Bitcoins Stagflation-Test: 115 Millionen Dollar werden innerhalb einer Stunde vernichtet – das „digitale Gold“ übersteht den Inflationsschock nicht.

In einer Stunde, ungefähr115 Millionen Dollar an Leveraged-Crypto-Investitionen wurden zwangslos geschlossen.Viel davon findet sich in Bitcoin und Ethereum. Ein Anstieg der Realisierungsvolatilität hat den Kurs gegen einen „Walls von Tradern“ nach oben getrieben – diese Trader hatten Geld geliehen, um mehr kaufen zu können. Es sieht aus wie ein weiteres Problem innerhalb des Kryptowährungsmarktes. Doch das ist nicht der Fall. Es ist das erste erkennbare Symptom dessen, was mit Bitcoin passiert, sobald die Federal Reserve aufhört, sich auf den Ölpreisschocks zu konzentrieren und stattdessen echte Probleme berücksichtigt.

Das ist die Falle, in die der Markt geraten ist – durch die von dem Iran verursachten Lieferstörungen.Der Preis ist über 100 Dollar gestiegen., Die Produktionskosten liegen bei einem Jahresanteil von 5,4%.Und die 30-jährigen Staatsanleihen…5,31 % – das höchste Niveau seit Juni 2007Während die zehnjährige Inflationsrate bei etwa 4,9% liegt, ist die Inflationsrate nicht mehr eine „ruhige“ monatliche Kennzahl – sie ist vielmehr eine politische Entscheidung.Kevins Geduld geht zur Neige.Und ein Markt, der jetzt etwa so preist.Eine Erhöhung um 25 Basispunkte bei der Sitzung im September.Wenn die Fed einen Anstieg der Preise verursacht – und zwar durch einen Nachfrageüberhang – statt durch ihn selbst, dann entsteht das schlechteste Szenario für einen Asset wie Bitcoin.

Die Mathematik eines Zeros ohne Rabattgutschein

Führen Sie die Buchungsentscheidungen durch – schließlich liegt der Wert des Angebots in der Diskontrate. Bitcoin zahlt nichts aus. Keine Dividenden, keine Anleihen, keine Einnahmen. Das macht es finanziell zu einem Instrument mit extrem langen Laufzeiten und ohne Anleihezinsen – fast wie ein Anrecht mit unendlicher Laufzeit, dessen gesamter Wert in der Zukunft liegt.Das 10-jährige Realzinsniveau liegt bereits bei etwa 239 Basispunkten.Ein Aktie hat Erträge und Cashflows, die dazu dienen, einen höheren Diskontsatz auszugleichen. Eine Anleihe hingegen hat einen Zinszahlung. Bitcoin hat eine „Verpflichtung“ sowie einen „Ledger“. Jeder Anstieg der Realrate führt dazu, dass der aktuelle Wert des Bitcoin größer wird – ohne dass es Einnahmen gibt, die diesen Rückgang abmildern könnten.

Das ist der einzige Unterschied zwischen einem Inflation-Hedge und einem Risikobesitzinstrument in diesem Rahmen. Beide gehören zu unterschiedlichen Kategorien. Ein Inflation-Hedge – also ein echter Wertpapierbesitz – hält seine Werte bei hohen Inflationsraten aufrecht, denn die Inflationsrate selbst ist ein Vorteil des Wertpapiers. Ein Risikobesitzinstrument mit langfristiger Laufzeit hingegen verliert an Wert, wenn die Inflationsrate steigt. Bitcoin wird genauso bewertet wie das zweite Instrument. Die plötzlichen Preisänderungen durch hohe Inflationsraten haben ihm nicht helfen können; sie bestätigten nur, dass die Diskontraten steigen. Diejenigen, die mit Leverage gehandelt haben, mussten nun zahlen.

Die gezwungenen Verkäufer und diejenigen, die weggingen

Cascades sind keine Zufälle – sie sind das „Bilanzprofil“, das sich zeigt. Wenn die Finanzierung für die Anleger positiv bleibt und die Marktpositionen überladen sind, dann führt eine aggressive Neubewertung nicht zu einer sanften Information für die Inhaber – sondern es wird der marginale Käufer abgeschafft. In einer Stunde gehen 115 Millionen Dollar verloren; einige Wochen zuvor…476 Millionen Dollar innerhalb einer Stunde.Der „gezwungene“ Akteur hier ist derjenige, der das Produkt verkauft – nicht aus Überzeugung, sondern weil der Handel dazu dient, das Produkt für sie zu verkaufen. Das ist die Funktion des Systems: Es funktioniert einfach und schnell – aber unangenehm.

