Chinas Verpflichtung zur Autonomen Fahrzeuge im Jahr 2030: Man soll die Sensoren besitzen – nicht die Automobilhersteller.

Chinas neuer Fünfjahresplan, der diese Woche veröffentlicht wurde, gibt dem Thema selbstfahrende Fahrzeuge eine konkrete Deadline und einen bestimmten Zeitrahmen. Elektrische und „intelligente“ Fahrzeuge sollen bis zu diesem Zeitpunkt verfügbar sein.Bis 2030 werden 70% der Neufahrzeuge für den Personenverkehr und 40% der Neufahrzeuge für den Güterverkehr verkauft.Mit Fahrzeugen, die mit autonomen Fahreigenschaften ausgestattet sind, werden diese Fahrzeuge in großem Maße eingesetzt. Die Anzeige, die dazu verleitet, das zu kaufen, ist falsch – man sollte die chinesischen Autohersteller kaufen, die versuchen, den Vorgaben gerecht zu werden. Das Ungewöhnliche an der Situation ist, dass dies auf die Hersteller von Komponenten hinweist, auf deren Qualität die Autonomie der Fahrzeuge beruht. Und diese Aktien haben bereits abgegangen, während das Geschäft dieser Hersteller weiter wächst.

Diesmal ist der Mandat wirklich existent.

Diesmal ist die Politik mehr als nur ein Slogan. Neben den Verkaufszielen sieht der Plan auch die Einführung von hochautomatisierten Fahrzeugen auf Autobahnen, städtischen Schnellstraßen und einigen Stadtstraßen bis zum Jahr 2030 vor. Zudem soll die kommerzielle Nutzung von Robotaxis, autonomen Bussen und Robotrucken realisiert werden. Die regulatorischen Vorgaben entsprechen den Ambitionen: Peking erteilte Ende 2025 seine ersten Genehmigungen für den Einsatz von Robotfahrzeugen auf Straßen des Levels 3.Im August wurde ein spezieller Abschnitt über autonome Fahrzeuge in das nationale Gesetz zur Straßenverkehrssicherheit vorgeschlagen.Und es wurde eine verpflichtende Sicherheitsnorm auf Level 3/4 eingeführt. Das ist eine verpflichtende Vorsichtsmaßnahme – keine rein werbische Maßnahme. Nach einer Schätzung…Rund 70 Prozent der neu verkauften Autos in China verfügen bereits über eine Level-2-Betreuung durch den Fahrer.In Richtung eines…Prognostiziert wird ein Anteil von 90% bis 2030..

Die falsche Seite der Geschichte

Die Falle besteht darin, die falsche Seite der Geschichte zu wählen. Die chinesischen Automobilhersteller, die in den Schlagzeilen vorkommen, befinden sich in einem brutalen Preiskrieg, der von der Regierung finanziert wird. Der Plan selbst gibt das zu: Er sieht vor, die schwachen, ineffizienten Produktionskapazitäten abzuschaffen und unerlaubte Subventionen sowie Preiskonkurrenz einzuschränken. XPeng ist dieses Beispiel für einen Automobilhersteller – im Jahr dieses Jahres ist sein Wert um etwa 49 Prozent gesunken und liegt auf dem niedrigsten Stand seit 52 Wochen. Es handelt sich dabei um einen fallenden Wert – keine Rabatte. „Kaufen Sie das Auto, wenn der Preis niedrig ist“ – das ist die Reaktion solcher Unternehmen, deren Liste der zu eliminierenden Unternehmen existiert.

Besitzt die Sensoren – nicht die Aufkleber.

Die Hebelwirkung liegt im oberen Bereich. Jeder autonome Fahrzeugsystem – von der zweiten Stufe an – benötigt Sensoren, um sehen zu können. Die Komponenten werden entsprechend den Anforderungen entwickelt, unabhängig davon, welcher Automobilhersteller überlebt. Dadurch gerät das Unternehmen Hesai, ein Hersteller von LiDAR-Sensoren, in die Zuständigkeit dieser Regelungen. Hesai ist weltweit führend im Bereich des Autolidar-Produkts und kontrolliert etwa ein Drittel des Marktes. Die Zahlen belegen diese Position: Im zweiten Quartal lieferte das Unternehmen 628.275 Einheiten – ein Anstieg von 78% gegenüber dem Vorjahr. Die Umsatzrate stieg um 22%, auf etwa 127 Millionen US-Dollar.Nettoumsatz: 10,4 Millionen Dollar – das ist bereits der fünfte profitable Quartal in Folge.Die Auslieferungen von Robotik-Sensoren haben sich verdreifacht. Die Jahresziele deuten auf eine Umsatzwachstumsrate von 38 bis 45 Prozent im dritten Quartal hin.

