Cardiol Therapeutics: Ein leeres „Report Card“, das auf eine Bewertung im Jahr 2027 wartet.

Cardiol Therapeutics wird nächste Woche auf der 28. Jahrestagung der H.C. Wainwright Global Investment Conference in New York präsentieren. Wenn man die Ankündigung so liest, wie kleine Kapitalgesellschaften normalerweise berichtet, könnte man denken, dass die Nachricht darum geht, was auf der Konferenz geschehen wird. Doch das ist nicht der Fall. Gespräche und einzelne Treffen bei den jährlichen Veranstaltungen einer Bank sind typisch für kleine Unternehmen in der klinischen Entwicklungsphase – die Leitung des Unternehmens spricht mit den Mitarbeitern, schließt Handelsverträge ab. Was tatsächlich die Entscheidung bezüglich der Investitionen von Cardiol beeinflussen wird, ist ein anderer Termin – und dieser Termin liegt etwa sechs Monate in der Zukunft.

Das ist die Voraussetzung, die Sie vorher haben müssen. Cardiol Therapeutics (NASDAQ: CRDL) ist ein Life-Science-Unternehmen aus Toronto. Das Unternehmen handelt für etwa 2,20 Dollar pro Aktie und hat einen Marktwert von etwa einem Viertel Milliarden Dollar. Die Entwicklung des Unternehmens dreht sich um ein orales Medikament namens CardiolRx, das zur Behandlung von entzündlichen und fibrotischen Herzerkrankungen verwendet wird. Das Unternehmen hat keine zugelassenen Produkte und keinen Umsatz. H.C. Wainwright-KonferenzDie Aufführung findet vom 14. bis 16. September im Lotte New York Palace statt.Das ist der Kontext – kein Katalysator.

Ein Zeugnis ohne irgendwelche Angaben darauf.

Für eine solche Aktie führt mein üblicher Prozess sofort zu einem Scheitern – und ich möchte das eigentlich sagen, anstatt es zu verheimlichen. Die Art und Weise, wie ich die Aktien bewertet – durch Bewertungskriterien, Wachstumsraten, Rentabilität, Momentum, Ergebnisanpassungen usw. – basiert darauf, dass ich Unternehmen mit vergleichbaren Kennzahlen habe. Bei Cardiol gibt es keine solchen Kennzahlen. Die Bewertungsindikatoren sind leer, auch die Faktoren bezüglich Wachstum und Qualität sind leer. Es gibt keinen P/E-Wert, der neben den Vergleichswerten angezeigt werden könnte – schließlich gibt es keine Gewinne. Diese Leere ist kein Fehler des Tools; sie ist vielmehr eine ehrlichkeit bezüglich der aktuellen Situation der Aktie: es handelt sich dabei um eine Investition ohne Gewinnmarge in ein einzelnes Programm, nicht um ein Unternehmen mit einer ausgewogenen Bewertung.

Das bedeutet nicht, dass der relative Linsen völlig nutzlos ist – es ändert nur das, was man vergleicht. Bei Rekurrenter Perikarditis, einer entzündlichen Erkrankung des Füllgewebes um das Herz, ist die einzige vom FDA zugelassene Therapie…Kiniksas injizierte Droge: ARCALYSTEs handelt sich um eine Franchise, die einen Marktwert von etwa 6 Milliarden Dollar unterstützt. Cardiol versucht, diese Position durch ein oral verabreichtes Medikament zu ersetzen oder zu ergänzen – also ein echtes Produkt, das der Patient zu Hause schlucken kann, anstatt es injizieren zu müssen. Das Wirkstoff in diesem Produkt ist eine hochreine, THC-freie Form von Cannabidiol.Inverses Agonist am CB2-RezeptorReduzierung der Entzündung – ohne die psychotrope Wirkung von Cannabis.

Was füllt den leeren Platz aus?

Der leere Bericht ist der Grund dafür, dass die Beweise bezüglich der Entzifferung des Risikos wichtiger sind als üblich – schließlich sind das die einzigen Beweise, die vorliegen. Die stärksten Belege stammen von einer anderen Krankheit. Im Phase-II-Experiment ARCHER von Cardiol bei akuter Myokarditis – einer Entzündung der Herzmuskeln – führte die Behandlung mit CardiolRx zu…Signifikante Reduktion der Masse des linken Ventrikels (p=0,0117)Es handelt sich dabei um eine strukturelle Maßnahme zur Wiederherstellung des Herzens. Die Ergebnisse wurden in der Zeitschrift ESC Heart Failure veröffentlicht. Das ist keine Beweis für das Programm, das die Kosten deckt – es handelt sich vielmehr um einen Beweis für den Mechanismus, der an dieser Maßnahme beteiligt ist.

Das Programm, das die Rechnungen begleicht, ist MAVERIC – ein entscheidender Phase-III-Test von CardiolRx bei rezidivierender Perikarditis.Die zukünftigen Ergebnismanagement-Prozesse werden im ersten Quartal 2027 eintreten.Im August war die Teilnahmequote bei über 75%. Das Unternehmen bezeichnet dies als eines der größten Studien zum Rezidivperikarditis. Die notwendigen Mittel sind vorhanden, um diese Studie durchführen zu können.Rund 26 Millionen Dollar auf dem Bilanzvermögen nach dem zweiten Quartal.Die Firma wird bis Ende 2027 finanziert werden – also nach dem Einreichung des NDA und vermutlich auch nach der Auswertung der Daten selbst.

Ein Binärwert, der als Pipeline getarnt ist

Man tritt einen Schritt zurück – dann wird die Form der Aktie klar. Es handelt sich dabei um eine Aktie mit einer einzigen Entscheidung: Alle Verkäufe auf Konferenzen, alle Anmeldeprozentsätze sowie alle weiteren Daten sind unwichtig im Vergleich zu diesem einzigen Wert, der vor dem Beginn des nächsten Jahres erreicht werden soll. Ein positiver MAVERIC-Bericht erhöht den Wert des Unternehmens gegenüber dem aktuellen Wert von 6 Milliarden Dollar in einem unversorgten Marktsegment, in dem das Unternehmen Vorteile durch Benutzerfreundlichkeit hat. Ein negativer Bericht zerstört jedoch die gesamte These – denn es gibt nichts anderes, worauf man sich verlassen könnte, um den Umsatz zu bestimmen. Bis dahin wird die Aktie wahrscheinlich von den Verkäufen und den Diskussionen auf Konferenzen abhängig sein – doch das ist nur Unsinn, der wenig über die tatsächlichen Situation aussagt.

Deshalb gehört das in Portfolio-Terminen zu dem Risikokapital – nicht zu einem „Core-Growth-Sleeve“. Man kann es sich als einen Teil eines Barbell-Objekts vorstellen: eine kleine Position, deren Verlust keine schlimmen Folgen hat – und zugleich eine Position, die dir Geld einbringt, indem du wartest. Der Auslöser für die Änderung der Situation ist konkret und extern – das MAVERIC-Resultat, nicht ein Preisniveau oder ein Verkaufziel. Bis dieses Wert feststeht, ist die rationale Reaktion nicht die Überzeugung in einer bestimmten Richtung; es handelt sich dabei um eine Position, die klein genug ist, sodass man nicht vorher die Entscheidung treffen muss. Das Scorecard ist aus einem bestimmten Grund leer – und die ehrliche Vorgehensweise ist, es als leer zu betrachten, anstatt eine Bewertung zu erzeugen.