Cirrus Logic verliert 35% an Wert auf dem iPhone. Im Dezember wird entschieden, ob das wirklich günstig ist oder ein Trick.

Cirrus Logic ist um etwa 35% gesunken – von seinem 52-Wochen-Hoch von 180 Dollar auf knapp 116 Dollar. Das bedeutet, dass das Unternehmen etwas über dem tiefsten Punkt seines Bereichs liegt. Einige Newsletter betrachten Cirrus Logic als „billig“, da die Rückkäufe nun zu niedrigeren Preisen erfolgen. Doch diese Betrachtungsweise verwechselt die technischen Aspekte des Unternehmens mit der Möglichkeit, es zu besitzen. Die eigentliche Frage ist viel einfacher: Geht das Unternehmen wirklich schlechter, oder tauschen Investoren einfach nur eine Angst vor Apple gegen eine andere Angst aus?

Das Unternehmen stellt die Audiochips sowie eine zunehmende Menge an hochleistungsfähigen gemischten Signalbausteinen in Smartphones und Laptops her – darunter Verstärker, intelligente Codecs, Kamerakontrollelemente und Haptiksteuerungen. Die meisten dieser Produkte werden direkt in die Produkte eingebaut.Rund neun von zehn Dollar des Nettoumsatzes stammen immer noch von einem einzigen Kunden: Apple.Diese Abhängigkeit erklärt den gesamten Verlauf des Aktienkurses im letzten Jahr. Anfang 2026 stieg der Aktienkurs auf etwa 180 Dollar – nachdem es so aussah, als würde Apple ein neuer iPhone 17 veröffentlichen. Doch die Erwartungen änderten sich, und jetzt befürchtet der Markt, dass Apple diesen Herbst keinen neuen iPhone veröffentlichen wird. Dadurch würden die beiden Quartale, in denen Cirrus normalerweise seine Aufträge erhält, stark beeinträchtigt werden. Der Aktienkurs ist also von einer positiven Entwicklung zu einer negativen gewandert.

Der Verkauf rutscht ab – die Zahlen haben sich nicht gebessert.

Ziehen Sie die Band ab und schauen Sie sich an, was das Unternehmen tatsächlich berichtet hat. Das Geschäftsjahr 2026 endet im März – das Jahr von Cirrus.Es war ein Rekord: 2,0 Milliarden Dollar Umsatz.Im ersten Quartal des Haushaltsjahres 2027, also im Juni, wurde im frühen August die Berichterstattung veröffentlicht.Ein weiteres Ergebnis: 459,7 Millionen Dollar – ein Anstieg von 13 Prozent gegenüber dem Vorjahr.Das, was für die langfristige Entwicklung wichtig ist, ist das hochleistungsfähige Mixed-Signal-Business.Das Wachstum betrug 26%, was auf 210,7 Millionen Dollar entspricht.Es werden weitere Funktionen hinzugefügt – insbesondere in Bereichen wie Kamera, Batterie und Stromversorgung. Damit wird Cirrus allmählich zu etwas anderem als nur ein Anbieter von Audio-Produkten für das Handy eines einzigen Kunden.

Die Situation mit dem Bargeld bestätigt dies weiter. Das Unternehmen beendete das Juniquartal mit…Rund 1,2 Milliarden Dollar in Bargeld und handelbare Wertpapiere – keine Schulden.Und in dem letzten Jahr betrug der freie Cashflow etwa 571 Millionen Dollar – das entspricht einem freien Cashflow-Margin von fast 32%. Das ist eine Zahl, die die meisten Chipshersteller nicht erreichen können. Es geht hier nicht um Aufregung – es geht um ein Unternehmen, das bald viel schwerer zu ignorieren sein wird, sobald der freie Cashflow sichtbar wird. Die Verkaufsaktivitäten sind weniger wichtig als die Tatsache, dass die Erwartungen bereits neu geregelt wurden, während die Zahlen noch nicht gebrochen wurden.

Der billige Mehrwert ist das ganze Argument – und auch die ganze Gefahr.

