Der Investor-Day am 27. Oktober bei Celestica ist der Tag, an dem ihre Roadmap tatsächlich umgesetzt wird.

Die Planung eines Treffens ist normalerweise keine Neuigkeit. Aber als Celestica einen einzeiligen Text veröffentlichte…Am 8. September wurde bekannt gegeben, dass die Veranstaltung des „Investor and Analyst Day“ im Jahr 2026 am 27. Oktober stattfinden wird.Zusammen mit dem Call zur Quartalsberichterstattung stieg der Aktienkurs weiter an – er erhöhte sich um mehr als 5% innerhalb eines Tages. Das ist ein Zeichen dafür, dass der Markt nicht auf eine bestimmte Datumserwähnung reagiert, sondern darauf, was die jährliche Investorenbesprechung dieser Firma darstellt: Der Ort, an dem die „Roadmap“-Anweisungen nicht mehr als PowerPoint-Slides auftreten, sondern als konkrete Zahlen werden.

Bevor man mit der Managementleitung zusammenarbeitet, sollte ein Retail-Holder verstehen, was Celestica eigentlich ist und was diese Besprechung wirklich überprüft. In dieser Woche geht es hauptsächlich um die AI-Technologie – und dazu gehören die Chips, die von den Chipdesignern hergestellt werden. Celestica ist jedoch nicht daran beteiligt. Es handelt sich dabei um einen Auftragshersteller, der die Racks, die Netzwerkswandler sowie die Systeme zur Flüssigkeitskühlung herstellt – also die Komponenten, in die die Chips von den hyperscalern eingebaut werden. Es handelt sich dabei um ein Unternehmen, das das Silizium anderer Firmen in etwas verwandelt, das auf eine bestimmte Zeitplanung produziert werden kann. Es handelt sich dabei um ein Unternehmen, bei dem der Umsatz und die Position im Markt entscheidend sind. Der Bruttogewinn liegt bei zwölf Prozent, der operativen Marge sind es nur wenige Zähler. Das gesamte Geschäft basiert darauf, enorme Mengen an Geld zu generieren – und zwar innerhalb dieser knappen Marge.

Das ist genau das, was gerade passiert. Auf der Investor-Conferenz im Jahr 2025 hat das Unternehmen…In 2025 wird ein Umsatz von 12,2 Milliarden Dollar erwartet – das ist ein Anstieg von 26 Prozent gegenüber dem Vorjahr.Der Sieg geht weiter bis ins Jahr 2026:Die Umsätze im zweiten Quartal betrugen 4,7 Milliarden Dollar, und das angepasste EPS lag bei 2,52 Dollar – beides liegt über dem oberen Ende der Prognosen.Und die Managementleute erhöhten erneut ihre Jahresprognosen – das ist bereits die dritte Erhöhung innerhalb von sechs Monaten.Derzeit wird nach etwa 20,5 Milliarden Dollar an Umsatz sowie 11,30 Dollar pro Gewinnperipendite gesucht.Für das Jahr: Berechnen Sie die Zahlen – das ergibt eine Wachstumsrate von etwa 68%. Dieses Wachstum ist auf einer bereits großen Basis beruhend und wird fast ausschließlich durch den Bedarf der Großkonzerne an AI-Datacenter-Infrastruktur getrieben.

Das ist die Spannung, die das Oktobertreffen darstellt. Bei dem Juli-Meeting hatte die Leitung bereits…Es wird erwartet, dass die Wachstumsraten bis zum Jahr 2027 noch weiter anziehen – über dem Tempo von 2026 – aufgrund der Nachfrage bei den hyperskalaren Anbietern und der zunehmenden Margen.Das ist die Aussage bezüglich des „Roadmaps“. Jedes Investoren-Event wird von der Erwartung geprägt, dass dazu eine mehrjährige Zahl angegeben wird. Das letzte Jahr war ein Beispiel dafür: An diesem Tag wurde eine solche Zahl angegeben.Investor Day 2025 im Ende OktoberCelestica setzte eine ganzjährige Zielsetzung fest – und erreichte diese Zielsetzung weit übertrifft. Die Prognosen wurden in den folgenden Quartalen insgesamt dreimal angehoben.

Der Markt hat bereits eine angemessene Bewertung für diese Fortsetzung vorgenommen. Celestica wird heute etwa 37-fach über dem durchschnittlichen Gewinn und etwa 27-fach über dem durchschnittlichen EV/EBITDA bewertet – mit einem Marktkapitalisierung von fast 41 Milliarden Dollar. Dieser Bonus ist besonders interessant, denn der EMS-Bereich zahlt diese Multiplikatoren niemand anderem. Jabil, der nächstgelegene Konkurrent, der selbst ein großer Anbieter von KI-Infrastruktur ist, wird etwa 16-fach über dem EV/EBITDA bewertet – und etwa einfach über den Umsatz. Celestica verfügt also über eine doppelte Bewertung im Vergleich zu Unternehmen, die in denselben Datenzentren investieren.

Die Bewertungsprämien in diesem Geschäft sind ein Wette auf die Wachstumskur – nicht die Marge – als nachhaltige Vermögenswerte.Ein Vertragshersteller erzielt eine ähnliche Einnahme als ein EMS-Hersteller pro einzelnen Produkt. Was den Aufpreis rechtfertigt, ist die Anreicherung der Mengen und die Beziehung zum Design der Hyperscalers. Deshalb ist das Ereignis vom 27. Oktober ein Test für diese Theorie – und nicht ein gewöhnlicher Updateschritt. Die Frage ist nicht, ob die Quartalsergebnisse gut sind – der Anspruch nach drei Anpassungen ist bereits hoch. Die Frage ist vielmehr, ob die Managementebene es schafft, die „2027-Acceleration“-Ziele in eine Zahl umzuwandeln, die für einen Aktienkurs von 27 EV/EBITDA noch nicht berücksichtigt wurde.

Die ehrliche Sichtweise für einen Retail-Investor ist, dass die angegebene Roadmap nur eine Hypothese ist – bis sie die Kriterien für die Umsetzung erfüllt.Die Glaubwürdigkeit von Celesticas Darstellung der Aussagen beruht auf dem stabilen Wachstum der Hyperscaler-Investitionen sowie darauf, dass Celestica seine Erfolge im gemeinsamen Design erhält. Beides wird von der Managementleitung nicht kontrolliert – und auch nicht in der Pressemitteilung zum Investor Day dargestellt. Man sollte prüfen, was die Zahlen für die Einnahmen und Marge bis 2027 angeben – und diese gegen die offengelegten Auftragsbestände und die Verfügbarkeit von Bestellungen vergleichen. Der Mechanismus ist einfach: Wenn die mehrjährigen Ziele nur die aktuelle Entwicklung weiterführen, dann hat das Unternehmen bereits die entsprechenden Investitionen getätigt. Wenn die Ziele jedoch über die offengelegte Verfügbarkeit von Aufträgen hinausgehen, dann wird es sich um ein Marketing-Ereignis handeln, dessen Versprechen die nächsten Quartale erfüllen müssen.

Der 27. Oktober ist wichtig, weil es der Zeitpunkt ist, an dem die Aussagen bezüglich des Wachstumsraten sind auf die tatsächlichen Budgetsituation abzustimmen. Bis diese Zahlen vorliegen und mit den tatsächlichen Einkäufen der Hyperscalers übereinstimmen, sollte man die Beschleunigung des Wachstums als etwas betrachten, das wie ein Marketinginstrument angesehen werden sollte – und nicht als Prognose.