Warum das Blowout-Jobs-Richtpapier dazu führt, dass Bitcoin sinkt – und was es über jedes Vermögen erzählt, das Sie besitzen

Der Headline sagte „gute Nachrichten“. Dann fielen die Vermögenswerte, die nichts einbringen, weg.

Am Freitag berichteten die USA, dass die Arbeitgeber mehr Arbeitsplätze geschaffen haben.162.000 Arbeitsplätze im August – etwa dreimal so viel wie die ~55.000, die die Ökonomen erwartet hatten. Es handelt sich dabei um den stärksten Monatsanstieg seit März.Das ist die Art von Zahl, die normalerweise als „Blowout“ bezeichnet wird. Doch…Der Dow-Jonger fiel um halb Prozent., dieDer Zins für die 10-jährigen Staatsanleihen stieg auf etwa 4,8%., Die impliziten Chancen auf eine Zinserhöhung der Fed im September stiegen auf etwa 60%.UndBitcoin – das bisher versucht hatte, 80.000 Dollar zu halten – fiel unter 79.000 Dollar.Nichts im Bericht war schlecht. Für Bitcoin war das das Problem.

Viele Leute interpretieren das als „Stocks und Krypto sind irrational“. Das ist jedoch nicht so. Es handelt sich dabei um einen einzigen Mechanismus, der bei den Asseten mit höchster Volatilität zum Vorschein kommt. Es ist daher wichtig, diesen Mechanismus zu verstehen – denn derselbe Mechanismus bestimmt auch den Preis jedes Assets, das man besitzt.

Die Fed hat Ihnen gerade gesagt, dass Inflation keine gelöste Problematik ist.

Man muss den Kontext der Rate betrachten – denn das ist es, was die Anzahl der Jobs tatsächlich anzeigte. Das war…Kevins Warsh’ erstes Redebeitrag als neuer Präsident der Federal Reserve, gehalten in Jackson Hole Ende August.ErEr bezeichnete den Arbeitsmarkt als robust, sagte aber, dass die Preisstabilität „bedrohlicher“ sei.Weigerte sich, die jüngsten besseren Inflationswerte als einen Wendepunkt zu betrachten.Es besteht die Möglichkeit, höhere Zinsen zu erhalten, falls die Inflation nicht abnimmt..

Schauen Sie sich die Berechnungen dahinter an – diese Nervosität. Die Fed hat jetzt…Die Inflationsquote von 2% wurde über 65 Monate hinweg nicht erreicht.Seine bevorzugte Maßangabe ist…Der PCE-Preisindex entwickelt sich mit einem jährlichen Wachstum von 3,7%.DieDie Politikzinsen liegen zwischen 3,5 % und 3,75 %.Ein starkes Arbeitsmarktumfeld bewirkt in dieser Situation zwei positive Effekte: Es signalisiert, dass die Wirtschaft eine strengere Politik aufnehmen kann – und es gibt den „Hawks“ eine Möglichkeit, zu handeln. Deshalb…Der Markt hat die Preise für einen Anstieg im September vor dem Bericht etwa auf ein Glücksspiel reduziert.– Und nachdem das geschehen ist, sind es ~60%.

Warum „höhere Renditen“ eine direkte Bedrohung für Bitcoin sind

Das Konzept ist folgendes: Der gesamte Tag reduziert sich auf die Dauer. Es handelt sich dabei nicht um ein physikalisches Begriff. Es misst, wie lange man warten muss, bis ein Vermögen seinen Wert entfaltet – und wie viel dieses Wert abhängt von einer Aussage, die noch in der Zukunft stattfinden wird.

Eine 10-jährige Treasury-Anleihe zu einem Zinssatz von 4,8% zahlt Sie alle sechs Monate – ab jetzt. Eine Dividendenaktie zahlt Ihnen diese Woche einen Dividendenscheck, wobei der Betrag aus dem tatsächlichen Geld stammt, das das Unternehmen verdient hat. Bitcoin zahlt nichts – keine Zinsen, keine Dividenden, keine Miete, keine Einnahmen. Sein gesamter Wert beruht auf der Hoffnung, dass jemand anders später mehr zahlen wird. Deshalb ist Bitcoin das Anlageprodukt mit der längsten Laufzeit auf dem Markt: Sein gesamter Wert liegt an einem unbekannten Punkt in der Zukunft, ohne dass irgendwelche Einnahmen dabei entstehen.

