Braveheart-Bio: Echtes Vermögen – aber der Preis von 2 Milliarden Dollar ist die Entschädigung für das Ergebnis im Jahr 2027.

Braveheart Bio erreichte heute etwa 10% Anstieg – das Unternehmen war damals wertlos und lag bei unter 30 Dollar. Die Bewertung der Ergebnisse ist also „gute Ergebnisse“. Doch die Ergebnisse enthielten nichts Besonderes – Braveheart Bio (BRVE) ist erst fünf Wochen nach dem IPO entstanden und hat momentan einen Wert von etwa 2,1 Milliarden Dollar. Das Unternehmen hat keine genehmigten Produkte und verkauft keine Medikamente. Sein gesamter Wert beruht auf einem unvollendeten Medikament. Der heutige Bericht war eher ein Überprüfung, ob das Unternehmen in der Lage ist, weiterhin mit dem Experiment zu arbeiten, das letztendlich den Preis bestimmen wird – oder ihn zerstören könnte.

Was an der Bewegung des Aktienkurses bemerkenswert ist, ist nicht, dass das Quartal gut war – zu diesem Zeitpunkt kann das nicht sein – sondern dass Investoren den vollen Preis für ein Unternehmen zahlen, deren entscheidende Daten erst in mehr als einem Jahr bekannt werden werden. Die Frage, die ein Neuling stellen sollte, ist nicht, ob Braveheart tatsächlich ein echtes Anlagegut hat. Doch das tut es. Die Frage ist vielmehr, ob der aktuelle Preis bereits davon ausgeht, dass das Testprojekt erfolgreich sein wird.

Der Bericht ging um Geld, nicht um Gewinne.

Für ein Biotech-Unternehmen, das noch keinen Umsatz erzielt hat, bedeuten „Q2-Ergebnisse“ drei Dinge: wie schnell das Geld verbraucht wird, wie viel Zeit es noch hat, und wie der klinische Prozess voranschreitet. In den ersten beiden Punkten war die Situation gut. Braveheart beendete den Juni mit…122,8 Millionen Dollar in BargeldUnd nach den etwa 404,5 Millionen US-Dollar an Nettogewinnen aus der IPO im August berichtet das Unternehmen über einen Pro-forma-Balancierenden von etwa…527,3 Millionen DollarDie Verwaltung sagt, dass die Mittel bis 2029 verwendet werden sollen.

Die Einnahmenübersicht liefert kaum Hinweise. Die Kosten für Forschung und Entwicklung haben die Gesamtkosten für den Quartal auf 11,1 Millionen Dollar mehr als verdoppelt.Der Nettoloss betrug 15,0 Millionen Dollar.Und der Verlust, der den gemeinsamen Aktionären zugeschrieben werden kann, beträgt 18,6 Millionen Dollar – das entspricht 2,51 Dollar pro Aktie. Das ist jedoch keine Entscheidung bezüglich des Unternehmens. Der Betrag pro Aktie ist ein Produkt von einer sehr kleinen Anzahl an Aktien vor dem IPO – außerdem beinhaltet es noch weitere Faktoren.3,6 Millionen „gedeckelte Dividenden“ in nicht-BarformEs handelt sich dabei um Aktien, die im April ausgegeben wurden. Die Zahlen zeigen, dass Braveheart genug Geld eingesammelt hat, um mehrere Jahre lang klinische Arbeiten durchführen zu können – ohne dazu gezwungen zu werden, wieder auf den Kapitalmärkten tätig zu werden. Das ist eine echte Vorteile für ein junges klinisches Unternehmen – und das ist auch das, was der heutige Bericht wirklich bestätigt.

Was die 2 Milliarden Dollar eigentlich wert sind…

Die gesamte Bewertung basiert auf BHB-1893 – einem einzigen oralen Inhibitor der Herzmuskuline für die Hypertrophische Kardiomyopathie (HCM), die häufigste angeborene Herzerkrankung. BraveheartLizenziert exklusive Rechte weltweit – mit Ausnahme von China, Hongkong, Macau und Taiwan.Das Unternehmen bleibt bei dem Gründer, Jiangsu Hengrui – in einem Geschäft, das insgesamt bis zu 1 Milliarde Dollar wert sein könnte.

