Eine geliehene Dividende: Die Mathematik hinter den 5.000-Dollar-Schecks

Bei der Republikanischen Konferenz in Dallas diese Woche versprach Präsident Donald Trump jedem erwachsenen Amerikaner…5.000-Dollar-ScheckFalls seine Partei im November sowohl die Abgeordnetenkammer als auch den Senat unter Kontrolle halten kann. Die Gelder, die die Haushalte erhalten hatten und denen sie schulden – das ist eine Art Dividend, den nur die Republikaner bieten können. Dies wird jedoch aufgeschoben, bis die Wähler die richtigen Leute an die Macht bringen. Es klingt wie ein Gewinn – aber es ist besser als eine Frage zu betrachten: Für wen ist dieser Gewinn und mit welchen Mitteln wird er bezahlt?

Die Wahl des Wortes ist entscheidend. Ein Dividend ist eine Rückzahlung der Gewinne – ein Teil der Profite, den ein solventes Unternehmen freiwillig verteilen möchte. Die Formulierung dieser Aussagen trägt viel politischen Aufwand auf sich; sie betrachtet die Zahlungen als eine Art Rückzahlung von Geld, das bereits erhalten wurde. Das betreffende Unternehmen ist die Bundesregierung – und ihre „Profite“ sind die Ersparnisse, die durch die Kostenreduzierungskommission entstehen.Ablaufdatum: 4. Juli– Es waren größtenteils nur Vorstellungen.Die Agentur behauptete, 215 Milliarden Dollar an Einsparungen erzielt zu haben.Doch das Government Accountability Office stellte fest, dass die berühmten „Rechnungswände“ voller Ungenauigkeiten und fehlender Belege waren. Eine Schätzung besagte, dass die tatsächlichen Einsparungen bei den Verträgen etwa 1,4 Milliarden Dollar betrugen. Es gibt also keine Geldmenge, die zurückgegeben werden kann. Die zurückgegebene Einnahme existiert also nicht.

Was wirklich existiert, ist einfache Arithmetik. Rund 240 bis 270 Millionen qualifizierte Erwachsene zu je 5.000 Dollar ergibt eine Summe von 1,2 Billionen bis 1,35 Billionen Dollar.Etwa 4% der nationalen ProduktionUnd auch der größte Teil des Jahres-Defizits der Bundesregierung. Die Zölle – die Alternative, die vom Vizepräsidenten vorgeschlagen wird – sind…Prognose für dieses Jahr: 167 Milliarden DollarEs reicht vielleicht für einen Teil von sieben Prozent des Betrags. Doch egal wie das Versprechen aussehen mag – das Geld wird schließlich geliehen sein.

Die Ausleihe hat einen Preis – und der Markt zeigt diesen Preis bereits an.Der zehnjährige Treasury-Zinssatz stieg auf 4,91%.Während die Investoren diese Zusage betrachten, warnen die Ökonomen, dass eine solche Summe an Zahlungen, die durch Anleiheemissionen finanziert werden, dazu führen würde, dass die Renditen noch höher werden. Dieser Mechanismus sollte klar dargestellt werden – schließlich ist es gerade dieser Mechanismus, der aus einer „Geschenk“-Summe eine „Rechnung“ macht. Die Wirtschaft leidet unter Inflation über dem Zielwert – im Juli lag sie bei 3,4 %. Eine solche Summe an Zahlungen würde also eine Nachfrage in einer Wirtschaft erzeugen, die diese Nachfrage nicht benötigt. Die Federal Reserve wird daher nicht die Zinsen senken, um diese Überflussausgaben zu akzeptieren, sondern muss die Zinsen weiterhin hoch halten. Untersuchungen der St. Louis Fed zufolge sind die Maßnahmen zur Stimulation während der Pandemie…Rund 2,6 Prozentpunkte an InflationUnd diese Kontrollen sind dasselbe Instrument – nur neu positioniert. Höhere Zinsen sind somit der Mechanismus, durch den der „Dividend“ sich selbst finanziert: Sie erhöhen die Kosten für die Staatsverschuldung und treffen die Empfänger direkt bei der Finanzierung von Hypotheken oder Autokrediten. Das „Geschenk“ kommt an, und die Rechnung folgt daraufhin.

Ob es überhaupt ankommt…

Das bedeutet nicht, dass die Zahlungen kommen werden. Die Versprechen sind abhängig von einer Wahl, bei der sie möglicherweise nicht gewinnen könnten – die meisten Prognosen gehen davon aus, dass…Demokraten werden das Repräsentantenhaus übernehmen.Und der legislative Weg ist absurderweise sehr eng: Ein Kompromiss kann nur durch eine kleine Mehrheit erreicht werden – und das Parlamentsverfahren dauert etwa eine Woche bis zur Abstimmung. Es gibt auch das Gesetz: Das Anbieten von Geld im Austausch für eine Stimme ist ein Bundesverbrechen.Eine Entscheidung des Obersten Gerichtshofs aus dem Jahr 1982Und die Schwierigkeit, Schaden nachzuweisen, macht das Problem besonders schwierig. Das Vorbild dazu ist…Elons Musks 1-Million-Dollar-Checks aus WisconsinEs zeigt, wie umstritten und wie langsam dieses Gebiet ist. Die wahrscheinlichste Folge ist, dass die Versprechen, die bereits gemacht wurden, nicht eingelöst werden – und dass die Versprechen weiterhin in den Finanzierungsemails bestehen bleiben.

Für den Einzelinvestor liegt die Lehre in der Optik. Wenn ein Politiker verspricht, „Ersparnisse“ zurückzugeben, sollten manche Dinge genauer untersucht werden. Eine Dividende bedeutet eine Quelle für Einkommen – und wenn diese Quelle nicht nachgewiesen werden kann, bleibt die Situation auf dem Bondmarkt und bei der Zentralbank. Das ehrliche Signal ist nicht der Scheck selbst – das ist unwahrscheinlich – sondern die Neubewertung nach dem Versprechen: Die zehnjährige Rendite nähert sich fünf Prozent an. Die Fed kann die Zinsen jedoch nicht senken, ohne die Inflation wieder zu erhöhen – was wiederum die Jahre des Kampfes gegen die Inflation bedeutet. Das ist die echte Übertragung des Kaufkrafts, die mit „$5.000 in Ihrem Portemonnaie“ verbunden ist – und diese Übertragung findet bei anderen Vermögenswerten statt, nicht bei irgendwelchen Bankkonten.