Buffetts Signal hat gerade einen historischen Höchststand erreicht. Das ist wirklich das, was es Ihnen sagen will.

Der wichtigste Indikator für die Bewertung von Aktien im Investieren – derjenige, den Warren Buffett als „den besten“ bezeichnete.Wahrscheinlich ist das die beste Methode, um zu erkennen, wie die Bewertungen zu einem bestimmten Zeitpunkt sind.Der US-Aktienmarkt hat gerade sein höchstes Niveau seit mehr als einem halben Jahrhundert erreicht. Der Gesamtwert des US-Aktienmarktes beträgt etwa 76,7 Billionen Dollar. Wenn man diesen Wert durch das BIP des Landes teilt, ergibt sich ein Verhältnis von etwa 236%.Ein Haarschritt unter dem Höchststand, der letzten Monat erreicht wurde – gegenüber einem 20-jährigen Durchschnitt von etwa 130%.und dieRund 140% im Höchststand am absoluten Höhepunkt der Dot-Com-Bubble im Jahr 2000.

Die Zahl ist real – und es lohnt sich, sie ernst zu nehmen. Doch die schwierigste Aufgabe ist, herauszufinden, was ein „historischer Extremzustand“ für einen Einzelhandelsinvestor wirklich bedeutet – ob es ein Verkaufssignal ist, ein Grund, Aktien zu vermeiden, ein Zeitpunkt, an dem man investieren kann, oder etwas anderes, das kurzer und nützlicher ist.

Was Buffett wirklich meinte

Buffetts Argument ist einfach und schwer zu widerlegen. Im Laufe der Zeit kann der Wert des Aktienmarktes nicht schneller steigen als die Wirtschaftslage es zulässt. Wenn man den Preis des Aktienmarktes durch das Wirtschaftswachstum teilt, wird all das Zeitverlust, das mit den zukünftigen Einnahmen verbunden ist, in einen einzigen Wert umgewandelt. Im Jahr 2001…GlückDer Essay warnte vor dem Fall, dass, wenn das Verhältnis „nahe bei 200%“ ist, das Kaufen von Aktien notwendig wird.„Mit Feuer spielen“Die aktuelle Lesung liegt deutlich über dieser Grenze – deshalb tut das Messgerät genau das, was in den Schlagzeilen angekündigt wird: Es befindet sich an einer historischen Spitze.

Die historischen Aufzeichnungen unterstützen die Logik dieses Modells – wenn auch nicht dessen Genauigkeit. Wenn der Markt auf diese hohe Preise setzt, dann ist das Ertragspotenzial für das Geld, das man heute investiert, in der Regel geringer. Denn ein größerer Teil des Kaufpreises entsteht aus zukünftigen Erwartungen, nicht aus aktuellen Einnahmen. Ein weit verbreitetes Modell, das dieses Verhältnis in Schätzungen bezüglich der erwarteten Renditen umwandelt, besagt, dass der breite Markt auf einer bestimmten Entwicklung steht.Rund minus 1% pro Jahr über die nächsten acht JahreVor der Auszahlung der Dividenden. Das ist eine langfristige Durchschnittswerte – keine Prognose für das nächste Quartal. Aber es handelt sich dabei genau um die Art von Anzeichen, die das Instrument dazu dient, anzuzeigen.

Der Teil, den die rohen Zahlen verbergen

Hier unterscheidet die ehrliche Analyse von der in den Schlagzeilen angegebenen Zahl. Der Buffett-Index hat einen „Blindpunkt“ – und dieser ist nicht klein: Der Nenner des Indikators ist das BIP, nicht die Unternehmensgewinne. Die Messgröße behandelt jeden Dollar an wirtschaftlichem Output gleichwertig als möglichen Gewinn am Aktienmarkt. Doch ein immer größerer Anteil der US-Wirtschaftsleistung wird als Unternehmensgewinne erfasst. Die Unternehmensgewinne sind inzwischen stark gestiegen.Rund 12 Prozent des BIP – das ist etwa das Doppelte der historischen Norm.Dies wird stark durch die Megakapitalunternehmen getrieben, die den Index dominieren. Gleichzeitig erzielen die amerikanischen Giganten einen großen Anteil ihrer Einnahmen im Ausland – dadurch steigt der Marktwert, ohne dass das US-GDP überhaupt beeinflusst wird.

