Broadcoms Investition von 3,5 Billionen Dollar: Der Markt bewertet seine eigenen Prognosen bezüglich der KI als Fantasie.

Der jüngste Quartal von Broadcom endete mitDie Umsätze mit AI-Chips sind im Vergleich zum Vorjahr um 221% gestiegen – auf 16,7 Milliarden Dollar.Die Leitung leitete das nächste Quartal so, dass der Umsatz wieder auf 21,7 Milliarden Dollar steigen konnte. Die gleiche Leitung gab anschließend eine mehrjährige Strategie vor:Im Geschäftsjahr 2026 werden etwa 58 Milliarden Dollar an Einnahmen aus der KI-Entwicklung erzielt. Im Geschäftsjahr 2027 werden es etwa 115 Milliarden Dollar sein, und im Geschäftsjahr 2028 etwa 230 Milliarden Dollar.Man sollte diese Zahlen mit den üblichen Multiplikatoren des Marktes vergleichen. Dann wird Broadcom nicht mehr ein sehr großer Chiphersteller sein – sondern eine Gesellschaft mit einem Wert von 3,5 Billionen Dollar. Das ist etwa so viel wie der Wert von Microsoft; nur weniger als Apple und Nvidia.

Und hier ist das Seltsame: Als Broadcom diese Ergebnisse bekannt gab, verkauften die Investoren ihre Aktien. Am 2. September fiel der Kurs der Aktie weiter, und heute liegt er bei etwa 364 Dollar – das sind etwa 26 Prozent unter dem Höchstwert von 495 Dollar über die letzten 52 Wochen.Bisher ist der Wert nur um etwa 5% gestiegen, während der S&P 500 um 12% zugenommen hat.Rekordzahlen, bestrafte Aktien. Diese Divergenz ist das Problem, das hinter diesem Artikel steht – es wäre wichtig, dies schriftlich festzuhalten, bevor die Dinge weiter voranschreiten.

Der Vertrag: etwa 3,5 Billionen Dollar bis Oktober 2028

Broadcom hat heute einen Marktkapitalisierungswert von etwa 1,7 Billionen Dollar. Meine Prognose ist folgende: Bis Ende des Haushaltsjahres 2028 – also im Oktober 2028 – wird der Marktwert von Broadcom auf etwa 3,5 Billionen Dollar steigen – das ist etwa das Doppelte des aktuellen Wertes. Damit wird Broadcom neben anderen Unternehmen wie Apple oder Microsoft stehen.Mittelständische Microsoft etwa 3,55 Billionen DollarObwohl es nicht ausreicht…Der „5 Billionen-Dollar-Club“ wird von Apple und Nvidia gemeinsam geführt.Einfach ausgedrückt: Dadurch würde Broadcom zu einer der wertvollsten Technologieunternehmen der Welt werden.

Lassen Sie mich ehrlich sein: Ich glaube nicht, dass dies eine Gewissheit ist. Ich schätze den Wert von 3,5 Billionen Dollar auf etwa 40 Prozent. Der Grund dafür ist der Unterschied zwischen dem, was die Unternehmensleitung bereits zugestimmt hat, und dem, was aktuell für den Preis gezahlt werden muss. Ein Wert von 1,7 Billionen Dollar ist das, was der Markt für ein Unternehmen erwartet, das weiterhin wachsen soll – aber nicht, dass seine AI-Umsätze innerhalb von zwei Jahren dreifach ansteigen. Die Leute, die den Rückgang von 495 auf 364 Dollar verursacht haben, halten diese Prognosen für erfunden – oder glauben, dass der Wertverhältnis vor dem Zeitpunkt, an dem die Umsätze erreicht werden, zerstört wird.

Die Uhr – und was geschehen muss.

Der Mechanismus besteht aus einer dreifach verbundenen Kette – jeder Teil der Kette weist eine Datumsprüfung auf.

Link eins – die Quartalsausgaben.Die Einnahmen aus den AI-Chips müssen weiterhin so wachsen, wie es geplant ist. Der erste Test findet im vierten Quartal des Jahres statt – dort zielt die Leitung auf 21,7 Milliarden Dollar an Einnahmen aus der AI-Branche ab, was einem Anstieg von 236% gegenüber dem Vorjahr entspricht. Wenn das klappt, dann ist das gesamte Jahr umfassende Einnahmevolumen von 58 Milliarden Dollar realistisch. Die Berechnung für 115 Milliarden Dollar im Jahr 2027 ist somit sinnvoll.

