Broadcoms „Rally“ wird in der Berichterstattung für morgen auf eine einzige Zahl reduziert werden: Der „Fiscal Q4 AI Guide“.

Broadcom meldet die Ergebnisse des dritten GeschäftsquartalsNach dem Handelsschluss am Mittwoch, den 2. SeptemberVon einer ungewöhnlichen Stelle: Der Kurs liegt bei etwa 370 Dollar.Rund 25 Prozent unter dem Höchststand von 495 Dollar in den letzten 52 Wochen.Auch wenn das Unternehmen im letzten Quartal einen Umsatzanstieg von 48% verzeichnete und 143% mehr AI-Chips verkaufte als im Vorjahr – so wird eine Aktie, die ihren Wert verliert, doch aufgrund von Faktoren außerhalb des letzten Quartals bewertet. Für Broadcom sind diese Faktoren die Prognosen. Die Einnahmenberichte vom Juni zeigten genau, wie dieser Mechanismus funktioniert.

Am 3. Juni berichtete das Unternehmen über die Einnahmen aus AI-半导体produkten.10,8 Milliarden Dollar für das Quartal – ein Anstieg von 143% gegenüber dem Vorjahr.Was seine eigene Veröffentlichung als „Ergebnisse über den Prognosen“ bezeichnet – im Vergleich zu…Die Gesamterlöse betrugen 22,19 Milliarden Dollar – ein Anstieg von 48%.Die angepassten Gewinne von 2,44 US-Dollar pro Aktie übertrafen die Schätzungen. Dennoch fiel der Aktienkurs am nächsten Tag um etwa 15%. Der Grund dafür wurde in der Pressemitteilung wie folgt erklärt: Der CEO Hock Tan wiederholte sein Jahresziel bezüglich der AI-Umsätze – ohne dieses Ziel zu erhöhen. Ein Markt, der bereits für die zunehmende Nachfrage nach AI-Technologien bezahlt hatte, interpretierte „keine Veränderung“ als „keinen Höchstwert“. Eine Rekordperiode konnte diesen Signal nicht ausgleichen.

Das ist das Bild für morgen. Die Investoren zahlen nicht mehr für das letzte Quartal. Sie zahlen – oder weigern sich zu zahlen – eine bestimmte Summe im Zusammenhang mit dem Weg, den Broadcom geht.Ziel ist es, im Jahr 2027 mehr als 100 Milliarden Dollar an Einnahmen aus KI-Semicondern zu erzielen..

Hier ist die arithmetische Formel, die in diesem Ziel verborgen ist. Das UnternehmenEs wird erwartet, dass es im Fiskaljahr 2026 etwa 56 Milliarden US-Dollar an Umsätzen mit KI-Semikondern geben wird.. Der erste Halbjahresabschnitt brachte etwa 19 Milliarden Dollar ein.Die Managementführung hat es bereits geschafft, dass im dritten Quartal etwa 16 Milliarden Dollar an Einnahmen aus KI-Produkten erzielt wurden – das ist mehr als das Doppelte des Vorjahresquartals. Im vierten Quartal wird es dann wohl etwa 21 Milliarden Dollar geben – also 56 Milliarden Dollar abgezogen von den 19 Milliarden Dollar, die in den ersten zwei Quartalen erzielt wurden, sowie den 16 Milliarden Dollar, die bereits versprochen wurden. Das ist ein Anstieg von etwa 30 Prozent innerhalb eines Quartals. Doch genau diese Zahl macht Wall Street skeptisch. Eine langsame Steigerung der Einnahmen ist nur so gut, wie der letzte Schritt dieser Steigerung.

Das ist also die Zahl, auf die man achten sollte. Wenn das Unternehmen den vierten Quartal des Geschäftsjahres in etwa den von 21 Milliarden Dollar geschätzten Wert bringt, dann wird das Ziel von 56 Milliarden Dollar für das gesamte Jahr nicht mehr als „Höchstwert“ angesehen, sondern eher als „Mindestwert“. Das Ziel von 100 Milliarden Dollar für das Jahr 2027 wirkt dann wie eine Steigung, die Investoren quartalsweise erkennen können. Wenn die Verwaltung ihre Prognosen beibehält, wird sich das Muster im Juni wiederholen: perfekte Zahlen, niedrigere Kurse. Der Markt hat bereits zuvor gezeigt, dass…Die „Guidance Freeze“ kann das Aktienkurs beeinträchtigen..

