Die riesigen Anrufe von Bloom Energy: Der mysteriöse Käufer ist eine Störung.

Die Frage, die diese Woche bei Bloom Energy aufkam – wer hat all diese enormen Kaufverträge abgeschlossen? – bezieht sich eigentlich nicht wirklich auf Optionen. Es geht vielmehr um den „Vorteil“: Die Hoffnung, dass man, sobald man den Namen hinter dem Handel kennt, seinen Vorteilen folgen kann. Und dann kam zufällig eine Antwort: Eine Unterlagenaufnahme des Kongresses zeigte, dass Paul Pelosi, Nancys Ehemann, bereits vor einigen Wochen viele Aktien von Bloom Energy sowie Intel gekauft hatte.

Das fühlt sich wie eine Bestätigung an. Man sollte den klügsten Menschen folgen – also auf der richtigen Seite des Handels stehen. Doch die Identität des Käufers ist das Wichtigste, nicht der Mechanismus dahinter. Die Entscheidung wird nicht von der Person getroffen, die auf der anderen Seite steht, sondern von einem preisunempfindlichen Indexfonds, der keine Wahl oder Meinung hat – und dessen Ablaufdatum festgelegt ist.

Der wichtigste Käufer hat keinen Namen.

Beginnen wir mit dem, was das Aktienkurs tatsächlich beeinflusst. Am 4. September sagte S&P Dow Jones Indices, dass Bloom Energy…Schließe an die S&P 500-Indexanlage an – ab dem öffnungszeitpunkt am 21. September. Die S&P 500-Indexanlage ersetzt dabei Molson Coors.Das ist ein mechanischer Prozess mit einem bestimmten Datum. Jeder passiv verwaltete Fonds und ETF, der den S&P 500 follows, muss bis zu diesem Zeitpunkt Bloom kaufen – unabhängig davon, wie viel die Aktien kosten oder ob der Wert der Aktie sinnvoll ist. Das ist der Unterschied zwischen einer Person, die entscheidet, zu kaufen, und einer Maschine, die automatisch kaufen muss. Der größte Käufer dieser Aktie in der nächsten Woche ist nicht das Portfolio eines Kongressabgeordneten – es sind die Anbieter, die Indizes replizieren.

Das ist der Teil, den die meisten Kommentare übersehen – schließlich ist die Erzählung viel unterhaltsamer. Wenn ein Unternehmen in die S&P 500-Liste aufgenommen wird, wird das als Zeichen des Vertrauens in die „AI-Story“ angesehen. Doch das ist nicht der Fall. Es handelt sich dabei um einen Einarbeitungsprozess. Die Nachfrage, die dadurch entsteht, ist jedoch garantiert, begrenzt und – das Wichtigste – erschöpfbar. Der Prozess dauert bis zum 21. September und danach ist alles vorbei.

Die bekanntgegebene Wette war eine Art „Dip-Buy“-Strategie – keine „Crystal Ball“-Strategie.

Jetzt ist die Information, auf der alle handeln, bekannt. Paul Pelosi kaufte am 24. Juli 10.000 Bloom-Aktien sowie 100 Call-Optionen. Am 28. Juli kaufte er weitere 5.000 Aktien sowie noch einmal 100 Call-Optionen.Insgesamt 15.000 Aktien und 200 Optionen. Die Optionen sind zu 100 Dollar pro Stück geboten und liefern bis Juni 2027 ab.Die Angaben im Dokumentieren lassen den Gesamtwert in den für die Offenlegung in dem Kongress vorgesehenen Bereichen liegen.Rund 3 Millionen bis 12 Millionen.

Zwei Dinge sind bemerkenswert daran, was das eigentlich war. Erstens die Zeitpunkt: Die Kaufaktion am 24. Juli erfolgte direkt nachdem das Aktienpaket bereits…Etwa 50% sind zerstört worden.An diesem Tag wurde der Kurs nahe 185 Dollar geschlossen; am 28. Juli lag der Kurs bei etwa 167 Dollar. Es handelte sich dabei um den Kauf eines bereits gesunkenen Kurses – keine Vorhersage bezüglich eines bestimmten Ereignisses. Zweitens sind die offiziellen Marktpreise nur Schätzwerte – der tatsächliche Betrag, den man für eine Aktie wie diese zahlen muss, ist nicht bekannt.Es kann mehrmals das gemeldete Niveau erreichen.Sagen Sie, was Sie willen über die Optik – als Signal bedeutet „Ich habe einen gefallenen Aktienkurs nach einem 50-prozentigen Kollaps gekauft“ viel weniger etwas wie Hellseherei, sondern eher ein riskantes Geschäft, das bereits mit großem Erfolg abgeschlossen wurde.

Dasselbe Dokument enthielt außerdem den zweiten Namen im Artikel mit dem Titel „zwei Aktien“.IntelBeide Optionen sind möglich. Alles unterstützt dieselbe Hauptgeschichte – die Macht der KI, die Rechenleistung der KI. Okay. Aber eine offene Beteiligung ist kein Mechanismus.

Die verfolgten Anrufe sind die Menschenmengen, die sich selbst schützen wollen.

