Bitcoin wird wieder wie Gold gehandelt – Man darf die Korrelation nicht für die Ursache halten.

Der Schlagzeile ging dieses Monat die Welt entlang:Die 90-Tage-Korrelation von Bitcoin mit Gold erreichte gerade den höchsten Stand seit 2020 – etwa 0,50.Während seine Verbindung zum Nasdaq-100 auf einen einjährigen Tiefstwert von fast 0,33 fiel, veröffentlichte das Forschungsteam von Bitwise die Daten. Es gab viele Kommentare, dass „Digital Gold wieder zurückgekehrt ist“. Bevor man etwas davon kauft, sollten Sie wissen, was eine Korrelation eigentlich bedeutet: Es handelt sich dabei um eine Kennzahl, die zeigt, ob die Preise der beiden Produkte in letzter Zeit in dieselbe Richtung gewechselt haben – diese Kennzahl wird täglich über den letzten Quartal neu berechnet. Sie zeigen also nur, dass die beiden Produkte zusammen schwanken, nicht warum. 0,50 ist nur ein Indikator – kein Mechanismus. Finden Sie den richtigen Mechanismus, dann lernen Sie etwas. Bleiben Sie bei dem Indikator, dann sind Sie auf dem falschen Weg.

Hier ist also der Grund, warum diese Zahl Ihre Aufmerksamkeit verdient. Bitcoin trug im vergangenen Jahr meist die Rolle des „Technologie/Wachstumsaktiva“ – ein Aktivum mit hohem Beta-Wert im Bereich der KI-Branche. Vor einem Jahr machte das Sinn: BTC folgte dem Index sehr genau. Die aktuelle Veränderung ist jedoch real. Andre Dragosch von Bitwise argumentiert dafür, dass…Die Institutionen haben aufgehört, Gold und Bitcoin als getrennte „Debasement-Hedging-Methoden“ zu betrachten – stattdessen kaufen sie beides gleichzeitig.Deshalb steigen ihre Preise jetzt gemeinsam an und ab.

Der Fahrer – wenn man die Buchhaltung betrachtet und nicht nur die Statistiken heranzieht – ist das Dollar. Die Zahlen von Bitwise zeigen…Die 90-tägige Korrelation von Bitcoin zum US-Dollar-IndexRundum negativ 0,35 – das bedeutet, dass wenn der Dollar sinkt, Bitcoin steigt, genauso wie Gold. Der Dollar ist außerdem unter vielen Druck gestanden, mit den möglichen Zinssenkungen als Folge.„Debasement Trade“– Der Kauf von harten Vermögenswerten, da der Fiat-Wert seinen Kaufkraftverlust erlebt – das ist der übliche Weg, durch den sowohl Gold als auch Bitcoin verkauft werden. Das ist also die „Leitung“ für diesen Prozess. Die Korrelation ist einfach nur das Ausdruck dieser „Leitung“ in den Daten.

Die daraus resultierende Veränderung besteht darin, dass der Käufer den Preis festlegt. Dragoschs Kernaussage ist, dass das marginale institutionelle Geld aus dem AI-/Halbleiterhandel in diesen Geld-Hedging-Markt übergegangen ist – und das Geld folgt dieser Entwicklung. Bitcoin-Exchange-Traded-Fonds werden in dieser Richtung angezogen.3,8 Milliarden Dollar in einer Drei-Wochen-SpanneEnde August und Anfang September, ungefähr987 Millionen Nettoeinflüsse in der Woche bis zum 4. SeptemberAllein, undDie Flüsse an Bitcoin-ETFs gehen voran als die Flüsse an Gold-ETFs.Trotz der mehr als Jahrzehnte langen Vorteile von Gold. Der Marktwert und die Entwicklung des Bitcoin-Preises bestätigen diese Tendenz: Der Bitcoin-Preis ist in den letzten 60 Tagen um etwa 19% gestiegen – obwohl er bisher im Jahr noch gesunken ist.

Das ist die richtige Interpretation – und sie ist kohärent. Nun kommt noch die Kalibrierung dazu. Denn die gleiche Situation zerstört diejenigen, die die Korrelationen als Realität betrachten, anstatt als vorübergehende Erscheinungen. Zunächst handelt es sich dabei um eine zeitliche Verzögerung der Entwicklung. Die Korrelationen steigen an, wenn zwei Vermögenswerte mehrere positive Tage gemeinsam haben – und sie verschwinden sofort, sobald der gemeinsame Faktor sich ändert. Sie können also keine Vorhersage darüber geben, wie sich die Dinge entwickeln werden. Zweitens ist eine Korrelation von 0,50 nur eine geringfügige Beziehung – keine echte Beziehung.Bitcoin ist weitaus volatiler als Gold – es gibt mehr starke Anstiege und Abgänge.An jedem bestimmten Tag kann das Ganze schlecht sein. Es wird immer noch wie ein „digitales Gold“ betrachtet – doch in einer schwierigen Zeit schadet das trotzdem, genauso wie die Behaltung von Technologieaktien. Der dritte Problempunkt ist die Überfüllung des Marktes. Wenn eine Transaktion einen Namen hat, dann wird sie von allen wiederholt – „die Debasierungstransaktion“. Die Risiken liegen also in der eigenen Positionierung. Der Tag, an dem das passiert, ist der Tag, an dem der Dollar aufhört zu fallen, wenn die Fed keine Zinssenkungen macht oder wenn die AI-Transaktion wieder an Bedeutung gewinnt und den Dollar zurück in die Aktienmärkte treibt. Dann können Bitcoin und Gold gemeinsam sinken – und die bekannten Korrelationen werden nur als Zeichen erscheinen, nicht als Ursache.

Was tun Sie also wirklich damit? Kaufen Sie nicht die Korrelation – und betrachten Sie sie auch nicht als ein „grünes Licht“ allein. Stellen Sie die Frage nach den wirtschaftlichen Bedingungen: Gibt es noch einen dauerhaften Weg, auf dem der Dollar schwach bleibt und die Fiat-Münzen an Wert verlieren – und dieser Weg nutzt beide Prozesse? Solange der Dollar schwach ist und die Fed Geldentwertung betreibt, hat das eine echte Transmissionslinie – nicht nur ein Chartmuster. Beobachten Sie den Dollar sowie diejenigen, deren Dollars in die ETFs fließen. Die Korrelationszahl wird später entwickeln – und sie wird auf beiden Seiten wichtig sein. Der eigentliche Treiber ist das, was frühzeitig passiert.