Die Bombe, das Säckchen und der Rückkauf

Amerika wurde bombardiert.Iranes Raketenwerfer auf der Insel Larak im Hormuz-Streifen dieses Wochenende – der erste Angriff der USA auf den Iran seit mehr als einem Monat.Teheran antwortete daraufhin mit Angriffen auf zwei US-Luftbasen in Jordanien. Am Montag stieg der Preis für Rohöl um 2,3 Prozent auf 90,15 Dollar pro Barrel – das war eine Wende nach einer Woche von Abwärtstrends. Das ist also die ganze Marktsituation in drei Sätzen. Der Rest muss man erst noch richtig verstehen.

Beginnen wir mit dem, was physikalisch wichtig ist – denn dadurch wird jeder weitere Wert schwerer. Der Hormuz-Kanal ist die Ölstraße der Welt.Etwa ein Viertel des weltweiten Seeflüssens aus Öl durchquert dieses Gebiet. An Tagen, wenn es geöffnet ist, sind mehr als hundert beladene Schiffe unterwegs.Seit Ende Februar ist der Verkehr auf diesem Wasserweg effektiv eingestellt worden. Damals begannen amerikanische und israelische Flugzeuge den Krieg gegen den Iran – und das Wasserweg wurde zur Frontlinie. Der Schiffsverkehr hat sich nie wieder erholt. Einem Wochenende im August fanden nur fünf Frachtschiffe statt, und am Samstag wurde ein Schiff getroffen. Die Kriegsprämien blieben das ganze Jahr über bestehen – dieser Angriff hat sie einfach nur wieder aktualisiert.

Hier ist das wichtigste Gedankenmodell: Kriege sind wie eine „Vakuumpumpe“ – sie sind keine Schlagzeilen. Um zu wissen, was jede Angriffspolitik mit Ihrem Geld macht, stellen Sie sich einfach eine Frage: Führt diese Politik dazu, dass die Zentralbank ihre geldpolitischen Maßnahmen lockern will, oder dazu, dass sie sie verschärft? Die Antwort heute ist eindeutig: Wenn der Ölpreis steigt, bedeutet das, dass die Inflation anhält – das bedeutet, dass die Federal Reserve keine geldpolitischen Maßnahmen zur Senkung der Inflation ergreifen kann. Die Federal Reserve wird jetzt von Kevin Warsh geleitet.Die Renditen lagen Ende Juli zwischen 3,50% und 3,75% – nach einer Abstimmung mit 9 zu 3 Stimmen.Drei Mitglieder stimmten dafür, die Zinsen anheben zu lassen. Eine Rohpreis von knapp 90 Dollar ist genau der Faktor, der dazu führt, dass diese Entscheidung im September getroffen wird. Am Tag nach der Juli-Sitzung gab das FedWatch-Tool von CME an, dass die Chancen auf eine Anhebung der Zinsen im September etwa 60% sind. Der Juni-KPI war auf 3,5% gesunken, gegenüber 4,2% im Mai – teilweise weil der Ölpreis fiel. Jetzt ist wieder eine Beschleunigung der Zinspolitik möglich.

Nennen wir das „Inflationsventil“ – und nennen wir auch den Grund dafür, warum es kaputtgeht: Alles, dessen Wert auf einer zukünftigen Flut an billigem Geld beruht. Langfristige Wachstumsaktien, langlaufende Anleihen – und das Asset, das am stärksten von den Zinssätzen beeinflusst wird: Bitcoin. Das führt zu dem unangenehmen Ergebnis: Der Krieg ist nicht der Grund dafür, dass Kryptowährungen und Gold diesen Monat stark steigen. Der Krieg ist die größte Bedrohung für den Anstieg dieser Werte.

Die Pumpe hat einen Namen und eine Datumseinheit. Am 19. August verstärkte der Finanzminister Scott Bessent die Rückkäufe des US-Finanzministeriums an seine langfristigen Schulden – dadurch wurde das maximale Ausmaß der Rückkäufe pro Operation erhöht.Von 2 Milliarden auf mindestens 4 Milliarden Dollar.Es ging dabei um die Bereiche von 10 bis 20 Jahren sowie 20 bis 30 Jahren der Kurve. Die Operationen sollen vom 9. September bis zum 4. November stattfinden. Warum war das notwendig?Der 30-jährige Zinsfuß lag am 17. August bei 5,31 %, was der höchste Wert seit 19 Jahren ist.Das Geld wird immer teurer – während Kriege, Defizite und die Entwicklung von KI-Technologien dazu führen, dass das Geld noch wertvoller wird. Der Rückkauf von Anleihen ist also eine Maßnahme des Bundesstaates, der als Käufer dieser Anleihen auftritt – dadurch wird ein Teil der Drucklast vom langfristigen Markt genommen. Das zeigt sich an den Renditen am nächsten Tag: Die Renditen für 20-jährige Anleihen sanken um 11 Basispunkte, für 30-jährige Anleihen um 9 Basispunkte – die 2-jährigen Anleihen blieben unverändert. Diese Situation deutet auf eine Liquiditätsmaßnahme hin, keine Rate-Entscheidungen. Die kurzen Renditen bleiben unverändert – das bedeutet, dass die Strategie der Fed unverändert bleibt. Die langfristigen Renditen sind gesunken – das bedeutet, dass jemand auftauchte, um diese Anleihen zu kaufen.

