Die chinesische PBOC verstärkt die Fixierung des Yuan vor dem Treffen zwischen Trump und Xi

Vor dem Beginn…24. September: Gipfel im Weißen HausDie chinesische Zentralbank hat die tägliche Referenzrate des Yuan festgelegt – also den „Fixierungwert“ des Yuan im Verhältnis zum Dollar. Dieser Fixierungwert dient dazu, die Währung Pekings innerhalb eines gesteuerten FLOAT-Systems zu lenken. Ein höherer Fixierungwert bedeutet einen stärkeren Yuan. Keine Marktprognosen können dieses Ziel erreichen: Der Fixierungwert ist eine politische Grundlage, keine Preisvorstellung, die aus dem Handel resultiert.

Dieser Anstieg der Währung ist das Ergebnis eines bemerkenswerten Jahres – in dem die Yuan-Währung, zumindest teilweise auf Befehl von Peking, stärker war als je zuvor in den letzten drei Jahren. Was diesen Anstieg besonders interessant macht, ist, dass er gegen den Impuls der Zentralbank verstößt – die Zentralbank hatte im Laufe des Jahres versucht, die Währung zurückzuhalten. Es ist also eine Frage, welcher Impuls nun die Entwicklung der Währung bestimmt – und wie man damit umgeht.

Was „die Fixierung verstärken“ eigentlich bedeutet

Jeden Morgen legt die Volksbank von China einen Mittelpunkt für den Yuan gegenüber dem Dollar fest. Der Handel innerhalb des Landes ist in einem Bereich von etwa…2 Prozent über oder unter diesem Wert.Da der Mittelpunkt selbst von Peking festgelegt wird – und nicht durch den Markt entdeckt wird – ist diese Festlegung eher eine Anweisung bezüglich der Währung, die Peking haben möchte, als ein echter Preis.

Diese Anweisung wird über die Lücke zwischen der von der Zentralbank angegebenen Entwicklung und den Erwartungen der professionellen Prognostiker für diesen Tag verstanden. Wenn die Anweisung schwächer gesetzt wird als das Marktverhalten erwartet wird, bedeutet das: „Verlangsamen Sie die Entwicklung“. Wenn die Anweisung hingegen stärker gesetzt wird, signalisiert Peking eine Zufriedenheit mit oder sogar eine Unterstützung für eine stärkere Entwicklung. Das ist der sogenannte contrazyklische Faktor – ein flexibler Mechanismus, durch den die Zentralbank dem Marktverlauf entgegenwirken kann, ohne eine politische Änderung anzukündigen.

Ein Jahr der Stärke – Peking wehrte sich teilweise dagegen.

Der Yuan gewann etwa…4,4 % gegenüber dem Dollar im Jahr 2025 – das ist der höchste Jahresanstieg seit 2020.Und im Jahr 2026 setzte sie ihren Aufstieg fort. Im März verstärkte die Zentralbank die Fixierung auf ein Rekordniveau.15 angefangene Wochen lang.Und es wurden eine Reihe der stärksten Referenzraten über die Jahre festgelegt. Bei dem Gipfel im Mai in Peking erreichte die Währung einen bestimmten Wert.Dreijährige Hochphase.

Doch Peking hat einen großen Teil dieser Zeit damit verbracht, gegen die Stärke anzukämpfen, die es eigentlich nutzen sollte. Seit November 2025 haben die PBOC wiederholt Preise festgelegt, die unter den Markterwartungen lagen. Im März wurde eine solche Festlegung abgebrochen.20%-ige Risik Reserve-VorgabeDas hat dazu geführt, dass der Kauf von Dollar teurer wurde. Es handelte sich dabei um einen Versuch, die Nachfrage nach Dollar zu fördern und den Anstieg der Preise zu verlangsamen. Im August, als der Yuan auf einem der stärksten Niveaus seit drei Jahren war, wurde die Fixierung der Preise festgelegt.6.7808 pro Dollar – 598 Pips schwächerMehr als die durchschnittlichen Prognosen der Analysten – der größte Unterschied seit Februar.

