Check Point ist ein „Leader“ von Gartner – und das ist das Problem.

Das Status „Gartner Leader“ von Check Point ist genau der Art von Schlagzeile, die wie eine Bestätigung klingt – doch sie ändert nichts an der Entwicklung des Aktienkurses. Das ist der Grund, warum dieser Unterschied weniger wichtig ist als die Zahlen es zeigen.

Im August 2025 wurde im Gartner Magic Quadrant für Hybrid Mesh Firewalls drei Anbieter als „Leaders“ eingestuft.Check Point, Fortinet und Palo Alto NetworksAuf dem Papier befinden sie sich in derselben Quadrantenposition. Im echten Markt sind sie jedoch völlig unterschiedlich.

Check Point (CHKP) wird zu einem P/E von 12,8x gehandelt – das ist ein Rückgang von 29% im Jahresvergleich. Fortinet (FTNT) wird zu einem P/E von 55x gehandelt – das ist ein Anstieg von 102% im Jahr. Palo Alto Networks (PANW) wird zu einem P/E von 908x gehandelt – das ist ein Anstieg von 86% im Jahresvergleich.

Ein Analystenbericht – drei völlig unterschiedliche Investitionsgeschichten. Die Positionierung im Quadranten schließt diese Lücke nicht – und sollte sie auch nicht tun.

Gartner bewertet Anbieter anhand von zwei Kriterien: „Fähigkeit zur Umsetzung“ und „Vollständigkeit der Vision“.Fortinet wurde als am besten für die Umsetzung geeignet eingestuft.. Palo Alto lag am weitesten entfernt bezüglich der Sichtweite.Check Point – der Anbieter, der vor 30 Jahren die kommerzielle Firewall erstmals entwickelt hat – wurde für seine Leistungen gelobt.Transparente Preisgestaltung: Als einziger Anbieter bietet wir einen öffentlich zugänglichen Preisportal für alle HMF-Produkte an. Zudem gibt es flexible Abonnementlizenzen für Hardwaregeräte..

Das sind gute Eigenschaften für einen Kunden, der Vergleiche anstellt. Doch sie sind keine Wachstumsfaktoren.

Gartner hat außerdem Check Point herabgestuft.Im Vergleich zu Konkurrenten fehlen hier Container-basierte Firewall-Lösungen, die Isolierung von Remote-Browsern sowie fortschrittliche SD-WAN-Funktionen.Mit anderen Worten: Das Produkt funktioniert zwar für traditionelle Netzwerke, aber es ist hinter den Architekturen zurück, in denen der Markt tatsächlich entwickelt wird.

Der Schlagzeile steht „Leiter“. Die Details besagen, dass der Amtsträger weiterhin tätig ist, aber nicht an irgendeiner Position führt.

Um zu verstehen, was das für die Aktien bedeutet, muss man sich anschauen, was tatsächlich mit dem Geschäft von Check Point passiert – nicht nur, was eine Analystenbericht über sein Produkt sagt.

Die Gesamterträge stiegen im letzten Quartal um 4,6 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Die Umsätze durch Abonnements stiegen um 12 Prozent – das klingt zwar beeindruckend, aber wenn man das mit den Werten von Fortinet (18,8 Prozent) und Palo Alto (24,5 Prozent) vergleicht, wird das nicht so gut wirken. Doch die eigentliche Story liegt im Produktsektor – nämlich bei den physischen Firewall-Geräten, die das Geschäft von Check Point ermöglichen.Ein Rückgang von 14% im Jahresvergleich.Im Q2 2026.

Das Unternehmen gibt dem Zeitpunkt die Schuld: Die großen Kaufzurichtenheiten von Haushaltsgeräten wurden auf das Quartal Q4 verschoben. Im ersten Quartal 2026…Die Managementleute haben die Jahresumsatzprognose gesenkt – der Aktienkurs fiel um 14%.Es hatte sich noch nicht erholt.

Es geht darum: Eine Firewall-Firma, deren Kernhardwaregeschäft um 14 Prozent zurückgeht, hat kein „temporäres“ Problem – sondern ein strukturelles Problem.

