Coparts Angebot von 10,50 Dollar für ACV Auctions: Die 40-prozentige Beteiligung ist bereits abgemacht.

Das Wichtigste, was man über den Anstieg von etwa 44 Prozent bei ACV Auctions verstehen muss, ist, dass der größte Teil des Gewinns bereits ausgegeben wurde. Am 10. September stimmte Copart – das große Unternehmen im Bereich der Auktionen von beschädigten Fahrzeugen – zu, ACV zu kaufen.10,50 Dollar pro Aktie in Barren, etwa 1,9 Milliarden Dollar.Der Aktiewert schloss den Tag bei etwa 7,22 US-Dollar.Steigt auf etwa 10,38 Dollar.In den nach Geschäftsschluss-Trades. Lesen Sie diese Berechnungen genau durch: Ein neuer Käufer für 10,38 Dollar verfolgt etwa 1% des verbleibenden Potenzials – außerdem besteht die Gefahr, dass der Kauf nicht zustande kommt. Es handelt sich dabei also nicht um eine Investition in ein wachsendes Unternehmen.

Das verändert die gesamte Frage. Ob ACV ein guter eigenständiger Unternehmen ist, wird nicht mehr vom Markt entschieden – sondern vom Käufer. Was noch zu verstehen bleibt, sind zwei Dinge: Warum zahlt Copart so viel und was das kleine Abstand von 10,38 Dollar bis 10,50 Dollar eigentlich für Sie bedeutet.

Zwei Auktionsunternehmen – eine Wertschöpfungskette

ACV wurde im Jahr 2014 in Buffalo gegründet. Das Unternehmen betreibt den führenden Großhandel mit Autos über Smartphone-Apps im Land. Dabei werden Gebrauchtwagenhändler zusammenführen, die verkaufen möchten, mit Händlern, die kaufen möchten – und das alles mit detaillierten Berichten über den Zustand der Autos. Im Jahr 2025…Etwa 829.000 Fahrzeuge wurden verkauft.Und es wurden 10,4 Milliarden Dollar an Umsatz auf dem Markt erzielt. Doch dieser Umsatz entspricht nur einem geringen Gewinn. Für das aktuelle Geschäftsjahr zielt ACV auf einen Umsatz von etwa 845–855 Millionen Dollar.73–77 Millionen US-Dollar bei angepasstem EBITDA– Ein Unternehmen mit hohem Umsatzvolumen und relativ geringen Margen – dabei wird weiterhin auf die GAAP-Prinzipien geachtet.Nettoverlust von etwa 44–49 Millionen US-DollarMit anderen Worten: ACV konnte nur Gewinne erzielen, nachdem die auf Warenbasis angelegten Entlohnungen sowie andere Anpassungen berücksichtigt wurden. Aus reiner Buchhaltungsperspektive gesehen hatte das Unternehmen hingegen Verluste.

Copart ist eine andere Art von Unternehmen. Es handelt sich um ein Unternehmen aus der Gegend von Dallas.Marktwert: etwa 29 Milliarden DollarIm Haushaltsjahr endend am 31. Juli betrug der Umsatz 4,7 Milliarden Dollar. Das Unternehmen dominiert den Markt für den Verkauf von beschädigten und unbrauchbaren Autos aus den Werkstätten, die weltweit tätig sind. Seine Lieferanten und Käufer sind größtenteils dieselben wie die im Gebrauchtwagensektor – nur auf einer anderen Ebene des gleichen Vertriebsprozesses.

Diese Nähe ist das Wesen des Geschäfts. Durch den Kauf von ACV gelangt Copart vom Sektor der Wiederbenutzung in den normalen Großhandelkanal zwischen Händlern untereinander. Die Führung betrachtete diese Kombination als…„End-to-End“-digitale Plattform für die Wiedervermarktung von FahrzeugenDurch Handel mit Altteilen, Großhandel, Wiederverkauf sowie internationalen Vertriebskanälen – mit den Dateninstrumenten und dem Vertriebssystem von ACV – kann Copart so eine schnelle und ausgereifte Position in diesen Kanälen erlangen, die er bisher nicht bedient hat.Konsolidierung: Die physischen Auktions- und WiederaufbereitungsbetriebeEs hat bereits seit mehreren Jahren stattgefunden. Dieser Vertrag verbindet diese Anbieter mit digitalen Großhandelsplattformen wie ACV.

Was die 10,50 Dollar betrifft…

Der Preis ist zwar hoch, aber ein hoher Preis bei einem bereits überteuerten Preis ist nicht automatisch eine gute Preisgestaltung für die Aktionäre. Der Angebotspreis liegt etwa bei…45% PrämieZu dem Ort, an dem ACV vor den Berichten über eine mögliche Veräußerung handelte. Doch ACV…Der Höchstwert in den 52 Wochen betrug 10,60 US-Dollar.– etwas über dem Angebot – und die Aktien…Um etwa 30 Prozent ist es im Vorjahr gefallen..

