Bitcoins zwei „Squeezes“ – entgegengesetzte Richtungen

Bitcoin kostet aktuell knapp unter 77.000 US-Dollar. Am Tag, an dem der Kurs um etwa 1,5 Prozent fiel, lag er sogar unter diesem Niveau. Das ist etwa 38 Prozent unter dem Höchstwert von 125.000 US-Dollar, den das Kursniveau im letzten Jahr erreicht hatte. Die einfache Erklärung für diese Entwicklung ist klar: Die Zinsen auf Anleihen steigen, und der Ölpreis liegt wieder bei etwa 90 US-Dollar. Deshalb werden die Risiko-Assets verkauft. Das stimmt zwar. Aber es handelt sich dabei um eine falsche Einschätzung der Situation.

Was bei einer solchen „Zwei-Coil-Squeeze“ besonders wichtig ist: Die beiden Coils sind nicht dasselbe. Einer von ihnen stellt eine echte Geldkürzung dar – das klassische Gegenmittel für einen Zero-Coupon-Anlage wie Bitcoin. Der andere Coil hingegen steht für finanzielle Belastungen. Die Lösung für diese Belastungen ist wiederum mehr Fiat-Kredit – nicht weniger. Wenn man diese beiden Faktoren zusammenführt, dann wird aus einer „Leveraged Flush“-Situation ein Urteil über die Liquiditätssituation. Die Geschichte davon, wie Bitcoin im August einen Anstieg um 25% erlebte und anschließend zehn dieser Anstiege bis Mitte September zurückgab, ist in Wirklichkeit die Geschichte davon, wie diese beiden Kräfte sich vertauschen.

Beginnen Sie mit der Spule, die tatsächlich das Schließverfahren durchführt. Öl mit einem Gehalt von über 90 ist keine isolierte Zahl – es handelt sich dabei um einen Indikator für die Inflationsrate. Die Inflationsrate ist also der Grund dafür, dass die Federal Reserve – jetzt unter den hawkischen Führungsträgern –…Kevin WarshEs geht um die Bedrohung, etwas zu tun, was man in den letzten Jahren kaum getan hat – nämlich die Weiden, nicht die Abschneidung. Der Marktpreis ist…Es besteht etwa ein Drittel der Chance, dass es bei der Sitzung im September zu einer Steigerung von 25 Basispunkten kommt.Und die Entscheidung im Juli war bereits getroffen.Eine Aufteilung in 9–3, mit drei Gegnern.Es geht darum, eine Wanderung zu machen. Auch die Anleihen fühlen sich so – der Zinssatz für 10-jährige Staatsanleihen ist kürzlich über 4,8% gestiegen.Das höchste Niveau seit November 2023.Bevor es zu einer Verlangsamung auf etwa 4,7 Sekunden kommt – das ist eine echte Verschlechterung der Situation. Es handelt sich dabei um einen echten Hindernisfaktor für jedes Vermögen, dessen Wert noch viele Jahre lang unklar bleibt und während des Wartezeitraums kein Einkommen bringt.

Jetzt ist die Spule nicht so, wie sie erscheint. Der gleiche Aufprall in den langen Phasen ist selbst das Ergebnis eines Rekords.40 Billionen Dollar StaatsschuldenUnd die „Bond-Vigilanten“ bestrafen das Problem – nicht eine zukunftsfähige Zentralbank, die die überhitzte Wirtschaft kühlt. Wenn es um den Bondmarkt selbst geht, dann ist die tatsächliche Reaktion der Regierung nicht darin bestehend, zu beobachten, wie der Markt weiter steigt – sondern darin, einzugreifen und ihn wieder zu beruhigen. Mitte August gab das Finanzministerium bekannt, dass es…Zumindest das Doppelte der Anschaffungen von langfristigen Schulden.Und der Finanzminister Scott Bessent sagte, dass er es tun würde.„Einen Markt schaffen“Bei längeren Laufzeiten, bei denen die Zinsen stark gestiegen waren, handelt es sich um eine Buchhaltungsentscheidung – nicht um eine Aussage. Die Regierung finanziert kurzfristige Anleihen, um ihre langfristigen Anleihen zu unterstützen. Dadurch werden die langfristigen Zinsen gedrückt und der Dollar wird schwächer.