Bitcoin nahm dieses Signal schneller wahr als alles andere. Am 20. August erreichte der Kurs eine Höhe von 71.000 Dollar. Am Ende der Woche lag die Rendite etwa bei 22 Prozent – das ist der höchste Wochengewinn seit mehr als zwei Jahren. Dabei gab es einen Rekordumfang an Short-Orders: Etwa 3 Milliarden Dollar wurden in zwei Tagen abgeschlossen. Zudem kamen 1,9 Milliarden Dollar an Netto-ETF-Investitionen in einer Woche – das ist die stärkste Entwicklung seit Oktober.Seitdem ist der Kurs auf etwa 78.000 Dollar gefallen – von einem wöchentlichen Höchstwert von über 80.000 Dollar.Gold verwendete denselben Ansatz:Um die Zeit Anfang August herum waren es etwa 4.000 Dollar, und jetzt sind es etwa 4.634 Dollar.Am 21. August erreichte der Aktienkurs den höchsten Stand seit Jahren – die Rückkaufaktion wurde als Auslöser für diese Entwicklung angesehen.

Setzen wir diese beiden Faktoren nun zusammen – denn genau dort liegt der Schwerpunkt des Strike dieses Wochenendes. Die Inflationsfalle wurde genau in dem Moment wieder geöffnet, als das Finanzministerium die Pumpen betätigte. Wenn der Rohstoffpreis weiterhin steigt, werden auch die Kosten für die Pumpen höher werden. Zwei wichtige Hinweise bezüglich der Pumpen selbst: Erstens ist die Größe der Pumpen nur ein Symbol – keine wirkliche Belastung: 4 Milliarden Dollar pro Operation.Gegen etwas in der Größe von 125 Milliarden Dollar pro Woche an neuen Coupons.Es funktioniert als Signal – und Signale können ignoriert werden. Zweitens hilft der Krieg letztendlich der Seite des „Pumpers“ – jedes Monat führt zu einem Defizit, und eine größere Krise schafft die politische Grundlage für unbegrenzte Geldausgaben in Zukunft. Aber das ist nur der zweite Schritt. Heute ist die erste Wirkung des Krieges auf die Politik der Fed die Erhöhung der Zinsen – und die Erhöhung der Zinsen zerstört die Märkte.

Die Investitionsfrage ist also nicht „Ist der Krieg positiv oder negativ?“ Es geht vielmehr darum, welche Kraft gerade die Oberhand hat – und Sie haben drei geeignete Indikatoren, um das zu messen. Der Brent-Index liegt bei 90,15 Dollar.Im späten Juli betrug der Betrag etwa 97 Dollar.Und in der Luft über diesem Gebiet hört das „Hike-Bet“ auf zu existieren – es ist also nur noch eine Lüge. Der 30-jährige Rendite: Am 17. August wurde sie mit einem roten Strich dargestellt und betrug 5,31%. Das hat dazu geführt, dass die Aktien zurückgekauft wurden. Wenn die Rendite jedoch wieder einen neuen Höchststand über 5,31% erreicht, dann geht die „Pump“-Methode nicht mehr funktionieren – und die Liquidität ist daher weniger vertrauenswürdig. Die Sitzung der Fed im September: Die einzige Entscheidung, die den Anstieg im August beenden kann.

Für ein Portfolio folgt die Strategie dem Mechanismus. Energieunternehmen sind der einzige Sektor, der durch diesen Krieg mehr Einnahmen erzielt – sie erhalten den Zinsaufschlag von 90 Dollar pro Barrel Öl, solange der Konflikt andauert. Wachstumsaktien und langfristige Anleihen haben hingegen das Nachteilige: eine Erhöhung der Zinssätze führt dazu, dass ihre Werte sinken. Gold ist das „ehrliche“ Schutzmittel, das in beiden Situationen funktioniert – es wird bevorzugt, wenn der Krieg eskaliert, und unterstützt wird, wenn die Preise steigen. Kryptowährungen sind im Moment eher eine Art Liquiditätstrategie – nicht eine Kriegsstrategie. Sie haben an Wert gewonnen, weil neue Käufer auf dem Markt auftauchten, nicht weil Raketen abgeschossen wurden. Handeln Sie mit Bomben, Kanonen und Rückkäufen als eine Einheit.

Letzter Gedanke – und das ist die einzige Disziplin, die zählt. Wenn die Lichter aufleuchten, fragt man nicht, was die Schlagzeilen bedeuten – sondern welche Einträge die Entscheidung beeinflussen. Die Rakete öffnet eine Ventilierung; der Yield-Kurven zeigt dir, ob die Pumpe überlebt oder nicht. Der Krieg hat den Federal Reserve das ganze Sommer über herausgefordert – und das Finanzministerium hat dazu heimlich gekauft. Achte auf die 30-jährigen Angelegenheiten – nicht auf die Breaking News. Dort zeigt das Geld, wer gewinnt.