Celsius Resources: Die Aktionäre haben eine klare Entscheidung getroffen – Nein zum kostenlosen Anteil am Gewinn, Ja an alles andere.

Die Aktionäre stimmten gegen die Verteilung von 100 Millionen Aktien ab – und sendeten eine Nachricht.

Celsius Resources bat seine Aktionäre um 100 Millionen neue Aktien, um die Entscheidungsträger und Mitarbeiter zu entschädigen. Auf der Hauptversammlung am 9. September 2026 lehnten sie das ab – mit einem klaren Vorsprung von 65 Prozent gegenüber 35 Prozent.Mit einem entscheidenden Vorsprung von 65% gegenüber 35%.

Für einen Aktienentdecker mit einem Vermögen von weniger als 15 Millionen A$ wären diese 100 Millionen in nicht notierten Performancerechten zu mehr als 10% weiterer Dilution geführt. Dabei handelt es sich um ein Unternehmen, das noch nie Gewinne erzielt hat, keine operativen Einnahmen hat und gegen einen Kreditgeber um sein wichtigstes Vermögen kämpft. Die Aktionäre stimmten den restlichen 10 von 11 Beschlüssen zu – darunter der Verkauf eines cobaltischen Projekts in Namibia sowie Optionen für den neu ernannten Geschäftsführer. Das einzige Beschluss, das sie abgelehnt haben, war das Mitarbeiteranreizprogramm.

Die Abstimmung ist keine Entscheidung bezüglich Celsius’ Zukunftsaussichten. Es handelt sich dabei um eine Grenze, die auf Papier gezeichnet wird: Wir werden die Dinge akzeptieren, die notwendig sind, um zu überleben – aber ihr dürft unsere Anteile nicht zu eurer Entlohnung hinzufügen.

Was wurde gefragt?

Der „Employee Securities Incentive Plan“ – Entscheidung Nr. 3 bei der Sitzung – hätte die Gewährung von bis zu 100.000.000 ungeprixelten Leistungsrechten bezüglich der regulären Aktien autorisiert.Bis zu 100.000.000 ungepublizierter LeistungsrechteLeistungsrechte sind eine gängige Form von Anreizen in Form von Aktien. Im Gegensatz zu Optionsrechten muss der Inhaber keinen Ausübungspreis zahlen, um die Aktien zu erhalten. Im Gegensatz zu gelisteten Optionen werden die Rechte in diesem Plan nicht an der ASX gehandelt. Dadurch hat das Unternehmen volle Kontrolle über die Auszahlung der Rechte, die Leistungsbedingungen sowie darüber, wann – oder ob – die Rechte in eine Reduzierung der Börse umgewandelt werden können.

Der Plan würde Mitarbeiter, Direktoren und Berater umfassen.Mitarbeiter, Direktoren und BeraterCelsius war kein Unternehmen mit positiven Cashflows. Die jährlichen Nettoverluste erhöhten sich von 1,2 Millionen AUD im FY2021 auf mehr als 8 Millionen AUD im FY2024.Mehr als 8 Millionen A$ bis zumFY2024Die Einnahmen waren vernachlässigbar: 30.000 AUD im Jahr 2023 und null in den beiden folgenden Finanzjahren. Es handelt sich dabei nicht um ein Unternehmen, das seine Talente nur durch Gehälter gewinnt. Es benötigt Eigenkapital, um die Mitarbeiter zu bezahlen.

Aber der Mechanismus dafür ist die Frage. Mit etwa 715 Millionen Aktien und einer Marktkapitalisierung von knapp 15 Millionen A$ entspricht 100 Millionen Performancerechte einer Dilution von mehr als 14%. Alles davon wird vom Empfänger nicht bezahlt.Rund 715 Millionen AktienIn den öffentlichen Unterlagen gab es keine angegebene Obergrenze pro Einzelperson, keine angegebene Leistungsmetrik und auch keinen angegebenen Auszahlungplan.

Das ist ungewöhnlich – aber keine Beweisführung für Unzulässiges. Viele Explorationunternehmen erteilen Rechte ohne die genauen Parameter offenzulegen. Doch die Kombination aus einem großen Kapitalpool, null Einnahmen und einem Unternehmen, das bereits stark aufgelöst wurde, um Geld zu sammeln, reicht aus, um die Aktionäre dazu zu bringen, sich zu fragen: Was muss eigentlich erreicht werden, bevor unser Anteil am Unternehmen abnimmt?

Die anderen Resolutionen erzählen die ganze Geschichte.

Um zu verstehen, warum das Anreizprogramm abgelehnt wurde, ist es hilfreich, zu sehen, was zusammen mit ihm genehmigt wurde.

