Ein Bitcoin-Reservenkonto, das 18 Pence pro Pfund einbrachte.

Die Eigentümer von Satsuma Technology haben im Juli beschlossen, das Unternehmen zu schließen. Die Abstimmung zeigt deutlich: Mehr als neun von zehn Stimmen stimmten für den Verkauf der verbleibenden Bitcoin-Produkte sowie die Absage der Londoner Listung des Unternehmens.Vier von sechs Direktoren, die dagegen waren.Das zweite Kriterium ist das Einkommen. Satsuma erwartet, dieses zurückzugeben.Rund 26,8 Millionen bis 30 Millionen Pfund an die AktionäreUm Bitcoin zu kaufen…Aufgestiegen auf 163,6 Millionen Pfund.Das sind etwa 18 Pence pro Pfund, das eingesetzt wurde.

Es handelt sich nicht um ein Unternehmen, das einen Vertrag über fallende Preise verloren hat und anschließend still eine Abschreibung vorgenommen hat. Es handelt sich vielmehr um eine Struktur, die ihre eigenen Vermögenswerte in Verluste umwandelte.

Wie ein Finanzvermögen zu einer Verpflichtung wird

Satsuma war ein kleines Unternehmen aus Großbritannien, das früher im Bereich Künstliche Intelligenz tätig war. Im August 2025 erwarb das Unternehmen 163,6 Millionen Pfund durch konvertierbare Anleihen – unter der Leitung von…ParaFi Capital – mit Pantera, Digital Currency Group und Kraken als Unterstützer.Es geht darum, sich in einen aufgelisteten Bitcoin-Reservespool zu verwandeln. Das Besondere an dieser Methode ist das Wort „Noten“. Das sind Schulden – und sie liegen oberhalb der Eigenkapitalstände. Die Investoren, die Geld auf diese Weise investieren, erhalten ihre Zahlungen vor denjenigen, die am unteren Ende des Kapitalstacks stehen. Sie tragen außerdem die Verluste des Eigenkapitals mit.

Zur Höchstzeit war das UnternehmenHat 1.199 Bitcoin.Als Bitcoin von seinem Höchststand im Oktober zurückfiel, traf die Belastung zuerst die Inhaber der Münzen. Im Dezember 2025 verkaufte Satsuma 579 Bitcoins für etwa 40 Millionen Pfund, um damit seine Schulden zu begleichen.78 Millionen Pfund in konvertierbaren AnleihenLesen Sie das noch einmal: Es wurde ein großer Teil des Vermögens, das es besaß, zu einem niedrigen Preis an die Gläubiger ausgezahlt.Der CFO verließ das Unternehmen im Februar 2026; der CEO folgte im darauffolgenden Monat..

Im Frühjahr waren die Aktien bereits…99% des Wertes sind verloren – von einem Höchstwert im Juni, der etwa £14 betrug.Und der Kurs fiel.untenDer Wert von Bitcoin auf dem Bilanzblatt – im HandelEine Rabattierung des Nettovermögenswerts um etwa 20%Die eigenen Zahlen des Unternehmens bis zum 30. Juni zeigen das Problem auf einen Blick: Es hat seine Münzen gekauft…Im Durchschnitt 84.026 Pfund pro Person.Und bei einem Spotpreis von etwa 58.000 US-Dollar betrug der nicht realisierte Verlust etwa 40.000 Pfund pro Münze.

Die Aktionäre haben die Zahlen berechnet – und dann sind sie aufgebracht geworden.

Pantera, haltendEtwa 6,7 Prozent der Aktien sowie eine Aktionärsgruppe, die mehr als 20 Prozent des Kapitals ausmacht.Der Argument, der den Ausschlag gab: Die Aktien waren einfach schlechter als das direkte Besitzen des Bitcoin. Wenn man Bitcoin für 58.000 Dollar kaufen konnte – oder eine Aktie einer Firma kaufen konnte, deren Bitcoinpreis pro Aktie höher war als der Marktpreis – dann machte die Verpackung nur einen Verlust, nicht einen Gewinn.

Die Abstimmung war nicht eindeutig. Bei der Sitzung am 20. Juli…90,63 Prozent der abgegebenen Stimmen stimmten der Rückführung des Kapitals zu, und 90,59 Prozent stimmten für die Auslistung aus dem Index.Gegen die Empfehlungen des Boards. Das Unternehmen wird nun gemäß einem von Gerichten genehmigten Zeitplan aufgelöst. Die Listing der Aktien ist geplant…Abgesagt um den 14. September.Die Zahlungen müssen bis zum 28. September geleistet werden.

Der Premium war das ganze Geschäft.

Das ist die wichtige Information für alle, die von Aktien mit einem „Bitcoin-Tresor“-Potenzial angezogen werden. Der Bitcoin selbst verlor nicht 82 Prozent. Im Oktober 2025 erreichte der Preis etwa 126.000 Dollar, am Ende Juni fiel er auf etwa 58.000 Dollar – also um etwa die Hälfte – und seitdem ist er wieder auf die Höhe von etwa 70.000 Dollar gestiegen. Das ist ein schlechtes Jahr – aber kein Ausgangsszenario. Die Börse von Satsuma war ohnehin fast null. Die Verkäufer sichern ihre Verluste ab, indem sie 18 Pence pro Pfund zahlen, während der Kurs des Tokens wieder steigt.

Der Unterschied liegt in der Struktur zwischen der Münze und dem Aktionär. Eine Treuhandgesellschaft, die zu einem höheren Preis als ihr Bitcoin handelt, ist…LeveredBei Bitcoin gilt: Der Käufer zahlt den Preis der Münze sowie Gebühren und alle anderen Kosten, unter der Annahme, dass der Aufpreis weiterhin besteht. Der Aufpreis bleibt bestehen, solange jemand weiterhin ihn zahlt. Doch sobald der Aufpreis auf einen Nachteil umschlägt, werden die Gläubiger sowie die eigenen Kosten des Unternehmens das Eigenkapital vernichten. Die Hebelwirkung wirkt sich sowohl in eine als auch in die andere Richtung aus – und sie schadet dem Eigenkapital besonders stark.

Satsuma ist keine Strategie – und das ist auch keine Entscheidung bezüglich jedes Bitcoin-Investments. Satsuma war klein, es hatte Schulden, die dazu führten, dass es verkauft werden musste. Das sind echte Unterschiede. Doch die Frage, die die Aktionäre selbst stellen, ist die richtige Frage, um alle diese Aktien zu bewerten: Was bringt der Besitz der Münze direkt nicht? Wenn die Antwort ein „Premium“ ist, dann finanzieren Sie damit Schulden, für die Sie keine besondere Bedeutung haben. Die „Treasury“ ist also keine Auswirkung auf Bitcoin. Es handelt sich dabei um eine Gebühr, die man zahlt, weil man das Risiko hat, als Letzter zu sein.