CollPlant’s LightSolver-Deal: Ein Photonics-Hit, der mit Verwässerung finanziert wurde

CollPlant Biotechnologies (Nasdaq: CLGN) gab am Montag bekannt, dassEs wird LightSolver erhalten.Die israelische Startup-Unternehmen, die eine laserbasierte („photonische“) Rechentechnologie entwickelt haben, wurde am Montag mit einem Anstieg von etwa 24% im Tagesverkauf begrüßt. Die Aktien wurden für fast neun Millionen Stücke gehandelt – das entspricht etwa 44% der gesamten Aktien der Gesellschaft. Für einen Leser, der nur die Schlagzeilen liest, scheint das wie ein kleiner Aktienkurs zu sein, der sich in die Welle der photonischen Rechentechnologie einbringt – nachdem das Unternehmen zunächst als Biotech-Unternehmen tätig war.

Aber wenn man die Währung des Angebots betrachtet, dann ist die Situation anders. CollPlant zahlt nicht bar für LightSolver. Stattdessen wird das Geld in neu gedruckte Aktien ausgezahlt. Die Bedeutung dieser Aktien – und nicht die Lasergeräte – bestimmt, wie viel dieser Kauf für die heutigen Inhaber wert ist.

Was der Käufer eigentlich vor heute war

CollPlant ist ein in Rehovot, Israel ansässiges Unternehmen für regenerative Medizin. Das Unternehmen produziert pflanzliche Rekombinanten menschlichen Kollagen. Eine Zusammenarbeit im Bereich Ästhetik ist bereits mit AbbVie verbunden. Es handelt sich dabei auch um ein kleines Unternehmen, das keine finanziellen Mittel hat.Am 31. März 2026 hatte es 4,3 Millionen Dollar an Bargeld. In diesem Quartal wurde jedoch etwa 3 Millionen Dollar ausgegeben – bei Einnahmen von nur 73.000 Dollar.. Die 2,4 Millionen Dollar, die für das gesamte Jahr 2025 erfasst wurden.Es handelte sich hauptsächlich um eine Zahlung von 2 Millionen Dollar von AbbVie als Entwicklungszahlung – und nicht um Umsätze mit dem Produkt selbst.

Dieses Geldproblem hat das Bilanzbild den ganzen Jahr über beeinflusst.Im Februar brachte CollPlant 2 Millionen Dollar ein, indem es seine Aktien zu 1,25 Dollar pro Stück verkaufte.. Ende Juni erzielte es weitere 2,6 Millionen Dollar bei einem Kurs von 0,34 Dollar pro Aktie.Es wurden Wertpapiere für fast 23 Millionen weitere Aktien ausgestellt. Die Nasdaq hat das Unternehmen im März gewarnt.Wegen des Versäumnisses bezüglich des Mindestantragspreises von 1 Dollar: Bis zum 21. September hat das Unternehmen Zeit, das Problem zu beheben.Im Juli bat CollPlant die Aktionäre darum…Die autorisierten Aktien sollen von 30 Millionen auf 500 Millionen erhöht werden.– mehr als ein 16-facher Anstieg – und bei der Sondertagung am 18. August…Die Aktionäre haben sowohl die Kapitalanpassungen genehmigt.undEine umgekehrte Splitterung bei einem Verhältnis von 1 zu 8 oder 1 zu 10.Der Aktiepreis liegt immer noch bei 0,36 Dollar – daher ist die Umkehrung der Split-Regelung noch nicht erfolgt. Es handelt sich dabei um eine Option, für die das Unternehmen selbst beschlossen hat, das Recht zu nutzen.

Das ist das Profil eines Unternehmens, das als Unternehmen geplant ist: eine sehr geringe Anzahl an Aktien, eine Frist vom Nasdaq, die Befugnis, Hunderte Millionen von Aktien auszugeben, sowie die Möglichkeit einer Umwandlung der Aktien in andere Formen, damit der Preis nachher über dem Listing-Niveau von 1 Dollar bleibt.