Die Aktionäre gaben Celsius die Erlaubnis, sein Opuwo-Kobalt-Quecksilber-Projekt in Namibia an den chinesischen Staatsminenbetreiber Chinalco für 15 Millionen US-Dollar zu verkaufen.Verkauft das Cobalt-Copper-Projekt in Namibia an den chinesischen Staatsminenbetreiber Chinalco für 15 Millionen Dollar.Opuwo war eine Belastung in Form von Cashverlusten – jedes Jahr entstanden dabei Betriebsausfälle. Die Schulden wurden auf der Bilanz mit etwa 34 Millionen N$ angegeben.Auf dem Bilanzstück beträgt das Volumen etwa 34 Millionen Nieuw Guineese.Der Verkauf entfernt die Gesellschaft von einer Verpflichtung und bringt eine kleine Geldsumme ein. Es handelt sich dabei um jene Art von Entscheidungen, die die Aktionäre erwarten würden.

Die Aktionäre stimmten auch den Ausgaben von Optionen an verbundene Parteien zu – darunter der neu ernannte Geschäftsführer Bardin Davis, der seine Position im April 2026 übernahm.Der neu ernannte Geschäftsführer ist Bardin Davis. Er übernahm seine Position im April 2026.Das sind Standardprozesse bei kleinen Bergbauunternehmen – dort werden Manager eingestellt, um bestimmte Projektziele zu erreichen. In diesem Fall geht es um die Abstimmung der Finanzierung für das Kupfer-Gold-Projekt in den Philippinen.

Dann gab es noch die Angelegenheit der Aktienkonsolidierung. Die Aktionäre von Celsius hatten im April 2026 eine Konsolidierung von 20 zu 1 genehmigt. Eine Konsolidierung reduziert die Anzahl der Aktien und erhöht den Preis pro Aktie – was, bei einem Börsenplatz mit minimalen Handelsgrößen und geringen Aktienwerten, die Liquidität sowie den Zugang für Institutionen verbessern kann. Doch bei der Sitzung im September entschieden die Aktionäre, die Konsolidierung abzubrechen. Sie stimmten dafür, dass die Konsolidierung annulliert werden soll.Die Aktionäre haben die Konzolidierung rückgängig gemacht.

Zwei Ablehnungen bei einer einzigen Sitzung. Ein Pool von Mitarbeitern mit 100 Millionen Aktien wurde abgelehnt. Eine Konsolidierung der Aktien wurde rückgängig gemacht. Das Muster ist klar: Die Aktionäre lehnen jede Entscheidung ab, die die Kapitalstruktur ohne direkte und sofortige Vorteile verändert.

Das Vermögen in der Mitte

Das MCB Copper-Gold-Projekt ist der Grund dafür, dass Celsius immer noch eine Marktkapitalisierung hat. Eine endgültige Machbarkeitsstudie, die im Januar 2026 veröffentlicht wurde, bestätigte einen Netto-NPV von 771 Millionen Dollar sowie ein internes Rendite-Raten von 24%. Für die Produktion sind 276 Millionen Australische Dollar an Kapitalausgaben erforderlich.Netto-NPV nach Steuern: 771 Millionen US-Dollar und eine interne Rendite von 24%.Der DFS beschrieb eine mittlere Kupferproduktionsanlage in den Philippinen, etwa 320 Kilometer nördlich von Manila.Etwa 320 Kilometer nördlich von Manila

Das Problem ist, dass Celsius nur einen kleinen Teil dieser Summe durch Aktienverkäufe erhalten hat. Die 40-prozentige Beteiligung der Firma Celsius an der Projektgesellschaft von MCB, Makilala Mining Company (MMCI), befindet sich nun im Zentrum eines rechtlichen Streits mit einer Bank namens Equinaire. Equinaire behauptet, dass die Projektgesellschaft von Celsius gegen das Omnibus-Loan- und Sicherheitsvertrag über 300 Millionen PHP verstoße.Verzug bei einem Omnibus-Loan- und Sicherheitsvertrag in Höhe von 300 Millionen PHPCelsius bestreitet die Standardeinstellung.

Am 8. September fand eine öffentliche Auktion statt – einen Tag vor der Aktionärsversammlung. Equinaire erklärte sich als Sieger für die 40-prozentige Beteiligung von MHL an MMCI.Auktion am 8. SeptemberCelsius setzte sich sofort dafür ein, die Auktion vor Gericht zu blockieren.Versucht, die Auktion vor Gericht zu blockieren.Das Schicksal von MCB ist jetzt sowohl eine rechtliche als auch eine geologische Frage.

Was die Stimmabgabe der Aktionäre für das Investitionsvorhaben bedeutet

Der abgelehnte Anreizplan ist ein Verwaltungsvorfall – kein operativer Vorgang. Doch er hat aus drei Gründen wirtschaftliche Bedeutung.

