Circle hat den letzten Schritt gemacht – aber ihre Aktienpreise bleiben weiterhin auf dem gleichen Niveau.

Circle hat unterschrieben.400 Millionen Dollar – ein Gesamtverkauf aller Aktien.Man sollte Tazapay kaufen – ein singapurisches Unternehmen für grenzüberschreitende Zahlungen. Auf den ersten Blick scheint die Logik nicht besonders klug zu sein. Tazapay überträgt die Daten an Circle.Regulierte „Last-Mile“-BankinfrastrukturDadurch werden die USDC-Stablecoins zu Geld, das Unternehmen weltweit tatsächlich auszahlen können. Warum also fiel der Aktienkurs an diesem Tag um mehrere Prozent?

Der Unterschied zwischen einem kohärenten Angebot und einem niedrigeren Aktienkurs ist die ganze Lehre. Wenn der Markt eine strategisch sinnvolle Ankündigung ignoriert – oder sogar verkauft – dann bedeutet das in der Regel, dass die Nachricht den tatsächlichen Aktienkurs des Unternehmens nicht beeinflusst.

Was Circle gerade gekauft hat

Tazapay ist keine Kryptowährung-Startup im üblichen Sinne. Es handelt sich dabei um eine B2B-Zahlungsinfrastruktur-Firma – Unternehmen nutzen sie, um Zahlungen über Grenzen hinweg abzuwickeln und auszuzahlen. Die Größe ist tatsächlich erheblich.Mehr als 25 Milliarden Dollar im jährlichen ZahlungsvolumenAuf über 100 Auszahlungsmärkten, mit Unterstützung von mehr als 60 Banken und Fintech-Partnern – und das ist das Wichtige für Circle.Mehr als 60 Prozent dieses Volumens werden bereits mit Stablecoins umgesetzt..

Das ist ein Szenario, in dem Circle die Distribution kauft, anstatt sie zu vermieten. Es hat bereits Integrationen mit Zahlungsdiensten wie Nium in über 190 Ländern sowie mit Standard Chartered aufgebaut. Tazapay war dabei ebenfalls ein wichtiger Partner.Designpartner der eigenen Zahlungsnetzwerke von Circle seit 2025Aber eine Partnerschaft ist wie ein Händedruck – eine Übernahme hingegen bedeutet die Besitznahme der „ Rails“. Die grenzüberschreitenden Abwicklungen sind genau das Problem des alten Systems: Die Korrespondenzkontenabwicklung dauert Tage und kann 2–7% Kosten verursachen. Dort ist eine Stablecoin, die auf lokalen Banksystemen basiert, am wertvollsten. Das ist wirklich ein sinnvoller Ziel für die Einführung von USDC.

Warum der Markt abstand nahm

Die ehrliche Analyse der Reaktionen auf den Aktienkurs hängt weniger mit der Qualität des Deals zusammen als mit dem Umfang des Deals – und was das über die Wirtschaftslage von Circle verrät.

Das ist eineDer Aktiendeal im Wert von 400 Millionen Dollar wird voraussichtlich im Jahr 2027 abgeschlossen werden – allerdings unter der Voraussetzung, dass die Genehmigungen von der Zentralbank Singapurs eingeholt werden.Im Austausch für die Einnahmen und Gewinne von Tazapay – die Circle nicht offengelegt hat. Jetzt wird die Größe der Tazapay-Mengen erhöht. Tazapays 25 Milliarden Dollar betragende Zahlungsvolumen befindet sich bei einem Unternehmen, das…Im einzelnen Quartal wurden 701 Millionen US-Dollar an Einnahmen erzielt – gegenüber 73,3 Milliarden USDC, die im Umlauf waren.Im Vergleich zu dem bereits durch den „Float Circle“ erledigten Vorgang handelt es sich um einen Rundungsfehler – ein kleiner, sinnvoller Zusatzschritt, nicht um eine Neubewertung. Es handelt sich um eine Übernahme von Aktien gegen andere Aktien, neue Aktien werden ausgegeben – die wirtschaftlichen Aspekte sind unklar. Bis zum Jahr 2027 hat das keine Auswirkungen auf die Gewinne. Das ist also die Art eines Geschäfts, bei dem der Preis nur um ein paar Prozent sinkt – ohne dass jemand denkt, dass die Strategie falsch ist.

