Coinsbase’s 10x-Canada-Perps: Die Verschmelzung ist ein Täuschungsmittel

Die Zahl im Schlagzeile ist ein Ablenkungsmanöver. Als Coinbase sagte, dass sie…Native Crypto-Futures in Kanada – ab dem 2. SeptemberDie 10-fache Hebelwirkung ist das, was besonders hervorsticht – und das ist das Uninteressanteste an diesem Trade. Die 10-fache Hebelwirkung ist keine Herausforderung; es handelt sich einfach um die gleiche Grenze.Das Unternehmen hat diese Methode in den Vereinigten Staaten angewandt, seit es im Juli 2025 regulierte Perpetua-Produkte eingeführt hat.Was wirklich vor sich geht, ist Coingbase’s Versuch, nicht mehr nur eine Steuer auf den steigenden Bitcoin-Preis zu sein, sondern stattdessen ein „Zollamt“ für das wichtigste und aktivste Produkt im ganzen Kryptowelt zu werden.

Beginnen wir mit dem, was ein perpetueller Vertrag ist – denn die ganze Sache hängt von dieser „Widerstandskraft“ ab. Ein perpetuerlicher Future ist eine Beteiligung am Preis von Bitcoin oder Ether, ohne endgültige Fälligkeit. Man muss die Positionen am Ende des Monats nicht wie bei traditionellen Futures umrechnen. Stattdessen zahlen die Trader, die sich vom Spotpreis unterscheiden, regelmäßig einen „Fondsbetrag“ an die andere Seite, und die Margin halten die Bücher in Balance. Diese mechanische Vereinfachung – keine Abzinsung bis zu einem Fälligkeitsdatum – ist der Grund, warum unverpackte Derivate den Markt dominieren.Perpetuitären Produkte gehörten im Jahr 2025 etwa 90% des weltweiten Handels mit Kryptowährungsderivaten an – insgesamt ca. 61,7 Billionen US-Dollar. Im Vergleich dazu betrug der Handel mit Spot-Produkten etwa 18,6 Billionen US-Dollar.Das Produkt, an das die meisten Menschen denken, wenn sie von „Bitcoin kaufen“ sprechen, ist in Wirklichkeit nur der kleinere Teil des Marktes.

Die Hebelung ist genau das, was einen „Perpetuum“ zu einem solchen macht. Hier ist es also die Hebelung, die für jede Position hinter der Ankündigung von Bedeutung ist. Bei einer Münze, die in einer Sitzung normalerweise um 5–10% schwankt, bedeutet ein 10x-Handel eine Liquidation nach etwa 10% negativer Bewegungen – die Marge wartet nicht auf Ihre Meinung. Das ist echter Risikowert, aber es handelt sich dabei um eine andere Kategorie als die Offshore-Plattformen, die 100x-Angebote anbieten und einen Retail-Konto in einem einzigen Schritt zerstören können. Zehnmal Hebelung macht ein Produkt „reguliert“, und nicht „Casino“ – das ist gerade der Sinn des Spiels.

Coinbase startet diese Maßnahme nicht – denn die Kanadier haben darum gebeten, dass mehr Geld investiert wird. Sie starten diese Maßnahme, weil Derivate das Wachstumstreiberwerk sind, mit dem der „Loch“ in ihrem Einnahmensatz ausgeglichen werden kann. Im Quartal endend im Juni 2026…Die Krypto-Spot-Verkäufe sanken im gesamten Sektor um mehr als 20%. Coinbase erlitt außerdem einen Nettoverlust von 359,5 Millionen Dollar., Der Umsatz seiner Derivate erreichte einen Allzeithoch – und der Marktanteil seiner Derivate erreichte für den dritten Quartal in Folge einen Rekordwert.Der Anteil des Handelsvolumens mit Kryptowährungen an der Gesamtzahl stieg auf 10,3 Prozent – das ist ebenfalls ein Rekordwert. Wenn man diese beiden Faktoren zusammen betrachtet, ergibt sich die Strategie von selbst: Wenn der Spothandel ruhig bleibt, sorgt die Hebelwirkung dafür, dass die Gebühren weiterhin entstehen.

