CJ Olive Young wird in den USA eröffnet: Eine spannende Geschichte – doch die „90-prozentige Inlandsfalle“ bleibt bestehen.

Der Titel klingt nach einem großen Ereignis. Die größte Einzelhändereihe von K-Beauty, CJ Olive Young, hat heute ihren ersten Store in Pasadena, Kalifornien, eröffnet. Ein weiterer Store wird anschließend in Westfield Century City eröffnet. Die Marke Purito Seoul – gegründet im Jahr 2017 von der Privatfirma High Nature – gehört zu den ersten koreanischen Indie-Marchen, die auf den Regalen von Olive Young in Amerika zu finden sind. Sephora hat zugestimmt, Olive Youngs K-Beauty-Zonen in ihren Geschäften anzubieten.Diesen Herbst werden diese Produkte in den USA, Kanada sowie Südostasien verkauft..

Der investierbare Name hier ist CJ Corporation (001040.KS). Es handelt sich dabei um die Holdinggesellschaft, die Olive Young besitzt. Dabei handelt es sich nicht um eine Aktie, die in den USA gehandelt wird. Daher sind Liquidität und Zugänglichkeit für die meisten westlichen Investoren ein Problem. Doch die strukturellen Aspekte bleiben gleich, egal wo man diese Aktie handelt: Rechtfertigt dieser US-Bezug die Veränderung der Meinung bezüglich CJ Corporation? Oder macht die Holdinggesellschaft weiterhin ihre Arbeit?

Meine Haltung: Bleiben Sie dabei. Der Katalysator existiert tatsächlich. Die Beweise sind jedoch noch zu früh.

Was ist gerade passiert?

Olive Young hat seit Jahren darauf hingearbeitet, diesen Moment zu erreichen. Anfang 2025 wurde eine US-Niederlassung in Kalifornien gegründet. Die Plattform von Olive Young wurde online gestartet. Nun hat das Unternehmen auch eine physische Präsenz auf dem Markt. Die Partnerschaft mit Sephora ist eine interessante Entscheidung – sie bietet Olive Young die Möglichkeit, ihre Produkte in den Regalen eines etablierten westlichen Beauty-Retailers zu präsentieren, ohne dabei den Markennamen von Grund auf bekannt machen zu müssen.

Puritos Eintritt in das Sortiment von Olive Young USA ist ein Beleg für die Qualität des Produkts auf der Angebotsseite. Die Marke expandiert weltweit –Natalia Dyer – eine berühmte Muse für die SchauspielerinUnd die geplante Markteinführung durch Target ist ein Beweis dafür, dass koreanische Indie-Brands versuchen, sich in den Mainstream-Markt in den USA zu etablieren. Doch Purito ist eine private Unternehmung. Die Investitionsmöglichkeiten der Investoren gehen durch CJ Corp und die Einkaufsplattform Olive Young hindurch.

CJ-AktienIm März stieg der Wert um mehr als 12 Prozent – aufgrund von Spekulationen bezüglich Fusionen.Zwischen der Holdinggesellschaft und Olive Young gibt es eine solche Beziehung. Das deutet darauf hin, dass der Markt Olive Young separat bewerten möchte. Dadurch könnte Olive Young ein höheres Wertniveau erreichen – weit über dem Niveau, das durch die Discount-Regeln des Konzerns zulässig ist.

Das Problem mit den 90 Prozent

Hier ist die wichtige Nummer:Über 90 Prozent der Einnahmen von Olive Young stammen aus Korea.Das Unternehmen erzielte eine bestimmte Menge an Einnahmen.Im letzten Jahr betrug das Einkommen etwa 5,8 Billionen Won – das entspricht etwa 4,2 Milliarden US-Dollar.Laut den gemeldeten Ergebnissen für das gesamte Jahr 2024 stieg der Nettoumsatz um 35 Prozent auf 470 Milliarden Won. Ausländische Besucher…Im Jahr 2025 machte sie 28 Prozent der Einnahmen im Laden aus..

Dieser 28-prozentige Anteil stellt die treibende Kraft für den Tourismus dar. Wenn internationale Reisende Korea besuchen, läuten die Kassentische von Olive Young. Wenn der Tourismus nachlässt, dann nicht. Die Expansion in den USA ist ein Versuch von CJ, eine Einnahmequelle zu schaffen, die nicht vom Passfähnchen abhängt.

Das Problem ist die Größe des Unternehmens. Selbst wenn Olive Young sein Ziel erreicht und einen bedeutenden Anteil der Einnahmen im Ausland erzielen kann, beginnt das Geschäft in den USA noch von vorne. Zwei Geschäfte in Los Angeles sowie eine Partnerschaft mit einer Sephora-Filiale sind ein Beweis dafür, dass das Unternehmen bereits erfolgreich ist – aber es handelt sich dabei noch um keine echte Einnahmequelle. Das Unternehmen hat bereits angekündigt…Pläne für das Vereinigte Königreich, den Nahen Osten und Australien bis zum Jahr 2027Aber nichts davon hat bisher funktioniert.

Olive Young hat…15 Millionen Mitglieder sowie 4 Millionen monatlich aktive Nutzer in Korea.Das ist eine tief verwurzelte, komplizierte interne Struktur. Die US-Kundenbasis existiert noch nicht – zumindest nicht in einer messbaren Form.