Lesen Sie, was das mit Bitcoin gemacht hat – dann verstehen Sie, warum die „Leitungsanlagen“ so wichtig sind. Der Rückgang im August war fast ausschließlich eine Reaktion auf dieses Fiat-Kredit-Ereignis. Es handelte sich dabei nicht um einen Anstieg der Verbrauchervertrauen oder eine neue Welle der Adoption von Bitcoin. Die Spot-Bitcoin-ETFs haben ebenfalls Geld eingesammelt.Rund 3,5 Milliarden im AugustEs war der größte monatliche Umsatz seit mehr als einem Jahr – nach 5,3 Milliarden Dollar an Ausflüssen in den ersten sieben Monaten. Die Käufer waren die langfristigen Anleger und die „großen“ Anleger; die Positionen der „Hodlers“ blieben das ganze Monat über stabil oder negativ – Dutzende von großen Anlegern verloren ihr Geld. Da alle Anleger kurzfristig in dem Bereich von 62.000 bis 67.000 Dollar investiert hatten, wurde diese Situation sofort zu einer Krise: Mehr als 4 Milliarden Dollar an Bärenpositionen wurden abgewickelt – über eine Milliarde Dollar in einer Stunde. Was wie ein grundlegender Durchbruch aussah, war in Wirklichkeit eine Liquiditätskrise aufgrund der überfüllten Kursspanne.

Warum also hat September die Rally zurückgegeben, obwohl der Wasserhahn noch an war? Weil der „gezwungene Akteur“ sich verändert hat. Die Shorts wurden im August gereinigt; bis September war das „anfällige Buch“ der langen Druck, der sich aufgebaut hatte –Rund 3 Milliarden Dollar an langfristigem LiquidationspotenzialEs wird unter dem Preis verkauft – schätzungsweise 1,8 Milliarden Dollar an Kurzleverage. Wenn der Ölpreis steigt…Wiederholte Angriffe der USA auf den IranWenn die Renditen steigen und die Chancen für eine Erhöhung der Zinsen durch die Fed zunehmen, dann hat derjenige, der an einem volatilen Vermögenswert beteiligt ist und nichts erhält, ein sehr reales Kostenrisiko gegenüber den T-Bills mit einer Rendite von fast 4,8%. Die langfristigen Investitionen werden dadurch weniger riskant. Das ist ein zeitbedingter Effekt – keine Anzeige dafür, dass das Liquiditätssystem nicht mehr funktioniert.

Die ehrlichen Analysen besagen, dass diese beiden Maßnahmen entgegengesetzte Auswirkungen haben. Welche von ihnen in der kurzen Zeit die Oberhand gewinnen wird, wird bei der Entscheidung der Fed am 16. September festgestellt werden. Falls Warsh tatsächlich die Zinsen erhöht, dann ist das eine echte negative Entwicklung – eine weitere Verschärfung der Kreditbedingungen, die alle Laufzeiten und alle Kryptowährungen betrifft. Der „September-Schwank“ wird dann nicht mehr wie ein Abwärtstrend erscheinen. Falls die fiskalischen Belastungen jedoch dazu führen, dass das Finanzministerium weiterhin Käufe durchführt – oder die Fed letztendlich eine solche Entscheidung treffen muss…Über dem Zielwert tolerierte Inflation für fünf JahreMan kann es falten – doch der Handel mit abgeminderter Wertentwicklung, der dazu führte, dass die Aktienkurse anstiegen, ist immer noch aktiv. Der „September-Boost“ sieht aus wie ein „Liquidity-Fire-Alarm“ bei Fiat: Brutal für den Einsatz von Leverage – und falsch in der Richtung.

Für einen Retail-Reader ist das Ergebnis nicht ein Preisziel. Es geht vielmehr darum, aufzuhören, „Yield steigt, Ölpreis steigt, Bitcoin sinkt“ als Gesetz anzusehen, das nun die Zukunft bestimmt. Man muss die beiden Entwicklungen unterscheiden: Ein Anstieg des Ölpreises bedeutet eine echte Stärkung – eine ernsthafte Sorge. Ein Zinssatz von 4,8% für Anleihen bedeutet hingegen eine Finanzkrise – deren Lösung darin besteht, mehr Geldmittel bereitzustellen, um die Wirtschaft zu unterstützen. September wird der Zeitpunkt sein, an dem der Markt entscheidet, welche Kraft in der kurzen Zeit die Oberhand gewinnen wird. Die Antwort liegt bei der FOMC im September. Man darf nicht den Hebelverwendungsstrategien als Weisheit betrachten – die frühzeitige Alarmierung hat immer dazu geführt, dass Hebelpositionen weitaus häufiger zerstört wurden, als dass sie richtig waren.