Circle setzt 400 Millionen Dollar auf das Projekt, USDC zu einem echten Zahlungsmittel zu machen.

Das Erste, was man über Circle, das Unternehmen hinter der USDC-Stablecoin, wissen sollte, ist, dass es noch keine echte Zahlungsunternehmung ist. Im letzten Quartal hat es außerdem Umsätze erzielt.694 Millionen Dollar an Einnahmen und ReservenUnd von diesen 653 Millionen Dollar waren etwa 94 Prozent Zinsen – also das Geld, das das Unternehmen durch die Investitionen in sichere Vermögenswerte erhalten hat. Das ist also Geld, das von Krypto-Handelern und Kunden der Börsen gehalten wird – nicht Geld, das durch ein Produkt fließt.

Dieser Kontext macht den neuen Vertrag so wertvoll, dass man ihn genau analysieren muss. Circle hat einen Vertrag unterschrieben, um Tazapay zu kaufen – eine Unternehmen mit Sitz in Singapur, das sich auf grenzüberschreitende Zahlungsverfahren spezialisiert hat. Der Preis beträgt etwa…400 Millionen Dollar sollen in Circle’s eigenen Class-A-Aktien ausgezahlt werden.Es ist…Die größte Übernahme seit der IPO im Jahr 2025Und seine erste große öffentliche Erklärung dazu, wie es vorgehen will, um die Stablecoins als echtes Geschäft zu nutzen – und nicht nur als Instrument zur Steuerung der Zinssätze.

Was Tazapay kauft, ist der Teil, den es bisher nicht hatte – die „letzte Meile“ im Zahlungsprozess. USDC ist eine Art Dollar auf dem Blockchain-Netzwerk – die Abwicklung erfolgt sofort, weltweit und 24 Stunden am Tag. Doch ein Unternehmen in Jakarta oder São Paulo kann diesen Dollar nur verwenden, wenn es ihn in die lokale Währung auf seinem lokalen Bankkonto umwandeln kann. Diese „On-Off“-Prozesse sind das schwierige, regulierte und abhängig von Beziehungen geprägte Element der Zahlungen – und genau das macht Tazapay. Das Unternehmen führt lokale Zahlungswege durch.Mehr als 100 Märkte, verbindet sich mitMehr als 60 Bank- und FinTech-PartnerHält Lizenzen in Besitz.Singapur, die USA, Kanada, Australien und Hongkongund ProzesseMehr als 25 Milliarden Dollar im jährlichen Zahlungsvolumen.

Das bemerkenswerte Detail ist, dass es ungefähr…60 Prozent dieses Volumens entfallen bereits auf Stablecoins.– Nur nicht größtenteils von Circle. Tazapay bietet an.Zahlungsdienstanbieter und BankenUnd seine Kunden haben bereits entschieden, auf Stablecoins zu setzen – um die Geschwindigkeit und Kosten zu erleichtern. Für Circle ist das „Geschenk“ einfach: Wenn USDC zu etwas wird, das auf diesen „Bahnen“ fährt, dann wird jeder Dollar dieser Menge zu Liquidität, die Reserveerträge und letztendlich auch Transaktionsgebühren erzeugt – anstatt dass er zum Token eines Konkurrenten gehört. Circle kauft also einen Vertriebskanal, nicht eine Technologie.

Jetzt der Preis. TazapayIhre Umsätze wurden im Fiskaljahr 2025 auf etwa 12,4 Millionen Dollar gestiegen.und erreichteOperative Break-EvenDas Ziel ist es, den Nettogewinn bis 2029 zu steigern. Bei 400 Millionen Dollar bezahlt Circle etwa 32-mal so viel wie der erzielte Umsatz – bei einem Unternehmen, das auf operativer Ebene profitabel ist, nicht auf Nettoebene. Das ist eine sehr hohe Multiplikatorzahl nach allen Maßstäben – eine solche Zahl zahlt man nur, wenn man etwas kauft, das man für wertvoller hält als sein aktueller Einkommen. Beispielsweise sind die regulierten lokalen Bankverbindungen in Schwellenländern so komplex, dass deren Entwicklung Jahre dauern würde.

Was es einfach macht, die Quittung auszustellen, ist die Währung. Die Aktien von Circle werden zu einem Marktwert gehandelt.25 Milliarden DollarEs handelt sich dabei um eine Bewertung, die der Markt vorgenommen hat – aufgrund des Ertrags aus den Aktien und der Hoffnung, dass Stablecoins zur Infrastruktur werden könnten. Die Bezahlung von 400 Millionen Dollar in Aktien bedeutet etwa eine Verringerung des Anteils auf 1,5%. Wenn das Eigenkapital acht bis neun Mal so hoch bewertet wird wie die zukünftigen Einnahmen, während das Zielobjekt nur operative Gewinne erzielt – nicht Nettogewinne –, dann ist der Kauf mit Aktien die günstigere Option. Der Kostenpunkt des Deals wird erst zum Zeitpunkt des Abschlusses im Jahr 2027 real, da die Anzahl der übergebenen Aktien von dem Aktienkurs von Circle kurz vor dem Abschluss abhängt.

Das ist die Spannung, die es wert ist, aufrechtzuerhalten. Circle ist ein Unternehmen, dessen kurzfristige Erträge von den Zinsen und der Größe seiner Aktienkapitalisierung abhängen – und das Handelt es entsprechend. Seine Führungskräfte argumentieren, dass die Nutzung von Stablecoins bei der Abwicklung von Transaktionen notwendig sei.Wird zur Kerninfrastruktur der Welt werden.Und Tazapay ist die Brücke zwischen dieser Behauptung und dem normalen Handel: 100 Märkte für lokale Währungen, eine lizenzierte Struktur sowie bestehende institutionelle Kunden, die bereits Stablecoins benötigen.

Aber der wahre Test ist, ob Circle tatsächlich die wirtschaftlichen Aspekte berücksichtigt. Die Umsatzerlöse sind immer noch nur eine Art Rundung – im ersten Quartal gehörten sie zum Reservenumsatz.42 Millionen Dollar für die „Andere“ KategorieDas AngebotErst im Jahr 2027 wird es offiziell veröffentlicht – abhängig von der Genehmigung der singapurischen Zentralbank.Und es handelt sich dabei um eine Gruppe von regulierten Unternehmen, deren Lizenzen und lokalen Beziehungen integriert werden müssen – ohne sie zu verlieren. Wichtig ist außerdem, dass Tazapays Umsatz heute größtenteils aus Stablecoins stammt, die von anderen Unternehmen verwaltet werden. Die Übernahme ist also ein Risiko – die Token von Circle könnten die Konkurrenten auf den bereits besetzten Märkten ersetzen. Das ist eine wahrscheinliche Möglichkeit, aber keine garantierten Ergebnisse.

Die sinnvolle Art, dies zu verstehen, ist nicht, ob das Angebot günstig oder teuer ist, sondern was es über Circles Modell aussagt. Die Führung investiert ihre wertvollen Aktien, um ihre Abhängigkeit von Zinserträgen zu verringern und ein Zahlungsgeschäft aufzubauen, bei dem sie einen Anteil an den tatsächlich über die Grenzen hinweg getätigten Transaktionen erhält. Für den Inhaber ist es wichtig zu sehen, ob die Menge der USDC-Bewegungen weiter zunimmt, und ob der Umsatz aus Transaktionen beginnt, sich zu vergrößern – das ist der Moment, in dem Circle nicht mehr nur ein Instrument zur Ersparnis von Zinsen ist, sondern etwas wird, wofür man bezahlen muss.