Was LightSolver eigentlich ist…

LightSolver ist eine echte Technologie – das sollte man vor der Struktur klar erwähnen.Gegründet im Jahr 2020 von zwei Physikern des Weizmann-Instituts.Es baut auf.Laserverarbeitungsunit (LPU): eine volloptische ComputeranlageDarin wird ein Netzwerk von koppelten Lasern verwendet, um mathematische Probleme physikalisch zu kodieren. Die Berechnungen erfolgen somit im Licht selbst – und nicht in Transistoren. Das System arbeitet bei Raumtemperatur (ohne Quantenkryogenik). Es passt in eine Größe, die für Desktop-Geräte geeignet ist. Es dient zur Optimierung, zum Engineering-Simulationsverfahren sowie für Aufgaben mit partiellen Differentialgleichungen. Laut den Entwicklern können klassische Maschinen und GPU diese Aufgaben nur langsam bewältigen. Die kommerzielle Verfügbarkeit ist für das Jahr 2028 geplant.

Die Gültigkeitsmerkmale sind echt und lohnen es, sie aufzuzählen:12,5 Millionen Euro an Unterstützung vom European Innovation Council im Jahr 2024, Eine Auszeichnung des World Economic Forum Technology Pioneer in 2025., Eine strategische Partnerschaft mit Boeing wurde im April 2026 angekündigt.Um die großflächigen Ingenieursimulationen zu beschleunigen.Gemeinsames Forschungsprojekt mit dem Supercomputing-Zentrum HLRS in Deutschland wurde auf der ISC 2025-Konferenz vorgestellt.Die Firma behauptet außerdem, dass sie Kooperationen mit einer großen Finanzinstitution sowie mit Unternehmen im Bereich Verteidigung und Energie haben.

Das ist alles keine Einnahmen. „Für das Jahr 2028 geplant“ ist eine Prognose darüber, wann ein Produkt auf den Markt kommen könnte. Jede erwähnte Beziehung ist eine Entwicklungsbeziehung – nicht ein Bestellbuch. LightSolver selbst…Die neuesten Finanzmittel betrugen 12,5 Millionen Euro (13,7 Millionen US-Dollar) – nur wenige Tage vor diesem Abkommen.Es handelt sich um die Größe eines gut finanzierten Start-ups – nicht um ein reguläres Unternehmen.

Der Teil, den der Schlagzeile nicht erwähnt wird: Die mathematischen Berechnungen bezüglich der Aktien.

Hier endet die Übernahme als technologischer Vorgang und wird zu einem Kapitalstrukturproblem. Die Ankündigung beschreibt den Preis für die Übernahme in vier Teilen.

• Vorab: 3.734.476 neue Aktien – das entspricht 19,7 Prozent von CollPlant, so wie es zum Zeitpunkt des Vertragsabschlusses war.
• Vorfinanzierte Warrants: weitere 6.134.363 Aktien, zu einem Ausübungspreis von 0,00001 US-Dollar pro Aktie. Bei einem Betrag von nur einem Hundertstel eines Cents sind das wirtschaftlich kostenlose Aktien.
• Übertragungsmöglichkeiten: 2.261.966 Aktien für die Inhaber der Optionen von LightSolver.
• Milestone-Warrant: 224.078.345 Aktien – 224 Millionen Aktien – in drei Tranchen. Die Warrants sind zu einem Preis von 0,00001 Dollar zu erwerben, sofern LightSolver die vorgegebenen technologischen und kommerziellen Ziele erreicht.

Führen Sie die Berechnungen in den ersten beiden Zeilen durch. Der Wert von 19,7% in der Überschrift bezieht sich auf den Anfang – nicht auf die Gesamtzahl. Die 3,73 Millionen Aktien, die bereits vorab bezahlt wurden, sowie die 6,13 Millionen Aktien, die noch bezahlt werden müssen, ergeben insgesamt etwa 9,9 Millionen Aktien. Das entspricht etwa 48% der Gesamtzahl.~20,6 Millionen ausstehende AktienBevor man die Rollover-Optionen zählt, sollte man zunächst die vorab verfügbaren Aktien, die pre-fundierte Warrants sowie die Rollover-Optionen zusammenzählen. Wenn man diese zusammen addiert, würden die Anleger, die heute an CollPlant beteiligt sind, auf etwa 63% der Gesamtbevölkerung des Unternehmens reduziert werden.