Der Rabatt der Holdinggesellschaft

CJ Corp handelt mit einem sehr niedrigen konsolidierten Gewinnmarge.Laut den neuesten verfügbaren Daten liegt der Anteil bei etwa 0,32 Prozent.Das Unternehmen erzeugt…43,65 Billionen KRW an Jahresumsätzen in den Bereichen Lebensmittel, Logistik, Inhalte und Einzelhandel.Doch die vielfältige Struktur der Gesellschaft dämpft den hohen Wachstumstreffer von Olive Young. Deshalb ist der Aktienkurs derzeit günstiger, als Olive Young es aufgrund seiner eigenen Leistung verdient hätte.

Olive Young erzeugt…Rund 679 Millionen US-Dollar an jährlichen Cashflows – das Unternehmen fungiert somit als Geldkanal für die gesamte Gruppe.Es werden Dividenden dem Holdingunternehmen zugeschickt. Eine Fusion oder eine Trennung würde dazu führen, dass der Marktwert von Olive Young auf einem höheren Niveau liegt. Die Spekulationen bezüglich einer Fusion im März waren in Wirklichkeit ein Signal des Marktes für diese Entwicklung.

Doch die Rabatte der Holdinggesellschaft verschwinden nicht, nur weil eine Tochtergesellschaft zwei Geschäfte eröffnet. Der Rabatt bleibt bestehen, bis die strukturellen Veränderungen stattfinden – und es gibt bisher keine Anzeichen dafür, dass eine Fusion oder Trennung bevorsteht.

Der Marktwert von CJ Corp beträgt…Rund 5,4 Billionen WonGegen einen Jahresumsatz von 43,6 Billionen Won ist das ein niedriger Umsatzmultiplikator. Doch der konsolidierte Marge von 0,32 % ist der Grund dafür. Man kauft nicht nur die Geschäftsaktivitäten von Olive Young, sondern auch ein Unternehmen, das sich mit dem Bereich Lebensmittel und Logistik beschäftigt.

Was würde meine Meinung ändern?

Drei Faktoren würden mich dazu bewegen, an der Aktie zu investieren:

• Bestätigung der Fusion oder des Auslösevorfalls.Wenn CJ Corp und Olive Young tatsächlich zusammengehen, gilt das Revenue-Multiple für die gesamte Gesellschaft. Das ist der größte Anlass zur Überprüfung der Bewertung.
• US-Einnahmen, die nicht mehr als Erzählungen dienen.Ich muss die ersten zwei oder drei Quartale der US-amerikanischen Finanzdaten sehen. Danach kann man erkennen, dass Olive Young eine Kundengemeinschaft außerhalb des koreanischen Tourismussektors aufbauen kann. Bis dahin hat die 90-prozentige Abhängigkeit von dem Inlandsmarkt sich nicht verändert.
• Beweis der Grenzen auf großer Skala.Die Partnerschaft mit Sephora ist nur dann interessant, wenn sie dazu führt, dass Olive Young seine eigenen Gewinne erhöhen kann – durch private Label-Verkäufe, exklusive Vertriebsvereinbarungen oder Großhandelsbedingungen, die die wirtschaftlichen Ergebnisse deutlich verbessern.

Im Gegenteil: Ein Rückgang der Geschäftsergebnisse wäre zu erwarten, wenn sich die Expansion in den USA nicht durchsetzt, wenn die Einnahmen, die auf dem Tourismus basieren, stark abnehmen, oder wenn die Holdinggesellschaft weiterhin die Cash-Ergebnisse von Olive Young in weniger profitablen Abteilungen verwendet.

Das Wesentliche/Der Kern der Sache

CJ Olive Youngs Initiative zur Öffnung der US-amerikanischen Märkte ist ein echtes Ereignis – und nicht nur eine PR-Aktion. Die Partnerschaft mit Sephora ist die bessere Lösung von beiden Möglichkeiten. Doch für die Investoren von CJ Corp hat sich die Situation bisher noch nicht wirklich verändert.

Der Betrieb wird weiterhin zu 90 Prozent in Korea durchgeführt. Die Struktur der Holdinggesellschaft bleibt ebenfalls bestehen. Spekulationen über eine Fusion gab und nahm wieder ab – ohne dass es zu einer Bestätigung kam. Die US-Filialen sind noch zu neu, um wichtige Daten auf konsolidierter Ebene bereitzustellen.

Ich würde warten. Die Zeit für Entscheidungen läuft ab – die Ergebnisse von Q2 und Q3 im Jahr 2026 werden die ersten Monate der US-Operationen berücksichtigen. Wenn diese Zahlen auf eine Art organische Nachfrage in den USA hindeuten, dann wird die Situation von einer potenziellen zu einer tatsächlichen Realität. Bis dahin hat der niedrige Wert der Holdinggesellschaft ihren Preis gerechtfertigt.

Halten Sie inne und bewerten Sie die Situation wieder, wenn der US-Betrieb nicht mehr nur aus Pressemitteilungen besteht, sondern auch aus konkreten, abgegrenzten Posten im Geschäftsbuch.