Die AI-Umsätze von Broadcom beschleunigen weiterhin. Der Markt erhöht die Anforderungen ständig.

Broadcom gab am Mittwochabend ein Rekordquartal hin:Die Umsatzeinnahmen betrugen 29,6 Milliarden Dollar – ein Anstieg von 86% gegenüber dem Vorjahr. Die Non-GAAP-EPS beliefen sich auf 3,32 Dollar.Beide besiegten die Straßen.Der Konsens bezog sich auf etwa 29,4 Milliarden Dollar – und etwa 3,22 Dollar pro Aktie..

Und in den ersten Minuten nach dem Druck ist die Menge an Stücken immer noch…Ein paar Prozent sind abgefallen..

Diese Reaktion ist kein Widerspruch. Es ist genau das, was es bedeutet, dieses Aktienpaket jetzt zu besitzen. Broadcom liefert tatsächlich genau das, was es versprochen hat – und der Markt bringt die Endphase ein. Um herauszufinden, ob dies ein Grund ist, zu kaufen, zu verkaufen oder einfach nur zu warten, muss man den Erfolg vom tatsächlichen Ausgang des Marktes unterscheiden.

Die Lektion für Juni: Ein Rekordquartal reicht nie aus.

Es ist bereits das zweite Quartal in Folge, in dem diese Situation eintritt. Im Juni war das zweite Quartal der Geschäftsentwicklung von Broadcom ein Erfolg –Die Umsätze stiegen um 48% auf 22,2 Milliarden Dollar. Die Umsätze mit AI-Chips verdoppelten sich sogar auf 10,8 Milliarden Dollar.– Und der Kurs bleibt immer noch so.Im nächsten Sitzung sank die Rate um etwa 15%..

Der Grund war die Anleitung – nicht die Ergebnisse. Die LeitungDie Einnahmen aus den scharfen KI-Chips betrugen etwa 16 Milliarden Dollar.Der Quartal ist jetzt vorbei – und das Ziel von Broadcom, im Jahr 2027 mehr als 100 Milliarden US-Dollar an Einnahmen aus den AI-Semicondern zu erzielen, bleibt unverändert. Die Investoren, die bereits eine noch stärkere Zunahme der Einnahmen erwartet hatten, verkauften nun ihre Aktien, da sie glaubten, dass es eine Pause geben könnte. Die Marktteilnehmer machten sich keine Sorgen darüber, ob das AI-Geschäft von Broadcom wächst – sondern darüber, ob es überhaupt wächst.Zu schnell.Gegen eine Hürde, die immer wieder höher wird.

Was sich in diesem Quartal verändert hat: Die Zahlen haben sich beschleunigt.

Was diesen Bericht von anderen unterscheidet, ist folgendes: Die Einnahmen aus den AI-Chips lagen im dritten Quartal bei etwa 16,7 Milliarden Dollar – das ist ein Anstieg von 221% gegenüber dem Vorjahr und 54% gegenüber dem vorherigen Quartal. Noch wichtiger ist, dass die Leitung dieses Mal nicht an ihre Ziele hielt. Sie schätzte die Einnahmen aus den AI-Semiconduktoren im vierten Quartal auf etwa 21,7 Milliarden Dollar – ein Anstieg von 236%. Die Gesamteinnahmen lagen bei etwa 34,8 Milliarden Dollar, was einem Anstieg von 93% gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Lesen Sie das einfach so, wie es ist. Die Angst, die bei dem Verkauf im Juni entstand, war die Angst, dass der Anstieg der KI-Technologie aufhören würde. In diesem Quartal sagte das Unternehmen jedoch das Gegenteil: Das KI-Wert der nächsten Quartal ist fast ein Drittel höher als das, was es gerade angegeben hat. Die Befürchtung, dass der Wachstumzyklus gestoppt wird, tauchte hier nicht auf.

Die wirtschaftlichen Faktoren, die diesen Namen charakterisieren

Was Aufmerksamkeit verdient, ist:wieBroadcom macht Geld daraus. Der freie Cashflow für den Quartal betrug 13,7 Milliarden Dollar – etwa 46 Prozent der Umsatzrendite. Die Kapitalausgaben betrugen hingegen nur etwa 0,5 Milliarden Dollar. Broadcom entwirft die speziellen Akzeptoren und Netzwerkkarten, besitzt aber keine Fabriken, keine Stromerzeugungsanlagen oder das Land in den Data-Center-Standorten, die die Großkonzerne kaufen.