Die Spot-Seite erzählt die gleiche Geschichte – allerdings in klarerer Sprache. Die US-Spot-Bitcoin-ETF haben etwas verzeichnet…236 Millionen US-Dollar an Nettoausflüssen am 1. SeptemberDie Umkehrung der Entwicklung geschah genau dann, als der Bitcoin-Kurs unter 77.000 USD fiel – nachdem er Ende August über 80.000 USD gelegen hatte. Der institutionelle Käufer zog sich zurück, gerade dann, als die tatsächlichen Renditen steigerten. Gleichzeitig stieg die Bedeutung des USDT-Angebots – das Kapital verlagerte sich von Bitcoin auf den Stablecoin, also auf den Dollar. Es handelte sich dabei um eine Art „Entschädigung“ für das Kapital, das nicht mehr in Bitcoin, sondern in den Stablecoin investiert wurde.

Man darf das nicht mit Gold verwechseln – bei dem der Preis während dieser Anreise zu etwa 4.350 Dollar gefallen ist. Der stärkere Dollar sowie die höheren Realzinsen haben auch auf das Gold Einfluss. Gold ist also nicht immun; es hat einen anderen Preisniveau.Die Zentralbanken der Schwellenländer haben weiterhin Käufe getätigt.Und diese Nachfrage ist es, die es dem Gold ermöglicht, sich von den tatsächlichen Renditen zu trennen – etwas, was Bitcoin nicht kann. Die empirischen Ergebnisse sind eindeutig: In den Phasen seit der Existenz von Bitcoin, in denen der S&P 500 um 5% oder mehr fiel, war Bitcoin…Im Durchschnitt sank die Menge um etwa 5%, und das geschah in etwa 70% der Fälle.Während Gold im Durchschnitt an Wert zunahm, war einer dieser „Hedgefonds“ eher unzuverlässig. Der andere hatte sein ganzes Leben lang damit verbracht, als risikoreiches Asset zu handeln.

Die Linie am Sandstrand – und das Zeichen, das sie bestimmt.

Das ist ein Live-Test, kein fertiger Bericht. Der August-CPI-Bericht ist noch nicht fertig.Die letzte Inflationsdatenmeldung, die die Fed vor ihrem Treffen nächste Woche erhält.„Swing“ ist die variable Größe. Eine niedriger als erwartete Zahl ermöglicht es der Fed, länger zu warten – und trägt dazu bei, dass die „digitale Gold“-Theorie wieder an Bedeutung gewinnt. Eine hohe Zahl bestätigt die Anpassungen, treibt den 10-Jahres-Zinssatz auf 5% hoch – und die Berechnungen bezüglich des Diskontsrates erledigen den Rest.

Die Annahme, dass Bitcoin ein risikoreiches Vermögen mit kurzer Laufzeit und ohne Ertrag ist, wird nur unter einer engen, spezifischen Bedingung widerlegt: Wenn Bitcoin über 76.500 Dollar liegt, während der Kurs des CPI bei 5% über einen Zeitraum von 10 Jahren liegt – und dabei der Goldkurs ebenfalls mitwirkt. Im Moment liegt der Kurs von Bitcoin nahe bei 77.000 Dollar; er hat bereits einen Tagestiefpunkt bei etwa 76.700 Dollar erreicht. Eine Stabilität über 76.500 Dollar bedeutet, dass tatsächliche Liquiditätsströme zum Schutz von Bitcoin vorhanden sind – ein echtes Zeichen dafür, dass Bitcoin tatsächlich als Wertaufbewahrungsmittel funktioniert. Einbruch unter diesen Wert würde hingegen bedeuten, dass der Markt bestätigt, dass Bitcoin nie als Wertaufbewahrungsmittel fungiert hat – sondern nur als Mittel zur Beschaffung von Geld.

Meine Einschätzung bezüglich der Wasserversorgungsinfrastruktur ist, dass Bitcoin als Zero-Coupon-Anleihe angeboten wird – bis zum Beweis против dieser Annahme. Die Beweislast liegt also auf den kommenden Wochen, nicht auf der Vergangenheit. Schauen Sie sich eine Zahl diese Woche an – das ist die Testfunktion: Es geht nicht um einen Schlagzeilen-Text, sondern darum, ob Bitcoin diese Linie halten kann, während die zehnjährigen Renditen steigen. Der Dollar und die Realrate sind die „Übertragung“ dieser Entwicklung; die CPI-Daten sind nur Lärm, der als Erklärung dient.