Wie ist das Boom der tokenisierten Aktien tatsächlich auf der Kette?

Wie ist das Boom der tokenisierten Aktien tatsächlich an der Kette verankert?

Irgendwo mitten des Sommers begannen die tokenisierten Aktien zu zählen – und die Zahlen klangen, als würde der Markt erwachen. Der tägliche Handel mit den tokenisierten Aktien auf dezentralen Börsen erreichte ein neues Niveau.Eine einstündige Aufzeichnung mit einem Wert von 565 Millionen DollarEnde Juni – und das Gesamtbild bezüglich des auf der Kette gesammelten Volumens in dieser Kategorie.Seit der Einführung wurden 7 Milliarden Dollar eingesetzt.Die weiteren Entwicklungen waren noch mutiger: Die mit dem „Exchange“-Label versehenen tokenisierten Aktienprodukte machen mittlerweile etwa 70% der Handelstätigkeiten auf den DEXs im Bereich tokenisierter Aktien aus.

Diese Zuordnung verdient eine genauere Betrachtung – denn die Daten bezüglich des Veranstaltungsortes erzählen eine andere Geschichte – und in gewisser Weise auch interessantere Geschichten. Es handelt sich dabei um einen Fall, in dem das Wort „analytische Arbeit“ nicht „Boom“ ist. Es handelt sich vielmehr um „DEX-Trading-Volumen“. Definieren Sie diesen Begriff sorgfältig – dann ändert sich die Situation.

Die 70 Prozent gehören zu einem anderen Namen.

„DEX-Tradingvolumen“ bezeichnet die Transaktionen, die auf automatisierten Marktplätzen abgewickelt werden – beispielsweise auf Solana-Plattformen wie Raydium und Jupiter, auf BNB-Chain-Pools oder auf einigen Ethereum-Plattformen. Dabei tauschen Käufer oder Verkäufer gegen einen Liquiditätpool Handel aus, anstatt eine Order auf dem Orderbuch zu platzieren. Es handelt sich dabei um eine messbare Aktivität. Doch es ist nur ein Teil der Gesamtwirtschaft – jede Order, die mit dem Matching-System eines zentralen Exchange abgewickelt wird, gehört nicht zum „DEX-Tradingvolumen“.

Nach dieser Definition betrug der Gesamtvolumen von on-chain DEX-Märkten für tokenisierte Aktien bis Ende Juni etwa 7,05 Milliarden US-Dollar. Ondos Tokenisierungs-Suite für AktienDavon trug er 5,04 Milliarden Dollar bei.Rund 71%. Die xStocks haben etwa 2,01 Milliarden Dollar hinzugefügt – das ist der größte Teil des restlichen Betrags. Binances bStocks spielt in dieser Kennzahl kaum eine Rolle – sie beträgt etwa eine Million Dollar pro Tag. Denn ihr Handel findet an einem anderen Ort statt. Somit gehört die Rücklage von etwa 70% der Anteile, die den Produkten mit dem Markenzeichen des Exchanges zugeschrieben werden, eigentlich Ondo, dem Tokenisierungsunternehmen. Die Zahlen auf der Kette und die Markenbezeichnungen deuten auf unterschiedliche Eigentümer hin.

Das Volumen befindet sich im Orderbuch.

Wo wird der Rest gehandelt? Auf den Börsenbüchern. Die Aktien werden auf diese Weise gehandelt.Gebildete USDT-Spot-Paare innerhalb der Binance-AppUnd der auf der Blockchain basierende Anteil ist nur ein winziger Bruchteil dessen, was das eigene Matching-System von Binance verarbeitet – etwa dreißig Mal weniger. xStocks ist das Gegenstück dazu: Der kumulierte Volumen, den seine Unterstützer erwähnen – in den Zehnteln von Milliarden – entspricht im Vergleich zu den zentralisierten Buchhaltungssystemen wie Kraken und Bybit dem Volumen, das auf der Blockchain verarbeitet wird. Der auf der Blockchain basierende Anteil beträgt dabei nur ein paar Milliarden.15 Milliarden Dollar wurden Ende Juli überwunden.Das Produkt der Bank selbst war der größte Beitragsträger – in Bezug auf den tatsächlichen Umfang. Doch dieser Beitrag wurde über ein zentralisiertes Buchsystem geleitet, nicht über ein dezentralisiertes System.

