken und Custodien benötigen dazu eine sichere Abwicklungsstruktur. Der Wert von ClearLoop zusammen mit der Lizenz sowie dem Netzwerk an Käufern ist nicht gleichbedeutend mit dem Cashflow für den Markt. Deshalb kann ein Wert von etwa 200 Millionen Dollar noch eine angemessene Grundlage darstellen, auch wenn die wirtschaftlichen Bedingungen des Unternehmens schwach sind.

Die Daten, die die beiden voneinander trennen, sind dieselben Beobachtungen:Ob der Vertrag zustande kommt und zu welcher Preis.Das ist heute Abend das einzige Bild, das es gibt. Wenn Copper zu den angegebenen Angeboten oder nahe daran verkauft wird, dann hat der Markt die Preise für pure-play-Crypto-Custody mit einem hohen Rabatt vergütet. Das ist eine neue Information für alle, die einen Wert auf solche Angebote legen. Wenn der Kaufvertrag jedoch über den Angeboten abgeschlossen wird – also wenn ein strategischer Käufer die Kosten bezahlt –, dann gilt das Gegenteil: Der Preis des Assets war höher als die von den Cashflows erwarteten Werte. Beobachten Sie den Schlusskurs genauso wie man einen Wallet, der von einem Exchange ausgeht, beobachtet: Größe, Zielort und Zeitpunkt sind alle zusammen wichtig – jeder einzelne davon allein ist jedoch irrelevant.

Der Ablaufzeitraum wird klar angegeben – schließlich hat jede Struktur in diesem Bereich einen solchen Zeitraum. Diese Lektion zeigt: Volumen ist nicht gleich Profit und Besitz ist nur eine Art „Commoditisierung“. Das bedeutet, dass man nichts Sinnvolles lernen kann, solange die Bedingungen für den crypto-IPO-Prozess wieder geöffnet werden oder ein strategischer Käufer einen Preis zahlt, der deutlich höher ist als die angegebenen Angebote. Sobald das Geschäft abgeschlossen ist, muss man noch einmal überprüfen, was tatsächlich geschehen ist.fürBevor man die Zahl wieder als Referenzwert verwendet, muss die Checkliste erst einmal abgehakt werden. Im Moment lautet die Liste nur ein Satz: Copper erzielt monatlich 50 Milliarden Dollar Umsatz – doch die höchsten Angebote erreichen immer noch nicht die Hälfte dieser Summe. Die Bewertung ist genau das, was auf dem Dokument steht – doch niemand hat dieses Dokument unterschrieben.