Hier entsteht der Anreiz zum Rückkauf – und hier geht es schief. Cirrus hat 34,5 Millionen Dollar ausgegeben, um 211.000 Aktien zurückzukaufen. Der Durchschnitt betrug dabei etwa…$163 im Juni-QualimonDann noch weitere 50,5 Millionen Dollar.Etwa 140 Dollar nach Beendigung des Quartals.Seitdem ist der Kurs auf 116 Dollar gefallen. Somit können dieselben Dollars jetzt mehr Aktien kaufen. Die Geschäftsleitung hat immer noch…Rund 240 Millionen Dollar sind noch übrig von der Genehmigung.Eine günstigere Rückkaufaktion ist ein Zeichen dafür, dass die Leute, die das Unternehmen leiten, glauben, dass die Aktien wertvoll sind – aber es handelt sich dabei nicht um eine Aussage mit Gewissheit. Allein die Günstigkeit kann auf eine dauerhafte Verschlechterung hindeuten.

Setzen Sie den Preis stattdessen in Cashflow-Werte um. Bei einem Marktwert von etwa 5,8 Milliarden Dollar und einem freien Cashflow von etwa 571 Millionen Dollar bedeutet das, dass Cirrus etwa 10-mal mehr freies Cashflow als Netto-Cashflow erzielt – dabei wird ein Drittel der Einnahmen in Cash umgewandelt. Das ist also eine richtige Bewertung. Das Problem ist jedoch die zukünftige Prognose. Der Aktie wird ein Preis-Ergebnis-Verhältnis von fast 13 angegeben, während das zukünftige Verhältnis etwa 24 beträgt. Das bedeutet, dass der Markt voraussichtlich eine deutliche Reduzierung der Gewinne im nächsten Jahr erwartet – keine Zunahme. Die ganze Diskussion beruht darauf, ob diese erwartete Abnahme ein vorübergehendes Phänomen ist oder der Beginn von etwas Echtem. Die Gesamtsignale von AInvest deuten weiterhin auf einen Kaufkurs hin – doch ein solches Label allein kann nicht alle Argumente tragen.

Eine Quarte entscheidet darüber.

Die Situation ist nicht kompliziert – und es ist angebracht, sie klar darzustellen. Cirrus ist nur einen Kunden entfernt von einem schlechten Jahr. Wenn Apple tatsächlich die Veröffentlichung im Herbst aussetzt, könnte der Dezemberquartal – normalerweise der Höhepunkt des Jahres – deutlich unter dem Niveau liegen, das für eine Aktie mit einem Kurs von 116 Dollar und rekordverdächtigen Ergebnissen erwartet wird. Die Einnahmen würden also sinken, und die günstigen Cashflows wären dann eher eine Falle als ein Anlagegrund. Das ist die spezielle Situation, die das gesamte Szenario falsch machen würde.

Im Vergleich dazu führte die Leitung das Septemberquartal gut.510 Millionen bis 570 MillionenÜber dem historischen Juni-Ergebnis hinaus wurde der Produktzyklus des Kunden als stark beschrieben – die Reichweite des Produkts reicht bis in zukünftige Generationen. Was eigentlich schiefgegangen ist, ist jedoch weniger gravierend, als der Aktienkurs vermuten lässt: Die Prognosen für das Jahr 2027 hinsichtlich der PC-Produktion wurden durch Mangel an Komponenten und Verzögerungen bei der Herstellung von OEM-Produkten beeinträchtigt. Die Managementleute betrachten dies als ein Timingproblem, nicht als einen Verlust von Kunden.

Man sollte also entscheiden, wie es in einem Geschäft normalerweise geschehen sollte – auf der Grundlage der Dezemberergebnisse, nicht auf dem Preis oder dem günstigeren Rückkaufpreis. Wenn die Entwicklung im Herbst stabil bleibt und die wirtschaftliche Entwicklung weiterhin positiv ist, während das Audio-Geschäft sich weiterentwickelt, dann ist es durchaus erwartbar, dass ein Unternehmen mit 32% freien Cashflow-Margen und Netto-Cashflow, der etwa 10 Mal so hoch ist wie der FCF, auf der richtigen Seite steht. Falls Apple jedoch Probleme hat und die Dezemberergebnisse schlecht sind, dann war die Entscheidung richtig – und der Skeptiker gewinnt. Ich kann mich aber wieder irren. Doch die Situation ist klar: Das Bilanzbild ist sauber, und der einzige Indikator, der die Situation zeigt – der Umsatz im Dezember – ist sichtbar, geplant und wartet darauf, berichtet zu werden.