Der Deal zwischen Coinbase und Webull Canada: Eine Strategieentscheidung – keine Wachstumsgeschichte.

Es gibt eine Zahl, mit der man die Nachrichten dieser Woche richtig bewerten kann: Coinbase.Es wurden etwa 1,2 Milliarden Dollar an Umsatz im zweiten Quartal von 2026 angegeben.Also, wenn es um Coinbase geht…Am 31. August wurde bekanntgegeben, dass die Plattform den Handel und die Verwahrung von Kryptowährungen in Webulls kanadischem App-Interface unterstützen wird.Ein COIN-Holder sollte das Dokument daher als Hinweis auf die Strategie interpretieren – nicht als etwas, was zur Gewinn- und Verlustrechnung beiträgt. Das Angebot ist real, konkret und eine nützliche Information. Zudem liegt es nahe am Rundungsfehler im Vergleich zu einem Unternehmen mit einem Wert von etwa 50 Milliarden Dollar, das Probleme mit den Einnahmen hat.

Beginnen Sie mit dem, was die Pressemitteilung tatsächlich beschreibt – denn die Rollen sind die Geschichte selbst. Webull ist ein Brokerunternehmen mit null Kommissionen.Wurde im April 2025 auf der Nasdaq als „BULL“ gehandelt.undEs wird gesagt, dass es weltweit 25 Millionen Kunden gibt.Das macht das App-Produkt sowie den Kunden nutzbar. Coinbase stellt die notwendigen Mechanismen bereit – Handel, Sicherstellung der Liquidität, Compliance usw. Die Lösung ist bereits in den Vereinigten Staaten im Einsatz – Webulls Angebot mit Kryptowährungen in den USA ist bereits verfügbar.Betrieben von Coinbase seit Mai 2025Einschließlich Handel, Verwahrung, Staking und USDC –Und in Brasilien und Australien.Kanada ist einfach nur das nächste Territorium, das in diesem Muster vorkommt.

Dieses Template verändert den Titel des Artikels. Coinbase wird mit diesem Deal nicht in Kanada eintreten – sie betreibt bereits eine kanaadische Kryptowährung-Plattform.Registriert dort im April 2024.Die Partei, die eintritt, ist Webull. Sie hat sich entschieden, keine eigene Kryptowährungseinrichtung in einer Region zu errichten, in der diese Entscheidung nicht wirklich optional ist. Das Anbieten von Kryptowährungen an Kanadier erfordert die Registrierung bei den Wertpapierregulierungsbehörden – ein Prozess, der Kapital, eine ordnungsgemäße Struktur sowie einen Bilanzen, der unter Prüfung steht, erfordert. Coinbase hat diese Kosten bereits in Kanada übernommen und besitzt den Status eines „Restricted Dealer“ in allen Provinzen. Dieses regulatorische Genehmigungsrecht – mehr als das Matching-System – ist also das Produkt, das Webull kauft.

Der entscheidende Punkt, der diese Struktur offenbart, sind die detaillierten Regeln bezüglich der Schutzmaßnahmen für Investoren. Webull Canada wird von CIRO reguliert und ist Mitglied des Canadian Investor Protection Fund – dem kanadischen Pendant zum SIPC. Doch in den eigenen Ankündigungen der Firma heißt es, dass die auf der Plattform gehaltenen Kryptowährungen nicht von dem Schutz des CIPF umfasst sind. Die Sicherheitseigenschaften einer Firma hängen von ihrer Regulierung sowie von ihrer Reputation ab. Es ist also günstiger, einem regulierten Unternehmen mit öffentlich geprüften Dokumenten zu vertrauen, als gar kein Vertrauen zu haben. Der entscheidende Faktor hier ist nicht die Technologie – sondern die gesammelte Lizenz, die Reputation und die Geduld, die man braucht, um den regulatorischen Prozess durchzustehen.

Warum Kanada? Die Verkaufsnachfrage rechtfertigt diesen Schritt. Eine Umfrage der Ontario Securities Commission unter 2.360 Kanadiern, die im Juli veröffentlicht wurde, zeigt dies.Es wurde festgestellt, dass ein Viertel der Kanadier heute Kryptowährungen besitzt.. Webull hat seit Anfang 2024 in Kanada als Broker für Aktien und ETFs tätig gewesen.Das Hinzufügen von Kryptowährungen ist also eine Möglichkeit, diese Benutzer in einer einzigen App zu halten – für Handel, Einzahlungen und den Aufenthalt dort. Für einen kostenlosen Handelsbroker sind Kryptowährungen eine Art „Aktivität“. Coinbase erhält dabei einen Großteil der Transaktionen, die durch seine Plattform fließen.