Die Zahl, die tatsächlich den Wert festlegt.

Lassen Sie das Angebot beiseite und schauen Sie sich an, was die Einnahmenbilanz von Circle eigentlich ausmacht – denn genau darum dreht sich das Geschäft der Aktie schon immer.

Im letzten Quartal betrug das Reserveninkommen – die Zinsen, die auf den kurzfristigen Treasury- und Geldfonds-Anlagen entstanden, die die USDC unterstützen –668 Millionen von den 701 Millionen.Insgesamt: Nennen wir es 95 Prozent des Umsatzes. Circle ist im Grunde ein spekulatives Geschäft, bei dem man mit Leverage handelt – als FinTech-Gerät. Man nimmt das, was die Fed für einen großen Pool an Cash-ähnlichen Reserves zahlt, gibt einen großen Teil davon an Partner weiter und behält den Rest. Im Fiskaljahr 2025 behielt Circle nach den Verteilungskosten – die meisten davon an Coinbase – etwa…39 Cent von jedem Dollar der Reservenrentabilitätumher0,54 Dollar pro jeglichem Bruttogehalt wurden an Coinbase überwiesen..

Wenn man das umdreht, werden die beiden Variablen, die den Kurs beeinflussen, deutlich werden: Wie viel Geld liegt auf der Plattform, und was die Fed dafür zahlt. Beides geht in die falsche Richtung. Die Rendite der Reserven sinkt – sie wird immer niedriger.66 BasispunkteIn einem Quartal – von etwa 5% im Jahr 2024 auf 4,1% im Jahr 2025 – wird die Mischung dieser Dollar die Marge verringern.Rund 80 Prozent des Wachstums der USDC-Reserven seit Anfang 2026Dies stammt von Partnern wie Sky, Binance und Ethena, die eine kleinere Gewinnverteilung erhalten. Deshalb hat Compass Point genau das Problem.Kürzen Sie die Kreise ab, um auf „nahender Margin-Krisen“ verkaufen zu können.Im April wieder – gegen…Der Durchschnittspreisziel der Wall Street liegt bei etwa 131 Dollar – fast die Hälfte der Berichte empfehlt einen Kaufkurs.Der Unterschied von fast 60 Punkten zwischen den enttäuschendsten und den durchschnittlichen Zielen zeigt nicht, dass die Investoren sich nicht einig sind bezüglich Tazapay. Vielmehr geht es darum, ob die Wachstumsaussichten der Aktienmärkte die negativen Auswirkungen der Zinssenkungen sowie des sinkenden Abschlussratings überwinden können.

Wenn man das Ganze durch eine einzige Zeitachse betrachtet, dann befindet sich Circle auf zwei Uhren, die sehr unterschiedliche Geschwindigkeiten haben. Seine langfristige Entwicklung ist die „Adoptionkurve“ – also die exponentielle Verbreitung von kaputtgeführten grenzüberschreitenden Zahlungen durch Stablecoins. Das ist genau das, was der Kauf von Tazapay bewirkt. Die kurzfristige Preisentwicklung hingegen reagiert auf den Liquiditätszeitpunkt: Die Zinssätze der Fed und der Fluss von Dollar in den Bereich der Spreadgeschäfte. Der Tazapay-Deal ist also eine Wette auf die erste Uhr – ein Versuch, die letzte Stufe der Prozesse zu kontrollieren und weitere Dollar durch Gebühren in den etwa 5-Prozent-Anteil der Einnahmen zu bringen, der nicht von den Zinssätzen abhängt. Dabei ändert es nichts an der zweiten Uhr.

Für einen Retail-Holder ist also diese Ankündigung nur ein Kontext – kein Auslöser für Bewegungen an den Aktienkursen. Man sollte auf das achten, was tatsächlich die Aktienkurse beeinflusst: nicht die Übernahme durch Shiny Payments, sondern die Nettennutzen aus dem Flottenwert der Aktien. Zudem muss man beachten, ob jeder neue USDC-Dollar weiterhin in die Bereiche mit niedrigem Marge-Modell fließt, aus denen die Dividenden von Coinbase bezahlt werden. Dieser Verhältnis ist entscheidend für den Wert der Aktien.