Das ist der entscheidende Unterschied zum Rest des KI-Bereichs. Hyperscaler und Foundries investieren immer noch enorme Summen in Kapazitäten – diese Investitionen werden erst zu Cashverlusten, bevor sie zu Gewinnen werden. Broadcom ist von vornherein „asset-light“ – somit wird eine Steigerung der KI-Demande fast sofort in Cash umgewandelt. Der Druck, der bei anderen KI-Unternehmen Sorgen bereitet – nämlich negative freie Cashflows während der Entwicklung – ist…AbwesenheitDas ist das Problem hier. Das sind die Einnahmen aus der KI-Technologie, die heute in Geldfluss umgewandelt werden können – keine Aussagen für das Jahr 2030.

Die mehrjährigen Ansprüche sowie das Risiko, das damit verbunden ist

Das Bull-Case-Problem beruht auf dem mehrjährigen Plan. Der CEO Hock Tan hat gesagt, dass das Unternehmen…Es wird erwartet, dass die Einnahmen aus den KI-Semikondern für das Geschäftsjahr 2027 mehr als 100 Milliarden Dollar betragen werden. Dies wird durch sechs Hauptkunden für spezielle Chips unterstützt – darunter Unternehmen wie Anthropic, Google, Meta und OpenAI.– mitDie Sichtbarkeit der Bestellungen erstreckt sich bis ins Jahr 2028..

Das ist wirklich ein echter Ankerpunkt – aber genau hier liegt auch das Risiko. Es verdient eine ehrliche Behandlung. Die Konzentration ist extrem: Nur eine Handvoll Kunden, und ein paar Großkonzerne innerhalb dieser Gruppe, bilden fast den gesamten AI-Prozess aus. Wenn einer der Hyperscalers sein eigenes Silicon-Programm bereits im Jahr veröffentlicht, dann schwanken die Quartalszahlen – obwohl die langfristigen Aussichten weiterhin gut sind. Broadcom hat außerdem angekündigt, dass sie verkaufen wird.„Nur Chips.“Man sollte sich von der Entwicklung voll funktionsfähiger KI-Systeme distanzieren. Die Verwaltung hat festgestellt, dass die Lieferungen nicht sofort erfolgen – die Kunden brauchen noch Zeit, um die Energieversorgung und die Infrastruktur so zu konfigurieren, dass die Chips verwendet werden können.

Die vorausschauenden Einnahmen durch künstliche Intelligenz sind also direkt verknüpft mit der Situation aktuell – sie sind keine bereits erzielten Einnahmen. Es handelt sich dabei um eine „Routenkarte“ mit einer immer größer werdenden Risikobergröße – bezüglich der Speicherkapazität, der Verpackung, der Energieverbrauch sowie der Zeitplanung einiger sehr großer Aufträge. Dennoch bietet diese Strategie den Lieferanten eine außergewöhnlich klare Sicht auf die Situation.

Nun ja…

All das macht den Aktienkurs nicht billig. Der Aktie wird etwa 367 Dollar zugerechnet – das ist etwa ein Viertel unter dem bisherigen Höchstwert. In den letzten Monat ist der Kurs um etwa 12 Prozent gefallen. Die Marktbeurteilungen bezüglich der AI-Technologien sind bereits vorgegeben; deshalb kann auch eine Rekordperiode keine ausgeprägte Reaktion hervorrufen. Das nächste Signal wird bei der Pressekonferenz heute Abend gegeben: Es wird zu beobachten sein, ob die Unternehmensleitung die AI-Umsätze für das Jahr 2027 erhöht – anstatt nur noch einmal zu bestätigen, dass die Umsätze „über 100 Milliarden Dollar“ betragen.

Die Bedingung für eine Überbewertung ist die Umwandlung der Einnahmen in tatsächliche Werte – also das, was tatsächlich erzielt wird. Die Bedingung für eine Dekompensation ist ebenfalls spezifisch: Ein Hyperscaler, der die Bestellungen für kundenspezifische Acceleratoren weiter hinauszögert, oder ein Quartal, in dem die Einnahmen durch die Nutzung von KI-Technologien sinken. Solange der Anstieg anhält und das Geld weiterhin eintrifft, bleibt die Dekompensation nur eine Angst – keine Tatsache. Die Aufgabe des Aktienkurses ist es also, den Investoren zu erzählen, dass es noch keine Beweise dafür gibt.