Das macht den Handel zugleich noch seltsamer und interessanter. Webull und Coinbase sind konkurrierende Anwendungen, die denselben Einzelhandelshändler anbieten. In diesem Vertrag erhebt Coinbase eine kleinere, Großhandelsgebühr von einem Konkurrenten – anstatt versuchen zu wollen, einen Einzelhandelsvertrag zu gewinnen, der ohnehin nicht erfolgreich wäre. Keine der beiden Unternehmen gibt die Verteilung der Einnahmen bekannt – daher ist der Preis dieses Handels unbekannt. Doch die Struktur des Handels folgt den Branchenstandards: ein Prozentsatz für das Volumen, eine Gebühr für die Reichweite – und die Tatsache, dass die Einnahmen in jemandes anderen App trotzdem weiterhin als Einnahmen gelten.

Der Grund, warum das jetzt wichtig ist, ist, dass die Kernwirtschaftlichkeiten von Coinbase unter Druck stehen. Die Handelsgebühren hängen von dem Interesse der Kunden ab – und dieses Interesse ist zurückgegangen. Die Einnahmen im zweiten Quartal waren…Der Gewinn lag unter den etwa 1,3 Milliarden Dollar, die die Analysten erwartet hatten. Coinbase erzielte einen Nettogewinn von 359,5 Millionen Dollar, oder 1,36 Dollar pro Aktie – im Vergleich dazu war es im selben Quartal des Vorjahres ein Gewinn von 1,43 Milliarden Dollar.Es ist bereits der dritte Quartal in Folge, in dem das Unternehmen sowohl bei den Umsätzen als auch bei den Gewinnen versagt hat. Laut CNBC handelt es sich dabei um einen „verdünnenden Krypto-Winter“: Der Bitcoin-Kurs liegt mehr als ein Drittel unter seinem 52-wöchigen Höchstwert. Die Einnahmen durch ETFs haben sich in Ausgaben verwandelt, und die höheren Zinsen haben das Risikobewusstsein der Investoren beeinträchtigt.Der Aktiewert schloss am 31. August bei etwa 188 US-Dollar – ein Rückgang von einem Höchststand von über 400 US-Dollar innerhalb von 52 Wochen.Und Handel mit einem negativen Price-to-Earnings-Verhältnis.

Die Antwort der Führung ist, aufzuhören, ein Unternehmen mit Handelsgebühren zu sein.Coinbase ist nicht mehr nur eine Wette auf den Preis von Bitcoin.„CEO Brian Armstrong sagte im Juli zu den Quartalsberichten, und die angegebenen Zahlen bestätigen das: Einnahmen aus Abonnements und Dienstleistungen – darunter die Verwaltung von Vermögen, Stablecoins, Staking-Operationen sowie Gebühren, die unabhängig von Handelaktionen anfallen – betrugen im zweiten Quartal 555 Millionen US-Dollar, was 48% der Nettoumsatzsteigerung entspricht. Das war ein Anstieg gegenüber 29% im vierten Quartal 2024. Zudem berichtete das Unternehmen von positiven EBITDA-Ergebnissen in einem vierzehnten aufeinanderfolgenden Quartal – obwohl es dabei auch Verluste gab.“

Im Vergleich zu dieser Präsentation ist der Vertrag mit Webull Canada nur ein kleiner, lesbarer „Baustein“ in der Gesamdanlage. Er macht die Plattform – einschließlich der Lizenzen – zu einer Infrastruktur, die andere Unternehmen mieten können. Genau das ist der Mechanismus, durch den Coinbase in Monaten, in denen seine eigene Retail-App still bleibt, etwas verdienen kann.

Die ehrliche Grenze ist, dass eine Partnerschaft ein Zeichen für eine klare Ausrichtung ist – aber nicht für die Größe des Unternehmens. Coinbase gibt keine Informationen darüber preis, was seine Krypto-Dienstpartner leisten. Auch die Geschäftsmodellierung von Webull ist nicht bekannt. Deshalb kann niemand die Größe des Beitrags der Partner überprüfen. Webull besitzt die Kundennachrichten – und könnte letztendlich die Verwaltung der Kundenbeziehungen im eigenen Haus übernehmen oder neue Anbieter einbeziehen. Eine Großhandelsgebühr ist jedoch nur ein Teil des Geschäfts eines anderen Unternehmers – sie ist keine echte „Schutzmauer“ des Unternehmens.

Was diese Angelegenheit noch weiter verkompliziert, ist, ob der wiederkehrende Anteil des Einnahmenberichts weiterhin als Prozentsatz der Umsätze wächst – auch unter einer flachen Marktlage – und ob weitere Broker ähnliche Ergebnisse erzielen. Die Ankündigungen von Partnerschaften sind einfach zu machen. Was ein Investor überprüfen kann, ist, ob die Gebühren jeden Quartal weiterhin auftauchen – ohne dass eine Bullenmarktlage dazu führt, dass sie verschwinden.