Der Markt bewegt sich zunehmend hin zu hybriden Mesh-Firewalls – also zu einer einheitlichen Verwaltung von physischen, virtuellen und Cloud-Lösungen. Das ist die gesamte Kategorie, die Gartner untersucht hat. Die Unternehmen, die in dieser Kategorie am besten abschneiden, sind jene, deren Umsatzwachstum und Aktienkurse zeigen, wo die Kunden ihre Investitionen tätigen.

Schauen wir uns die drei Führer nebeneinander an – basierend auf den Zahlen, die für die Investoren wirklich wichtig sind:

Check Points Margen sind ausgezeichnet – 86% Bruttomarge und 30% Betriebsmarge. Das Unternehmen erzielt jährlich 1,1 Milliarden Dollar an operativen Cashflows, bei nur 33 Millionen Dollar an Kapitalausgaben. Es handelt sich dabei um ein effizientes Unternehmen mit gutem Cashflow. Doch Effizienz in einem schrumpfenden Segment ist keine Wachstumsstrategie.

Fortinet erreicht die gleichen Betriebsmargen wie Check Point – während es dabei fast viermal schneller wächst und ein ROIC von 76% hat. Palo Alto gibt jedoch die Margen für das Wachstum auf, aber es baut eine Plattform auf, die die Kunden nicht verlassen können.70.000 Organisationen, darunter 9 der Fortune 100-Unternehmen.

Check Point ist der günstigste von den drei Unternehmen – und auch der mit dem langsamsten Wachstum. Das ist kein Fehler – es handelt sich dabei um die Marktpreise, die durch die Analysen bestätigt werden: Check Point ist ein kompetentes Unternehmen, aber keine Marktführerin in der Richtung, in die sich der Markt entwickelt.

Der Aktienkurs beträgt 12,8x P/E – das ist auf alle Fälle ein günstiger Kurs. Doch „günstig“ ist er nicht, wenn die wirtschaftlichen Entwicklung des Unternehmens kaum über dem Inflationsniveau liegt. Ein Unternehmen mit einer Wachstumsrate von weniger als einem Dezimalzahl, das einen Kurs von 12x Ertrag hat, ist also eher günstig bewertet – und nicht „billig“. Die Bewertung erscheint nur dann niedrig, wenn man sie mit den extremen Multiplikatoren von Palo Alto vergleicht oder erwartet, dass das Wachstum, das die Umsatzzahlen des Produkts nahelegen, nicht eintritt.

Die Leitung von Check Point sagt, dass das Unternehmen…Die Verkaufskapazität wird erheblich ausgebaut, um die wachsenden Marktchancen zu nutzen.und hatAI-Sicherheitsprodukte, die insgesamt einen Anstieg der Jahresumsätze von mehr als 40 Prozent bewirkten.Das sind echte Investitionen. Die AI-Sicherheitsproduktlinie könnte im Laufe der Zeit einen echten Vorteil darstellen. Doch das Geschäft mit Firewall-Deviceen – das „Geldmotor“ des Unternehmens – schrumpft. Der Unterschied zu Fortinet hinsichtlich Wachstum und Leistung wird immer größer – und nicht kleiner.

Die Auszeichnungen von Gartner zeigen, dass Check Point weiterhin gute Firewalls zu transparenten Preisen anbietet. Die Gewinnberichte hingegen zeigen, dass weniger Menschen diese Firewalls kaufen. Beides ist wahr. Doch eines ist für Ihre Investitionen wichtiger als das andere.

Für einen Investor, der Check Point bewertet, ist die Frage nicht, ob das Produkt ausreicht, um den Status „Leader“ zu erreichen. Die Frage ist vielmehr, ob das Geschäftsmodell, das seit 30 Jahren Marktführerschaft vermittelt hat, nachhaltig bleibt – insbesondere da die Kategorie selbst neu definiert wird in Richtung cloudbasierter, hybrider Architekturen. Dabei sind die Schwächen von Check Point – wie containerisierte Firewalls, SD-WAN sowie Remote-Browser-Isolation – genau die Fähigkeiten, die die Kunden jetzt benötigen.

Der Aktienkurs liefert bereits die Antwort auf diese Frage. Der Analystbericht ändert die Antwort nicht.