Warum der „vorgeschlagene“ Verkauf des 17-Millionen-Dollar-Anteils an einem Mitgründer von Carlyle eher eine Formalität ist

Am Donnerstag erhielt die SEC einen Formular 144, in dem stand, dass David Rubenstein…Mitbegründer und Mitvorsitzender der The Carlyle GroupCG „vorschlägt“, 400.000 Stammaktien zu verkaufen – mit einem Gesamtmarktwert von etwa 17,23 Millionen Dollar. Das ist alles, was in der Überschrift steht. Das Seltsame ist jedoch: das Verkaufsdatum der Aktien liegt auf demselben Tag wie die Anmeldung des Antrags. In Rubesteins Formular 4 wird angegeben, dass die 400.000 Aktien bereits zum Gewichteten Durchschnitt von 42,74 Dollar verkauft wurden.

„Vorhaben, zu verkaufen“, bedeutet also viel rechtliches Arbeiten. In der Praxis ist der Verkauf bereits stattgefallen. Das ist ein Hinweis darauf, dass Formular 144 nicht genau das ist, was mit dem Begriff „Insiderverkauf“ gemeint ist.

Form 144 ist ein Dokument, das mechanisch ausgeführt wird.

Form 144 ist eine Mitteilung überbeabsichtigtDer Verkauf erfolgt nach den Vorschriften der Regel 144 des Securities Act von 1933. Es gibt diesen Verkauf, weil Personen wie Rubenstein ihre Aktien nicht einfach auf dem freien Markt jederzeit verkaufen können. Er ist ein „Affiliate“ – also jemand, der Informationen über den Emittenten hat. Die Aktien, die er besitzt, sind somit „Restriktierte Kontrolleaktien“. Nach den Vorschriften der Regel 144 muss der Verkäufer die Aktien länger halten, innerhalb eines bestimmten Volumenlimits handeln und…Legen Sie diese Mitteilung bei der SEC ab.Wenn die Menge an Aktien, die in einem dreimonatigen Zeitraum verkauft werden sollen, einen winzigen Schwellenwert überschreitet – nämlich 5.000 Aktien oder 50.000 US-Dollar.

Die wirtschaftliche Bedeutung: Jeder Carlyle-Manager, der auch nur eine geringe Menge an Produkten verkauft, führt jedes Mal zu einer Anforderung bezüglich Form 144. Die Existenz dieser Anforderung allein bedeutet noch nicht, dass es eine negative Entscheidung gibt. Es handelt sich dabei um eine verpflichtende Anforderung, die entsteht, sobald jemand eine sehr geringe Menge an Produkten verkauft. Das, was wir heute sehen, bedeutet nur, dass er etwas verkauft hat – aber nicht, dass er heute aus irgendeinem Grund beschlossen hat, etwas zu verkaufen.

Warum die Formularnummer 144 überhaupt angewandt wird, ist eine Geschichte bezüglich Carlyles eigenem Unternehmensmodell. Über Jahre hinweg war Carlyle ein börsennotiertes Unternehmen – eine Art von Struktur, bei der Investoren K-1-Bestätigungen erhalten.Am 1. Januar 2020 wurde das Unternehmen von einer Delaware Limited Partnership in eine andere Form umgewandelt.In eine volle C-Gesellschaft – wobei jede Partnerschaftseinheit gegen ein Stück der gemeinsamen Aktien tauscht. Diese Umwandlung führte dazu, dass eine große Menge von eingeschränkten Aktien in den Händen der Gründungspartner und ihrer Trusts blieb – Aktien, die nur nach gesetzlichen Vorschriften durch die Regelung 144 in den öffentlichen Aktienbestand übergehen können. In Rubensteins neuestem Formular 144 wird vermerkt, dass die Aktien am 1. Januar 2020 durch genau diese Umwandlung erworben wurden.

Die wichtige Zahl ist 1,5 %, nicht 17 Millionen Dollar.

Jetzt das Maß anfassen. Die 17,23 Millionen Dollar scheinen auf den ersten Blick viel zu sein – aber in Wirklichkeit ist es nur so viel.

