Die „Setback“-Entwicklung, die den Bitcoin um 4 % beeinflusste – und ihn anschließend wieder zurückbrachte in nur zwei Sitzungen.

Bitcoin liegt zur Zeit der Niederschrift wieder über 80.000 Dollar.Wieder einen zweiwöchigen Höchststand am Freitag erreicht.Das ist etwa 7% über dem Niedrigwert von 74.984 Dollar am Tag zuvor – und zwar in dem Moment, als der Senat es nicht schaffte, den Digital Asset Market Clarity Act durchzusetzen. Es handelt sich dabei um ein Gesetz, das dazu dienen soll, eine gesetzliche Marktstruktur für die Kryptowährungsbranche zu schaffen.Die Abstimmung zum Beenden der Debatte fand mit 49 zu 50 Stimmen gegen den Gesetzentwurf statt.Elf Stimmen fehlen, um die 60 zu erreichen.

Die Schlagzeilen bezeichneten das als einen großen Rückschlag. Doch die Tabelle widersprach dieser Einschätzung. Die Reaktionen der Märkte zeigten, dass der Preis um etwa 4% fiel – von etwa 78.000 auf 74.984 Dollar. Die Reaktionen blieben also kurz und nicht nachhaltig. Unsere Frage bleibt weiterhin unbeantwortet: Wie bewertet man dieses Ereignis? Für ein Ereignis, das als das wichtigste regulatorische Abstimmungsgeschehen in der kurzen Legislaturperiode dieser Assetklasse angesehen wird, war die Preisreaktion jedoch eher gering.

Warum hat die Abstimmung kaum etwas bewirkt.Beginnen Sie mit der wichtigsten Zahl – das ist überhaupt nicht der Preis. Noch bevor der Senat abgestimmt hat…Die Prediction-Märkte haben die Chancen, dass das Gesetz in Kraft tritt, auf etwa 5% gesetzt.Ein binärer Ereignis, für den der Markt bereits einen Preis von ~95% Verlust angesetzt hat, ist also kein Überraschungsereignis, wenn er tatsächlich zu einem Verlust führt. Die Abstimmung brachte fast keine neuen Informationen, daher gab es kaum Grund, den Preis erneut zu bewerten.

Das bedeutet, dass der eigentliche 4-Prozentanteil so ist, wie er unter der Oberfläche aussieht: ein Liquiditätsereignis – keine Veränderung der Ansichten. Das Scheitern löste eine Kaskade von Zwangsverkäufen aus.Über 117.000 Händler wurden innerhalb von 24 Stunden für etwa 659 Millionen US-Dollar liquidiert.Und bei den Bitcoin-ETFs gab es am 15. September etwa 450 Millionen Dollar an Nettokäufen – das ist der höchste Tagestrag von ETFs seit dem 25. Juni. Die Hebelwirkung führt zu Abflüssen, und diese Abflüsse ändern sich dann wieder um, sobald der Fluss stoppt. Das ist genau das, was passiert ist.

Was wirklich verschwand, war die Beständigkeit – nicht die Regulierung.Genauso wichtig wie das, was die Abstimmung nicht erreichte, ist auch das, was sie nicht änderte. Die SEC und die CFTC behalten weiterhin ihre Befugnisse bei. Im März nannten die Behörden gemeinsam 18 Wertpapiere auf, darunter Bitcoin, Ether, Solana und XRP, als digitale Waren. Die Stablecoins liegen bereits unter dem geltenden GENIUS-Gesetz. Am Tag nach der Abstimmung – am Donnerstag – zeigte die SEC, worum es geht.Eine bedingte fünfjährige Befreiung von der Handelsregelung für bestimmte tokenisierte Aktien gewährt.Der CEO von Coinbase sagte, er gehe davon aus, dass der Fall jetzt abgeschlossen sei – und er erwarte, dass die SEC und die CFTC die Regulierungen weiterführen werden.

Was hat die Branche also tatsächlich verloren? Die Haltbarkeit der Regeln. Ein Gesetz erfordert weitere Maßnahmen von dem Kongress, um es aufzuheben; eine Behördenregel kann von dem nächsten Vorsitzenden ohne jeglichen Abstimmungsprozess im Senat eingeführt werden. Wie ein Krypto-Manager sagte: Das ist der Unterschied, den der Markt einfach ignoriert hat – das Gesetz wurde dazu geschaffen, um langfristig gültig zu bleiben. Was dabei verloren ging, war die Langfristigkeit der Regeln, nicht die aktuellen Regeln selbst.

Der Aufschwung beruhte auf Hebeln.Der Rückgang über 80.000 Dollar war „hauptsächlich technischer Natur“, so die Analysen – kurzer Kursanstieg, hohe Anlageraten sowie neue Einfälle durch ETFs. Die Aktienproxies verstärkten diesen Effekt genau so, wie ihre Bilanzen es nahelegen. Strategy (MSTR) ist zu diesem Zeitpunkt um mehr als 16% gestiegen, Coinbase (COIN) um fast 12%. Beide Werte übertrifft der Token. Beachten Sie auch den Niveau, von dem diese Bewegungen ausgehen: Trotz aller positiven Entwicklungen ist COIN immer noch um etwa 14% im Jahresvergleich und um etwa 42% im letzten Jahr unter dem Ausgangsniveau. MSTR ist im Jahresvergleich unverändert, aber um etwa 54% niedriger in den zwölf Monaten. Ein Rückgang nach einem tiefen Einbruch – hohe Renditen aus einem niedrigen Ausgangsniveau.

Mit anderen Worten: Das ganze Ereignis ist eine Lehre darüber, wie man eine Neubewertung von einem eigentlichen Preisverlauf unterscheiden kann. Die „große Bedeutung“ des Ereignisses („historischer Sieg“) und der Preisverlauf selbst (4 Prozent, in zwei Sitzungen abgewickelt) sind zwei verschiedene Aspekte desselben Ereignisses. Niemand sollte sich irren – es handelt sich um September.Der Monat „Crypto“ soll „bluten“…Und der Wert des Tokens steigt in dieser Woche – trotz eines „toten“ Geschäfts und einer strengen Politik der Federal Reserve.

Das verbleibende Risiko, das in diesem Bericht berücksichtigt werden muss, ist nicht die Abstimmung – das wurde bereits berücksichtigt. Es handelt sich vielmehr um die Kosten der Regelung von Bestimmungen. Es ist der Unterschied zwischen den Regeln, die eine zukünftige Amtspräsidentin stillschweigend ändern kann, und den Gesetzen, die noch weitere Entscheidungen des Kongresses erfordern würden. Beobachten Sie die 80.000 Dollar als die Grenze, die der Markt gerade wiedererlangt hat. Mit dem Hebel, der diese Bewegung ermöglicht hat, kann dieselbe Dynamik wiederum so schnell zurückkehren, wie sie zuerst entstand.