Der Schlagzeile-Text über die Automatisierung im Arbeitsplatz in Brasilien ist ein Werbeaussage für Dienstleistungen. Das Geschäft dahinter ist Software, die man nicht so leicht kaufen kann.

In dieser Woche wurde ein Bericht veröffentlicht, dessen Schlagzeile von amerikanischen Retail-Investoren beachtet werden könnten: Brasilianische Unternehmen automatisieren ihre digitale Arbeitsabläufe. Wenn man über die erste Zeile des Artikels liest, stellt sich heraus, dass es sich um eine Pressemitteilung zu einem Forschungsbericht handelt – dem ISG Provider Lens Future of Work Services for Brazil. Der Bericht wurde am 10. September 2026 vom Information Services Group veröffentlicht.Ein von der Nasdaq gelistetes Forschungs- und Beratungsunternehmen.Bevor man überlegt, was man kaufen soll, fragt man sich, wer den Schlagzeilenentwurf verfasst hat und was genau sie verkaufen wollen. Die Antwort erklärt auch, warum es fast unmöglich ist, die langlebigen Produkte dieser „Welle“ aus den Vereinigten Staaten zu besitzen.

ISG ist nicht die Automatisierung. ISG veröffentlicht Studien, die von IT-Outsourcing-Kunden verwendet werden, um Serviceanbieter auszuwählen. In ihrem Bericht für Brasilien heißt es, dass die digitale Arbeitskräfte im Land dieses Jahr auf 32,5 Millionen Menschen ansteigen werden.31 Prozent der BeschäftigtenUnd die Unternehmen verwenden „Hyperautomatisierung“, agentische KI-Systeme sowie selbstheilende Systeme, die die Lösung von Problemen mit weniger als 50 Prozent menschlicher Beteiligung ermöglichen. Das ergibt eine überzeugende Geschichte. Es handelt sich dabei auch um ein Produkt des Unternehmens – ein Ergebnis seiner Beratungsdienstleistungen – bezüglich einer Kategorie von IT-Dienstleistungen, deren Wirtschaftlichkeit von Arbeitskräften und Größe abhängt, nicht von dauerhaften Produkten, die von den Nutzern regelmäßig erneuert werden müssen.

Also folgen Sie dem Geldverlauf – nicht dem Marketingversuch. Die von ISG beschriebenen Unternehmen entwickeln meist die Software für andere Anbieter. Die Software selbst ist das, was die brasilianischen Firmen monatlich bezahlen müssen. Das Unternehmen, das diese regelmäßigen Einnahmen kontrolliert, ist…TOTVS – der größte Geschäftssoftwareanbieter in BrasilienSeine Abonnementverhalten ist der beste Beweis dafür, dass der Titel „Automatisierung“ mehr ist als nur ein Werbespruch eines Forschungsunternehmens.

TOTVS’ Zahlen spiegeln das, was Unternehmenskunden tatsächlich wollen, wider. Im zweiten Quartal 2025 stieg der Nettoumsatz um 17 Prozent auf etwa 1,49 Milliarden Reais. Doch das besondere ist, dass der regelmäßige Umsatz um 20 Prozent zugenommen hat und mittlerweile den größten Anteil am Gesamtumsatz ausmacht.Mehr als 91 Prozent des Gesamts.Zusätzlich zu diesem wiederkehrenden Trend gab es einen Anstieg von 23 Prozent. Der angepasste EBITDA stieg ebenfalls um 23 Prozent – der Marge lag bei 24,4 Prozent. Das angepasste Nettoergebnis stieg um 51 Prozent. Ein Jahr später blieb dieses Muster bestehen.Die Gesamtzuwächse zum jährlichen wiederkehrenden Umsatz sind um 28 Prozent gestiegen.Die wiederkehrenden Einnahmen wachsen mit einem Wert von etwa 22 Prozent. Der EBITDA steigt um 22 Prozent.Der angepasste EBITDA-Multiplikator liegt im vierten Quartal 2025 bei 27,1 Prozent.Das ist also wie „etwas herstellen, was die Leute wollen“ aussieht – Geld, das brasilianische Unternehmen regelmäßig zahlen, nicht eine Beratungsleistung, die endet.