Dann gibt es noch den Anteil von 224 Millionen Aktien. Wenn alle Rechte erhalten würden, würde die Anzahl der Aktien auf etwa 257 Millionen steigen. Die Aktionäre von CollPlant hätten somit etwa eine Aktie von zwölf Aktien des Ergebnisses. Die „Milestone-Wertpapiere“ sind also nur ein Mittel zum Zweck – die Zukunft, in der LightSolver tätig ist, wird auch die Zukunft sein, in der die aktuellen Besitzer zu fast irrelevanten Personen werden. Das ist kein Zufall – das ist das Geschäft selbst. CollPlant brauchte dringend, dass der zukünftige Eigentümer des Photonikgeschäfts vom Erfolg des Unternehmens profitiert. Die einzige Währung, die CollPlant hatte, waren seine eigenen Aktien.

Wie zu erwarten ist, bedarf es für eine Transaktion, die auf der Ausgabe von Aktien beruht, einer Genehmigung durch die Aktionäre für die Bestandteile des Deals, die über das 19,99%-Limit der Nasdaq überschreiten. Laut der Ankündigung soll die Geschäftsschlussung in der Woche erfolgen, in der das Deals契el unterzeichnet wurde. Die autorisierten 500 Millionen Aktien waren genau die notwendigen Mittel, um diese Transaktion möglich zu machen.

Struktur vs. Geschichte: Was die Investorenperspektive sagt

Photonische Rechentechnologie ist eine echte, gut finanzierte Entwicklung –Lightmatter, das bekannteste Unternehmen dieser Art, hat mehrere hundert Millionen Dollar eingesammelt.In Richtung optisch beschleunigter KI-Hardware. Doch die Logik, die dazu führt, dass die Geschichten über Lieferketten interessant sind, gilt hier nicht. LightSolver ist nicht das knappe, schwer zu qualifizierende Unternehmen, das den Markt beherrscht – es handelt sich dabei um ein kleines Unternehmen mit noch nicht abgeschlossenen Umsätzen in einem bestimmten Nischensektor. Es versucht, sich am öffentlichen Markt zu etablieren, indem es eine „insolvente“ Firma als Vorwand nutzt. Auch CollPlant ist keine solche „saubere“ Unternehmensform: Das überlebende Unternehmen betreibt weiterhin biotechnologische Aktivitäten und will außerdem ein Produkt für das Jahr 2028 entwickeln. Somit fördert keines der Unternehmen das andere – und die zusammengefasste Gesellschaft muss weiterhin Geld sammeln, um beide Geschäfte finanzieren zu können.

Es gibt sogar einen Vorgang, nach dem diese Zusammenführungen enden können. Die Technologie von LightSolver wurde bereits im September 2025 an eine andere kleine öffentliche Gesellschaft lizenziert – damals an TNF Pharmaceuticals, später an Q/C Technologies – für den exklusiven Einsatz bei der Kryptowährungsmining.Q/C beendete das Abkommen im Juni 2026.Die Technologie war nicht das Problem bei diesem Geschäft – das kommerzielle Vorhaben war es.

All das bedeutet nicht, dass die Übernahme nicht funktionieren kann. Es zeigt lediglich, dass der Unterschied zwischen dem Versprechen – „Eintritt in die Supercomputer- und Photonik-Märkte“ – und den tatsächlichen Risiken groß ist. Die heutigen Käufer zahlen nicht für eine laserbasierte Einnahmequelle, sondern für die Möglichkeit, ein Produkt aus dem Jahr 2028 zu erwerben. Dabei wird die Reduzierung der Anzahl der Aktien als das Erste angezeigt, was in den Finanzberichten erscheint – nicht die Nachfrage.

Was wirklich die Berechnungen ändern würde: Eine klare Entscheidung und die Zustimmung der Aktionäre; eine klare Antwort darauf, wer die Kosten der zusammengeführten Gesellschaft finanziert – die jährlichen Ausgaben von etwa 3 Millionen Dollar halten nicht an, solange die Laseranlagen gebaut werden; sowie die Definitionen der Meilensteine im 6-K-Dokument, da diese entscheiden, wann die 224 Millionen Aktien freigegeben werden können. Bis dahin ist die richtige Beschreibung dieser Aktie nicht „Anführer im Photoniksektor“. Es handelt sich dabei um ein „öffentliches Instrument für eine voraussichtlich nicht erfolgreiche Investition“. Die 24-prozentige Aufregung des Marktes am ersten Tag ist bereits in den Aktienkurs eingepreist.