Das Unternehmen wurde am 11. September gegründet – und der KI-Engineer, der das System überholte.

Heute jährt sich der 25. Jahrestag der Anschläge vom 11. September. Es ist wichtig zu bedenken, dass die durch diese Anschläge ausgelösten Sicherheitsmaßnahmen nicht nur Kampfflugzeuge schufen – sie schufen auch einen Unternehmen, das Datensoftware anbietet. Palantir ist das bevorzugte Unternehmen dieser Anbieter.Gegründet im Jahr 2003, unmittelbar nach den Anschlägen.Mit einer bestimmten Frequenz: Die Geheimdienste hatten Informationen über Al-Qaida und Osama bin Laden gesammelt – doch es gab keine einheitliche Sichtweise. Die Verbindung dieser Informationen hätte dazu beitragen können, den nächsten Angriff zu verhindern. Unterstützt von der CIA wurde sie über zwei Jahrzehnte hinweg zum „Bindegewebe“ für die US-Gegenterrorismus-Maßnahmen.

Der Grund, warum dieses Jubiläum eher eine Investitionsfrage als ein Nachrichtenstück ist, liegt darin, dass Palantir seine Ursprünge hinter sich hat. Der Motor, der heute die Entwicklung des Unternehmens antreibt, sind keine Regierungsüberwachungsaufträge – es handelt sich dabei um kommerzielle KI-Lösungen, die in US-Unternehmen verkauft werden. Und obwohl das Geschäft genauso stark ist wie von der Erzählung behauptet, hat der Markt bereits den Wert dieser Entwicklung berücksichtigt. Die Differenz zwischen den tatsächlichen Geschäftsergebnissen und den erwarteten Ergebnissen bestimmt dann, ob es sich um ein großartiges Unternehmen handelt, das man besitzen sollte, oder um ein Unternehmen, auf dem man viel verpasst hat.

Ein Unternehmen, das aus einem Misserfolg im Bereich der Daten entstanden ist.

Der Ursprung ist wichtig – denn er erklärt den „Schlachtfeld“. Palantir wurde auf der Idee entwickelt, dass die Verbindung der verschiedenen Informationen dazu dienen könnte, einen weiteren Terroranschlag zu verhindern. Die Technologie könnte es Analysten ermöglichen, den 11. September selbst zu verhindern.Frühe Finanzmittel von In-Q-Tel, dem Risikokapitalinstitut der CIAUnd es hat jahrelang versucht, seine Software in die Arbeitsabläufe der Geheimdienste zu integrieren. Was es verkauft, ist im Grunde eine Art „Datenintegrationsschicht“ –Die zerstrittenen Datenstrukturen vereinen.Über die Behörden, die historisch keine Informationen austauschten.

Diese Position ermöglichte eine zuverlässige, von der Regierung gestützte Einnahmequelle. Doch sie hielt auch den Ruf und die Bedeutung von Palantir an einer politisch belasteten Branche fest. Ein Anfängerinvestor, der sich im Jahr 2023 um die Aktienkurse kümmert, würde wohl fragen, ob das Unternehmen jemals aus dem Schatten der Überwachungsprobleme herauskommen kann und nicht nur von seinen Verteidigungskunden abhängig bleibt.

Die Antwort kam im letzten Jahr. Das ist das Wichtigste in diesem Artikel: Der Wachstummotor hat sich auf den US-Markt verlagert.

Der Motor bewegte sich – und entzog sich damit der Gefahr.

Im zweiten Quartal von 2026:Die Gesamterlöse stiegen um 93% im Vergleich zum Vorjahr auf 1,94 Milliarden Dollar.Aber hören Sie sich die Mischung an.Die Einnahmen der USA sind um 115% im Jahresvergleich gestiegen und betragen nun 1,573 Milliarden Dollar.und darin,Die U.S.-Commerzertöne stiegen um 149% auf 764 Millionen US-Dollar.– Schneller als das gesamte Unternehmen, mit einem großen Vorsprung. Die FührungsebeneDie Jahresrechnungsvorhersagen für das Jahr 2026 wurden auf etwa 8,15 Milliarden US-Dollar erhöht.Etwa 82 Prozent Wachstum – und die US-Wirtschaftserwartungen stiegen auf mehr als 3,4 Milliarden Dollar, was einem Wachstum von etwa 134 Prozent entspricht. Der CEO Alex Karp bezeichnete das Geschäft als „kommutierend“.In einer beispiellosen Geschwindigkeit und in einer beispiellosen Größenordnung."