Nach dem Verkauf am Donnerstag – sowie dem Erhalt von 100.000 Aktien an einen Trust noch am selben Tag – besitzt Rubenstein immer noch etwa 26,9 Millionen Aktien von Carlyle. Bei einem Kurs von 42,74 Dollar entspricht das ungefähr einer Position von 1,15 Milliarden Dollar. Das bedeutet, dass der Verkauf am Donnerstag etwa 1,5 Prozent seines Anteils ausmachte. Er besitzt immer noch etwa 7,6 Prozent der Gesellschaft – was mehr als eine Milliarde Dollar wert ist. Ein Mitgründer, der immer noch so viel besitzt und alle paar Monate nur einen kleinen Teil davon verkauft, verwaltet also sein persönliches Vermögen – und nicht versucht, aus dem Unternehmen herauszukommen.

Die Regelung bezüglich des Volumenlimits in der Regel 144 macht genau denselben Effekt. In einer 90-Tage-Frist darf eine Tochtergesellschaft nicht mehr als das größte der beiden Werte verkaufen – nämlich 1% der ausstehenden Aktien – also etwa 3,56 Millionen Aktien – oder das durchschnittliche wöchentliche Volumen. Eine Verkäufe von 400.000 Aktien liegt weit unter diesem Limit. Das sieht aus wie ein „Drip“ – ein serieller Verkauf von Aktien, der innerhalb der Grenzen erfolgt, die durch die Regelung vorgegeben sind.

Das ist alles keine neue Verhaltensweise. Rubenstein…Geboren im Jahr 1949Und jetzt, im Alter von knapp siebzig Jahren, ist er bereits…Jahre lang kontinuierlich die Kleidung abziehen.Zusammen mit anderen Insidern von Carlyle und ihren Trusts. Die Verkäufe durch einen Gründer, der Aktien verschenkt und durch einen revokablen Trust Vermögen abzieht, sind eine Form der Diversifikation von Renten- und Immobilienaktiva – und kein Indikator für die nächsten Einnahmen.

Was das Signal eigentlich ist

Die ehrliche Einschränkung: Der Verkäufer bleibt trotzdem ein Verkäufer. Es gibt keinen Co-Founder, der hier mitwirkt – und die ständige Lieferung von Informationen von Insidern ist ein schwacher Nachteil für einen Aktienkurs, der bereits Probleme hat. CG ist bisher um etwa 28% gefallen und liegt nahe am tiefsten Punkt seines 52-Wochen-Ranges. Eine Analyse von einem Broker aus Juni beschrieb Carlyle als „zerstört“ – also in einer schlechten Position.24,3 % seit Dezember 2025Am Donnerstag betrug der Verkaufserlös etwa 42,74 Dollar – das ist etwas höher als die 52-Wochen-Tiefstbetrachtung von 39,60 Dollar.

Die eigentliche Frage des Investors ist also nicht „Warum verkaufen Insider ihre Aktien?“ – das ist ein mechanisches und wiederkehrendes Phänomen. Vielmehr geht es darum, warum die Aktienwertentwicklung negativ ist – und ob das durch die Entscheidungen eines Mitgründers erklärt werden kann. Die Schwächen im Erfolg des Carlyle-Fonds sowie der allgemeine Verkaufsdruck bei privaten Vermögensverwaltern sind die Ursachen dafür. Die Analyse sollte sich daher auf diese Aspekte konzentrieren. Ein einzelnes Formular 144, wenn man es in Bezug auf die Situation des Verkäufers betrachtet, ist kaum nützlich. Die Gewohnheit, jeden Artikel über die Position des Verkäufers zu lesen, sowie die Regel, die den Antrag für dieses Formular vorgibt, sind es, die die Chancen verbessern.

Wenn Sie das nächste Mal etwas wie „Ein Insider bietet an, 17 Millionen Dollar zu verkaufen“ lesen, fragen Sie sich: Wie groß ist die Position des Mannes? Und wurde die Offerte tatsächlich genehmigt – nur weil der Mann ein Aktionär mit eingeschränkten Rechten ist? Wenn es sich um einen Mitgründer handelt, der 1,5 Prozent von einer Beteiligung von 1,15 Milliarden Dollar anbietet – dann handelt es sich dabei um eine geplante Maßnahme, keine Nachricht.