Das ist alles nicht als genaue Buchhaltung zu verstehen. Die Datenanbieter messen verschiedene Dinge – die Ranglisten der Emittenten zeigen den Wert der Tokens bei der Ausgabe an; die Volumenmessungen erfassten die On-Chain-Swaps. Beide Maße werden selten in Dollar umgerechnet. Das Wichtigste ist die Richtung – und jeder Datenbestand zeigt dieselbe Richtung auf: Der „sichtbare Aufschlag des On-Chain-Equity“ ist nur das Äquivalent zum „Hund“ selbst. Der eigentliche Marktbetrieb erfolgt auf demselben Arten von zentraler Orderbuch-Daten wie bei der Tokenisierung. Die Erzählung hat sich geändert – der Vermittler hat sich nicht geändert.

Neue Gleise – dieselbe Vermittlung.

Die Produktkategorie selbst ist es wert, etwas klar gemacht zu werden – schließlich erklärt die Struktur die Zahlen. Binances bStocks werden als…Zertifikate im Rahmen des Abu Dhabi-AnlegerschutzsystemsJeder Token wird in einem 1:1-Verhältnis durch US-Aktien unterstützt, die über Nest Trading – dem Broker-Dealer des Marktes – verwaltet werden. Die Umwandlung zwischen Tokens und den zugrunde liegenden Aktien erfolgt kostenlos und in einem 1:1-Verhältnis. Die xStocks von Kraken sind also Tokens.Emission von Backed Finance auf SolanaUnd aufgeführt für Nutzer außerhalb der USA.

Beides bringt Sie Geschwindigkeit: 24/7 Handel, fast sofortige Abwicklung, kleine Beträge, und – laut Binance-Daten – eine wirklich neue Anzahl von Kunden.Die Generation Z macht 44% der Aktivitäten von bStocks aus.Das ist der Teil, den man aufmerksam verfolgen sollte – denn darin zeigt sich, wo der eigentliche Wandel stattfindet. Die tokenisierte Aktienformung hat die Abwicklungsprozesse nicht verändert, aber die Struktur des Zugangs zu diesen Aktien änderte sich: Die Verwaltung der Aktien, der Broker und das Orderbuch bleiben erhalten. Was sich veränderte, ist nur, dass sie nun rund um die Uhr unter einer Gulf-Lizenz funktionieren – anstatt unter einem US-Alternativhandelssystem. Binances erste Versuch mit AktientokensKollabierte im Jahr 2021 unter regulatorischen DruckDie zweite Version ist noch heute aktiv – und zwar unter einer neuen Lizenz. Das zeigt, dass das Produkt eher dazu dient, die Distribution zu fördern, nicht die Entwicklung von Netzwerken zu unterstützen.

Es gibt noch einen letzten Punkt, der die Frage „Wessen Volumen ist das?“ noch unklar macht – und dieser Punkt begünstigt die strukturelle Lesart. Ondo nutzt ein Interface-Modell, bei dem seine Tokens über Drittanbieter verhandelt werden – darunter auch Binance selbst. Ein großer Teil des Volumens von Ondo auf der Kette befindet sich auf der BNB-Chain. Der Emittent auf der Liste der Krypto-Börsen sowie die Börsen, deren Ökosystem die Pools unterstützen, sind teilweise dasselbe Unternehmen.Der führende Anbieter von tokenisierten Treasury-AnleihenEs ist eine Erinnerung daran, dass es auf beiden Seiten des Geldbereichs und des Aktienmarktes steht. Die Risiken sollten dabei im richtigen Verhältnis bleiben: Der gesamte Tokenisierte-Aktiensektor hat einen Marktwert von etwa 2,8 Milliarden Dollar – das ist ein Anstieg gegenüber weniger als 600 Millionen Dollar zu Beginn des Jahres. Doch immer noch entspricht das etwa einem Zehntausendsten des Gesamtwerts des Krypto-Marktes, der etwa 2,6 Billionen Dollar beträgt. Laut Ainvest-Angaben entspricht ein Anteil von 70 Prozent an einem kleinen Teil des Marktes nur einem kleinen Anteil des Gesamtkapitals.

Wichtig ist, wer die Entscheidung trifft. Die B-Stocks wurden von einem Juni-Start bis heute verwendet.Zweitgrößter Emittent von Tokenisierte-AktienIn wenigen Wochen wird xStocks überholt werden – während Ondo weiterhin hinterherhinkt. Es handelt sich dabei um eine Art „Verteilungssystem“, bei dem jahrelange Prozesse der Brokerage in ein einziges Produkt zusammengefasst werden. Die Börsen, die die Aktien halten, die Nutzer sowie der Kaufknopf entscheiden darüber, wo tatsächlich Handel stattfindet. Es bleibt abzuwarten, ob sie den Umsatz intern halten oder ihn auf offenen Märkten vergeben, damit jeder darum konkurrieren kann. Die Umsatzstatistiken werden weiterhin die Unterschiede verwischen. Das System ist am klarsten, wenn man den „Wegen“ folgt – und diese Wege führen noch immer durch das Orderbuch.