Die BOJ verstärkt ihre Geldpolitik am schnellsten seit 1990 – doch der Yen sinkt weiter.

Die vorgeahnten Zinssenkungen haben die Politikzinsen in Japan auf ein 31-jähriges Höchstniveau gebracht. Doch die unveränderten Prognosen sowie zwei Gegenstimmen lassen Investoren zweifeln, wie schnell die BOJ wieder zinspolitische Strenge anwenden kann.

Die Bank of Japan erhöhte am Freitag ihre Geldpolitik um 25 Basispunkte auf 1,25%. Damit wurde der schnellste Geldkürzungszyklus in Japan seit 1990 fortgesetzt. Dies geschah nach dem vorherigen Anstieg der Zinsen durch die Bank of Japan im Juni. Dadurch wurden die Kosten für Kredite auf den höchsten Stand seit 31 Jahren gebracht.The Financial Times.

Der Anstieg selbst war bereits erwartet worden. Die wichtigere Frage war jedoch, ob die BOJ damit eine schnellere Entwicklung hin zu einer nächsten Zinserhöhung signalisieren würde. Das geschah nicht.

Die Inflationsrisiken steigen – doch die aktuelle Inflationsrate ist noch nicht extrem.

Die Verbraucherpreissteigerung in Japan, ohne die frischen Lebensmittel einbezogen, stieg im August um 1,7 Prozent gegenüber dem Vorjahr – das ist unter dem Ziel von 2 Prozent der BOJ. Eine Messgröße, die sowohl die frischen Lebensmittel als auch den Kraftstoff ausschließt, zeigte eine Steigerung von 1,9 Prozent.Reuters.

Das bedeutet, dass die Entscheidung von Freitag eher dazu diente, eine weit über dem Ziel liegende Inflation zu verhindern, anstatt nur auf die bereits vorhandene Inflation zu reagieren.

Die BOJ weist mehrere Risiken auf.

Die Zentralbank versucht tatsächlich, zu handeln, bevor die Inflation sich in Löhnen, Dienstleistungen und Verbraucher Erwartungen festsetzt.

Die Vorankündigungen waren hawkisch – aber nicht noch härter als das.

Die BOJ wiederholte die Aussagen aus Juli, dass es wichtig ist, die Grundpreisinflation auf etwa 2% zu stabilisieren, um zu verhindern, dass die Preise deutlich über dem Ziel liegen und später die Wirtschaft schädigen.

Der Textaussage zeigt weiterhin eine Tendenz zur Verschärfung der Bedingungen. Doch im Großen und Ganzen blieb es unverändert wie im Juli. Die Bank sagte außerdem, dass sie die Zeit und den Tempo der zukünftigen Anpassungen berücksichtigen wird, während sie die Situation im Nahen Osten, die Nachfrage im Bereich KI sowie die Wechselkursbewegungen beobachtet.

Das beschränkte die Überraschung für die Märkte. Eine Zinssenkung, die bereits im Voraus angekündigt wurde, könnte den Yen nur dann stärken, wenn in der Erklärung angedeutet wird, dass eine weitere Zinssenkung früher als erwartet stattfinden wird.

Stattdessen betonte die BOJ, dass die gelassenen finanziellen Bedingungen auch nach der Anhebung weiterhin bestehen werden.Bloombergs Live-ÜbertragungEs wurde festgestellt, dass die Richtlinien nicht wesentlich härter waren als im Juli.

Zwei Gegenstimmen erschweren den nächsten Schritt.

Zwei Vorstandsmitglieder waren gegen die Erhöhung.

Sato argumentierte, dass die Wirtschaft nicht ausreichend stark wächst. Zudem sagte er, dass die Inflationsrate weiterhin unter 2% liege. Sato meinte außerdem, dass die wirtschaftlichen und preisbezogenen Entwicklungen nicht ausreichend voranschritten, um eine Anhebung der Zinsen gerechtfertigt zu machen.

Die Meinungsverschiedenheiten sind wichtig, denn sie zeigen, dass die BOJ nicht gemeinsam eine aggressive Straffung der Geldpolitik verfolgt. Beide Mitglieder wurden von Premierminister Sanae Takaichi ernannt – das verstärkt die Ansicht, dass die Regierung nicht mit weiteren Anhebungen der Geldpolitik einverstanden ist.

Die BOJ kann weiterhin die Zinsen erhöhen – doch jede zukünftige Entscheidung erfordert klare Beweise dafür, dass die Inflationsrate anhaltend ist und nicht nur vorübergehend ist.

Warum der Yen fiel

Der Yen verlor an Wert nach dieser Entscheidung – obwohl die japanischen Zinsen steigen sind.

Der Grund dafür ist, dass Währungen auf Veränderungen in den Erwartungen reagieren – und nicht einfach nur auf das Niveau der Zinssätze. Die Investoren hatten bereits eine Steigerung von 25 Basispunkten erwartet. Was sie wollten, war mehr Beweise für eine weitere schnelle Anhebung der Zinssätze.

Stattdessen erhielten die Märkte fast unveränderte Prognosen bezüglich der zukünftigen Entwicklung. Es gab zwei Abstimmungsmeinungen, eine Verpflichtung, die finanziellen Bedingungen weiterhin günstig zu halten – und es gab kein festes Zeitplan für die nächsten Schritte. Der Zinssatzunterschied zum Vereinigten Staaten bleibt ebenfalls groß. Selbst ein japanischer Zinsziel von 1,25 % ist im Vergleich zu den US-Zinsen niedrig – dadurch gibt es Anreize für Investoren, in Yen zu leihen und auf hochrendendere Vermögenswerte im Ausland zu investieren.

Was Investoren in Zukunft beachten sollten

Die Debatte auf dem Markt hat sich von der Frage, ob die BOJ ihre Politik normalisieren wird, hin zu der Frage verlagert, wie schnell sie vorankommen kann, ohne die Wirtschaftskrise zu verschärfen.

Japanische Banken könnten von höheren Kreditmargen profitieren, während Immobilien- und hochleistungsorientierte Unternehmen mit steigenden Finanzierungskosten konfrontiert sind. Exporteure könnten von einem schwächeren Yen profitieren, doch importierte Energie- und Materialien werden teurer.

Der nächste wichtige Faktor wird die Kommunikation von Gouverneur Kazuo Ueda sowie die Reaktion der BOJ auf die Lohnentwicklung, die Inflation, die Ölpreise und die Währungsbewegungen sein. Die von Reuters untersuchten Ökonomen erwarteten, dass die Zinsen bis März bei 1,5% und bis zum zweiten Quartal 2027 bei 1,75% liegen würden. Doch die Entscheidung von Freitag deutet darauf hin, dass diese Prognosen nicht sicher sind.

Der Schlagzeile ist etwas historisch bedeutsam – doch die Botschaft ist vielschichtig: Japan verfolgt eine schnellere Politik als in den letzten Jahrzehnten. Dennoch bleibt die Politik weiterhin flexibel, und das Regierungskabinett wird immer spaltenerregter.