Das Kaufen der Schwäche ist eigentlich zwei Handelaktionen – doch nur eine davon war bereits günstig.

Der S&P 500 liegt etwas hinter seinem Rekordwert. Die Ratschläge, die Sie diese Woche lesen, sind die alten Methoden des Retail-Investings: Man sollte Aktien kaufen, die unter dem Druck stehen. Der Index ist dieses Jahr um etwa 12% gestiegen – auf einer Grundlage von 24% im letzten Jahr, 23% im vorherigen Jahr und 16% im vorangegangenen Jahr. Ein Rückgang von zwei Wochen, der den Index um etwa 2% vom Höchststand abbaut, erscheint den meisten Menschen wie ein Geschenk, das man nicht einfach ignorieren kann.

Was diese bestimmte Abwärtsbewegung betrifft: Sie begann nicht bei den Aktien, sondern bei den Anleihen – eine Neubewertung, die in den letzten Wochen auch den Index beeinflusst hat. Das ändert etwas daran, was man eigentlich kauft, wenn man dieses Monat „die Schwäche der S&P-Indexwerte“ nutzt.

Der Abfall ist eine Rate – keine Unternehmensbezeichnung.

Der Mechanismus ist leichter zu verstehen, als es die Schlagzeilen vermuten lassen. Öl – der Brent-Kurs, das globale Referenzwert…Im frühen September lag der Preis pro Barrel über 100 Dollar.Nachdem die USA und der Iran mit Angriffen am Hormuz-Kanal geübt haben – einem Punkt, an dem normalerweise Handel stattfindet –Rund ein Fünftel des weltweiten ÖlsÖl zu einem Preis von über 100 Dollar stellt eine Inflationsbedrohung dar. Die Inflation ist genau das, was den Anleihemarkt momentan befeuert. Der Anleihemarkt reagiert auf die Inflation, indem er höhere Renditen fordert. Deshalb stieg die zehnjährige Staatsanleiherendite auf.ungefähr 4,9%Das ist das höchste Niveau seit fast drei Jahren.Die 30-jährige Marge beträgt 5,3 Prozent – ein Rekord in 19 Jahren..

Aktien und Anleihen sind zwei Seiten derselben Münze – einer Münze mit einem bestimmten Kursverfall. Eine Aktie ist ein Anspruch auf einen Gewinnstrom, der zwar weniger sicher, aber auch weniger ungewiss ist als eine Staatsanleihe. Wenn die Rendite einer Anleihe, die dir für die nächste Dekade eine feste Summe einbringt, steigt, dann sinkt der Preis für diesen weniger sicheren, weniger ungewissen Gewinnstrom. Die Aktienkurse fallen nicht deshalb, weil die Unternehmen dümmer geworden sind – sie fallen, weil die Alternative – „Ich kann 5% durch eine Anleihe erhalten, bei der man kaum etwas tun muss“ – besser ist. Das ist etwas anderes als der Fall, in dem die Einnahmen zusammenbrechen – dieser Unterschied ist wichtig, denn die Einnahmen brechen nicht zusammen.

Die „billige“ Mehrfachheit ist ein Produkt einer Illusion.

Hier geht das Argument „Aber der S&P ist billig!“ schief – und es ist wichtig, dieses Argument zu verstehen. Der Forward-P/E-Wert des Indizes – also die Multiplikatorwerte für die Gewinne im nächsten Jahr – hat tatsächlich auf etwa 20 zurückgegangen.unterhalb des fünfjährigen DurchschnittsSelbst als der Preis neue Rekorde erreichte. Die einzige Möglichkeit, dass Preis und Multiplikator in entgegengesetzte Richtungen bewegen können, ist, wenn die Gewinne am unteren Ende des Bereichs die ganze Arbeit übernehmen. Und das haben sie auch getan: Die Vermögensverwalter schätzten das Wachstum der S&P 500-Ergebnisse im zweiten Quartal auf etwa 50 Prozent im Jahresvergleich.Beste seit 2021mitDie höchsten Gewinnmargen seit mehr als einem JahrzehntDer „Motor“ ist die Entwicklung der künstlichen Intelligenz – die Handvoll Mega-Cap-Technologieunternehmen, die heute etwa…Ein Drittel der Gewinne des IndexesUnd mehr als 40 Prozent des Marktwerts.

Die Multiplikatorwerte sind also ein Produkt der steigenden Gewinne der KI-Unternehmen – nicht des Rückgangs der Aktienkurse. Wenn man diese Gewinnzahlen weglässt, dann sinken die Multiplikatorwerte wieder zurück. Das bedeutet, dass die „billigen“ und „riskanten“ Aktien eigentlich dieselbe Aktie sind. Das ist alles in einem Satz: Der Rückgang ist nicht „dass der Markt Angst hat und die Aktie auf einen niedrigen Preis setzt“. Es ist vielmehr so, dass der Markt etwas weniger Geduld für die Zukunft zeigt – und die Zukunft ist genau der Ort, an dem all das Geld aus den KI-Produkten auftauchen soll.