Setzen Sie die Zahlen auf die Tabelle. Mit etwa 1,9 Milliarden Dollar im Vergleich zu etwa 75 Millionen Dollar an angepasstem EBITDA zahlt Copart etwa 25-mal so viel wie dieser angepasste Gewinn – und mehr als das Doppelte des Umsatzes. Dabei handelt es sich um ein Unternehmen, dessen Großhandelsmarkt schwächer wird und das auch nicht auf der GAAP-Basis profitabel ist. Das ist eine sehr hohe Multiplikation gegenüber der aktuellen Wirtschaftslage von ACV. Deshalb ist Copart der Käufer – nicht der öffentliche Markt. Copart zahlt nicht für den heutigen Gewinn, sondern für den „Kanal“, die Daten sowie die kommerzielle Vorteile, die aus der Nutzung von ACV innerhalb eines viel größeren Systems entstehen können. Copart behauptet, dass es das gesamte Geschäft aus dem vorhandenen Cash finanzieren kann – ohne weitere Finanzmittel benötigt – und erwartet keine wirklichen Auswirkungen auf seinen eigenen Gewinn im ersten vollen Jahr.Echte finanzielle Vorteile beginnen ab dem Haushaltsjahr 2028.Einfach ausgedrückt: Es handelt sich dabei um eine Wachstumsplattform für Copart – nicht um einen Schnäppchen. Das sollte dazu dienen, den Eindruck zu zerstreuen, dass der Anstieg von 40% als Beweis dafür dient, dass ACV heimlich unterbewertet wurde.

Was das für einen Investor bedeutet

Teilen Sie die Situation in Abhängigkeit von Ihrer Rolle auf – denn die Antwort unterscheidet sich je nachdem.

Wenn Sie vor der Ankündigung ACV besaßen, dann besitzen Sie jetzt eine Auktionsangebot von 10,50 Dollar in Bargeld – unter bestimmten Bedingungen. Beide Vorstände haben diese Entscheidung genehmigt. Die Aktion wird als Auktion gestaltet, die voraussichtlich bis Ende 2026 abgeschlossen wird. Dabei muss noch die Genehmigung durch das Hart-Scott-Rodino-Gesetz erfolgen.Die meisten Anteile werden eingereicht.Die Anwaltskanzleien, die sich auf Unternehmenszusammenschlüsse spezialisiert haben, haben schnell Untersuchungen durchgeführt, um herauszufinden, ob der Preis gerechtfertigt ist und ob…Der Vorstand schützt die Aktionäre.Es handelt sich dabei um eine Routinemaßnahme bei Übernahmen – nicht um Beweise dafür, dass das Geschäft in Gefahr ist. Doch es ist ein Hinweis darauf, dass „der Abschluss erwartet wird“ nicht gleichbedeutend mit „der Abschluss wirklich stattfinden wird“ ist. Eine Konkurrenzangebot ist theoretisch möglich. Coparts Geldreserven ermöglichen es ihm, den Preis zu erhöhen, falls solches Angebot auftritt – allerdings gibt es auch Risiken.Es gibt keine Anzeichen dafür, dass sie es vorhaben..

Wenn Sie keine ACV halten und dazu verleitet werden, jetzt im Fernsehen etwas zu kaufen, dann ist die ehrliche Sichtweise, dass man nur die letzten Cent eines Angebots für 10,50 Dollar kauft – also ein kleiner Gewinn von ein paar Monaten lang, im Austausch für das Risiko, das man eingehen muss. Das ist Arbitrage, nicht Investieren. Der 44-prozentige Anstieg, über den Sie lesen, bedeutet, dass der Markt den Aktienpreis auf den Cashpreis anpasst. Der restliche Anstieg ist sehr gering und hängt fast ausschließlich davon ab, ob das Geschäft tatsächlich durchgeht.

Für die meisten Leser bedeutet das, dass ACV als Unternehmen mit einer einzelnen Aktie keine zukünftige Wachstumschance mehr hat. Es handelt sich nun um einen Verkauf zu einem Preis von 10,50 Dollar – und es gibt kein Zeitfenster für weitere Verhandlungen. Für die Aktionäre von Copart ist die Situation jedoch anders: Die digitale Großhandelsaktivität von ACV, die auf Coparts Größe basiert, könnte den Wert von etwa 1,9 Milliarden Dollar erreichen, den Copart bezahlt hat. Das wird erst bis zum Jahr 2028 sichtbar sein – und es wird auch nicht im Abstand zwischen dem heutigen Preis und dem Angebot sichtbar werden. Der einzige Faktor, der entscheidend ist, ob man 10,50 Dollar erhält, ist die Abwicklung des Verkaufs bis Ende des Jahres. Von dort an beginnt dann die eigentliche Entwicklung von ACV.