Dies ist der Teil der Geschichte, der das Risikoprofil eines Retail-Investors verändert. Die politisch-reputative Bedeutung der Regierungsarbeiten verschwindet nicht – doch sie ist nicht mehr der entscheidende Faktor für die Aktienbewertung. Die Einführung von Enterprise AI bedeutet, dass Unternehmen sich bei Palantirs KI-Plattform anmelden, um die durch LLMs erzielten Ergebnisse in ihre eigenen Daten zu integrieren. Dies geschieht in einem Tempo, das im zweiten Quartal…Die Einnahmen aus dem Konsensmodell liegen bei etwa 140 Millionen Dollar..

Die wirtschaftlichen Grundlagen dieses Wachstums sind für ein Unternehmen dieser Größe außergewöhnlich gut. Der Bruttomarge liegt bei etwa 85 %, die Betriebsmarge bei etwa 43 % und die Freigeldmarge bei etwa 51 %. Das Unternehmen erzielte etwa 3,4 Milliarden Dollar an freiem Cashflow – während es fast nichts für Anlagen und Ausrüstung ausgab. Schließlich handelt es sich dabei um Software, nicht um Silizium. Es gibt praktisch keinen Nettowertverlust, und der Return on Invested Capital liegt bei etwa 30 %. Was auch immer man noch bezweifeln möchte – Palantir erzielt tatsächlich Gewinne, und diese Gewinne werden wieder in neue Investitionen fließen. Karp’s Worte – „Kompounding“ – sind realistisch, nicht nur idealistisch.

Der Preis hat sich bereits mehrfach vergrößert.

Hier muss die Analyse auf das Unternehmen verzichten und sich stattdessen auf die Aktien beziehen. Ein Softwareunternehmen mit einem Wachstum von 93% und einem Bruttogewinn von 85% sowie ohne Schulden ist wirklich selten. Doch Palantir wird etwa 65-fach über dem Umsatz aus den vergangenen Jahren gehandelt – und etwa 49-fach sogar über den Umsatzes für das nächste Jahr. Im Vergleich dazu: Diese Umsatzmultiplikation entspricht etwa drei Mal dem von CrowdStrike und mehr als drei Mal dem von Datadog – also Softwareunternehmen mit hohem Wachstumspotenzial und eigener KI-Technologie.

Und der Markt ist sich nicht unsicher darüber, was er besitzt. Die Aktien haben dieses Jahr um etwa 7% abgegangen und liegen etwa ein Fünftel unter ihrem 52-Wochen-Hoch – obwohl die Umsätze fast verdoppelt wurden. Das ist ein Zeichen dafür, dass ein Unternehmen mit einem Wachstum von 93%, dessen Aktien fallen, während die Einnahmen stark steigen, bedeutet, dass das Multiplikatorniveau schneller sinkt als das Einkommen wächst. Der Markt musste nicht dazu überredet werden, diese Entwicklung zu akzeptieren – und man wird ihn auch nicht dazu bringen, seine Bewertung nach immer neuen Überraschungen anzupassen. Die Prognosen sind bereits „über den allgemeinen Konsens hinaus“; die Anforderungen werden immer höher – das ist genau die Situation, in der eine Theorie ist, sobald der Markt sie vollständig verarbeitet hat.

Ich sehe die „Bear Case“-Theorie nicht als „Falsche Wachstumsprognose“. Die operativen Ergebnisse sind real und nachvollziehbar. Die Frage, die die Beweise tatsächlich aufwerfen, ist die, die schon immer über die Entscheidungen im Handel entschieden hat: Es ist nicht die Nachfrage, sondern der Preis und die Opportunitätskosten, die entscheidend sind. Bei etwa 49-fachen Vorgangsverkäufen hängt die kurzfristige Rendite ab von der Anzahl der Halte, nicht von den Erträgen. Es gibt kaum Unregelmäßigkeiten, die noch entdeckt werden könnten. Die langfristige Entwicklung des Unternehmens seit dem 11. September sowie das kommerzielle AI-System, das darauf aufbauend entwickelt wurde, scheinen intakt zu sein. Ob diese intakte Entwicklung immer noch der beste Weg für die nächsten Dollar ist, ist eine andere Frage – und eine viel schwierigere Entscheidung bei diesen Konditionen als vor einem Jahr.