Der Rückgang begann bei Anleihen – und dort war es billiger.

Da der Rückgang bereits bei den Anleihen begann, ist die „cleanere“ Version von „Buy the Dip“ bereits eingetreten – und es handelte sich dabei um einen Handel mit Anleihen. Die langfristigen Treasury-Fonds wurden das ganze Jahr über verkauft.Mehr als 5 Prozent niedriger im Vergleich zum Vorjahr.Während die Vorräte noch vorhanden sind. Das disziplinierte Vorgehen der Finanzberater in diesem Monat besteht nicht darin, mehr S&P-Activa anzuhängen. Es geht vielmehr um eine Neuausrichtung: Man verkauft etwas von den Aktiven, die an Wert gewonnen haben, und kauft etwas von den Aktiven, deren Wert gesunken ist. Dadurch erhält man nun einen Zins von 5%.

Diese Variante von „kaufen günstig, verkaufen teuer“ verdient es, genauer betrachtet zu werden – schließlich handelt es sich dabei um einen Handel zwischen verschiedenen Vermögenswerten, nicht nur innerhalb der Aktienmärkte. Man erzielt einen Gewinn aus einer Position, die momentan günstig ist, und setzt diesen Gewinn in eine andere Position ein – diese ist durch den Ölpreisschock neu bewertet worden. Wenn der Ölpreis sinkt und die Zinsen wieder sinken, dann steigen die langfristigen Anleihen stark an – langfristige Anleihen sind die am stärksten beeinflussbaren Vermögenswerte im gesamten System durch Veränderungen bei den Zinsen. Wenn der Ölpreis weiterhin hoch bleibt und die Fed weiterhin Druck ausübt, dann sinken die Anleihen langsam – aber man erhält dafür einen Zinszahlungssatz.

Das Risiko besteht darin, dass die Version des Handelsgeschäfts, die nur auf Aktien beruht, direkt der Ursache für den Rückgang unterliegt. Die Federal Reserve hält den Leitzins bei 3,5% bis 3,75%. Die meisten Ökonomen erwarten, dass dieser Wert weiterhin so bleibt – doch eine signifikante Minderheit glaubt, dass sich das ändern wird.Wanderung, was wäreDie erste Zunahme seit Mitte 2023.Und der Markt schätzt bereits eine Erhöhung der Zinsen aufgrund des Anstiegs der Ölpreise sowie der vorsichtigen Entscheidungen des neuen Gouverneurs. Wenn die Fed die Zinsen erhöht und der Ölpreis bei etwa 100 Dollar bleibt, dann steigt die Diskontrate weiter an – und der „Preisvorteil“ des Marktes hängt ganz von den Einnahmen aus der KI-Industrie ab, die wiederum durch Kredite zu diesen Zinssätzen finanziert werden. Die Einnahmen aus der KI-Industrie und die Kosten der Geldausgabe beginnen sich gegenseitig zu beeinträchtigen – und das, was als günstiger Preis erscheint, ist das erste, was verloren geht.

Das ist die ehrliche Version davon, was „das Schwächende kaufen“ bedeutet – es handelt sich dabei um eine Wette auf diesen Monat. Es handelt sich nicht um eine Wette darauf, dass der S&P-Index zu stark gefallen ist und wieder zu seinem vorherigen Niveau zurückkehrt. Es handelt sich vielmehr um eine Wette darauf, dass die Gewinne weiterhin über den Diskontsatz steigen werden – ein Diskontsatz, der gerade in die falsche Richtung gewechselt hat. Wenn Sie glauben, dass die AI-Kursentwicklung weiterhin anhält und die Fed nichts tut, dann ist das Einbruch ein Vorteil – und die Aktie ist das richtige Investment. Wenn Sie glauben, dass die Rate-Anpassungen nur der Anfang sind, dann war das frühere, „sauberere“ Einbruch in den Anleihen – und die Aktie ist die „zweitbeste“ Variante dazu.

Die beiden „Buy the Dip“-Transaktionen beinhalten unterschiedliche Wertpapiere, die unterschiedliche Funktionen erfüllen. Dasjenige Wertpapier, das den Anstieg auslöste, war bereits günstig. Dasjenige Wertpapier, über das immer noch gesprochen wird, ist eine Wette darauf, dass die Gewinnzahlen eine bestimmte Marke erreichen – und diese Marke immer weiter steigt.