Blackstones drei Kreditfonds zahlen monatlich – aber lesen Sie die Details der Auszahlungen, nicht nur die Schlagzeile.

Für einen Einkommensinvestor ist die Information, dass ein Fonds „monatliche Ausschübe“ macht, wie eine Verpflichtung: Ein Scheck kommt jeden Monat automatisch an. Deshalb verdient das Angebot von Blackstone Credit & Insurance’ drei geschlossenen Fonds eine weitere Überprüfung – bevor man annimmt, dass die 8 bis 9 Prozent als Einkommen erzielt werden. Mitte Juni gab der Sponsor die Zahlungen für Juni, Juli und August für die Blackstone Senior Floating Rate 2027 Term Fund (BSL), den Blackstone Long-Short Credit Income Fund (BGX) und den Blackstone Strategic Credit 2027 Term Fund (BGB) bekannt.0,088 $, 0,082 $ und 0,076 $ pro AktieJeweils.

Was diese drei Zahlen wirklich bedeuten, das ist der Kern des Ganzen. Es handelt sich dabei nicht um feste Beträge. Jeder Fonds gibt jeden Quartal eine bestimmte Anzahl an monatlichen Auszahlungen an.In Mengen, die mit seinem jüngsten durchschnittlichen monatlichen Nettoeinkommen verknüpft sind.Und den Aktionären wird gesagt, dass sie nicht erwarten sollen, dass die gleichen Beträge weiterhin anhalten. Der Betrag ist das Ergebnis der Einnahmen aus dem Kreditbuch, nicht eine vertragliche Rate – daher ändert sich dieser Betrag entsprechend den Einnahmen der zugrunde liegenden Kredite.

Dieser eine Fakt verändert die Frage nach dem Einkommen völlig. Anstatt „Wie hoch ist der Ertrag?“, wird die Frage nun „Wie viel verdient das Portfolio tatsächlich – und ist der Ertrag deckungsreif?“ Die gleiche Prüfung kann auf die Familie und die drei Fonds angewandt werden. Dabei unterscheiden sich die Fonds zwar in Bezug auf den Manager und den Namen, aber nicht mehr im Wesentlichen.

Schauen Sie sich die Zahlen der letzten zwölf Monate an. BSL hat etwa 44 Prozent seines Nettoeinkommens ausgezahlt – das ist eine angemessene Verteilung des Einkommens. BGX und BGB wiederum haben eine viel geringere Verteilung: Sie haben jeweils etwa 146 Prozent und 150 Prozent des Nettoeinkommens ausgezahlt. Eine Verteilung von mehr als 100 Prozent bedeutet, dass das Fondskonto den Aktionären mehr gab, als sie selbst verdient hatten. Der Rest stammte aus Kapitalgewinnen oder einer Rückzahlung des Kapitals. Und eine Rückzahlung des Kapitals ist überhaupt kein Einkommen – es handelt sich dabei um die Rückgabe eines Teils des eigenen Kapitals durch das Fondskonto.

Das ist nicht automatisch ein Warnsignal. Der Verkauf von Portfoliobonnen zu einem Gewinn zu erzielen, bedeutet, dass tatsächliche Einnahmen entstehen – und das sind echte Einnahmen. Diese Fonds haben außerdem das Recht,…Zahlungen aus Quellen außerhalb der NettoinvestitionserträgeAber das verändert die Art und Weise, wie man den Aufkleber interpretiert. Ein „Verteilungsrendite“ von 8 Prozent ist nicht dasselbe wie ein 8-prozentiger Kupon, den das Kreditbuchhaltungssystem tatsächlich erzielt – schließlich ist ein Teil des Betrags eine Rückzahlung von Kapital. Wenn die Auszahlungen den NAV beeinträchtigen, wird die Rendite berechnet – doch das nachhaltige Einkommen wird immer geringer.

Auf zwei der drei Uhren gibt es auch eine Uhr. BSL und BGB sind Fonds mit einem Laufzeitende von 2027; BSL ist…Es ist geplant, am 31. Mai 2027 aufgelöst zu werden.Und das Vorstandsmitglied hat lediglich die Reinvestitionsperiode verlängert – sodass das Einkommen aus verfallenden Krediten weiterhin erzielt werden kann, bis der Liquidationsplan in Kraft tritt. Es handelt sich dabei um Instrumente zur Auflösung des Unternehmens – aber auch um Instrumente zur Erzielung von Einnahmen. Man erhält also eine variablen Einnahmequelle auf dem Weg zum vorgesehenen Wert der verbleibenden Vermögenswerte – und nicht einen Dividendeneinkommen, den man für Jahrzehnte erwartet. BGX, der Perpetuumfonds, hat keine solche Frist. Doch sein Wert liegt weit unter seinem tatsächlichen Wert. Die Diskontierung ist also der Ort, an dem ein Teil des „Yield“-Prämiums entsteht.

Für einen Rentner, der ein monatliches Einkommen erzielen will, ist es wichtig, die Zahlungen von den Einnahmen getrennt zu halten. BSL ist das einzige Fondskonto in dieser Familie, dessen Verteilung tatsächlich durch die Einnahmen des Kreditbuchs gedeckt wird. Für BGX und BGB sollte man einen Teil des „Heady-Yield“ als Einkommen aus eigenem Kapital betrachten – bis die Regelung anders bestimmt. Die Zeit, in der das Einkommen weiterhin gezahlt wird, sollten Sie selbst festlegen. Die wichtige Frage war nie, ob sie monatlich zahlen – sie tun es. Entscheidend ist vielmehr, wie viel von diesem monatlichen Betrag tatsächlich als verdientes Einkommen gilt und wie lange das System weiterhin zahlt.