Zunächst signalisiert das, dass die Aktionäre zureichend organisiert sind – oder zumindest motiviert genug –, um gegen die Geschäftsführung zu stimmen. Aktien mit niedrigem Wert haben oft bereitwillig akzeptiert, dass ihre Anteile reduziert werden. Dieser Aktionär nicht. Das könnte ein Zeichen dafür sein, dass die Retail-Aktienkäufer informiert sind, oder aber dass die großen Aktionäre ihre Anteile vor einem Plan schützen, den sie als unzureichend einstufen. In jedem Fall wird die Fähigkeit der Geschäftsführung eingeschränkt, Beteiligungszahlungen anzubieten – ohne klare Bedingungen.

Zweitens ist die Kapitalstruktur sehr schwach. Mit einem Marktkapitalwert von etwa 15 Millionen AUD und einer Anzahl an Aktien von etwa 715 Millionen Aktien ist jede zukünftige Ausgabe von Aktien eine signifikante Verringerung des Aktienkurses. Das Unternehmen kann keinen Projektbetrag von 276 Millionen AUD allein durch Aktienkapital finanzieren. Es benötigt daher Kredite, Partnerschaften oder Streaming-Verträge. Die Ablehnung des Anreizplans schreckt diese Alternativen nicht ab – doch es signalisiert, dass zukünftige Aktienausgaben unter Beobachtung stehen werden.

Drittens muss sich das Unternehmen in der nahen Zukunft zwischen der Projektrealisierung und der rechtlichen Verteidigung entscheiden. Der Streit mit MCB dominiert die wirtschaftlichen Aussichten des Unternehmens. Wenn Celsius den 40-prozentigen Anteil an MMCI durch Räumungsverfahren oder gerichtliche Anordnungen verliert, dann sind die einzigen verbleibenden Vermögenswerte des Unternehmens – kleine Einlagen in Australien und den Philippinen – nicht ausreichend, um die aktuelle Struktur des Unternehmens zu rechtfertigen. Die Zahlen bezüglich MCB DFS sind nur dann attraktiv, wenn Celsius die Kontrolle über das Unternehmen behält.

Aktienkontobeleg

Hier ist die Berechnung, die durch die Abstimmung resultiert. 100 Millionen Performancerechte auf 715 Millionen bestehende Aktien – diese Rechte werden kostenlos übertragen – führen dazu, dass der Anteil jedes bestehenden Aktionärs um etwa 12% abnimmt, im Fall einer vollständigen Ausgabe der Aktien. Bei einem Unternehmen mit einem Wert von etwa 15 Millionen A$ entspricht das einem Wert von 1,5 bis 1,8 Millionen A$ für die bestehenden Aktionäre, die nichts dafür bezahlen mussten. Die Rechte haben nur dann Wert, wenn der Aktienkurs des Unternehmens steigt. Das bedeutet, dass die Anreize am größten sind, wenn das Unternehmen bereits gute Nachrichten hat – und am geringsten, wenn das Unternehmen in Krisenlage ist, also genau dann, wenn die Retention der Aktionäre besonders wichtig ist.

Das ist die Spannung, die jeder dilutive Anreizplan erzeugt. Die Aktionäre von Celsius entschieden, dass diese Spannung unter diesen Bedingungen nicht akzeptabel ist.

Wohin es mit dem Fall weitergehen wird

Das Anreizsystem kann umgestaltet und erneut eingereicht werden. Ein kleinerer Pool an Teilnehmern, klare Leistungsziele, die mit den Projektstandards zusammenhängen, oder eine Auszahlung in Verbindung mit der Inbetriebnahme des Projekts könnten die Unklarheiten beseitigen, die wohl zum Ablehnungsentscheid geführt haben. Doch der Zeitrahmen für diese Diskussion entspricht dem Zeitrahmen bezüglich des Equinaire-Streits.

Die Gerichtsverfahren bezüglich der Auktion am 8. September sind das unmittelbare Ereignis. Eine positive Entscheidung für Celsius bewahrt das MCB-Projekt sowie den Weg zu einem NPV von 771 Millionen Dollar. Eine negative Entscheidung entzieht dem Unternehmen sein wichtigstes Asset und reduziert die Beteiligung des Unternehmens auf ein „Shell-Unternehmen“ mit explorativen Möglichkeiten und einem Cash-Balancierer. Im letzteren Fall wird das Anreizprogramm lediglich theoretisch bleiben.

Die Zahl ist keine Beweisgründung. Die Ablehnung eines Anreizplans durch die Aktionäre ist kein Anzeichen für Probleme bezüglich der Buchführung, der Reserven oder der Integrität der Führungskräfte. Es handelt sich dabei um eine Verhandlung zwischen denjenigen, die das Unternehmen besitzen, und denen, die es führen. In dieser Runde haben die Eigentümer ihre Grenzen festgelegt.