Verknüpfen beide – die Kunden müssen bleiben oder wachsen.Broadcom entwickelt spezielle Akcelerator-Designs für eine Gruppe von fortschrittlichen KI-Laboren. Die Anzahl dieser Labore hat sich auf sechs erhöht. Broadcom behauptet, dass die Nachfrage nach den speziellen Chips sowie an den Netzwerken, die diese Chips miteinander verbinden, die Lieferung übersteigt. Analysten von KeyBanc erwarten, dass Anthropic und OpenAI im Jahr 2028 die größten Kunden von Broadcom werden. Dies ist der Punkt, an dem die Situation in einer beliebigen Richtung auftreten kann: Die zunehmende Anzahl neuer Labore führt zu einer Neubewertung der Kundenbeziehungen, während das Verlusten eines großen Kunden die Situation verschlechtert.

Link drei – Die Multiplikation muss erhalten bleiben.Das ist eine zerbrechliche Verbindung – und sie verdient es, mit Misstrauen betrachtet zu werden. Selbst wenn Broadcom die erwarteten Einnahmen liefert, würde ein Forward Multiple von etwa 15-mal bezogen auf die Logik „Das ist ein Hochphase der KI“ nicht zu 3,5 Billionen Dollar führen. Die Beteiligung besteht nicht nur darin, dass die Zahlen stimmen – sondern auch darin, dass die Investoren weiterhin dafür zahlen. Die Führung hat dabei geholfen, indem sie die Faktoren festigte, die normalerweise das Wachstum einschränken würden.Führende Wafer-Technologien, Hochbandbreitige Speicher sowie Substrate – bis zum Jahr 2028..

Was die Anrufe zerstört

Die ehrliche Alternative ist die Wettbewerbung auf dem Kundensektor. Google hat kürzlich sein TPU-Programm mit Marvell erweitert. Analysten behaupten, dass Broadcom an Bedeutung verlieren könnte, wenn es weiterhin am Google-Accelerator-Programm teilnimmt. Da so viel Wert auf einige wenige hyperskalierende Unternehmen beruht, kann der Wechsel eines Kunden großen Schaden verursachen. Und das gesamte System hängt von den Ausgaben für die AI-Infrastruktur ab – und diese können durch die Entscheidungen eines einzelnen hyperskalierenden Unternehmens beeinflusst werden. Das ist genau das, was dazu führen könnte, dass die skeptischen Parteien nachgeben müssen.

Der „Kill-Switch“ hat also eine Nummer. Die Leitung hat bereits gesagt, dass die Einnahmen aus der Nutzung von KI im Fiskaljahr 2027 über 100 Milliarden Dollar sein werden.Seitdem ist das Betrag auf etwa 115 Milliarden Dollar gestiegen.Falls der Bericht für das Quartal Q4 im Dezember zeigt, dass die Umsätze durch KI unter dem von 21,7 Milliarden Dollar veranschlagten Wert liegen, oder falls die Führung den Zielwert von 115 Milliarden Dollar senkt, dann ist der Weg frei für eine Reduzierung des Multiplikators – und 3,5 Billionen Dollar bleiben unerreichbar. Wenn der Bericht hingegen einen stabilen Wert anzeigt und die Ziele für das Jahr 2027 bestätigt, dann beginnt der Unterschied zwischen dem von der Marktbeobachtung angegebenen Wert von 1,7 Billionen Dollar und dem, was vom „Ladder“ erwartet wird, zu schrumpfen – und es beginnt eine erzwungene Neukaufaktion.

Markieren Sie den Kalender für Dezember. Die wichtige Zahl auf der Seite ist die: Ob die Einnahmen aus den AI-Chips 21,7 Milliarden Dollar erreichen – und ob das Unternehmen weiterhin behauptet, dass es nächstes Jahr 115 Milliarden Dollar erzielen wird. Das ist das Datum, an dem die Prognosen erfolgreich oder fehlschlagen werden.