Die beiden Analysen weisen unterschiedliche Richtungen auf. Die „Bear“-Analyse besagt, dass der Markt für eine nahezu perfekte Situation angesetzt ist – eine ungewöhnliche Konzentration der Aktien führt jedoch zu höherem Risiko: Die zehn größten Aktien des S&P 500-Index sind momentan in dieser Situation.verursacht etwa 40% des Wertes des Indikators.während der GenerierungEtwa ein Drittel seiner GewinneDie Diversifizierung des Index ist also teilweise eine Illusion. Die Gegenargumente besagen, dass der Nenner veraltet ist: Wenn die Gewinne strukturell im Verhältnis zum Wirtschaftswachstum höher sind, dann ist es nicht automatisch verrückt, einen höheren Prozentsatz des BIP als Entlohnung zu verwenden. Ein Befürworter dieser Messmethode wies darauf hin, dass dies lediglich bedeutet, dass…Forward P/E-Wert beträgt etwa 21,5.Anstatt einer offensichtlichen Blase.

Die aktuellen Marktdaten deuten auf eine hohe Wertebildung hin – zumindest am oberen Ende der Skala. Die Megakapitalunternehmen, die tatsächlich den Index ausmachen, werden nicht anhand der 2000er-Jahre-Multiplikatoren gehandelt. Alphabet liegt bei etwa 17 Mal den vergangenen Gewinn, Amazon bei etwa 20, Meta bei etwa 24 und Nvidia bei etwa 28 – obwohl ihre Wachstumsraten weit über den Marktstandard liegen. Bei den durchschnittlichen Gewinnen ist das wahre Wachstumspotenzial des Indexes erkennbar – nicht nur ein „Story-Share“. Das bedeutet jedoch nicht, dass der Index billig ist – 236% des BIP sind eben 236% des BIP. Aber es bedeutet auch, dass die extreme Wertebildung auf echten Gewinnen beruht – genau das, was die Kritiker dieser Kennzahl als Problem betrachten.

Was das ist und was es nicht ist

Was sollte also ein Retail-Investor mit einem Signal in einem solchen historischen Extremfall tun? Die disziplinierte Antwort ist: Es handelt sich dabei um eine Einschätzung des Risikoverhältnisses – nicht um ein Alarmsignal für einen Crash. Beides sollte nicht verwechselt werden. Eine hohe Bewertung allein hat nie dazu geführt, dass jemand wusste, wann ein Rückgang eintreten würde. Die Märkte waren über Jahre hinweg teuer – und ein extremes Verhältnis zwischen Bewertung und Marktpreis ist vollkommen möglich, wenn die Märkte zunächst weiter steigen. Was dieses Indikator-System jedoch tut, ist, die Anforderungen zu erhöhen: Wenn die Märkte so perfekt bewertet sind, ist die Fehlertoleranz bei neuen Investitionen geringer – schließlich gibt es weniger Unterstützung durch die Bewertung, um Fehler auszugleichen.

Und die konträren Regeln gelten hier genauso wie bei einem einzelnen Aktie. Die erste Prüfung für eine „konträre“ Anlageentscheidung ist, ob die Ansicht des Marktes tatsächlich falsch ist. Bei historischen Höchstständen, auf dem wichtigsten Indikator des Marktes, lautet die ehrliche Antwort: Der Markt hat vermutlich recht – die Aktien sind zu teuer. Das ist keine Situation, in der man „die Panik kaufen“ sollte. Ich werde nicht so tun, als wäre das der Fall. Die übertrieben optimistische Haltung fordert eine Beschränzung neuer Anleger, eine Absicherung von Positionen, wenn diese groß genug sind, um Schaden zu verursachen, und die Forderung nach einer echten Rückkehr zum Normalzustand vor dem Erhöhen der Investitionen. Das ist eine Haltung – keine Vorhersage. Der Unterschied ist wichtig.

Das Wertvollste, was der Buffett-Indicator für einen gewöhnlichen Investor tut, ist, dass er zwei Fragen stellt, bevor neue Gelder eingesetzt werden: Wie viel von diesem Preis entsteht aus echten Einnahmen, und wie geht es mir, wenn der Markt mehrere Jahre braucht, um sich mit dieser Multiplikation zu einigen? Bei einem Wert von 236% des BIP ist die ehrliche Antwort auf die erste Frage „weniger als bei 130%“. Die zweite Frage kann nur jeder selbst beantworten. Das Signal sagt Ihnen, dass der Preis für Geduld gesunken ist – und der Preis für frühzeitige Entscheidungen oder falsche Entscheidungen ist gestiegen.