Der Anstieg des Bitcoin-Kurses ist keine Geschichte von Gewinnen – es handelt sich vielmehr um eine Umverteilung von Ressourcen.

An die Investoren:

Bitcoin ist in fünf Tagen um mehr als 20 Prozent gestiegen. In wenigen Tagen hat es die dreimonatige schwache Zone durchbrochen und die Werte erreicht, die noch im Frühjahr zu sehen waren. Jetzt wird Bitcoin bei etwa 78.000 US-Dollar gehandelt – mit einem Marktkapitalisierung von etwa 1,57 Billionen US-Dollar. Das ist eine Erholung, keine Anstieg auf rekordhöhe: Das Kryptowährungspaar befindet sich also noch in einer schwachen Phase.Am 1. Juli lag das Niveau bei etwa 58.000 Dollar – das ist der niedrigste Stand seit 21 Monaten.Und der Kurs liegt immer noch etwas unter dem Höchstwert vom Oktober 2025 – nämlich knapp unter 126.000 Dollar.

Fragen Sie einen Analysten, worüber man sich Sorgen machen sollte – und Sie erhalten fast immer dieselbe Antwort: Profitmaximierung. Die Angst ist, dass diejenigen, die am tiefsten Punkt gekauft haben, nun verkaufen, um den Aufschwung zu nutzen. Es handelt sich dabei um eine Art „Zuckerhahn“-Strategie, die sofort zurückgeht, sobald die Nachrichten verarbeitet sind.

Diese Darstellung verkehrt die Funktionsweise. Die interessante Frage ist nicht, wer verkauft, sondern wer kauft – und auf welchen Wegen.

Die Bitcoin-ETFs – also die Fonds, die echten Bitcoin kaufen und sie in Sicherheit halten – haben an Attraktivität gewonnen.Rund 1 Milliarde an Netzuflüssen innerhalb von drei Tagen.Diese Woche führte BlackRocks IBIT die Übernahme von Anlegern an. Allein am 19. August wurden 517 Millionen Dollar umgesetzt – das ist der stärkste einzelne Tag seit Anfang Mai. Das ist eine deutliche Veränderung im Vergleich zum Frühjahr: Im Juni haben Investoren 4,5 Milliarden Dollar aus den US-Spot-ETFs entnommen. Bis zum Zeitpunkt des Schreibens verfügt IBIT über etwa 58,8 Milliarden Dollar an Vermögen. In den letzten Monat war das ein Nettoplus, doch immer noch etwas unter dem Break-even-Niveau für das Jahr.

Das ist genau das, was die Gewinner von denen verkaufen. Die Verkäufer sind echt – sie haben einfach nicht die gleiche Macht wie die Käufer.

Schauen Sie jetzt, wohin das Geld fließt – denn das ist der Teil dieser Geschichte, den niemand beachtet hat. Der Anteil von Bitcoin am Gesamtmarktwert der Kryptowährungen liegt bei etwa 59 Prozent. Der Altcoin-Index, der zeigt, wie viele der großen Alternative-Kryptowährungen Bitcoin übertrumpfen, beträgt 26. Beide Werte sagen dasselbe: Es handelt sich hier nicht um eine allumfassende Besserung aller Kryptowährungen.

Es handelt sich dabei um eine Art „Narrative-Verletzung“ – die Situation ist offensichtlich. Die Menschen haben Angst vor den Verkäufern, während die Daten zeigen, dass Käufer durch die regulierten Wege kommen, die für dieses Asset jeweils existieren. Das Kapital konzentriert sich auf diesen einzigen knappen Asset, während der Rest der Branche still bleibt. Es handelt sich dabei um die Seite der Knappheit im Paradoxon zwischen Überfluss und Knappheit. Es gibt Millionen von Coins und tausende von Blockchains – doch der Großteil dieser Branche wird niemals wieder entstehen. Wenn das Geld zurückkommt, verteilt es sich nicht über den gesamten Sektor. Es geht nur an einen Ort.