Die steigenden Zinssätze greifen diese Struktur zweimal an. Erstens die Diskontrate: Je weiter ein Dollarwert in die Zukunft geht, desto mehr verringert ein höherer Zinssatz den Wert dieses Dollars heute. Zweitens der Opportunitätskosten: Wenn eine Staatsanlage einen Zinssatz von 4,8% erzielt, während ein Bankkonto einen realen Zinsauszahlung bietet, dann wird es teurer, Geld in einem Anlage zu parken, das nichts einbringt – je länger man das Geld dort aufbewahrt, desto teurer wird es. Deshalb handelt Bitcoin wie ein Wachstumsaktienwert – nicht weil es sich um eine Aktie handelt, sondern weil beide Produkte langfristige Versprechen sind, deren Preis durch denselben Zinssatz angepasst wird.

Derselbe „Kraft“ sortiert den gesamten Markt – das ist die Lehre.

Die Lehre, die man aus diesem Modell lernen kann, ist folgende: Eine starke Wirtschaft ist nicht automatisch gut für alle Vermögenswerte. Sie ist gut für solche Vermögenswerte, die Einkommen erzeugen, und schlecht für solche, die einen Wert versprechen. Die Frage, die man sich bezüglich jedes Vermögenswerts stellen sollte, ist also nicht „Wird es steigen?“, sondern „Wofür wurde das eigentlich gekauft – und wie lange muss ich warten?“

Die hohen Lohnkosten haben die Anforderungen für alle Versprechen erhöht, die in der Zukunft eingehalten werden müssen. Der ISM-Wert ist ein wichtiger Indikator – der Markt beobachtet ihn vor den zurückliegenden Wirtschaftsdaten.Es expandiert weiterhin – die neuen Aufträge nehmen zu und die Preise steigen.Das verstärkt nur die Vorstellung, dass die Wirtschaft stark genug ist, um ein solches Regime zu finanzieren – in dem die langfristigen, ohne Cashflow verbundenen Versprechen am meisten gefährdet sind, während das Einkommen, das man erzielen kann, am besten geschützt bleibt.

Das ist die andere Seite des Handels – und dort liegt die Lösung für das Problem. Ich glaube nicht, dass die richtige Lösung darin besteht, Aktien mit höherem Renditeausweis zu kaufen. Die richtige Lösung ist es, Unternehmen zu besitzen, die über echten freien Cashflow verfügen, über Preisstärke, um durch Inflation die Preise erhöhen zu können, ohne Kunden zu verlieren – und über Dividenden, die weiterhin wachsen können. Ein 2-prozentiges Renditeausweis, das jährlich um 10 Prozent steigt, über zwei Jahrzehnte hinweg – das ist etwas Wertvolles. Und das geschieht, während man das Geld immer wieder bekommt – genau das Gegenteil von einem Vermögenswert, bei dem man ein unbekanntes Maß an Jahren warten muss, bis man alles gleichzeitig bekommt.

Ehrliche Einschränkungen

Das ist keine Prognose – und der Tag verdient eine wichtige Einschränkung. Es handelte sich um einen Monat an Daten.Die Gehaltszahlung für Juli wurde von einem Verlust auf einen Gewinn korrigiert.Es ist eine Erinnerung daran, dass diese Zahlen nicht stabil sind. Die Analysten sind sich uneinig darüber, ob eine positive Entwicklung die Notwendigkeit einer Anhebung der Zinsen rechtfertigt. Viele weisen auf ein stabiles Lohnwachstum hin. Die Marktteilnehmer wiederum beharren darauf, dass…Der nächste CPI-Bericht ist der entscheidende Faktor vor dem Treffen der Fed im September.Die Gebühren könnten weiterhin pausieren. Bitcoin könnte wieder an Wert gewinnen. Das Mechanismus ändert sich in keiner Weise.

Was sich tatsächlich ändert, ist die Art und Weise, wie man die Schlagzeilen interpretiert. Wenn ein „guter“ Bericht dazu führt, dass die Vermögenswerte, die nichts einbringen, abgebaut werden, dann ist das kein Fehler – es ist vielmehr die Art und Weise, wie der Markt den Wert der Zukunft bewertet. Die Frage ist also: Ist Ihr Geld wirklich nutzlos, während Sie warten, oder bleibt es liegen und Sie hoffen, dass der Markt alles erledigt?