Coparts Antwort von 1,9 Milliarden Dollar auf ein zum Stillstand gekommenes Schrankenposten

Coparts eigener Quartal war ein Misserfolg. Die Umsatzsteigerung betrug 2,4 Prozent und lag bei 1,2 Milliarden Dollar.Der Nettogewinn sank um 17,4%.UndEinnahmen von 0,35 Dollar pro Aktiekam unter…$0,39 – Die Analysten hatten sich darauf vorbereitet.Der Aktienkurs stieg trotzdem um etwa 9%.

Der „Pop“ war nicht das Thema – es ging vielmehr darum, was Copart mit seinem Geld an demselben Abend tat: Es stimmte zu, die ACV Auctions für 10,50 Dollar pro Aktie in bar zu kaufen.Rund 1,9 Milliarden Dollar.Eine grobe…45 % mehr als bei der Handelung über ACV.Der Markt war nicht begeistert von der Summe, die Copart zahlt. Doch er war begeistert vom Grund, warum Copart diese Summe zahlt.

Der Ampelpfosten, der nicht mehr läutete

Copart verkauft keine Autos – sie betreiben vielmehr einen Markt, auf dem beschädigte Autos verkauft werden. Wenn eine Versicherung entscheidet, dass ein beschädigtes Auto mehr kostet als sein Wert ist – also ein Totalverlust –, muss dieses Auto irgendwo enden. In den USA geht das Auto in der Regel zu einem Auktionsplatz von Copart. Die Verteilung der Autos ist eng begrenzt: Der Verkäufer muss das Auto loswerden, und Copart besitzt die Kontrolle über die Verteilung.

Dieser „gefangene“ Fluss an Anfragen versorgt eine Verarbeitungsmaschine mit Material. Mehr Bieter bedeutet höhere Preise für die Autos – und höhere Preise signalisieren den Versicherern, wo sie die nächsten Schadensfälle abwickeln sollen. Mehr Volumen führt wiederum zu mehr Bieter. Die Maschine arbeitet mit einem Bruttomarge von fast 42%. Das, was die Maschine antreibt, ist die Anzahl der beschädigten Autos – diese Zahl tendiert dazu zu steigen, wenn die Kosten für die Reparaturen schneller steigen als der Wert der Autos selbst.

In diesem Jahr hat die Maschine langsamer gearbeitet.Die Jahresumsätze stiegen nur um 0,4%.Und die Zahl wird nur durch die Hurrikane im letzten Jahr beeinflusst. Copart verkauft weiterhin Preise – nicht das Volumen: Die Verkäufe in den USA sind gesunken.5.7%Und die Managementabteilung wies auf die Verbraucher hin.Autoverdeckung entfälltWenn die Prämien steigen, brauchen auch die dominierenden Abfertungsstellen Autos, um vorbeizukommen. Bevor das Angebot bekannt wurde, war der Aktienkurs von Copart etwa…21 % im Jahr.

Eine zweite Mautstelle kaufen

Also ging das Unternehmen einkaufen – mit Geld, das es nicht borgen musste.Copart verfügte über 4,5 Milliarden Dollar in Bargeld und marktreifen Wertpapieren – ohne jeglichen Schulden.Die Verwaltung sagt, dass das Geschäft gültig ist.Keine Finanzbedingungen – die Zahlung erfolgt aus dem vorhandenen Bargeld..

Das Ziel ist nicht ein anderes Abrisswerk. ACV betreibt einen digitalen Marktplatz für…FahrbarAutos werden über Händler in großen Mengen verkauft – das ist der alltägliche Aspekt desselben „zweigeschlechtigen“ Prozesses. Die Zahlen zeigen sowohl den Reiz als auch den Preis dieser Produkte. ACV hat dies getan.760 Millionen Dollar Umsatz im Jahr 2025 – ein Anstieg von 19%.Und es bewegte sich.10,4 Milliarden US-Dollar an Bruttowertung von WarenÜber mehr als 800.000 Fahrzeuge. Aber esVerloren: 66 Millionen DollarAuf GAAP-Basis – es wurde erst wieder profitabel, wenn die Zahlen nach Anpassungen berechnet wurden.30 Millionen an angepasstem Nettoertrag und 59 Millionen an angepasstem EBITDA..

Das ist es, was Copart für das Wachstum kauft. Bei 1,9 Milliarden Dollar ist der Preis etwa…2,5 Mal das trailing Einkommen von ACVUnd etwa 25 Mal so hoch wie der angepasste EBITDA – nicht billig, aber angemessen für einen wachsenden, zweigeschlechtigen Markt. Im Vergleich zu Coparts eigenen Umsatzeinnahmen von 4,7 Milliarden Dollar ist das eine vernünftige Summe. Coparts Vertriebsnetzwerk ermöglicht es ihm außerdem, Fahrzeuge zu erwerben, die er bisher nicht berührt hat. Die Verwaltung geht davon aus, dass dieser Deal dieses Jahr einen Gewinn erzeugen wird und den Gewinn im Geschäftsjahr 2028 weiter steigern wird.

Der Wettkampf – und die Gefahr

Hier werden die Daten für den „Bull Case“ unangenehm werden. Copart zahlt ein hohes Wachstumsszenario für ein Unternehmen, dessen Wachstum bereits nachlässt. Nach einem Wachstum von 19% im Jahr 2025 schätzte ACV das Umsatzwachstum für das Jahr 2026 auf nur 11% bis 13%. In seinem letzten Quartal stieg das Umsatzwachstum lediglich um 10%. Beide Aspekte verlangsamen sich gleichzeitig – und Coparts Ziel für die Gewinnsteigerung liegt zwei Jahre in der Zukunft. Dadurch bleibt viel Zeit, in der ACV weiterhin Geld verliert – aus Sicht der Aktionäre ist das problematisch.

All das machte die Copart-Aktien nicht einfach günstiger – sie wurden vielmehr teurer. Die Investoren betrachten diese Transaktion als Kauf eines Wachstummotors in Form von Cash, anstatt von Aktien. Das Problem bei dem 9-prozentigen Anstieg der Preise ist, dass der jeweilige Preis nur eine unbedeutende Zahl ist. Die eigentliche Frage ist, ob Copart seine eigene Wirtschaftsstruktur – seine Größe, seine Käuferbasis, seine Kostenstruktur – auf einen Markt übertragen kann, der bisher noch keinen GAAP-Erfolg erzielt hat.

Das Geld gab Copart die Möglichkeit, eine zweite Schranke zu kaufen – was ein echtes Luxusgut ist, das nur wenige Unternehmen haben können. Ob diese Entscheidung klug war, wird nicht bei der Unterzeichnung festgelegt. Es wird erst im Jahr 2028 entschieden werden, wenn die von Copart versprochenen Einnahmen tatsächlich eintreffen – oder auch nicht.