Der Auslöser für diese Maßnahme macht den Wertankauf noch deutlicher sichtbar. Der Anstieg begann, als das Finanzministerium bekanntgab, dass…Die Rückkaufofferte für längere Laufzeit-Anleihen wird etwa verdoppelt.Es handelt sich dabei um eine Art „Backstop“ für den Anleihemarkt, der in Schwierigkeiten ist – wobei die Inflation immer noch fast das Doppelte des Ziels der Fed beträgt. Einfach ausgedrückt: Das Dollar-System braucht eine eigene Regierung, die eingreift und seine Schulden unterstützt. Wenn die am meisten verfügbare Währung der Welt solche Interventionen benötigt, dann wird das Asset mit einer festen Menge von 21 Millionen Münzen zum geeigneten Ort zur Versteckung.

Paul Tudor Jones hat seine Ansicht über dieses Mechanismus deutlich gemacht. Er hat Bitcoin als „…“ bezeichnet.Die beste Währungsabsicherung, die es gibt.Und sein Unternehmen, Tudor Investment.Habe erst nach einem Jahr Verkaufen meine Anteile an IBIT hinzugefügt.Ein Makrohändler, der zwölf Monate lang die Kurse der ETFs de-risktierte und anschließend wieder kaufte – gerade während einer Aufwärtsbewegung? Das ist nicht das, was ein Einzelhändler tut. Das ist vielmehr der „marginale Käufer“, der dir zeigt, wer er ist.

Der Gegenargument verdient eine faire Behandlung – schließlich ist er nicht falsch. Es handelt sich lediglich um eine geringe Menge. Der Profitgewinn ist tatsächlich vorhanden: Die Nettoflüsse auf dem wichtigsten Bitcoin-Marktplatz sind in den letzten vier Sitzungen drei Mal negativ gewesen. Die Indikatoren für Angst und Gier zeigen ebenfalls „gierige“ Werte an. Die Händler auf dem Kalshi-Prediktionsmarkt – Menschen, die echtes Geld darauf setzen, in welchem Preisbereich Bitcoin am Ende des Jahres landen wird –…Richtung etwa 75.000 Dollar.Einige Punkte, die unter dem heutigen Preis liegen. Der skeptischste Ansatz ist, dass es sich um eine politische Kampagne handelt – der Anstieg begann bei einer Besprechung im Weißen Haus am 19. August, bei der der Präsident und Crypto-Manager zusammen waren.Das hat den Kongress dazu gebracht, den Clarity Act zu verabschieden.Ein Gesetz über die Marktstruktur, das Kryptowährungen als Wertpapiere oder Rohstoffe definieren würde. Dieses Gesetz ist im Senat blockiert – es benötigt 60 Stimmen, und eine Abstimmung kann erst im September stattfinden. Zudem gibt es bereits Widerstand gegen die Regeln, die es gewählten Beamten ermöglichen würden, von Kryptowährungspositionen zu profitieren.

Alles davon ist wahr. Nichts davon ändert die Situation.

Der Profitausbau ist nur das „Rauschen“. Die Anhäufung von Vermögen auf regulierte Weise ist der „Signal“ – und die gewöhnlichen Verkäufer werden von den strukturellen Käufern verschluckt. Das eigentliche Risiko liegt nicht darin, dass „jemand beschließt, zu verkaufen“. Das eigentliche Risiko ist das Scheitern des Katalysators: Wenn der Senat im September den Clarity Act absetzt, dann verliert die meisten politischen Vorteile ihre Bedeutung. Und wenn die ETF-Flüsse wieder zu den Ausflüssen wie im Juni zurückkehren, ändert sich die Situation. Diese beiden Faktoren – die Abstimmungen und die wöchentlichen Flussmengen – sind es, die die Struktur zerstören. Kein Trader, der 80.000 Dollar verdient.

Für den Moment zeigt die Konvergenz einen bestimmten Weg an: eine feste Versorgungsstruktur, ein Dollar-System unter Druck und Institutionen, die über regulierte Kanäle kaufen. Die Verkäufer, über die alle gewarnt werden, sind nicht die wichtigsten. Die Käufer, über die niemand aufpasst, sind es.