Das „Breath Gauge“ von BofA nähert sich wieder dem Kaufniveau. Die Daten zeigen einen Rückgang – es handelt sich also nicht um einen Bear Market.

Die Bank of America führt eine aktuelle Zählung der Weltaktienmärkte durch. Der Wert, auf den man jetzt achten sollte, beträgt 82 Prozent – das ist der Anteil der globalen Aktienindizes, die über ihren 50-Tage- und 200-Tage-Mittelwerten liegen. Dieser Wert liegt sechs Punkte über dem Niveau von 88 Prozent, was als Signal für einen Verkaufsvorschlag gilt. BofA war seit dem Zeitpunkt, als dieses Indikator anfing zu funktionieren, nicht mehr so nahe an seinem eigenen Niveau. Bei allen Artikeln mit dem Titel „BofA-Warnungen“ fragt man meist, wie viel man verkaufen soll. Die wichtigere Frage ist jedoch, was dieses Signal tatsächlich bedeutet und was seine Auswirkungen sind – denn die Antwort ist ein spezifischer, begrenzter Rückgang, kein echter熊markt.

Für jemanden, der neu im Bereich der Mechanik ist, ist das einfach. Eine 200-Tage-Durchschnittsmasse ist einfach der Durchschnitt der Schlusskurse in den letzten zehn Monaten. Wenn ein Index diesen Durchschnitt übersteigt, dann befindet sich der Index in einer positiven Entwicklung. Wenn vier von fünf globalen Indizes gleichzeitig über beiden Durchschnitten liegen, dann ist die Teilnahme fast universell – und das ist genau das Problem. Eine Rallye, an der alle teilnehmen, hat niemand mehr zum Kaufen. Der Indikator von BofA ist eher ein Indikator für die Besetzung von Märkten, nicht eine Prognose bezüglich der Wirtschaftslage. Die Ausnahmen zeigen, warum das so ist.Nur China, Indien und Brasilien sind nicht überhoben gehandelt.Die Bank verwendet die gleiche 88%-Linie – aber in umgekehrter Richtung – als Signal für einen Kaufakt, wenn viele Indizes unter ihre Durchschnittswerte fallen. Es handelt sich dabei um eine symmetrische Struktur bezüglich der extreme Werte der Marktteilnehmer.

Die Kalibrierung macht den Warnungen zugänglich – sie sind dann nicht mehr beängstigend, sondern nützlich. Wenn die Breitenregel in der Vergangenheit angewandt wurde, gab es in den nächsten zwei bis drei Monaten durchschnittlich einen Rückgang der globalen Aktienkurse von 2% bis 3%. Das ist keineswegs das Verhalten eines Indikators, der auf eine Krise hindeutet. Der separate Bull & Bear-Index von BofA stimmt dem überein – und er liegt sogar noch höher: bei 9,6, was der höchste Wert seit 2021 ist.Über dem Niveau von 8,0 gilt das als offener Verkauf.. Seit 2002 hat dieser Indikator 17 Verkaufssignale gegeben.Im Durchschnitt führt dies zu einem Rückgang der Weltaktien von 2% bis 3% innerhalb von drei Monaten. Im schlimmsten Fall kann dieser Rückgang jedoch 15% bis 20% betragen. Die Wirkung des Signals dauert in der Regel ein bis drei Monate an. Der untere Teil dieses Bereichs ist der Ort, an dem Kaufmöglichkeiten entstehen können; der obere Teil des Bereichs zeigt, was die langfristigen Märkte noch können.

Der Markt hat dieses Experiment bereits einmal im Jahr 2026 durchgeführt. Die „ehrliche“ Version ist also beidseitig.In der Woche, die am 28. Januar endete, waren 89% der MSCI- Aktienindizes, die von BofA gemessen werden, verfügbar.Der Kurs lag über beiden Bewegungsmesswerten – und das Verkaufsignal wurde gerade dann ausgelöst, als der MSCI-Weltindex einen Allzeithoch erreichte. Was danach geschah, war kein kleiner Aufwärtstrend. Das Verkaufsignal für „Bulls“ und „Bears“, das seit Mitte Dezember bestand, hörte erst Ende März auf. Zu diesem Zeitpunkt war der S&P 500 noch nicht offiziell in eine Korrektur eingetreten – er lag etwa hundert Punkte von der 10%-Linie entfernt.67 Prozent der Mitglieder handelten um mehr als 10 Prozent unter ihrem eigenen Höchststand. 28 Prozent handelten um mehr als 20 Prozent unter dem Höchststand.Michael Hartnett von BofA sagte, es sei „zu früh“, um einen Markt-Tiefpunkt anzusetzen. Doch anschließend erholten sich die Aktienkurse wieder. Seit dieser Woche liegt der S&P 500-Exchange-Traded-Fund SPY etwa ein Prozent unter seinem 52-Wochen-Hoch – das ist etwa 13% im Jahresvergleich. Das ist deutlich über den beiden Durchschnitten. Die Lehre ist klar: Die Warnungen lagen vor dem eigentlichen Schaden – die meisten Aktien fielen stark ab, obwohl der Index selbst keine Korrektur zeigte. Doch dieser Schaden konnte innerhalb weniger Monate vollständig behoben werden.

Und der Strategiker, der diese Indikatoren verwendet, will nicht aus dem Markt ausscheiden. Michael Hartnett hält diese Woche an seiner Strategie fest: lange Aktien, langfristige Investment-Bonds, kurze Staatsanleihen und eine Short-Position gegen den US-Dollar. Dabei weist er darauf hin, wie nahe die Indikatoren ihrem Schwellenwert sind – außerdem fließen weiterhin Kapital in fast alle Anlageklassen. Er ruft also noch nicht zum Ausstieg auf. Er sagt vielmehr, dass der Markt für eine nahezu perfekte Situation gehandelt wird – und dass das „einfache Geld“ durch die breite Beteiligung der Anleger bereits vorbei ist. Genau diese Bedingungen zeigen die Indikatoren an.

Diese Unterscheidung ist alles, was zählt. Eine Nähe zum Trigger-Wert ist ein Zeitzeichen – kein konkreter Hinweis auf eine Entscheidung. Es wird Empfehlung für Geduld und Vorsicht gegeben – Geld sollte nur eingesetzt werden, wenn der Markt überfüllt ist und die Qualitätsaktien einen leichten Rückgang erleiden, sodass die Einstiege wieder möglich werden, ohne dass die Grundlagen des Unternehmens beeinträchtigt werden. Es wird dagegen vorgeworfen, die Aktien mit dem größten Momentum bei Höchstständen zu kaufen – denn die überfüllten Aktien werden meist zuerst betroffen, wenn der Markt schwankt. Es wird auch nicht empfohlen, Unternehmen zu verkaufen, deren Zahlen bereits geprüft wurden. Der Trigger hat noch nicht aktiviert werden können: 82 liegt unter 88. Wenn der Wert überschreitet und anschließend wieder etwas passiert, dann hat das Signal seine Funktion erfüllt. Wenn der Wert überschreitet, aber nichts passiert, dann gehört dieses Signal zu den vielen solchen „contrarianen“ Ankündigungen, die die Chancen verlieren. In jedem Fall ist das Ergebnis das gleiche: Es wird nach besseren Preisen für das neue Kapital gefragt – und der überlastete Markt wird es Ihnen geben.