Carvana zahlt keine Dividenden. Hier kommt also der 80-prozentige Ertrag tatsächlich her.

Es gibt ein börsengehandelter Fonds, der eine Einkommensrate von fast 80% verspricht und seinen Aktionären jede Woche einen Betrag auszahlt – aktuell 0,3174 Dollar pro Aktie. Auf dem Handybildschirm sieht das wie ein Traum für Rentner aus: eine stetige, große Menge Geld, die man wieder investieren oder verwenden kann. Das Problem liegt jedoch im Namen des Fonds sowie bei den darin enthaltenen Anlagen. Der Ticker des Fonds ist CVNY – der YieldMax CVNA Option Income Strategy ETF. Das Unternehmen, um das sich der Fonds dreht, nämlich Carvana, zahlt überhaupt keine Dividenden. Bevor man dieses wöchentliche Einkommen als Einkommen betrachtet, muss der Investor eine Frage beantworten: Woher kommt eigentlich das Geld?

CVNY sammelt keine Gelder aus den Geschäften von Carvana ein. Sie handelt mit Call-Optionen auf die Aktien von Carvana. Jede Woche verkauft der Fonds diese Optionen.Callspreads bei CarvanaEs wird somit ein Teil der zukünftigen Preisgewinne verkauft – und der Prämie, die die Käufer zahlen, bleibt erhalten. Diese Prämie wird anschließend als Einkommen verwendet. Da die Optionprämien ungleichmäßig sind, gibt das Fondsunternehmen auch einen Teil Ihres Kapitals zurück, damit das Geldverhältnis stabil bleibt. Dieser zweite Quell ist es, der entscheidet, ob es sich um eine nachhaltige Einnahme oder etwas handelt, das eher wie eine langsam abflussende Summe mit hohem Renditewert ist.

Der Fonds gibt an, wie die jährliche Zahlung zwischen dem erzielten Einkommen und den Kapitalerträgen verteilt wird. Die Verteilung variiert von Woche zu Woche. Bei der letzten Verteilung betrug dieser Anteil etwa…58 % Einnahmen und 42 % KapitalrenditeEine Woche zuvor war der Zahlungbetrag deutlich höher.96 % KapitalrenditeDie Rückflüsse von Kapital sind nicht Einkommen, das man verdient hat – es handelt sich dabei um sein eigenes Geld, das wieder zurückkommt. Dadurch wird der Nettowert des Fonds verringert. Der 30-Tage-SEC-Yield des Fonds, also die Messgröße für das wiederkehrende Investitionseinkommen, ohne die Optionseinnahmen mit einzurechnen, lag bei…2.47%– Das ist ein ganz anderes Bild als die jährliche Verteilungsrate von etwa 80 %, die in den letzten Wochen angegeben wurde.

Die Struktur ist von vornherein asymmetrisch. Der Fonds behält nur einen Teil der Gewinne von Carvana – schließlich hat er die Potenziale des Unternehmens bereits verkauft – aber er übernimmt alle Verluste von Carvana. Bis Ende August zeigte das Fondsvermögen…Im ersten Jahr beträgt der Verlust von NAV fast 10%.Währenddessen…Der S&P 500 stieg um mehr als 13%.Die wichtigste Erkenntnis ist nicht, dass das Fondskonto ruiniert ist – sondern dass die Strategie die Volatilität von Carvana in Geld umwandelt, anstatt an der Wachstumsentwicklung von Carvana teilzuhaben. Ein Teil des Geldes stellt die Entschädigung für den Verlust dar, den man erleidet, und ein Teil ist das eigentliche Kapital, das einem zurückgegeben wird.

Um fair zu sein: Das Unternehmen ist momentan wirklich stark. Carvana meldete Rekordergebnisse im zweiten Quartal.513 Millionen Dollar Nettogewinn bei einem Marge von 7 Prozent – zudem ein verbessertes EBITDA von 769 Millionen Dollar.– und geführt zwischen.2,7 Milliarden und 3 Milliarden an angepasstem EBITDAFür das gesamte Jahr. Doch das Unternehmen zahlt seinen Aktionären nichts aus – der Gewinn bleibt innerhalb des Unternehmens. Die Aktien werden zu einem Forward-Price-to-Earnings-Verhältnis von deutlich über 100 gehandelt. Es gibt tatsächlich einen realen Cashflow – doch dieser fließt nicht an die Inhaber von CVNY. Der Cashflow fließt stattdessen an Carvana selbst, das ihn wieder investiert, anstatt ihn an die Aktionäre weiterzugeben.

Diese Unterscheidung ist für alle, die ein Einkommensportfolio aufbauen wollen, wichtig. CVNY ist das Gegenteil einer diversifizierten Anlageform: Es konzentriert sich auf eine einzige Aktie, begrenzt die mögliche Steigerung des Kapitals und macht den Anlegern auch die volle Risikoeinflussung aus – außerdem wird eine Gebühr erhoben.1,1 % AusgabenanteilUnd es wird eine große wöchentliche Kontrolle hergestellt – teilweise durch die Rückgabe des eigenen Kapitals. Es handelt sich dabei um eine Optionposition mit hoher Volatilität, die als Dividende getarnt ist. Das ist nicht der regelmäßige, erlernte Cashflow, auf den ein Rentenplan angewiesen sein sollte. Dabei sollte die Sicherheit der Zahlungen mit einem echten Einkommen wie Mieten, Pipeline-Tarifen oder den Zinsen verbunden sein, die der Gläubiger erhält.

Ein Dividend ist nachhaltig, wenn er aus Geld stammt, das das Unternehmen tatsächlich verdient hat. CVNYs wöchentliche Zahlung, trotz ihrer Größe, basiert auf Optionprämien und auf der Rückgabe des eigenen Kapitals bei der Veräußerung der Gewinne von Carvana. Wenn Ihr Ziel eine zuverlässige Einnahmequelle ist, die Ihnen das Leben ermöglicht, ohne dass Sie Ihr Eigenkapital verkaufen müssen, dann ist das der Unterschied zwischen einer „Yield-Maschine“ und einer Zahlung, die teilweise aus Ihrem eigenen Geld besteht. Bevor Sie Ihr Rentengeld hier investieren, fragen Sie sich, ob die Quelle echter Cashflows ist – oder ob es sich um eine Ausbeutung von Volatilität und Ihrem eigenen Kapital handelt. Für eine Anlage, die dazu dient, Sie über viele Jahre hinweg zu unterstützen, sollten Sie eher eine Einnahmequelle bevorzugen, die auf einen bestimmten Mechanismus zurückgeführt werden kann – nicht eine Einnahmequelle, die Sie gegebenenfalls weitergeben müssen, um sie zu erhalten.