Die Gebühren an sich sind der Hinweis.Coinbase beginnt in Kanada mit einem Zinssatz von 0,02% pro Trade sowie 0,11 $ pro Vertrag.Es handelt sich um eine Einleitungssatzung, die speziell für Händler gedacht ist, die bereits auf Binance, Bybit oder OKX mit Leverage handeln. Das Ziel ist klar definiert: Die Einführung dieser Satzung gilt nur für „sophistierte oder institutionelle“ Kunden unter der Ausnahme der kanadischen Wertpapiergesetze – nicht für normale Einzelkunden. Coinbase ist im Jahr 2024 als eingeschränkter Dealer im Land registriert, um Spot-Handel zu betreiben. Nun möchte es bis Anfang 2027 den vollen CIRO-Dealerstatus erlangen – diese regulatorische Anpassung würde den Zugang für normale Einzelkunden erweitern. Das ist also ein Anfang, kein fertiger Markt.

Für Coinbase ist Kanada genauso wichtig – sowohl für den Markt als auch für die gesamte Infrastruktur. Schließlich ist Kanada die erste natürliche Jurisdiktion, die sich auf eine globale Strategie zur Regulierung von Leverage einstellen kann. Die Vereinigten Staaten sind das größere Ziel: Der Vorsitzende der CFTC hat gesagt, dass die Behörde vorhaben, Perpetua-Produkte zu genehmigen. Die Börsenplätze versuchen, dies zuerst zu erreichen. Der Vorstand von Kraken hat zugestimmt, bis zu 550 Millionen Dollar für Bitnomial zu zahlen – um so die Möglichkeit zu haben, Perpetua-Produkte direkt anzubieten. Robinhood und Gemini arbeiten ebenfalls an demselben Produkt. Coinbase war bereits früh daran, dieses Produkt in den USA einzuführen – seine Einführung im Juli 2025 beinhaltete Perpetua-Produkte mit fünfjähriger Laufzeit sowie einer Höchstkapitalquote von 10x. Kanada verstärkt diese Führung, indem es eine weitere Jurisdiktion nach der anderen entwickelt.

Die ehrliche Bewertung beruht auf Depots – nicht auf Preisen. Es handelt sich dabei nicht um eine Wette, dass Kanada Milliarden von Dollar an neuen Einnahmen durch Coinbase erhalten wird. In dieser Phase ist es lediglich ein Rundungsfehler – gegenüber etwa 1,2 Milliarden Dollar an Quartalserträgen. Der Investitionsprozess ist langsamer und struktureller: Derivate bringen einen größeren Umsatz pro Dollar Handel als der schmal margige Spotmarkt. Jeder Markt, den Coinbase jetzt in Besitz nimmt, ist ein Markt, gegen den die Offshore-Plattformen und Konkurrenten später kämpfen müssen. Die „10x“-Zahl ist der Grund, warum Menschen darauf klicken. Der Grund, warum das wichtig ist, ist, dass Coinbase sich stillschweigend von einer Unternehmung, die von der Entwicklung der Kryptowährungen abhängt, zu einem Unternehmen entwickelt, deren Einnahmen gegenüber den Schwierigkeiten, die sie gerade erlebt haben, geschützt sind.

Die wichtige Frage ist die Umsetzung – nicht das Enthusiasmus. Zunächst müssen Institutionen geöffnet werden, anschließend wird versucht, bis 2027 die Genehmigung durch CIRO zu erhalten. Das bedeutet, dass die Einnahmen aus dem Einzelhandel in Kanada mindestens ein Jahr entfernt sind und von der Genehmigung der Regulierungsbehörden abhängig sind. Die Einsparungen bei den Leverage-Kosten wirken sich auch auf den Börsenbetrieb aus: Ein starkes Marktereignis kann die Leveraged-Positionen zerstören und somit die Umsätze sowie die Gebühren in dem entsprechenden Quartal reduzieren. Doch eine Plattform, die im Zentrum der Produkte steht, bei der 90 Prozent der Derivataktivitäten stattfinden, ist viel weniger abhängig vom Spotpreis eines einzelnen Monats. Das ist der „Handel“, den hier betrieben wird – nicht mehr Risiko, sondern die Möglichkeit, vom Risiko anderer Menschen zu profitieren, ohne dass es dazu einen stabileren Marktumfeld gibt.