Der stärkste Punkt der Geschichte ist, dass es tatsächliche Beweise dafür gibt – nicht nur eine Behauptung. In einer Studie mit 42 Patienten in Phase 2…50% bis 86% der PatientenIn den verschiedenen Dosengruppen wurde das gewünschte Reduzieren des Druckgradienten im Ausflusskanal bereits nach 12 Wochen erreicht. Die Antwortrate lag bei 88% bis zur 39. Woche. Entscheidend ist außerdem die Ejektionfaktor – eine Anzeichen für Sicherheitsprobleme bezüglich dieser Medikamente; daher ist eine ständige Überwachung notwendig.War im Wesentlichen stabil.Die Dosierung war ziemlich einfach – daher brauchten die meisten Patienten kaum oder gar keine Anpassung der Dosis. Die Behauptung, dass es „einfacher einzunehmen ist als die bisherigen Medikamente“ ist somit die gesamte kommerzielle Argumentation. Die Daten unterstützen diese Behauptung.

Es handelt sich auch um eine Theorie, die es schafft, einen Markt zu überwinden – zwei etablierte Medikamente besetzen bereits diesen Markt. Bristol Myers Squibbs Camzyos (Mavacamten) hat inzwischen gezeigt…Seine Vorteile sind bis zu fünf Jahre lang erhalten.Cytokinetics verkauft seinen eigenen Myosin-Inhibitor für beide Formen von HCM. Braveheart ist somit der dritte Anbieter in einer bereits stark konkurrierenden Branche – der Wettbewerb erfolgt primär aufgrund der Bequemlichkeit des Produkts, nicht aufgrund seiner Wirkmechanismen. Das Medikament könnte das Beste von den drei sein. Doch das ist nur eine Vermutung – und auch keine Tatsache. Zudem muss die entscheidende Studie diese Vermutung noch bestätigen.

Der Beweis ist noch mehr als ein Jahr entfernt.

Es geht um das Zeitproblem. Die entscheidende Studie LIONHEART-HCM gegen einen Beta-Blocker (Metoprolol) hat gerade erst mit der Teilnahme begonnen. Eine Zwischenanalyse wird voraussichtlich erst in Zukunft erfolgen.Die zweite Hälfte des Jahres 2027Die zweite Phase-3 in der nicht-obstruktiven HCM beginnt erst dann, wenn…Die erste Hälfte des Jahres 2027In den nächsten zwei bis vier Quartalen – der Zeitraum, in dem normalerweise festgestellt wird, ob eine Dissertation erfolgreich ist – werden die einzigen sichtbaren „Ergebnisse“ die Anmeldungszahlen und die Aktivierung der Websites sein. Allerdings ändern diese Daten nichts an der Grundlage der Situation.

Die Bewertung ist hier der Punkt, an dem es zu einer Entscheidung kommt – und nicht mehr nur zu einem Bericht. Wenn man das Bargeld weglässt, dann wird der Markt einen Unternehmenswert von etwa 1,6 Milliarden Dollar für ein einzelnes Herzmedikament aus Phase 3 angeben – wobei die entscheidende Studie gerade erst begonnen hat. Das ist keine geschwächte Situation – der Preis wird schneller neu festgelegt als die Entwicklung des Produkts. Der Aktienkurs ist bereits um mehr als 60% gestiegen, seit der IPO zu einem Preis von 18 Dollar.65% über dem AngebotNichts in dieser Situation bedeutet, dass das Risiko, dass die Behandlung enttäuschend ist oder hinter den etablierten Medikamenten zurückbleibt, überschätzt wird. Der Preis setzt voraus, dass BHB-1893 funktioniert – und dass es die Marktanteile der bereits auf dem Markt befindlichen Medikamente gewinnen kann.

All das macht Braveheart nicht zu einem schlechten Unternehmen. Es verfügt über glaubwürdige Vermögenswerte, echte Daten über die Wirksamkeit seiner Produkte – und eine der größten Cashmittel, die ein neu auf den Markt kommendes Biotechunternehmen benötigen könnte. Für einen Investor ist es jedoch vorerst keine gute Kaufgelegenheit: Der eigentliche Beweis liegt in einem Ereignis im Jahr 2027. Bei einem Unternehmenswert von etwa 1,6 Milliarden Dollar hat der Markt bereits den richtigen Preis dafür festgelegt. Für einen Investor bedeutet das: Man sollte die beiden Aspekte getrennt betrachten – ein Unternehmen, das es wert ist, beobachtet zu werden, aber zu einem Preis, bei dem die Zeit bis zum Eintreffen der Beweise in einem Jahr abläuft.