Eine Kaufempfehlung, zwei gegensätzliche Szenarien: Was die Charts über Apple und TSMC nicht sagen können

„Nähe zum Kaufpunkt“ ist eine dieser Phrasen, die zwei völlig unterschiedliche Aktien als dieselbe Aktie erscheinen lassen. Im Moment wird diese Bezeichnung auf Apple und Taiwan Semiconductor angewandt – beide sind zu den fünf Aktien, die eine weitere Besserung erwarten lassen. Beide sind „Blue-Chip“-Unternehmen, die in einem Markt, in dem die Kurse bei oder nahe den Rekordhöhen liegen, gehandelt werden.Der S&P 500 liegt selbst auf einem Allzeit-Hoch.Auf einem Diagramm sehen sie aus wie Geschwister.

Das sind sie nicht. Wenn man die beiden Grundprinzipien nebeneinander stellt, dann zeigt der gleiche Eintrittspunkt eine echte Divergenz: Das Geschäft von TSMC wächst so schnell, dass der Preis als angemessen erscheint. Der Preis von Apple hingegen hat ein viel langsames Wachstum verzeichnet. Es ist wichtiger, zu wissen, welches Unternehmen welcher Kategorie zuzuordnen ist – denn der Eintrittspunkt sagt nur, wo man ins Handelssignal eintreten soll, nicht ob der Preis unter diesem Punkt sinnvoll ist.

Die Zahl, die sie voneinander trennt

Beginnen wir mit dem gemeinsamen Merkmal der beiden Aktien: der Kurs. Apple wird etwa 38-mal so hoch wie die vergangenen Gewinne. TSMC wird etwa 33-mal so hoch bewertet. Beide Aktien sind also teuer – und keines von ihnen scheint das billige, unterbewertete Aktivum zu sein, nach dem die Anleger normalerweise suchen.

Die Hürde auf dem Weg ist die Wachstumsrate. Die Umsätze von Apple wachsen um etwa 14% pro Jahr. Die Umsätze von TSMC steigen hingegen um etwa 24%.Die Leitung hat dazu beigetragen, die Verkäufe im Jahr 2026 um mehr als 40% zu steigen.Aufgrund des Bedarfs an KI-Technologien. Wenn man den Ertragsmultiplikator durch das Wachstumsrate verhält – also die wachstumsgerechte Kennzahl, die als PEG-Ratio bezeichnet wird – dann liegt Apple bei etwa 1,2, während TSMC bei etwa 0,7 liegt. Eine PEG-Ratio unter 1 bedeutet traditionell, dass der Ertragsmultiplikator durch das schnelle Wachstum der Einnahmen gerechtfertigt ist. Eine PEG-Ratio, die deutlich über 1 liegt, bedeutet, dass man für ein Wachstum bezahlt, das noch nicht vollständig erreicht wurde.

Dasselbe Chart-Element trägt hier eine wichtige Rolle – es bevorzugt einen Namen gegenüber dem anderen. Wenn man noch die Peer-Gruppe sowie die Premium-Attribute von Apple hinzufügt, wird das Bild noch deutlicher: Apple wird mit einer höheren Gewinnmultiplikation als Microsoft gehandelt – etwa 27-mal mehr als Microsoft – und fast doppelt so hoch wie Alphabet, also etwa 17-mal mehr. Gleichzeitig wächst Apple jedoch langsamer als Microsoft oder Alphabet. Die Investoren zahlen also am meisten für dieses „Mega-Cap“, das am langsamsten wächst.

Der Name, bei dem der Wachstumspotenzial die Preise übersteigt.

TSMC ist die „saubere“ der beiden Unternehmen – es handelt sich dabei um ein Unternehmen, bei dem das Optimismus des Marktes durch die tatsächlichen Leistungen des Unternehmens untermauert wird. Es handelt sich um eine fast monopolistische Herstellerfirma, die die fortschrittlichsten Chips herstellt – darunter auch die AI-Akkeleratoren, die von Nvidia und Google entwickelt werden. Der Vorsitzende C.C. Wei sagte:Die AI-Anforderungen erfordern „extrem robuste“ Lösungen.Und die Zahlen unterstützen ihn weiterhin: Die Umsätze im Juli stiegen um etwa 45% gegenüber dem Vorjahr. Der Bereich der Hochleistungsrechentechnologie – also der Bereich, in dem die KI-Chips verwendet werden – machte etwa zwei Drittel der Umsätze im zweiten Quartal aus.

Die Margen zeigen, wie stark TSMC über echte Preismacht verfügt. TSMC erzielt einen Bruttomargenanteil von über 60% und einen Betriebsmargenanteil von über 50%. Das ist beeindruckend für einen Hersteller mit jährlichen Investitionen in Höhe von Hunderten von Milliarden. Die Marktmacht hat auch die Anforderungen überstanden, die das Geschäft in diesem Jahr herausgefordert haben – insbesondere die Sorgen bezüglich der Investitionen in künstliche Intelligenz, die die Preise im Sommer beeinträchtigten.