Der Grund für diese Ambivalenz ist einfach: Eine stärkere Währung macht die chinesischen Exporte im Ausland teurer. Da die Preise im Inland weitgehend konstant bleiben und die durch Immobilien verursachte Nachfrage weiterhin eine Belastung darstellt, sind die Exporte eine Art „Presspumpe“, die die Situation löst. Der Handelsüberschuss war hoch.1 Billion Dollar im Jahr 2025Dasselbe Land, das die Stärke des Yuan kritisiert, um diesen Überschuss zu schützen, ist auch das Land, das vor einem Gipfel klare Vorgaben macht.

Warum ein festerer Yuan ins Meeting kommt

Die Währung ist einer der wenigen Hebel, den Peking ganz allein nutzen kann – ohne jegliche Verhandlungen nötig zu sein. Ein stärkerer Yuan gegenüber dem Dollar ist, wie der Leiter der Asien-FX-Strategie bei Barclays sagt, eine entscheidende Rolle.Ein Zeichen von Goodwill.Das ist zugunsten der Vereinigten Staaten – es untergräbt jede Kritik, dass China seine Währung schwach hält, um einen unfairen Handelsvorteil zu erlangen.

Das ist wichtig, denn die Zolltarife sind bereits hoch: Der durchschnittliche US-Zolltarif für chinesische Waren lag bei36,5 % bis JuliUnd es wird erwartet, dass das Gipfeltreffen ein Treffen mit niedrigem Erwartungsaufwand sein wird – bei dem es darum geht, eine Sackgasse zu überwinden, anstatt sie zu lösen. Die Vorstellung einer stabilen und vertrauenswürdigen Währung vor einem solchen Treffen trägt dazu bei, das Vertrauen der Teilnehmer zu stärken – und könnte somit die Verhandlungen über Zölle mildern. Das ist genau das, was Peking im Mai gemacht hat: Es kombiniert entschlossene Aussagen mit Gesten wie die Verlängerung der Exportlizenzen für US-amerikanische Rindfleischfabriken.

Die Spannung besteht darin, dass eine starke Yuan-Währung und ein wettbewerbsfähiges Exportsystem in entgegengesetzte Richtungen wirken. Peking scheint versuchen zu wollen, beides zu haben – nämlich eine anstrengende Währungsbewertung gegenüber dem Dollar, was die USA bevorzugen – während gleichzeitig der reale, handelsgerechte Wechselkurs gegenüber anderen Exportländern konkurrenzfähig bleibt. Die stärkere Fixierung bis September bedeutet, dass das Gleichgewicht vorübergehend eher auf Diplomatie ausgerichtet ist.

Die Bedingung für die Bindung

Der festgelegte Termin, der es den festen Geldsätzen möglich macht, sinnvoll zu sein, macht sie auch vorübergehend. Die positive Zusammenarbeit zwischen den Ländern ist eine saisonale Angelegenheit; die Exportwettbewerbsfähigkeit hingegen ist strukturell. Sobald das Treffen am 24. September abgeschlossen ist, hat die zentrale Bank alle Gründe, wieder auf eine starke Position zu setzen – wie im August. Dadurch soll verhindert werden, dass der Yuan so stark anstößt, dass dies den Überschuss beeinträchtigt, der für Wachstum und Beschäftigung notwendig ist.

Die Beweise dafür, welcher Impuls tatsächlich die Oberhand gewinnt, werden nach dem Handschlag vorliegen – nicht vorher. Beobachten Sie die Entwicklungen in den Wochen vor dem 24. September: Wenn sich die Zahlen wieder auf eine schwächere als erwartete Entwicklung entwickeln, dann war die vor dem Treffen verhängte Maßnahme eine diplomatische Strategie, die pünktlich umgekehrt wurde. Wenn die Zahlen trotz des Treffens stabil bleiben, hat Peking festgestellt, dass diese Stabilität akzeptabel ist – das ist ein stärkeres Signal und entspricht einer verhandelten Reduzierung der Zolllasten.

Die stärkere Fixierung des Yuan ist real – und es handelt sich dabei nicht um Zufall. Doch die Richtung dieser Maßnahmen ist weniger aussagekräftig als ihre Nachhaltigkeit. Vor dem Gipfel sollte man sie als Bestätigung betrachten, dass Peking eine ruhige Haltung anstrebt. Später wird es darum gehen, ob diese Maßnahmen tatsächlich wirken werden.„Grundliche Stabilität“Die Zentralbank verspricht weiterhin, nicht nur ein Slogan zu sein – sie tritt auch direkt in der Mitte des Bildes auf.