Die eigene These des Berichts bestätigt, warum TOTVS weiterhin bezahlt wird. ISG behauptet, dass brasilianische Unternehmen zu Konsumbasen-Modellen wechseln und die „digitale Mitarbeitererfahrung“ als finanzielles und Produktivitätskriterium betrachten – anstatt sie als Kostenposten zu betrachten. Das ist genau der Wandel, der die Gewinne eines Softwareanbieters erhöht – indem man Automatisierung als Dienstleistung verkauft, während der Kunde weiterhin daran teilnimmt.

Jetzt ist die Stelle, die einen US-Retail-Investor interessieren könnte – schließlich ist das der Teil, den die Headlines nicht erwähnen. Die nachhaltige Nachfrage liegt bei TOTVS. TOTVS ist jedoch kein Aktie, den man einfach kaufen kann. Sie wird auf der brasilianischen B3-Börse gehandelt. In den USA ist sie nur als Over-The-Counter-ADR verfügbar, mit der Kennzeichnung TTVSY. Der Preis liegt bei etwa 12–13 Dollar.Der Zeitraum von 52 Wochen liegt zwischen etwa 10,50 und 18,30 Dollar.Die auf einem US-Markt gelistete Firma – die auch im Artikel erwähnt wurde – ist ISG. Ihr Wert beträgt etwa 250 Millionen Dollar. Der Forward-Price-to-Earnings-Verhältnis liegt bei etwa dreißig Prozent. Es handelt sich dabei um ein kleines Forschungsunternehmen, das Berichte über die Automatisierung anderer Unternehmen anbietet.

Es gibt ein echtes Produkt von TOTVS, das es wert ist, getestet zu werden. Im Februar 2026 wurde dieses Produkt veröffentlicht.LYNN – eine Plattform für die Entwicklung eigener Agenten.Es handelt sich dabei um die erste B2B-AI-Plattform auf dem Markt – eine Software, mit der brasilianische Unternehmen ihre eigenen AI-Agenten entwickeln können. Das ist genau das, was der ISG-Bericht als „zukünftige Technologie“ bezeichnet. Hier sollte man skeptisch sein. Die Behauptung des Berichts, dass autonome Systeme die menschliche Beteiligung bei Problemen um die Hälfte reduzieren, ist eine nicht bewiesene Marktkompetenz. TOTVS’ Agentprodukt ist neu, und seine Beitragung zum Umsatz ist bisher nur schwer zu messen – im veröffentlichten ARR sind keine konkreten Zahlen darüber zu finden. Der Test, der bestätigt oder widerlegt werden kann, ist derselbe wie bei jeder anderen AI-Technologie: Zeigt sich das Produkt als Ergänzung zum regelmäßigen Umsatz in den nächsten Quartalen, oder bleibt es weiterhin nur ein Thema auf Konferenzen.

Die ehrliche Lesart ist, dass der Schlagzeile ein US-Investor auf den falschen Markt verweist. Die Nachricht „Brasilianische Unternehmen automatisieren“ ist in Wirklichkeit eine Werbung für einen IT-Dienstleistungsmarkt – dabei handelt es sich um ein Unternehmen, das eigentlich eine Forschungsfirma ist. Die Software, die dahinter steckt, ist tatsächlich von TOTVS hergestellt. Die regelmäßigen Einnahmen von TOTVS wachsen jeden Quartal – das ist ein Beweis dafür, dass dieses Unternehmen überhaupt überlebt, auch wenn es unter dem Einfluss des „AI-Hypes“ steht. Doch man erreicht dieses Unternehmen nur durch komplizierte Handelsstrategien und einen illiquiden ADR-aktien. Der Vertreter dieses Unternehmens ist nicht bewiesen. Die wichtige Frage ist nicht, ob brasilianische Unternehmen automatisieren – das tun sie offensichtlich. Die Frage ist vielmehr, ob das Unternehmen, bei dem man tatsächlich Anteile halten kann, dasjenige ist, das die Software entwickelt, oder nur dasjenige, das die Berichte darüber schreibt.