Das Problem verdient eine klare Antwort – keine Ablehnung. Es gibt eine gewisse Ruhe, während Nvidia von einer Chip-Generation zur nächsten wechselt. Doch die Situation ist voller Risiken bezüglich der geopolitischen Lage in Taiwan sowie des Verlusts an Marge durch den Bau teurer Produktionsstätten im Ausland. Doch das sind Risiken gegenüber einem dominierenden Unternehmen, das weiterhin wächst. Wenn das Wachstum die Marktpreise übertrifft und die Marktmacht trotz des gleichen Schocks bestehen bleibt, dann rückt die Beweislast auf die „Bären“. Das ist eine Situation, die „zwar billig ist, aber nicht so gut ist“ wie man es erwarten könnte.

Der Name, bei dem der Preis die Wachstumsrate übertroffen hat.

Apple ist das Spiegelbild – und es ist die schwierigere Situation für einen Retail-Investor, da die Geschäftsentwicklung so sicher erscheint. Es handelt sich dabei um ein hervorragendes Unternehmen: mit einem Betriebsmarge von 33 %, Renditen auf investierten Kapitalen von fast 70 % sowie einer Cashflow-Struktur, die eine umfangreiche Rückkaufaktion sowie eine 14-jährige Dividendreihe ermöglicht. Die Qualität des Unternehmens ist unbestreitbar.

Was in Frage kommt, ist der Preis, der mit dieser Qualität verbunden ist. Apple erzielt ein Umsatzwachstum von rund 15 Prozent. Der Markt zahlt dafür den höchsten Preis im Bereich der Mega-Cap-Technologieunternehmen – und das ist eine starke Wachstumsstory.Ein neuer CEO ist John Ternus – er übernahm die Position von Tim Cook Anfang dieses Monats.UndEin längst vermutetes erste faltbares iPhoneEs wurde erwartet, dass das Event im September stattfinden würde – doch die Preise wurden bereits vorher festgelegt, bevor etwas bewiesen werden konnte. Sogar die eigene Prognose des Unternehmens war eher vorsichtig.Apple prognostizierte einen Umsatzwachstum von 9% bis 11% für das aktuelle Quartal – deutlich niedriger als die etwa 12%, die die Analysten erwartet hatten.Und die Aktie zuckte kaum.

Das ist das Zeichen eines Marktes, der bereits eine „Superzyklus“ festgelegt hat. Es könnte richtig sein – ein echter Erfolg wie das Faltfunktionen-System wäre der Katalysator, der jahrelange Verbesserungen ermöglicht. Doch wenn der Preis über den geschätzten Werte steigt, muss die Optimismushaltung weiterhin bestehen. Die Prüfung für Apple ist, ob die Verbesserungswellen tatsächlich eintreten; die in den Preisen enthaltene Hoffnung ist etwas, was Aktien mit Rekordhöhe nicht ewig aufhalten kann.

Die beiden Fragen, die es lösen können

Beide Aktien befinden sich nahe an den „Kauppunkten“ – das sagt jedoch nichts darüber aus, welche Aktie besser ist. Es zeigt lediglich, dass die Charts in solchen Situationen liegen, wie es Techniker bevorzugen.

Für TSMC geht es darum, ob die Entwicklung der KI-Technologien weiterhin an Fahrt gewinnt – wie Management und alle monatlichen Umsatzberichte bestätigen. Ob die nächste Chipgeneration eine Pause ist, wie erwartet, oder der Beginn einer neuen Wachstumsphase. Für Apple ist die Frage das Gegenteil: Ob die bereits vorhandene Superwachstumsphase tatsächlich eintritt. Derselbe Markt, aber entgegengesetzte Erwartungen.

Ich gebe keine Bewertung für beide an. Ich sage nur, dass die Beschreibung „nahe an einem Kaufpunkt“ dazu führt, dass man sie gleich behandelt. Die Grundlagen zeigen jedoch, dass sie auf entgegengesetzten Seiten der Skala von Bewertung und Wachstum stehen. Wenn man einen Aktienkurs sucht, der durch das Wachstum angepasst ist und zu einem verhandelbaren Preis ist, dann tendiert die Beobachtung eher zu TSMC. Wenn man aber für seine Qualität einen höheren Preis erhalten möchte, muss man auf den Superzyklus warten – das ist der Fall bei Apple. Beide Optionen sind nicht falsch – aber sie sind nicht dieselbe Entscheidung. Der gemeinsame Text auf dem Chart ist der Hinweis, der eigentlich hätte erkennen lassen sollen, was vorliegt.