In der Zwischenzeit handelt der Optionsmarkt wie es bei einer Manie üblich ist. Am 8. September sah Bloom…Etwa 350 Millionen Dollar an Optionvolumen pro Sitzung – die Ankündigungen überwogen die Verkäufe mit etwa 50 Prozent – und der Aktie kletterte um 11%.Jemand kauft einen enormen Anteil an Calls. Die heutigen Daten über den Einzelhandelsverkehr zeigen, dass das Geld weiterhin nach Angeboten sucht – die Einzelhandelskäufe übertreffen die Einzelhandelsverkäufe.

Es handelt sich dabei um die mechanische Auswirkung von „Wer kauft die riesigen Calls?“ Das ist die Menge an Menschen, die diese Calls kaufen. Diejenigen, die versuchen, den Preis hochzutreiben, nutzen einen Namen, dessen Wert gerade verdreifacht wurde. Wenn sie Calls kaufen, verkauft der Händler auf der anderen Seite diese Calls und muss anschließend Hedge-Maßnahmen ergreifen – und diese Hedge-Maßnahmen wiederum unterstützen den Aktienkurs. Also ist der Fluss, nach dem der Markt fragt, teilweise eine Art „Selbstunterstützung“ des Marktes selbst.

Aber schauen wir uns die Positionierung unter der Euphorie an – der Markt ist überhaupt nicht einseitig. Die implizierte Volatilität liegt bei etwa 77%. Die Optionpreise berücksichtigen also tägliche Schwankungen von etwa 5% in jede Richtung. Und trotz all des Kaufs von Calls ist das Angebot an Puts tatsächlich größer als das Angebot an Calls. Eine Aktie, bei der so viel Call-Kaufverkehr stattfindet und gleichzeitig noch mehr Puts vorhanden sind, ist keine ruhige Situation – es handelt sich dabei um einen hochgradig gehegten Markt, in dem Verkäufer und Händler auf starke, zweiphasige Schwankungen reagieren müssen.

Das „Bull-Case“-Szenario ist real. Auch der Preis ist so.

Geben Sie dem Konsens seine Anerkennung. Die dahinterliegende Geschichte ist echt: Blooms Brennstoffzellen liefern Energie für Datazentren ohne Einsatz des Stromnetzes. Die Nachfrage steigt rapide. Die Umsätze im zweiten Quartal stiegen um 165%. Das Unternehmen hat seine Jahresziele auf 3,9 bis 4,2 Milliarden Dollar angehoben – mit einem Schwellenwert als Grenze.2,8-Gigawatt-AI-Leistungsvertrag mit Oracle und BrookfieldDie Aufnahme in den S&P 500 ist ein echter Meilenstein. Ja, die Aktie kann weiter steigen – der zwingende Kauf von Aktien in den Index endet erst am 21. September.

Jetzt kommt der Umkehrer. Das ist eine etwa 217%ige Steigerung im Vergleich zum Vorjahr – etwa 84% mehr als in den letzten 120 Tagen. Der Kurs wird dabei…Marktwert: etwa 69 Milliarden DollarGegen einen Vorsteuer-Einnahmen-Rahmen von etwa 4 Milliarden Dollar…Der Preis-Gewinn-Verhältnis liegt über 270.Es liegt nahe an einem Preisniveau, das bereits von einem 52-Wochen-Hoch von etwa 351 US-Dollar zurückgegangen ist – nachdem es zuvor nahe 61 US-Dollar gefallen war. Wenn die Kaufaktionen im Index am 21. stattfinden, muss der zusätzliche Dollarbetrag von einem Entscheidungsträger kommen – also jemandem, der die Wahl hat.

Das ist die ganze Spannung der Situation – und es handelt sich dabei um mechanische Faktoren, nicht um moralische Aspekte. Die Kräfte, die diesen Aktienkurs beeinflussen – nämlich ein Indexfonds mit festgelegten Terminen sowie Hedge-Maßnahmen gegen Schwankungen des Kurses – verlangsamen den Kurs schließlich. Die Erklärung für diese Entwicklung ist die von der Kongressabgeordneten, die vor einigen Wochen diese Aktien gekauft hat. Es ist also nicht das, was den Kurs beeinflusst.

Egal, ob Sie Bloom besitzen oder nur zuschauen – die Frage, die Sie sich stellen sollten, ist nicht: Wer hat die Anrufe gekauft. Sondern: Kann das Aktienpaket weiterhin von Menschen gekauft werden, die eine Wahl haben, wenn die Maschine nicht mehr funktioniert? Wenn Sie glauben, dass die Bedürfnisse nach AI-Datenzentren weiter zunehmen, dann kann das Unternehmen hier erfolgreich sein – das ist eine langfristige Investition in das Produkt. Wenn Sie hier sind, weil ein Indexfonds einen Termin im Kalender hat – oder weil eine offene Information dazu führt, dass man denkt, Sie seien zu spät gekommen – dann handeln Sie nicht mit der Theorie selbst, sondern mit dem „Schwanz“ eines geplanten Rebalancing-Prozesses. Und dieser „Schwanz“ hat ein Datum.