Der Rest des Verbrauchs ist strukturell bedingt – und morgen wird die Wirksamkeit jeder dieser Elemente getestet. Erstens: Die Managementstrategie sieht vor, im Jahr 2027 etwa 10 Gigawatt an KI-Computern zu verkaufen. Dabei liegt der Schwerpunkt auf dem zweiten Halbjahr. Dadurch bleiben die Einnahmen für eine lange Zeit in der Zukunft – und jede Art von Unsicherheit führt zu Risiken. Zweitens: Sechs Hauptkunden tragen zum Wachstum der KI-Technologie bei – Google, Meta, Anthropic, OpenAI sowie noch zwei weitere. Die engen Beziehungen zu diesen Kunden sind nicht mehr exklusiv. Am 19. August kündigte Google, der historisch gesehen der größte Partner von Broadcom bei der Herstellung von Spezialchips war, eine erweiterte Kooperation mit dem Konkurrenten Marvell Technology an.Das Recht, bis zu 12,2 Milliarden US-Dollar an Marvell-Aktien zu kaufen.. Die Aktien von Broadcom sind innerhalb eines Tages um etwa 5% gefallen.Der Markt bestimmt jetzt den Preis für einen zweiten Anbieter, der in die gleiche Nachfrage einsteigt.

Drittens sind die Margen – der „ruhige Gegengewicht“ zum Umsatzzuwachs. Die AI-Custom-Chips von Broadcom haben einen niedrigeren Bruttomargegrad als das Softwaregeschäft. Das von VMware geleitete Softwaregeschäft weist ein Bruttomargegrad von etwa 93% und ein Betriebsmarge von etwa 79% auf. Im Juniquartal stieg das Softwaregeschäft nur um 9%, was unter den Prognosen lag. Die Einnahmen aus den AI-Substanzen erreichten hingegen etwa die Hälfte des Gesamtumsatzes. Da die Einnahmen aus den AI-Substanzen bereits die Hälfte des Umsatzes ausmachen, bedeutet die Kombination der Margen eine Verlangsamung des Gewinneffekts – sie entwickelt sich also nicht so schnell wie die übliche Wachstumsrate angenommen wird.

Was Wall Street wirklich wissen möchte, wurde von J.P. Morgan klar formuliert – nämlich ob Broadcom das schaffen wird.Aktualisieren der Prognosen bezüglich der Einnahmen aus der KI-Technologie – und wie stabil das Wachstum ist.Der Konsens liegt bei…Etwa 3,24 US-Dollar pro Anteile an den angepassten GewinnenaufRund 29,4 Milliarden Dollar UmsatzIm Grunde handelt es sich um die Richtlinien für die Managemententscheidungen, die im Juni getroffen wurden. Die Mechanik des „Beat-and-Raise“-Prozesses ist also bereits größtenteils festgelegt. Die Ergebnisse werden durch die Richtlinien abgestimmt – nicht durch den jeweiligen Quartal.

Eine Anmerkung zu dem, was bereits im Preis enthalten ist: Als der Preis von Broadcom auf 495 US-Dollar erreichte, wurde das Aktiekonto etwa 25-mal so hoch bewertet wie die erwarteten Gewinne für das Jahr 2027. Bei einem Preis von 370 US-Dollar wird das Aktiekonto etwa 19-mal so hoch bewertet – mit einem Marktwert von ca. 1,7 Billionen US-Dollar. Das ist eine Abwertung des tatsächlichen Versprechens, das das Aktienkonto aufgewertet hat – nicht ein Rückgang des Unternehmens. Vieles davon ist jetzt bereits verhandelt worden. Es gibt auch einen „Überschuss“ an Aufträgen, den Investoren überprüfen können: Die AI-Aufträge im Juni-Qualientraum überstiegen 30 Milliarden US-Dollar – gegenüber den tatsächlich gelieferten 10,8 Milliarden US-Dollar. Die Management sagt, dass die Voraussicht für die Zukunft bis 2028 reichen wird.

Also wird morgen nur noch eine konkrete Zahl angegeben. Man kann den Übergang zwischen den verschiedenen Berichten ignorieren und sich stattdessen auf die Finanzdaten des vierten Quartals konzentrieren. Eine Zahl von fast 21 Milliarden Dollar bestätigt, dass das Niveau von 56 Milliarden Dollar gilt – dadurch wird das Versprechen von 100 Milliarden Dollar ein kleines Schritt näher gebracht. Wenn das nicht geschieht, wird das Versprechen wieder zu einem Problem werden. Das ist der Unterschied zwischen Broadcoms weiterem Aufstieg und einer weiteren Herabstufung der Zahlen.