Das ist der Unterschied, der es wert macht, darüber zu schreiben. Hesai wird etwa 5,6-mal so hoch wie die vergangenen Umsätze gehandelt – mit einem Marktkapitalisierungswert von etwa 2,7 Milliarden US-Dollar sowie einem Netto-Geldbestand auf der Bilanz. Sein nicht profitabler amerikanischer Konkurrent Ouster wird mehr als doppelt so hoch wie die vergangenen Umsätze gehandelt. Wachstum zu einem niedrigeren Preis als ein unterliegender Konkurrent – das ist auf den ersten Blick eine GARP-Strategie.

Der einzige ehrliche Fehler

Warum ist Hesai also um etwa 22% gesunken – und um rund 40% unter seinem 52-Wochen-Hoch? Nicht, weil das Geschäft schlechter läuft – im Gegenteil. Der Rabatt ist von geopolitischen Gründen verursacht – und das ist der einzige „echte“ Fehler in der Situation.Hesai ist im Jahr 2024 auf die schwarze Liste gesetzt worden.Als chinesische Militärkompanie hat die Firma einen Rechtsstreit verloren und beantragt weiterhin Berufung. Ihre Sensoren werden in amerikanischen Robotaxi-Programmen, Lastwagen und Flughäfen eingesetzt. Die Firma hat außerdem eine Partnerschaft mit Nvidia aufgenommen – das ist genau der Grund, warum die US-Gesetzgeber im Mai Gesetzentwürfe vorlegten, um die chinesisch hergestellten Lidar-Systeme schrittweise abzuschaffen. Eine harte Abschaffung durch die USA würde einen wichtigen Teil des hohen Nachfrages entziehen – und dieses Risiko ist real, strukturiert und noch nicht vollständig beziffert.

Das ist das gesamte Argument in einem Atemzug. Der Markt hat Hesai zusammen mit den zusammengebrochenen Automobilherstellern in einen „Chinesischen Autonomie“-Risikobereich eingeteilt – und dessen Preis gesteuert, als wäre die gesamte Branche ein geopolitisches Risiko. Doch das, was der Markt eigentlich bedient – die chinesischen Technologien zur Autonomie – ist profitabel, schnell und günstig. Die Überkorrektur liegt auf der Seite Chinas; das echte Risiko liegt auf der Seite der USA. Keines davon kann das andere auslöschen.

Das macht dieses Aktienpaket zu einem Wertpapier mit einem klaren Trigger – nicht einfach nur ein Aktivgewinn durch Abwertung. Die Zahlen zeigen deutlich, dass das Unternehmen profitabel ist: Die Netto-Cash-Ergebnisse sind um etwa 78% höher als bei den verlustträchtigen Konkurrenten – das ist etwa halb so viel wie die Verhältnisse bei den verlustträchtigen Konkurrenten. Zudem gibt es eine bereits vorgeschriebene Nachfragebasis, die früher nur als Ziel angelegt wurde. Die ungelöste Variable ist die US-Exportepolitik – und das ist eine schwierige Frage. Wenn die Gesetzgebung bezüglich der Exportepolitik nicht umgesetzt wird oder die Rabatte weiterhin ignoriert werden, dann wird das Aktienkursziel dem Wachstum entsprechen, das im Modell vorhergesagt wurde. Falls das geschieht, werden die Rabatte erhalten. In beiden Fällen ist es wichtig, zu wissen, dass der günstige Multiplikator und die fallenden Kurse zwei verschiedene Dinge sind – das eine ist die Mathematik, das andere ist ein Risiko, das noch vor Gericht geklärt werden muss.